朱少醒的富国天惠还值得买吗？

朱少醒的富国天惠还值得买吗

接下来具体说说

廉颇老矣，尚能饭否——朱少醒的富国天惠老了吗？

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提到朱少醒，好多专业人士都会竖起大拇指。正所谓人的名，树的影，名气太大没有办法。管理一只基金超过15年，曾经创造过10年10倍的优秀战绩（2005-2015年）。从过往的业绩看，朱少醒是个有能力的基金经理，是一个专一的基金经理，是一个好基金经理。但2015年以后其管理的基金盈利能力退化严重，朱大哥是否还是当年的朱老大呢？

最近笔者遇到个朋友，他是朱少醒的铁粉，他看到我们给朱少醒的评级只有3星愤愤不平，要为朱大哥鸣冤，经过笔者细致的分析，他终于明白：

江山代有才人出，长江后浪推前浪啊！

逆水行舟，不进则退！

不能迷信过去的辉煌，业绩是干出来的！

相信业绩比相信权威更靠谱！

……

赞誉还是吹捧？

随便在百度上搜索朱少醒三个字，就可以看到网上对他的各种赞誉。比如”中国近20年最牛基金经理”，“只要朱少醒的基金还在，就不考虑其他主动型基金”，“05年开始跟着朱少醒投的现在都财富自由了”等等。各种鲜花，掌声，赞誉，吹捧！

虽然网上对朱少醒的赞誉连连，甚至几乎零差评，但本着客观负责并怀疑一切的态度，今天笔者就用我们智君基金分析系统客观地分析下朱少醒经理，让我们剖析一下他是否还是那个十年十倍的王者。

曾经那个十年十倍的男人

朱少醒是一个优秀的基金经理，而且特别专一，2005年至今仅管理过1只基金产品（不考虑A、C类），这为我们分析其管理能力提供了方便。我们通过对富国天惠成长混合进行分析，可以了解朱少醒的投资风格与管理特点。在其管理期间，基金年化收益率22.92%，同期大盘年化回报率12.48%，这个业绩确实让人钦佩。

后文会说到，朱少醒绝大部分业绩是在2015年以前产生的，2015年以后基金业绩增速明显放缓。

朱少醒喜欢投资成长股，“ 淡化择时，精选个股 ”理论极具个人特色。

他认为，挑选高质量公司的主要方法的核心是，通过长时间的跟踪和分析，关注所投资公司的关键素质，进而找到最可能成为好公司的对象进行投资。投资有时不仅考验眼光，还考验勇气。朱少醒选择长期持有，最大限度地获得优秀公司成长所带来的收益。

这种投资风格可以帮助基民 在牛市中不踏空，并充分享受基金经理优秀的选股能力带来的超额收益。 我们看到在2015年之前，基金每轮牛市，都能跑出远胜市场的表现。

“重个股，不择时”，在熊市的时候，由于个股长期持有的原因，往往会导致净值也会随市场大幅回撤，每次市场较大的调整，基金净值都会回撤30%以上，甚至在08年的时候，最大回撤率接近60%， 正是这种交易风格的缺点，让很多基民无法放心持有富国天惠。

迷失的五年

不吹不黑，我们从朱少醒管理的富国天惠成长混合的表现可以看出，朱少醒2015年之前最大的优势在于会选股票。市场涨1倍，他可以涨2倍，甚至更多，这是他最大的优势和特点，而风控能力勉强算是及格，甚至可以算得上比较差。

这种情况下，如果朱少醒的盈利能力下降了，风控能力仍旧不足，那朱少醒就不那么优秀了。

而这就是近5年朱少醒管理的富国天惠成长混合真实情况，也是朱少醒评级下降的根本原因。

下面笔者用最朴实无华的分析来阐述这个残酷的事实。

我们以2016年1月1日为分界点，来看看朱大哥管理的富国天惠成长混合前后的业绩差别。

如下图是朱少醒黄金10年的收益与风险情况，黄金十年我们可以近似取2005年11月16日至2015年12月31日，在接近10年的管理时间中，朱少醒管理的富国天惠成长混合，收益方面，累计收益率958.9%，*高收益率为1176.62%，同期沪深300指数累计收益率332.27%，*高收益率550.63%。风险方面，最大回撤率为58.58%，同期沪深300指数最大回撤为71.45%。 整体上看，收益超高，10年10倍，回撤率大，但低于市场，并且绝大部分时间可以跑赢市场。

