佳讯飞鸿是什么行业龙头？

佳讯飞鸿是什么行业龙头

接下来具体说说

佳讯飞鸿：行业龙头的稳定增长引领未来

佳讯飞鸿（股票代码：300213）作为通信设备行业的龙头企业，一直以来都以稳定增长和持续创新为核心竞争力。本篇股评将深入分析佳讯飞鸿的业务模式、市场地位、发展潜力以及未来展望，为投资者提供决策参考。

一、佳讯飞鸿的业务模式与市场地位

佳讯飞鸿是一家专注于通信设备和解决方案的提供商，在无线通信和网络设备领域具备强大的技术实力和成熟的产品线。公司以提供高速网络传输设备、光传输设备、无线网络设备等为主，广泛应用于电信运营商、政府机构、互联网运营商等领域。佳讯飞鸿通过技术创新和高质量的产品，赢得了广大客户的信任和市场份额。目前，公司已经成为行业内的龙头企业，稳固地占据了一席之地。

二、稳定增长的财务表现

佳讯飞鸿在过去几年中展现了强劲的财务表现。公司的营业收入保持着稳步增长，主要受益于国内通信设备市场的快速发展和公司产品的竞争力。同时，佳讯飞鸿在研发投入上也保持着较高水平，不断推出新产品和解决方案，为未来增长奠定坚实基础。在利润方面，公司的净利润也呈现稳定增长的趋势，这主要得益于公司产品的市场需求和成本控制的有效。

三、发展潜力与未来展望

佳讯飞鸿作为通信设备行业的龙头企业，未来依然具备很大的发展潜力。首先，随着5G网络的商用推进和全球互联网的普及，通信设备市场将继续呈现快速增长的态势。佳讯飞鸿凭借技术实力和市场经验，有望在这一趋势下占据更大的市场份额。其次，公司积极布局其他新兴领域，如人工智能、物联网等，加强产品和解决方案的创新，提升公司的竞争力。最后，佳讯飞鸿在国际市场上也拥有一定的竞争优势，随着公司国际化战略的推进，将进一步扩大海外市场份额。

总结：

智慧调度系统龙头，佳讯飞鸿：铁路5G推进，能否带来新的业绩弹性

（报告出品方/分析师：浙商证券 张建民）

1.佳讯飞鸿：智慧调度系统龙头

1.1 深耕智慧指挥调度，为覆盖全产业链的稀缺标的

公司是国内指挥调度先驱之一，也是国内少有的具有“智慧指挥调度全产业链”综合解决方案的上市公司。

公司创立于1995年，2011年上市，是国内最早从事指挥调度业务的高科技企业之一，经过二十余年的稳步发展，现已成为智慧指挥调度全产业链综合解决方案提供商，目前旗下拥有32家子公司/参控股公司，业务覆盖全球十多个国家及地区。

公司深耕指挥调度领域，覆盖产业链的感知、传输、决策、输出各个节点，基于“大、智、移、云、物”的新ICT技术，实现智能感知、物联接入、数据云集、智慧数据挖掘，为铁路、轨道交通、国防、海关、能源等行业客户提供先进定制化产品及系统解决方案。

公司进一步进行更全面的ICT业务领域技术及应用创新，产品布局丰富，行业应用广泛。

公司深耕ICT技术领域，满足行业客户信息化、数字化、智能化需求，提供产品与应用系统包括智慧调度、智慧平台、智慧安全、智慧运维、智慧连接、智慧终端，行业解决方案覆盖铁路、国防、轨道交通、民航、能源、政企、海关。

交通领域， 公司业务占据较大市场份额，长期引领技术发展和参与行业标准制定，并与多客户建立了长期、稳定合作关系，相关产品覆盖铁路18个路局，参与多项国家重点项目，并响应“一*一*”倡议承接了多项国际重大铁路项目。

国防领域， 行业准入机制严格，公司参与多项航空航天项目的通信保障任务，并多次为*家级重大活动提供指挥通信保障。

海关领域， 公司多产品市场占有率位居前列，成为唯一的海关总署互市统一版本开发商。

能源领域， 公司承担了中海油集团海上通信融合系统试点项目、中石油应急指挥调度系统项目，且工业互联网平台及智慧工厂解决方案试点应用表现良好。

把握智能科技与国家重点行业加速融合市场机遇，公司已达成1200+成功案例、500+战略合作伙伴。

公司凭借先发优势、技术实力、优质的产品和良好的服务，获得供应商、客户及合作伙伴高度认同并建立长期战略合作关系，包括中国中铁、国家能源集团、海关总署、中国移动、华为等。

