利尔化学股票值得长期持有吗？

利尔化学股票值得长期持有吗

接下来具体说说

利尔化学，产业变局下的新谋划

全球农药、种子行业格局基本定型，利尔化学依靠绑定头部企业从而获得更多订单与市场份额。如今，在产业变局来临之际，正通过加深产业链一体化布局来充实自身先发优势。

来源 | 经理人传媒旗下《经理人》杂志

■ 本刊记者 / 李启辉

图片来源/公众号公共图库

2023年4月27日，利尔化学（002258.SZ）拟定增募资不超过20.88亿元，用于1.1万吨/年农药及配套设施建设项目、TCPA钠盐化工中间体及其配套工程项目、1万吨/年精草铵膦（L-草铵膦）及公辅工程项目、补充流动资金。

据了解，利尔化学是一家从事农药生产的化工企业，此举，是为了保障公司产能的持续扩张。由于精草铵膦是未来草铵膦行业的发展方向，作为国内最大的草铵膦生产企业，利尔化学尤其注重在精草铵膦产能方面的布局，据公司透露，目前拟在湖南津市、湖北荆州、四川广安等基地布局精草铵膦项目。

在农药产业链发展过程中，利尔化学为何需要如此注重产能布局，期间扮演着怎样的产业链角色？能够打入全球头部供应链体系，获得行业一定话语权的底气又是来自哪里？

全球农化产业链分工明确

农药是指用于防治、消灭或控制农林业的有害生物及调节植物生长的各种物质，是现代农业重要的生产资料之一，实际使用的农药产品基本是由农药原药和农药助剂制成的农药制剂。根据作用对象不同，农药分为作物用农药和非作物用农药两大类，实际需求市场以作物农药为主，根据Phillips McDougall统计，2022年全球农药市场销售额为781.93亿美元，作物用农药占比接近九成，市场销售额达692.56亿美元，近5年年均复合增长率为5.0%。此外，根据防治对象的不同，作物农药又可分为除草剂、杀虫剂、杀菌剂、植物生长调节剂等等，并且基本通过化学方式合成与生产。其中，主要品种以除草剂、杀虫剂、杀菌剂、三大系列农药产品为主，2022年市场份额分别为44%、27%、25%，合计市场份额占比约96%。

分区域看，根据Phillips McDougall统计，2022年，亚太地区市场销售额218.85亿美元，占比32%，区域份额排名靠前，近5年年均复合增长率为6.1%；区域市场份额排名第二的是拉丁美洲市场，其销售额191.37亿美元，占比28%，近5年年均复合增长率为8.6%，区域市场份额排名第三的是北美市场。

总的来说，农药市场不仅规模庞大，而且分布广泛，按理说，各地区市场会诞生出一批批优秀的企业，市场竞争格局应该以完全竞争为主。然而，事实却并非如此，全球农药行业最终市场竞争呈现出寡头企业垄断格局。

2015年，杜邦公司与陶氏化学公司宣布达成平等合并协议，合并后新公司名称为陶氏杜邦，随后在2016年将旗下农化部门*出去，成立科迪华公司，该公司结合了杜邦先锋、杜邦植物保护以及陶氏益农的技术和业务，为市场提供农业一体化解决方案。

2017年，中国化工集团成功收购瑞士先正达企业，交易对价高达435亿美元。先正达成立于1999年，总部位于瑞士巴塞尔，由阿斯利康和诺华两家公司合并旗下农化部门组成，是全球最大的植物保护（农药）公司和第三大种子公司，当时对应的市场占有率分别约为20%、8%。

2017-2018年期间，拜耳为了获得反垄断机构的批准，从而实现对孟山都的收购，为此剥离了旗下部分数字农业业务，如种子业务、除草剂业务、杀虫剂业务等，此次交易方为巴斯夫。这与巴斯夫原有的农业业务形成互补，进一步巩固了巴斯夫作为种子、作物保护（农药）和数字农业供应商的市场地位。