我们再来看看近5年，朱少醒管理的富国天惠成长混合的收益和风险状况。收益方面，累计收益率97.32%，*高收益率为105.65%，同期沪深300指数累计收益率34.07%，*高收益率38.56%。风险方面，最大回撤率为31.07%，同期沪深300指数最大回撤为30.34%。 整体上看，收益5年增长1倍，回撤率大于沪深300指数，甚至绝大部分时间无法跑赢沪深300指数。

我们从收益和风险两个维度就可以看出，朱少醒的最近5年的表现不如2015年之前的表现，风险控制问题没有解决，反而更加严重了，每轮市场回撤，回撤率均超过指数回撤，在高回撤的情况下，并没有给基金带来超高的收益，近5年收益仅仅增长了1倍。可见， 朱少醒的基金已经有明显退步了。

为了证明这个观点，我们使用之前笔者点评的交银定期支付双息平衡混合（5星）以及嘉实新兴产业股票（4星）与同期的富国天惠成长混合（3星）进行对比，可以更加明显地反映出来，富国天惠成长混合已经不是一只优秀的基金了。

如图，我们通过对比2016年1月1日以来的收益和回撤情况，可以清晰的发现，富国天惠成长混合收益率明显低于同期市场优秀的基金。收益方面，嘉实新兴区间收益率为212.98%，交银双息区间收益率为 167.39%，而富国天惠区间收益率为97.32%。特别是交银双息是一只股票占比不到70%的标准混合型基金，收益率都能完虐持股比例90%以上的富国天惠，看来不是大环境不好，只是富国天惠退步了。

从风控角度看，2016年以来市场的几次比较大的回撤，富国天惠回撤幅度均大于其他两只基金。富国天惠最大回撤率为45.93%，同期交银双息为38.59%，嘉实新兴为42.92%，下图是各个时间区间段的最大回撤率对比图，富国天惠在绝大多数区间都是三者中最差的那个。

和优秀的基金进行对比，我们更加直观的发现富国天惠确实已经变得普通，不是曾经优秀的样子。

那是什么原因导致目前这个情况呢？

根据智君基金对比功能，我们对三只基金的业绩进行分解，可以清晰的看到，富国天惠的选股能力选股能力明显落后于另外两只基金，这是朱少醒一直引以为傲的选股能力明显低于其他基金，这是基金业绩退步的根本性原因。

为了证明这个观点，我们单独针对富国天惠利用HM模型分析下基金的选股能力是否退化。下图为富国天惠的HM模型分析结果，从图中我们可以清晰的看到自2016年1月起，基金的选股能力持续下行，甚至近3年选股能力退化为不显著。

综上，不要迷信明星基金经理，过去的业绩无法说明未来的业绩，这是投资中永恒的道理。富国天惠不会因为基金经理是朱少醒就一直优秀，如果选股能力无法提高，未来富国天惠可能连3星基金都拿不到。金杯，银杯不如基民的口碑，希望基金投研和管理团队，深耕业务，提高选股和风控能力，让信任他的基民稳稳当当地挣安心钱。

写在最后

朱少醒的富国天惠2015年以前是指博取收益的利器，但2015年之后，牛市中收益中规中矩，熊市中业绩一蹶不振，回撤幅度太大，这种基金已经不能称之为优秀了。过往的辉煌已经过去，如果跟不上时代进步的步伐，再牛的基金经理也会被后浪排在沙滩上。希望未来富国天惠能够加深投研能力，老骥伏枥，志在千里，再续前日辉煌！

特别声明

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15年20倍的富国天惠成长分析来了-朱少醒

最近行情很差，人气也没了。估计距离底部也不远了，这段时间也是最煎熬的时候，我筹备了一些粮草继续小额定投左侧布局。接下里就交给时间吧。

今天开始复盘分为2部分，上部分我会尽量详细解析一只基金的数据，然后发表一下我个人的看法，后面大家只需要在公众号回复相对应的基金简称或者基金经理的名字就可以出现相对应的基金分析。下部分我就简短地做一个我个人的复盘。如果大家喜欢这样的复盘形式记得多多点赞。

上篇文章大家点赞数较多的是对富国天惠成长这只基金，那么今天他来了。对单只基金的分析我会从基金的长期业绩、基金的管理人的投资风格、基金的持仓以及重仓股的持仓成本、超额收益和贝塔系数等方面进行分析。以公正客观的态度去分析每一只基金。不作为任何的投资建议，投资者应*决策并自行承担风险。

1.富国天惠的基本资料

富国天惠成长混合自2005年成立至今都是朱少醒一人*操作运营。朱少醒从业时间15年又151天，管理规模306.81亿元。年化回报22.06%。目前富国天惠限额1万。