知名客户群体及良好业界口碑的积累为公司未来开拓海内外市场、获取增量订单方面形成了竞争优势，是后续可持续稳健发展的坚固基石。

1.2 技术团队+股权激励，为公司长远发展奠定基石

公司控股股东及实控人林菁拥有公司9.09%股权，其一致行动人郑贵祥拥有3.92%股权。公司重要全资子公司有航通智能、济南天龙、六捷科技、智能科技研究院，重要非全资子公司有飞鸿云安和佳讯飞鸿技术。

航通智能（海关）： 深耕通关领域信息化建设二十年，是国内领先的通关领域智能卡口设备集成商和供应商。主要提供海关辅助监管系统和设备。

济南天龙（铁路监测）： 铁路数字通信产品、综合监测监控产品的主要供应商。研发生产了铁路数字通信系统、道岔缺口监测报警系统、道岔缺口数据分析管理系统、道岔外锁闭装置自动加油器、接触网及供电设备地面监测装置、铁路上道作业管理系统等系列产品，产品覆盖全国铁路各铁路局集团公司，并在地铁、城市轨道交通行业广泛应用。

六捷科技（铁路GSM-R通信）： 公司主要生产和销售基于GSM-R网络的产品和解决方案。拥有形成了GSM-R网络监测、铁路信息系统网关、重载铁路运输解决方案及GSM-R网络优化等四大产品系列，共计20余款产品，应用于青藏铁路、武广客运专线、京津城际、昌九城际、福夏客专、太中银客专、成灌客专、郑西客专、大秦重载铁路、京沪高铁、京石武和哈大客运专线等国家重点工程项目建设。

公司采用包括股权激励在内的多种措施激励员工，促进公司和员工利益共享机制的形成。

2022年公司实施员工持股计划，激励对象为董事、高级管理人员及核心管理人员共14人，持有占公司股本2.01%的股票，资金来源于员工合法薪酬、自筹资金及法律法规允许的其他方式，为公司建立稳健、优秀的管理团队提供保障。

持续回购公司部分股份，用于员工持股或股权激励计划。 2023年8月25日董事会审议通过新的回购方案，拟使用自有资金，通过集中竞价交易方式回购公司部分股权，资金总额0.25-0.5亿元，预计回购股份数量占当前总股本的0.47%-0.94%。

公司近两次回购股份均将用于实施员工持股计划或股权激励计划。

此前公司刚刚完成一份股权回购计划，截至2023年8月23日以集中竞价方式回购0.80%股份，总金额为0.26亿元。公司持续股份回购有利于进一步完善长效激励约束机制，体现了管理层对公司内在价值及发展前景的信心。

1.3 营收稳步增长，业绩向上拐点初现

23年上半年营收稳步增长，Q2单季度环比扭亏。2023H1公司实现营业收入4.17亿元，YOY +3.27%；归母净利润0.26亿元，YOY +32.82%；剔除员工持股计划及股权激励费用影响后，归母净利润0.36亿元，YOY +80.96%。

其中，2023Q2实现营收2.43亿元，YOY +3.28%；归母净利润0.33亿元，YOY +44.20%，环比实现扭亏为盈，预计利润水平将进入上行通道。截至23年中报，公司在手订单近7亿，公司业务恢复势头良好。

按行业分，交通行业相关业务贡献公司主要营收。

2017-2022年，交通行业业务营收占总营收比重约60%-65%，政府及国防行业业务营收占总营收比重约20%-30%，营收构成相对较稳定。

按产品分，智慧指挥调度类产品营收占比一半以上。2019年指挥调度类产品占比约60%，而智能应用业务占比由2018年的约21%大幅增至2021年的25%，行业物联网应用2022年营收由2017年的10%增至17.4%。2023年上半年指挥调度类产品营收占比大幅恢复至66.2%，我们预计未来将继续贡献公司主要业绩增长。

作为高技术企业，公司始终注重研发与技术创新。

从研发投入上看，自2020年起公司每年将总营收10%以上用于研发投入，且逐年稳步提升，目前已建立智能科技研究院、深圳研发中心、长沙研发中心等多个研发中心，涵盖AI应用技术、移动与宽带互联技术、通信技术、大数据技术、云计算技术、轨道交通安全与物联网技术等众多研究方向。