2018年中旬，拜耳成功收购孟山都。孟山都是全球最大的农业种子供应商，在转基因种子市场中更是拥有着垄断地位，预计全球90%以上转基因种子均使用过孟山都的专利技术。本轮收购完成后，强化了拜耳在种子、作物保护领域里的布局。

至此，全球农化产业农药、种子行业整合格局已经完成，由科迪华（美国）、先正达（中国）、拜耳（德国）、巴斯夫（德国）四家跨国企业占领产业链靠前梯队，形成三国鼎立局面，它们在全球农药市场占比份额达到60%以上，牢牢把持着前端创新药研发和终端制剂销售渠道两大高附加值环节，而且还兼顾种子、作物营养（化肥）业务，发展模式转向一体化、全产业链布局。

同时，随着国际农药龙头企业从并购整合转向继续垄断经营，至使产业链供应商迎来新的洗牌模式，原先长期合作的供应商数量相比整合之前也有所减少。对于供应商而言，若是能够在这一轮发展中，优先获得国际龙头企业订单，那么，其结果就是市场份额的不断提升、发展空间不断扩大以及行业话语权的提升。

切入核心供应商序列

鉴于农药环保要求与安全生产问题影响，在行业格局稳定的情况下，靠前梯队龙头企业纷纷将产业链附加值较低的环节外包至其他企业生产。如图表1所示，农药生产环节是当下整个产业链附加值低且安全性问题突出、污染严重的环节，产业链附加值高的环节是农药研发和终端销售。由于中国拥有着全球最完善的化工体系，也具备成本优势，因此，农药生产环节中的农药原药、农药中间体生产基本集中在国内，据统计，全球7成左右的农药原药产能集中在中国。

利尔化学成立于1993年，由中国工程物理研究院发起设立，是一家军转民高新技术企业，总部位于四川绵阳，在绵阳、广安、南通、岳阳、鹤壁、荆州、津市等地拥有7个生产基地。公司主要从事高效、安全类农药的研发、生产和销售，产品包括除草剂、杀虫剂、杀菌剂三大系列共30余个原药、100余个制剂品种以及部分化工中间体。据2022年利尔化学年度报告披露，2022年营业收入101.36亿元，农药行业营业收入92.17亿元，占比90.93%。其中，农药原药收入64.86亿元，占比63.99%，毛利率为34.85%；农药制剂收入22.37亿元，占比22.07%，毛利率为32.36%；分区域来看，国际销售收入占比6成，国内收入占比4成。

从产能层面分析，2022年末，利尔化学农药原药设计产能54900吨/年，产能利用率为90.62%，在建产能为33500吨/年；农药制剂设计产能59000吨/年，产能利用率107.90%；化工产品（含农药中间体）设计产能36800吨/年，产能利用率为57.00%，在建产能为48700吨/年。从产品层面分析，公司在农药原药领域拥有更强的市场竞争力，在除草剂领域里，继百草枯毒性问题被停用和具备抗草甘膦的杂草快速生长蔓延后，草铵膦类除草剂产品正逐步成为新的“明星”类除草剂，公司草铵膦原药的市场占有率为30%，低剂量却拥有更好的防治效果的精草铵膦产品市场占有率为60%，领先与同行。另外，在毕克草原药、毒莠定原药、苯噻草胺等领域，不仅拥有充足的产能，而且在规模化影响下拥有一定成本优势，市场占有率达到70%及以上。

从技术层面分析，利尔化学拥有国家认定企业技术中心、研究中心、实验室等配套研发设施，建立了农药生测基地，能够同时开展新农药创制、工艺开发、生产、制剂开发及生物活性评价等各项产品创新研究工作。利尔化学成为继陶氏益农之后全球第二家成功掌握吡啶类化合物催化氯化系统集成技术的企业，并持续对该技术进行优化，形成了稳定、成熟的规模化生产工艺与稳定的产品质量，是国内首家掌握草铵膦、精草铵膦大规模化合成关键技术的企业。