2.天惠规模的增长

主要规模增长是在2020年Q1开始截止到Q4增长了近2.8倍。

3.天惠业绩的表现

从单只基金来看的话富国天惠15年翻了21倍。业绩也是非常的优秀。

但是细看业绩表现的话我无法衡量到底有多优秀，于是我加了一个同类的偏股型基金兴全合润做对比那可能会让我们更加直观的看明白一些。

如果我们不对比只看天惠：近3年和近5年的年化回报都超过了20%以上还是非常优秀的。

通过对比年化回报和超额收益数据来看合润慢慢地超越了天惠，合润的夏普比率与阿尔法收益超越了天惠的同时还能保持收益标准差小于天惠。说人话就是5年前他们两者业绩是差不多的，然后合润慢慢与天惠拉开了差距。

通过近一年的业绩表现更能看出来。过去5年的净值走势都非常的接近，我去看了一下是在18年熊市以后19年开始2者发生了改变。然后就出现了黄*的合润超过了蓝色的天惠。

过往8年的涨幅有5年能够跑赢沪深300，整体业绩还是不错。

4.万得基金评级：

3年评级下滑到2星。5年评级也是2星。

5.分析天惠的最大回撤：

2008年天惠经历了历史最大回撤高达58.9%，2015年最大回撤39%左右。2018年最大回撤36%左右。看出来如果遇到了熊市对于偏股型的基金来说也难逃较大的回撤。今年以来的最大回撤14%左右。

6.富国天惠投资风格分析：

上面我们说过2019年以后合润就超过了天惠了吗，通过投资风格分析可以看出来，在2019年之前朱少醒的富国天惠喜欢买小盘成长和小盘价值。到了19年以后主要就是以黄*的大盘成长为主了。

7.分析资产配置：

股票占比93.24%，债券占比0.94%，现金占比5.2%，其他资产占比0.62%。

8.前十大持仓分析：

通过前十大持仓来看其中伊利股份、顺丰控股、立讯精密近3个月的跌幅超过了20%，今天顺丰控股又跌停。那就跌了30%以上了。再优秀的基金经理也会踩雷。在市场整体下跌的过程中你很难躲得过。

不过还好朱少醒属于分散投资，前十大持仓占比只有36.55%，对净值的影响不是很大，但也是买的较多的TOP前10还是能够发现一些问题的。

9.重仓股成本分析

我去拉了一下顺丰持股数的变化能够和上图中持股变动相吻合，都是2020年中报的时候披露大幅加仓了顺丰控股。买入顺丰的价格在50元左右，今天顺丰收盘价是65.9，那综合来看目前跌的是浮盈，并没有亏损到本金。可以看出来顺丰跌到了50元左右对机构来说就非常有吸引力了。

10.仓位估算

我拉近一年的仓位估算来看整体股票仓位都保持在95%左右，近期降低仓位的幅度在5%左右。

11.持有人结构分析：

2018年中报的时候机构占比是29.37%，个人占比是70.63%。2020年年报的时候机构占比7.53%，个人占比92.47%，很明显机构在不断地减持。

12.分析基金换手率

2018年至今的换手率大概在156%，相对比合润来说要高一点。在同类型基金当中我觉得属于中等吧。

13.基金管理人分析：

对比了近5年以来富国天惠与同类偏股混合基金的差距越来越小。同时排名也越来越靠后。

总结：给我个人的感觉就是朱少醒越来越保守了。业绩表现来看也越来越趋向于偏股混合基金的平均收益，可能他更多的是追求接下来更加平稳地度过，不会想去冒风险。

虽然5年以前他的业绩很不错，但投资我觉得要往前看，我能够看到的是富国天惠的评级在下调。在与兴全合润同等对比下我更加倾向于合润。

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市场方面，今天沪指下跌1.09%，收报3412点。深成指下跌2.30%，收报13495点。创业板下跌2.28%，收报2719点。市场成交量依然低迷，两市合计成交7757亿元。北向资金净买入43.04亿元。南向资金买额-25亿港元。

今天医药和医疗设备又被锤惨了。有可能跟医药企业被罚款有关系。

只有钢铁ETF再涨，其他的今天都被锤了。目前市场波动较大，可能更加适合短线场内ETF做波段，但我没那个技术就不折腾了。

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今天按照估值来计算收益-3.1w左右，收益率-2.3%左右，更新以后今年以来的收益率在-5.5%左右，同期沪深300是-5%。持有收益又跌穿了，真的太难了。

以上就是朱少醒的富国天惠还值得买吗？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！