从研发人员数量上看，公司员工构成以技术人员为主，占总员工人数40%以上，组建了实力过硬的专家研发团队，拥有较高技术水平及丰富行业经验。

从员工学历构成上看，公司本科学历及以上员工占总人数的85%以上，其中硕士学历占比高达10%以上，为公司可持续发展奠定坚实技术根基。

2.铁路信息化加速，5G+AI新空间

2.1 信息技术发展创造铁路产业新机遇

2.1.1 宏观经济复苏，带动铁路投资回归稳步增长态势

铁路建设持续推进，2023年上半年全国铁路固定资产投资保持高位，有望恢复稳健增长。

2020年前每年全国铁路固定资产投资额较为稳定，2020年起受宏观经济影响有所下降，然而今年呈现加速增长势头，向上拐点初现。

国铁集团数据显示，1至2月、1至3月、1至4月、1至5月、1至6月、1至7月全国铁路固定资产投资同比增速分别5.9%/6.7%/6.3%/7.2%/6.9%/7.1%，呈现加速增长势头，上半年共完成铁路固定资产投资3049亿元，YOY +6.9%，国铁集团预计2023年全年将超7600亿元，其中投产新线3000公里以上，高铁2500公里。

国家层面中长期支持铁路建设，我国铁路运营里程不断延伸。

《国家综合立体交通网规划纲要》及《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》在中央层面确定了国家中长期交通网规划建设要求，计划2023-2025年，我国将继续建设完成铁路约1万公里，其中高速铁路约0.8万公里；2023 年—2035年，我国将建设铁路约4.5万公里，其中高速铁路约2.8万公里。

2021年底我国铁路运营里程突破15万公里，规划我国铁路网规模至2025达16.5万公里，其中高速铁路5万公里，至2035年达约20万公里，其中高速铁路约7万公里。

2.1.2 铁路信息化进入快车道，科技创新应用成为下一阶段重心

铁路建设的快速发展也对其通信系统提出更高要求，信息化为铁路行业发展必然趋势。 铁路信息化是指利用现代信息技术，对铁路运输各环节进行数字化、智能化、网络化改造，以提高安全性、效率及服务水平，涉及铁路规划设计、工程建设、设备制造、运输组织、客货服务、安全监控、综合管理等众多方面。

（1）铁路基础设施信息化： 包括轨道工程、桥梁隧道工程、电气工程、通信信号等方面的应用。随着国内施工建设单位的现代化、数字化能力逐渐增强，铁路基础设施建设中的信息化建设已经相对完善。

（2）铁路运输生产信息化： 包括列车运行控制系统、车辆监测系统、指挥调度系统等。由此诞生许多第三方铁路服务商，例如服务于列控领域的思维列控、服务于指挥调度系统的佳讯飞鸿、以及为车辆监测提供软硬件设施的华为等。

（3）铁路运输服务信息化： 包括客运服务、货运物流、票务系统。2013年铁路部门推出手机购票客户端“12306”，基于此携程、飞猪、去哪儿等第三方票务平台逐渐发展。

（4）铁路安全保障信息化： 包括安全监测预警系统、应急指挥系统、安全管理系统等方面。

（5）铁路综合管理信息化： 包括财务管理、人力资源管理、资产管理等。

（6）铁路科技创新信息化： 将5G、AI等前沿技术应用于铁路领域，将成为铁路数字化、智能化、智慧化的下一站。根据国家铁路局印发的《“十四五”铁路科技创新规划》，智能铁路是铁路建设的2025年主要目标之一。

智能铁路成套技术体系不断完善，北斗卫星导航、第五代移动通信技术（5G）、人工智能、大数据等信息技术在铁路实现更广泛、成体系应用，各种交通方式共享水平明显增强。

铁路信息化投资规模占比逐步提升，表明信息化需求不断增长，交通信息化发展进程加速。铁路建设固定资产投资中，信息化投资占比由“十一五”期间的2%提升至“十三五”期间的6%，我们预计2023年全国铁路信息化投资有望占全国铁路固定资产的8%，整体市场将达608亿元。

2.2 铁路5G建设有望带来发展新空间

2.2.1国内铁路专网正处于代际切换前夜，从GSM-R走向5G-R

国内现行的铁路专用通信系统为铁路窄带移动通信系统（GSM-R），基本实现全覆盖。移动通信系统是列车行车安全、运营维护和旅客信息服务的中枢神经。GSM-R通信技术起源于欧洲，2000年铁道部正式确定将GSM-R作为我国铁路专用通信的发展方向。

GSM是全球应用最广泛的第二代数字移动通信标准（2G），而GSM-R中的R即为Railways，表示基于GSM技术的铁路专网。目前，国内列车调度、中国列车运行控制系统第3级（CTCS-3）列车运行控制信息、列车调度命令、无线车次号校核信息、信号设备动态监测信息等应用业务，都是由铁路移动通信系统（GSM-R）来承载的。

《中国无线电》杂志发布的《铁路 GSM-R 频率干扰应急处理机制研究》显示，GSM-R系统经过20年的建设，也拥有了和铁路里程相匹配的规模，几乎所有铁路客运线路都建设了GSM-R通信网。