从工艺层面分析，由于外包属性明显，竞争激烈，因此，依靠工艺升级带来的成本优化更具有核心竞争力。在主流草铵膦市场竞争中，现阶段市场上有三种制作工艺，如图表2所示，分别是传统的格式法、拜耳法和利尔化学进行工艺改良后的利尔法，在三种工艺的对比中，利尔法虽然与拜耳法在污染物排放、工艺连续度、收率上有着较大差距，但是在设备投资、工艺复杂度上均有所优化，而且与国内大多数厂商仍然采用格式工艺相比，利尔化学在成本端拥有约2万元的成本优势，生产效率和环境保护上也有一定优势。

另外，利尔化学也在不断提升工艺水平和进行新产品工艺开发，据2022年年度报告披露，在线工艺技术优化的项目有草铵膦、丙炔氟草胺、氯代砒啶类项目，旨在完成降本增效，提高产品市场竞争力；新产品开发项目有精草铵膦、唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺等项目，为后续公司发展提供新的盈利增长点，同时，较大提高氟环唑产品的工艺技术水平作为未来发展的技术储备。

技术、工艺、产能三重推动下，利尔化学核心竞争力不断增强，并顺利打入全球头部供应链体系，与科迪华、巴斯夫、先正达、纽发姆、住友化学、UPL等均为行业内国际顶尖农化企业建立长期战略合作关系，可以为客户提供多样化原料采购方案和比同行更加性价比的产品，其中，与科迪华合作关系最为密切，2020年，双方进一步合作，共同出资成立子公司，布局农药产品研发、生产和销售，巩固了公司行业靠前梯队供应商的地位。现今，利尔化学已经连续六年入列全国农药销售百强**前十位、连续五年入列全球农化企业“TOP20”，行业话语权得到了明显的提升。

行业跃迁机遇

利尔化学在这次农药行业格局重塑中，主要以产能及成本优势成为众多核心供应商中的一员，不过，受外包农药生产环节利润率稳定偏低、客户依赖性强、竞争激烈等不利因素影响，公司尽管有较高的市场占有率，但是却没有拥有充足定价权，且难以进入行业高附加值生产环节。如今，行业头部企业垄断地位未曾改变，不过，并不代表产业链仍旧维持一成不变格局，许多影响市场供需的因素正在持续变化中，如：

草铵膦迎来广阔市场空间。自1996年转基因作物商业化种植以来，约90%以上转基因作物具备抗草甘膦性状，让草甘膦除草剂开始大面积、重复使用，导致了抗性杂草快速发展，其次，仅次于草甘膦的百草枯除草剂，因毒性问题无法解决，导致大多数国家开始禁用百草枯，使得排名第三的草铵膦除草剂迎来广阔发展空间，加上拜耳成功研发抗草铵膦作物，刺激了草铵膦市占率的快速提升。另外，由于精草铵膦的除草活性是普通草铵膦的2倍左右，而单位使用量可以下降50%，有利于提升产品经济性和降低农药用量，适合未来发展趋势。

专利到期，仿制药迎来机会。据统计，全球农药销售额前二十名品种的专利基本已经过期，其中就包括草甘膦与草铵膦，在新药研发愈发艰难的情况下，仿制药的市场空间将迎来扩容。而仿制药企业之间的竞争主要讲究技术、工艺、品种布局以及最为关键的成本优势，若是可以同时兼具产能及成本优势，就可以迅速抢占仿制药增量市场。

国内转基因作物商业化进程提升。2023年10月17日，农业农村部印发《关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示》，初审通过37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种，这是国内转基因玉米、大豆品种首次通过初审，如果最终通过审定，将正式迎来商业化阶段，在“减药不减产”的原则下，进一步提升高效农药产品的市场占有率。

