紫光学大和学大教育是什么关系？
紫光学大和学大教育是什么关系
作者 | 孙文敏原创 | 教培校长参考2009年，学大营收达到了7718.8万美元，超过了学而思。2010年，学而思和学大前后脚IPO上市。彼时，行业对学大寄予厚望，这是新东方和学......接下来具体说说
学大教育CEO金鑫辞任紫光学大职务，学大一对一将何去何从？
之前因巨额定增在资本市场上掀起波澜的紫光学大如今又有新的动态。昨天，紫光学大发布公告称，因筹划重大事项而停牌。紧接着，紫光学大再度公告称，金鑫希望将时间和精力专注于教育主业的经营和管理上，故申请辞去上市公司总裁、副董事长及董事职务。据称，金鑫所担任的紫光学大子公司学大教育的CEO职务仍将保留。
乍一看，这一条似乎对金鑫及学大教育利空的消息，可能隐含着几个重要信号：一是金鑫今后将更专注于学大教育层面的业务；二是在定增失败后，学大教育的管理层正在探索其他融资方式来助推教育资产的进一步证券化，目前可能已经在做准备。
金鑫辞任上市公司并非坏事
先来看看此次辞任的高管兼董事金鑫的履历。
金鑫是学大教育的创始人兼元老，也是互联网教育的首批开拓者和明星企业家，业内对他并不陌生。
2001年9月，大学毕业不久、24岁的金鑫就创办了学大教育，和其他创业合伙人一起推出了全国首家网上家教服务网站，并开发出一套家教系统———网上师资匹配系统。那时的中国在线教育培训业还未起步，金鑫的家教系统率先将传统的线下家教中心搬到了线上。
2006年，以金鑫为首的一批业界人士开始推行个性化教育(PPTS)，这也对教育培训乃至在线教育市场产生了重大影响。近年来，他开始带领学大开发“e学大”平台，线上系统建立的同时也在完善线下辅导业务，致力于打造自身教育体系的闭环。
长期以来，作为学大教育集团的董事和CEO，金鑫推动了在学大教育赴海外上市和回归A股两次关键转折。从2016年2月19日起，他开始在上市公司紫光学大任职。至于其为何在任期满一年后辞职，具体原因不得而知，但所发出的两个信号非常明确。
首先，在学大教育的专业化发展上，金鑫的辞任也许会让他有更多精力专注在学大教育自身的业务上，而学大一贯以来坚持的“教育+投资”布局K12全产业链的道路可能会走得更顺。
目前，学大投资的教育项目包括阳光兔、极课教育、致优教育、创未来科技教育、童翼艺术教育、蔚蓝国际、西奈山国际教育等共计8家，覆盖了素质教育和应试教育两大领域，打通了公立教育体系、家庭教育、考试培训三大用户方向，正在实现打通K12全产业链的目标。
其次，学大教育在2016年经历了并入A股的重大转折，这意味着回A股的首要目标已达成。
对于很多海外上市公司来说，回归国内资本市场的路径或者目标往往分两步：靠前步是“回A”，第二步才是融资并寻求进一步的发展。这一年时间内，金鑫在学大教育和上市公司紫光学大同时任职，相信这一年的时间里也足以让他更熟悉两家公司，也让紫光学大和学大教育有充分的机会进行互相理解和磨合。因此，仅次的辞任很有可能是关于“交接”和“磨合”的这一棒已经完成，下一步将有更重要的使命。
进一步来开，这也可能是学大管理层在定增受阻后的战略调整。原本在回A过程中，学大教育欲实现“回A”+“融资”两步到位，但受限于经营情况、融资环境、监管政策要求和认购对象意愿等各方面因素的变化，为维护公司及投资者的利益，不得不主动停止55亿元的定增募资方案，融资方案只得从长计议。相信金鑫辞任上市公司职位，也是学大管理层为下一步动作所做的准备。
*IPO脚步正在加快