铁路专网重视可靠性，GSM-R方案至今已有20余年，逐渐开展代际切换的研究。 铁路公网解决的是车厢内乘客和交通枢纽（铁路站台、候车厅）的移动上网需求，而铁路专网满足的是列车调度、检测、运行控制以及铁路乘务/维护人员的沟通需求。

因此，铁路专网的可靠性要求极强。根据华为，当前的铁路网络架构可靠性可达99.999%，满足铁路行业的安全需求。

根据中国集群通信网，铁路领域目前广泛应用的GSM-R设备预计将于2025年左右停止生产。

公共移动通信系统的代际跨度在5-10年，2009年我国发放3G牌照，3G实现商用，2013年4G（LTE）实现商用，2019年5G实现商用。

GSM-R技术自2000年被铁道部确认为铁路通信发展方向，至今已有20余年的历程，《中兴通讯技术》发表的发表的《铁路新一 代移动通信的挑战与思考》中指出GSM-R承载能力不足、频段干扰严重、生命周期正走向终结等问题逐渐暴露。

因此，全球逐渐开始探索未来铁路移动通信系统（FRMCS），包括铁路宽带移动通信系统（LTE-R）以及基于5G的铁路移动通信系统（5G-R）。

2.2.2 海内外加快铁路5G专网技术攻坚，欧洲试验项目成功落地

总体上看，5G在铁路方面的应用可以分为两类。一类是列控系统、调度指挥等可能对列车运行造成影响的关键性因素，将主要通过5G专网（5G-R）来实现。另一类是乘客服务、工作人员移动通信等非关键性通信需求，将主要借助公网来实现。

国际方面，多国启动5G铁路网络试验，新一代移动通信规范和试验运营取得进展。

（1）2019年9月， 德国联邦铁路公司的5G列车移动实验室首次使用基于5G技术的设备对无人驾驶的列车进行远程控制测试，同年11月，开始研究从GSM-R向FRMCS的演进，并在汉堡市郊铁路进行5G铁路运营网试验，包括承载列车控制信息传输和自动驾驶试验。2020年2月，诺基亚宣布将在德国打造全球推荐5G自动化铁路。

（2）2019年11月， 法国国家铁路公司（SNCF）与诺基亚公司签订合作伙伴协议，旨在共同创建 5G 铁路实验室，在实验室以及铁路环境中对 FRMCS 的性能进行全方位的评估，以便为铁路通信系统向更新、更高性能的无线通信标准过渡做准备。

（3）2020 年3月， 瑞士联邦铁路（SBB）在智能铁路 4.0 项目框架下，建立 FRMCS 的频段试点，旨在定义 FRMCS 的技术标准，并计划在 2025 年用 FRMCS 取代当前的 GSM-R， 以大幅提高铁路基础设施的安全性、可用性和生产效率。

（4）2020年11月， 由欧盟“地平线 2020 计划”资助的 5GRAIL 项目正式启动，旨在通过开发和测试用于轨旁基础设施和车载设备的 FRMCS 原型，验证推荐 FRMCS 规范。

（5）2020 年12月， 日本移动通信公司（NTT Docomo）和 JR 东日本铁路公司，利用新干线 ALFA-X 试验车，成功实施 360 km/h 高速移动条件下的5G 通信试验。

（6）2020年1月， 韩国铁路研究所（KRRI）与 SK 电信（SK Telecom）签署技术合作协议以开发全球推荐使用 5G 通信的智能列车控制系统，并在 2020 年底宣布基于 5G 列车自动控制技术的测试取得成功。

（7）2022年6月， 匈牙利宣布欧洲推荐5G专网铁路港口竣工，该智能铁路枢纽位于匈牙利的费涅什利特凯（Fényeslitke），使用的5G专网将提供高科技业务服务，具有低延迟、高上行带宽的摄像头图像和99.99%的高可靠性，可以从一个控制室为所有起重机提供完全的远程控制。

国内方面，交通强国纲领引导，5G专网技术研究有序开展。

随着国内高铁建设的不断推进，中国铁路建设迈入了智能化、智慧化阶段。2021年，*央、*务*印发了《国家综合立体交通网规划纲要》，提出了到2035年基本建成规模约为70万公里的现代化高质量国家综合立体交通网，其中铁路约为20万公里。为匹配智慧高铁的移动网络需求，国铁集团持续开展5G专网的技术攻关工作。