利尔化学：民间股神冯柳新发现的潜力大牛股 加仓3次 股价刚启动

作者：沃伦数据

对冯柳的重新认识：千万不能简单抄作业！希望找到下一个“人福医药”！

非常感谢一位朋友，使我重新认识和审视高毅资产的冯柳。通过详细研究冯老师的操作，受益匪浅。希望从冯柳每个季度的持股名单中，找到下一个人福医药。

每个季报，沃伦君都统计私募大佬的持仓数据。高毅冯柳的持股清单变化很快，一个季度基本上调仓一批。但是，有个别股票，冯柳却始终持有或不断加仓。其中，人福医药就是一个经典案例。下面，沃伦君为大家展示一下冯柳的精彩表演，请细细体味！

人福医药的全程展示

沃伦君把冯柳买人福医药的过程分为三阶段： 价值买入、人性买入和技术买入。

价值买入【2018年第三季度】：

公司的绝对主业是**，这属于国家管制类药品，壁垒非常高，此部分业务基本上会随着行业的增长而稳定增长。所以，只计算子公司宜昌人福，其他不予计算（公司占北京巴瑞医疗器械公司80%比例，每年至少可以贡献1.6亿元利润），以此保证安全边际。

子公司宜昌人福2018年净利润8亿元，按照30倍市盈率计算就是240亿元，人福医药占比67%就是160亿元，折合每股就是约11.80元，这就是安全边际的价格。如果在此基础上继续打8折，那么，超高的安全边际就是9元。

按照12元的安全边际（注：此阶段的K线图是一个平台，推测价格比较靠谱），冯柳在2018年第三季度期间买入人福医药股票，三季末持有1500万股，新进人福医药前十大股东榜，位列第十。保守估算耗资1.8亿元。

【2018年7月1日~2019年1月30日】： 持股数量未发生变化，时间跨度半年又一个月。

人性买入【2019年1月30日至2月11日】：

天赐良机，让我们能够一窥冯柳的彪悍风格。当时公司拟回购股份，按照规定公布了前十大流通股东持仓情况。数据显示，截至2019年2月11日，冯柳持股2450万股，较1月29日持股增加950万股。 在1月30日至2月11日期间只有4个交易日，冯柳4天耗资8550万元，加仓950万股。

而且，公司在2019年1月29日晚公布巨亏近30亿元，股价连续下跌后暴跌至8.35元。同时，上证指数经过持续下滑已达2500点以下，市场一片哀嚎。冯柳利用人性的贪婪和恐惧，以高安全边际价格，逆势加仓950万股。

请闭上眼睛，细细品味！

技术买入【2019年第二季度】：

在此期间，大盘大幅调整后横盘整理，人福医药股价从14元下跌到10元，冯柳在2019年第二季度买入4100万股，按照保守估算价格9元计算，耗资3.6亿元，绝对大手笔。

沃伦君认为，冯柳翻倍加仓，应该基于两点：一是股市确实处于低位，系统性风险已经彻底释放；二是人福医药的基本面已经向好。回溯当时的中金、太平洋等券商研报，均判断公司核心业务稳健增长，业绩拐点显现。

2019年7月以来至今，冯柳持股未变，持股市值高达7亿元，成本约为11元。按照目前最新收盘价计算，冯柳在人福医药上的收益率已经翻倍。

利尔化学或是下一个人福？

2020年一季末，冯柳共出现在31家公司的前十大股东里，合计耗资150亿元。冯柳有两个动向值得注意，一是新进医药股较少，和此前显著不同；二是对游戏股青睐有加，包括世纪华通（包括定增）、完美世界和三七互娱在内总共花了65亿元。当然，游戏版块已经高高在上，性价比已经比较低。

下面，一个一个来详细分析和推测。

奇正藏药（002287）在2018年第四季度进入，小试牛刀。随后几个季度，均继续增持，令人关注的是在2019年第四季突然加仓1000万股。不过，股价并未按照冯柳的如意算盘发展，而是股价掉头向下，跌破支撑平台。冯柳见势不好，在今年靠前季立刻减持280万股，幅度较大。冯柳似乎对公司的未来发展的信心不足。

羚锐制药（600285）的操作也非常清晰，在2018年第三季度新建仓，保守成本价8.5元，花费1.7亿元。随着股价持续下跌中，冯柳又补仓800万股，拉低成本。随后两个季度没有增减持。然而，在2019年第三季度开始不断减持，对照股价也从8元飙升至10元以上。至今，已经跌回此前的上涨平台。冯柳的持股数量也回到了最初的2000万股。沃伦君猜测，冯柳通过锁定一部分盈利，使得羚锐制药的后续操作进退自如。总体上，还是对公司有所期待吧！

紫光股份（000938）是冯柳去年第四季度的大手笔之一，平均成本30元左右，耗资17亿元，买了5800万股。在今年靠前季度有加仓1000万股，保守估计在紫光身上总共花掉了20亿元。今年2月份，紫光股份股价突然启动，一个月上涨了7成。然而，在今年3月底股价跌回来的时候，冯柳还加仓了1000万股。这或许表明，其对紫光股份是志在高远。

券商研报如此表述：2019年，公司在企业级WLAN产品、刀片服务器和SDN的中国市场份额靠前；在企业网交换机、路由器、存储和安全硬件的中国市场第二，公司有望保持长期增长。

顺丰控股（002352）显然不太一样，冯柳在去年第四季新进2700万股以后，随着股价上涨，立刻减持400万股，兑现盈利的速度有点快。

长电科技（600584）目前还难以看清冯柳的思路，在去年第四季度新进1100多万股后，今年1月至2月底公司股价上涨了60%，而3月30日股价跌回了起点，但是，冯柳的持股并未变动。继续观察半年报的持仓数据。

三七互娱（002555）和丽珠集团（000513）随着股价翻倍，冯柳都做了大额减持，可以不看了。

利尔化学（002258）最有可能成为下一个人福医药。冯柳在2019年第三季度，新进1200万股，保守成本约为12元，耗资1.44亿元。然后在2019年第四季度和2020年靠前季度分别加仓438万股和362万股，成本依然在12元左右。目前持仓2000万股，持股市值约为2.4亿元。

我们大致来分析一下。

沃伦君查看了研究报告，公司的一致性预测较为准确。2020年净利润的一致预期为4.24亿元，沃伦君保守一点，取4亿元，如果按照20倍市盈率，公司总市值就是80亿元，折合每股价格就是15.2元，这就是安全边际的价格。目前最新收盘价是13.7元，相当于在安全边际价格基础上打了9折。如果打8折，那么超高的安全边际价格12.16元！显然，冯柳已经以超高安全边际价格完成建仓，即 “价值型买入”。

假如 受大盘影响，股价继续下跌，那么就应该进入 “人性买入阶段” 。

假如 利尔化学岁随着大盘企稳后逐步向上，那么就应该进入 “技术性买入阶段” 。

沃伦君指出一点：氯虫苯甲酰胺是杜邦的拳头产品，常年位居全球杀虫剂销售额榜首，又是《联合国粮农组织防控草地贪夜蛾指导手册》中首推的农药产品，该产品的专利保护将于2021年到期，具有技术储备的公司有望受益于巨大的市场空间（2015年全球销售额约14亿美元）。深粮控股、天山股份、楚江新材、博雅生物、保隆科技等18只个股均为2020年靠前季度首次杀入，继续观察。

冯柳的体系：只能依靠时间、赔率和常识。

1、方向和可能的变化才有价值。

2、各方面都完美的系统是不可能长期存在的。

3、长线就是先有逻辑再等图形，中短线是先有图形再讲逻辑。

4、要用赔率思维来引导投资选择。

5、永远要有仓位，选择相对更好的机会，做时间的朋友。

以上就是利尔化学股票值得长期持有吗？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！