（1）2020年8月，国铁集团发布《国铁集团关于加快推进 5G 技术铁路应用发展的实 施意见》， 以推进铁路 5G-R 专网建设和 5G 公网应用。

（2）2020年12月，国铁集团发布《铁路 5G 技术应用科技攻关三年行动计划》，启动铁路 5G 专网关键技术攻关和主要专用设备研制，开展安全保障、出行服务等领域急需业务试验验证和试用考核，完成 5G 专网主要技术标准制定，为开展铁路 5G 专网建设和业务应用奠定基础。

中兴通讯等主要厂商，积极开展5G-R的方案研究。以承载技术方案为例，SPN 2.0技术标准以及产品非常匹配5G-R对承载的建设要求，技术能力具备相对优势。

当前，国铁集团正在开展各项5G-R技术验证测试，中兴通讯SPN正积极配合支持测试工作的开展。中兴通讯已经将SPN 2.0满足5G-R承载作为重要的需求进行产品规划和研发，助力智慧铁路发展。

2.2.3 公司5G应用方案研发储备领先，有望打开新空间

公司铁路信息化产品及解决方案覆盖智能运维、调度指挥、安全监控、运营运维等方面，并参与多项国家重点项目，如世界上一次性建成的里程最长的重载货运铁路——浩吉铁路数字调度通信和隧道应急通信项目、世界上首条时速 350 公里的智能高铁——京张铁路项目、全球首例基于 4G 通信重载组合列车集群调度项目、世界运能最大煤运专线大秦线综合视频监控项目等。

随着铁路 5G 建设的发展， GSM-R、LTE-R 向 5G-R 升级，对应系统、终端、模组都 要进行升级，带来指挥调度产品的新增替换需求，指挥调度产品 GSM-R、LTE-R 向 5G-R 的升级是必然趋势。当下，公司的指挥调度项目主要是基于LTE-R和GSM-R，根据公司22年报，公司参与了全球首例基于4G通信重载组合列车集群调度项目、莫桑比克CFM铁路南线LTE-R综合调度通信系统项目等。

公司在基于5G公网的调度系统已有储备。

该产品是采用3GPP标准的飞鸿融合通信平台，以LTE、5G公网为承载网，以LTE、5G公网为承载网，集有线无线调度通信、CCTV、PIS、广播、公务电话等业务于一套平台实现，为地铁轻轨、城市快轨、市域城际交通提供轻量级、一站式、高性价比的车地一体化综合调度解决方案。其标准化、开放的架构可接入视频监控、视频会议、统一通信、宽带卫星通信、GIS地图数据等多种异构资源，用户可通过快捷、可视、智能化的综合调度平台持续优化调度策略，进一步提升运输组织效率。

移动通信是目前铁路智能化建设的薄弱环节，铁路5G的推进将带动铁路智能化全产业链的突破性发展。

根据中国集群通信网，当下最为普及的GSM-R系统，作为第二代移动通信技术，主要承载话音业务和少量数据，数据传输的速率较低，一般仅为2400-9600bps，即使采用GPRS技术，数据传输速率也仅能达到100+kbps。

进入智慧交通时代，列车视频监控、传感器数据实时传输等业务在硬件设施、软件开发上已经相对成熟，但在铁路应用方面，数据传输速率成为“卡脖子”的问题之一。从GSM-R到5G-R的迭代，有望带动铁路智能化全产业链的突破性发展。

公司以智慧交通为核心场景，以“大智移云物”为发展方向，拓宽成长空间。

5G在交通领域的部署将催生出更多的行业应用场景和解决方案。物联网设备（摄像头、传感器等）产生列车运行、维护、检测的大数据，利用AI算法解决行业问题（例如入侵检测），最后将处理结果通过移动网络传输至云平台。“大智移云物”在交通领域的应用，将大幅度提高交通监测的效率，有效节省人力成本。

公司积极布局铁路5G，相关融合通信平台、物联网平台、大数据分析平台、人工智能平台等已经开发完成，看好公司新产品和解决方案未来的增长潜力。

2.3 前瞻布局AI应用研究并已实现落地

公司自研铁路AI产品已实现商用，有望率先受益于铁路智能化发展机遇。

公司于2017年成立智能研究院，前瞻布局AI技术在铁路、海关、国防等垂直行业的应用研究并已实现落地应用，如自主研发的面向铁路安全的智能视觉PaaS平台飞鸿安视平台，以及基于智能视觉、多传感器融合、物联网、大数据技术的智能巡检机器人。

公司自主研发的面向铁路安全的智能视觉PaaS平台“飞鸿安视平台”，通过智能视觉的平台化，将业务系统与视觉服务分离，实现既有视频的AI赋能升级。

该平台获得 2021 年度“中关村轨道交通国际创新创业大赛”三等奖，2022年入选“最具**价值科技成果 TOP30”，目前已实现在铁路和海关领域的商业化应用。

基于飞鸿安视平台，公司进一步开发了营业线作业安全智能视觉监测系统、铁路桥智能防护系统等产品和解决方案，目前相关产品已经在兰州局、武汉局、国能集团铁路等实现商用化应用。

铁路信号机房智能巡检机器人部署在高铁、普速信号机房、中继站机房，实现无人实时巡检，效率由原来人工巡查的2小时缩短至机器人巡查的40分钟以内，设备异常报警及时上传，并且与电务大数据、机房BIM等系统深度融合，为电务设备智能化运维提供课时数据。目前已为兰州铁路局集团公司、武汉铁路局集团公司电务段信号、中继站机械室等供货40余套，解决了无人巡检交通不便、人员安全及巡检及时性等问题。

3.一*一*项目占有优势市场份额

3.1 一*一*铁路项目体量庞大，渐次开通进入运营期

“一*一*”倡议提出以来，铁路出海成为中国基建的新名片。根据商务部统计，2022年中国在“一*一*”国家对外承包工程新签合同额达1162.6亿美元（超8000亿人民币，按人民币：美元=1：7），同比下降13%。

整体来看，中国在“一*一*”国家的每年新签工程合同额在1000亿-1500亿美元之间，合同体量超过中国国内的铁路固定投资额。

2023年是“一*一*”倡议提出的第十年，铁路项目逐渐开通，进入运营期。

ü 中老铁路： 项目全长1035公里，已于2021年底开通。

项目线路由中老边境口岸磨憨/磨丁到老挝首都万象，向北连接中国境内玉磨铁路，按照中国标准设计、建设、运营，全长1035公里。2015年，中老两国政府签署合作协议；2016年，中老铁路开工；2021年12月，中老铁路开通。

ü 匈赛铁路： 项目全长350公里，目前处于铺轨施工阶段。

项目自匈牙利首都布达佩斯至塞尔维亚首都贝尔格莱德，全长350公里，将进行现代化改造，设计时速200公里/小时。2015年，中国、匈牙利、塞尔维亚三方签署合作协议；2018年6月，项目正式开工；2023年5月，匈牙利段全面进入铺轨施工阶段。

ü 雅万高铁： 项目全长142公里，将于23年底运营

雅万高铁是印度尼西亚雅加达至万隆的高速跌路，项目全长142公里，是中国“一*一*”倡议和印尼海洋支点战略对接的重大项目，也是中国高铁全方位整体走出去的靠前单。

2017年，中国和印尼签署合作协议；2018年，雅万高铁项目开工；2023年6月，雅万高铁联调联试综合检测列车运行时速首次达到350公里，中国高铁首次全系统、全要素、全产业链在海外建设项目达到设计速度标准，实现了联调联试阶段性任务目标。

3.2 铁路全产业链出海，公司产品和解决方案占据优势份额

公司积极响应“一*一*”政策，产品和解决方案占据优势份额。 根据公司2022年年报，公司跟随国家“一*一*”倡议走出海外，承接了多项国际重大铁路项目，包括全线采用中国标准的铁路——中老铁路，高铁全系统、全要素、全生产链走出国门的靠前单——印尼雅万高铁，西非地区靠前条货运专线铁路——几内亚达圣铁路，肯尼亚蒙内铁路通信系统项目，尼日利亚阿布贾城铁通信系统集成项目，莫桑比克 CFM 铁路南线 LTE-R 综合调度通信系统项目等。

随着“一*一*”铁路项目的逐渐交付、开通、运营，与之配套的铁路信息化建设需求也将逐渐释放。公司在智慧交通领域拥有行业领先的产品和成熟的解决方案，有望享受中国“铁路全产业链出海”的发展红利。

从通信系统集成商到综合解决方案提供商。 公司服务模式可以分成两类，其一是通信系统集成商，例如尼日利亚阿布贾城铁项目（2015）等，为铁路通信系统提供传输、电话、无线通信、视频监控、广播、时钟、电源、通信线路等子系统；其二是综合解决方案提供商，完成从整体规划、勘察设计、工程施工、设备/系统供货、安装调试到培训方案和教学（铁路通信系统、仿真培训系统等）的整体建设，例如安哥拉铁路（2016）、埃及BPS铁路（2018）。

携手华为，提高智慧铁路综合实力。 公司已成功携手战略合作伙伴华为，成功签约埃及BPS铁路通信改造项目（2018）、莫桑比克CFM铁路综合调度通信系统项目（2022）。公司与华为合作布局智慧铁路信息化系统出海，将进一步提升综合竞争力，抢占市场份额。

4.政府及国防行业：有望持续修复

4.1 政府领域：海关、民航、工业互联网等多领域协同发展

智慧城市：万亿市场，快速发展。 据中国信通院等数据统计，中国智慧城市市场规模近几年均保持30% 以上增长。2021 年市场规模达 21.08 万亿元，预计 2022 年其市场规模将达 24.3 万亿元。与 此同时，智慧城市的支出规模也在持续增长。IDC发布的《全球半年度智慧城市支出指南》显示，2023 年中国市场规模将达到 389.2 亿美元。

智慧海关：计划2025年，海关信息化覆盖率100%。 《“十四五”海关发展规划》提出到 2025 年，海关业务信息化应用覆盖率将 达到 100%。2022 年 12 月 19日，海关总署召开的党委会议要求，大力推进综合保税区高质量发展，打造智慧海关，建设中国特色社会主义现代化海关。

智慧海关建设持续推进，相关规划陆续出台，全国海关的信息化建设需求将进一步加大。2023 年全国海关工作会议强调，2023 年以加快建设智慧海关为抓手，全面推进社会主义现代化海关建设。

智慧机场：民航建设投资额持续高企，信息化投资占比有望持续提升。 根据交通运输部发布的《民航行业发展统计公报》，2022年，民航固定资产投资总额1906.09亿元，其中，民航基本建设和技术改造投资1231.38亿元，比上年增长0.7%。在民航运输量承压的大环境下，民航建设投资依旧维持高企。

根据观研报告网发布的《中国智慧机场行业现状深度研究与投资前景分析报告（2022-2029 年）》显示，我国智慧机场行业市场规模 快速增长，预计 2025 年市场规模超 120 亿元。

公司多领域布局智慧政府： 在海关领域多种产品市场占有率位居前列，成为唯一的海关总署互市统一版本开发商；在石油、核电等行业，公司产品得到用户广泛认可，公司承担了中海油集团海上通信融合系统试点项目、中石油应急指挥调度系统项目；公司逐步拓展了民航等业务领域市场，为未来发展奠定了基础；公司的工业互联网平台及智慧工厂解决方案已成功在交通、能源等领域进行了试点应用，效果良好。

4.2 国防领域：国防预算长期稳定增长，信息化建设快速推进

中国国防预算长期稳定增长，10-23年复合增速8.6%。

当今世界正经历百年未有之大变局，俄乌冲突爆发，加速地缘*治新格局演进，世界进入动荡变革期。我国发展的内部条件和外部环境正在发生深刻复杂变化。

《新时代的中国国防》白皮书指出，中国特色军事变革取得重大进展，但机械化建设任务尚未完成，信息化水平亟待提高，军事安全面临技术突袭和技术代差被拉大的风险，军队现代化水平与**需求相比差距还很大，与世界先进军事水平相比差距还很大。

2023 年，我国国防预算为 1.55 万亿元，同比增长 7.2%，从 2010 年的 0.53 万亿元到 2023 年的 1.55 万亿元，13年间 CAGR为 8.6%。

我国国防支出占比和信息化水平仍有待提升。

但我国国防支出占 GDP 比重和财政支出比重仍与 美国、印度、俄罗斯这几个主流军事大国存在较大差距。据 SIPRI数据库统计 ，2021年美国 军费开支约 7,678 亿美元，同年中国军费为 2,700 亿美元，约为美国军费的 35%。

2021 年美国、印度、俄罗斯这几个主流军事大国军费占 GDP 比重和财政支出比重的均值分别约为 3.5%/2.7%/4.1%和 8.3%/8.3%/10.8%，而我国的比重分别仅为1.7%和 5.0%。因此，我国国防支出仍有较大提升空间。

公司为*家级重大活动和航空航天任务提供通信保障。

公司参与了“问天”实验舱、“天和”、“天舟”发射及对接、“天问一*”、长征五号 B 运载火箭首飞、“神舟系列、天宫系列、嫦娥系列”载人航天飞行等项目的通信保障任务。

公司承担了中国人民解放军建军 90 周年阅兵、国庆 70 周年阅兵通信保障、中国人民**战争暨世界反**胜利 70 周年阅兵通信保障等，公司的系统解决方案得到广泛应用，在行业内取得了明显的竞争优势，为我国国防信息化建设持续贡献力量。

内外部不利影响缓和，公司政府及国防领域业务有望持续恢复。

2020-2022年，民航等行业经营承压，同时线下的大型活动也难以正常开展，因此公司在政府和国防领域的业务短期承压。2020-2022年，公司政府和国防领域实现收入2.42、3.44、2.71亿元，分别同比-42%、+42%、-21%，较19年分别下降42%、18%、35%。随着内外部不利影响缓和，公司在政府及国防领域业务有望持续恢复。

5.盈利预测与估值分析

5.1 盈利预测

交通行业：

（1）交通强国发展纲领引导下，交通领域的固定投资额预计持续高企，稳中有进。 国铁集团数据显示，2023年1-7月，全国铁路固定资产投资3713亿元，同比+7.1%，预计2023年全年实现铁路固定资产投资超7600亿元。

（2）伴随着铁路数字化、智能化、智慧化的建设不断推进，铁路信息化占比有望进一步提升。 根据尚普咨询报告，铁路信息化投资占比从“十一五”期间的2%左右提升至“十三五”期间的6%左右，我们预计2023年铁路信息化投资占比进一步提升至8%，对应市场规模约为610亿元。公司作为铁路智慧调度系统领域龙头，将受益于铁路信息化投资。

（3）铁路5G推进，有望带来新的业绩弹性。 GSM-R技术自2000年被铁道部确认为铁路通信发展方向，至今已有20余年的历程，承载能力不足、频段干扰严重、生命周期正走向终结等问题逐渐暴露。5G-R有望成为新一代铁路移动通信标准，海内外加快进行技术攻坚，欧洲已有部分场景落地。铁路移动通信系统的代际切换，将直接带动相关的模组、产品、解决方案升级迭代，为公司带来新的业绩弹性。

（4）公司自研铁路AI产品已实现商用，有望率先受益于铁路智能化发展机遇。 公司于2017年成立智能研究院，前瞻布局AI技术在铁路、海关、国防等垂直行业的应用研究并已实现落地应用，如自主研发的面向铁路安全的智能视觉PaaS平台飞鸿安视平台，以及基于智能视觉、多传感器融合、物联网、大数据技术的智能巡检机器人。

（5）“一*一*”打开新空间。铁路基建是“一*一*”的重点项目，目前中国已签署200余份一*一*合作协议，中国每年在“一*一*”国家的对外新签合同额达1000-1500亿美元，体量庞大。 进入“一*一*”的第十年，雅万高铁、中老铁路等重点项目逐步开通，进入运营阶段，为铁路信息化市场带来更多增量。公司积极参与“一*一*”出海，产品和解决方案占据优势份额，有望进一步拓宽成长空间。

综合以上，预计公司交通行业收入受益于铁路投资额恢复+信息化占比提升+铁路AI持续落地，23-25年分别同比增长11%、16%、18%。同时，受益于公司AI产品的持续应用落地和规模化效应，2018-2022年公司交通行业毛利率呈现稳中有升的态势。随着整体铁路信息化网络发展完善，预计公司毛利率水平保持稳定，23-25年分别为47%、48%、48%。

政府及国防行业： 预计23-25年收入增长分别为11%、15%、20%，分别恢复至19年同期的72%、83%、99%；公司在该领域的主要业务是为*家级重大活动和航空航天任务提供通信保障，成本项相对刚性，前期受宏观因素影响，收入下滑，毛利率也有所下滑。随着公司业务逐渐复苏，收入端逐渐回暖，有望带动毛利率稳步回升，预计23-25年毛利率分别为40%、42%、44%。

综合以上，预计公司23-25年实现营业收入12.7、14.8、17.7亿，分别同比增长11%、16%、19%。预计23-25年实现归母净利润0.9、1.4、1.8亿元，分别同比增长45%、57%、28%。

5.2 估值分析

公司是国内领先的智慧指挥调度全产业链解决方案提供商， AI+有望在交通、国 防、海关等行业实现应用落地，“一*一*”建设将扩宽市场空间，公司承接多项国际重大铁路项目，部分产品和解决方案占据领先份额。

我们选择中国通号（轨道交通控制系统解决方案提供商）、交控科技（城市轨道交通信号系统）、海格通信（军工通信）、七一二（专网）、广和通（智慧城市和政府）作为可比公司。

参考wind一致预期，可比公司的未来三年归母净利润增速均值为21%、25%、26%，而公司的业绩弹性更强、成长性更强，我们预计23-25年的利润增速分别为45%、56%、30%。

同时，公司作为国内智慧调度龙头，具备一定的稀缺性，未来有望持续受益于铁路信息化投资+铁路5G建设+铁路AI应用+“一*一*”出海，因此享受较高的估值水平。

预计 23-25 年归母净利润 0.90、1.40、1.82 亿元，当前市值（2023 年 9月 14 日收盘价）对应 23-25 年 PE 为 44、28、22倍。

5.3 风险提示

铁路信息化投资不及预期；一*一*项目建设不及预期；行业竞争加剧等。

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以上就是佳讯飞鸿是什么行业龙头？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！