去年的紫光学大在资本市场赚足眼球，而上市公司的间接控股股东紫光集团也多次表达过扶持学大发展的决心，其董事长赵伟国曾表示过，“未来会在资金、资源、平台上全力支持学大及学大系企业。”
背靠这样的支持，学大教育自身也在寻找业绩和资本上的两个突破。金鑫辞任上市公司职位可能正是学大管理层在两方面做准备。
在今年春节后，金鑫的一封内部邮件对外流出，其中提到了几个关键数据信息：“在‘教研+’战略的引领下，我们在业务业绩、运营管理、人才培养等方面都迈上了新的台阶，许多业绩指标更是创造了新的历史高度，比如我们的千万校区已经达到43家；新签突破20亿，并诞生了史上首位千万咨询师；续费将近10亿，提前四个月完成全年续费目标……”
校区数量、新签金额、咨询师人数、续费量，这几个教育培训行业关键的指标，显示出学大教育在业绩上均已实现新的突破。
去年，上市公司紫光学大的第三季度业绩报告也印证了业绩向好的变化。2016年第三季度报告显示，紫光学大实现营业收入5.99亿元，同比去年增长9.5倍，尽管公司在该报告期内实现的净利润仍然同步下降，但能看出业绩势头确实在好转中：第三季度本身为在线教育培训行业的淡季，营收上能如此亮眼已属不易；在利润方面，2016年第三季度及全年的成绩显然仍然受一些非经营业绩因素的拖累，如收购相关中介结构费用的确认、一些借款利息的偿还等。
业绩的稳扎稳打正是给融资提供了基础，学大教育或通过三种途径来募集资金、扩张教育培训产业版图：紫光学大启动定增、紫光集团与学大教育成立教育培训投资基金和学大教育*IPO。
目前来看，前两种均为短期的募资方式，在实现上也取决于政策、资本市场情况和管理层的投入和能力等等。而学大教育*IPO可能是长期的重要资本路径，在未来有很有可能会实现。
在*IPO的路径上，学大教育目前手上的“牌”至少已有两张：业绩上，趋势正在好转；股权结构上，学大教育的VIE架构早已被拆除。
*IPO的路径可能会有两条：一条路径是，学大教育将来从紫光学大中剥离，*走A股上市的道路，不排除有外界公司或者股东收购学大教育，然后再启动上市的做法；另一条路径则是，紫光学大分拆学大教育，后者上创业板。
从实现的难度来说，靠前条路径可通过售卖资产的方式实现，这在目前并购交易高频发生的A股市场并不难，剥离后*IPO仍需看财务指标。
那么，第二条路径的政策门槛则更高一些，需要满足一些基础条件：如上市公司公开募集资金未投向学大教育，上市公司最近三年盈利且业务经营正常，上市公司与学大教育不存在同业竞争且出具未来不竞争承诺、上市公司及学大教育的股东或实际控制人与学大教育之间不存在严重关联交易，学大教育净利润占上市公司净利润不超过50%；学大教育净资产占上市公司净资产不超过30%；上市公司及下属企业董、监、高及亲属持有学大教育发行前股份不超过10%等。
学大教育为什么会在和新东方学而思的竞争中迅速掉队？
为什么新东方、学而思、学大能在上个世纪90年代末本世纪初，在小微辅导机构澎湃发展的浪潮中脱颖而出，成功上市，并成为行业巨头？而又为什么新东方、学而思在经过十几年的发展后，如今仍占据行业龙头，学大却越来越沉寂？
综合因素很多，但最根本的原因其实只有一个。
我们先从影响教育培训机构生存的最根本的问题说起。
教育培训行业与其他行业相比，有一个特殊性。对于所有行业，高素质的人才都是必不可少的。但在一般行业，一个高素质的人才必须在公司里配合其他同事和部门才能发挥出他的才干。而在教育培训业，一个优秀的老师完全可以不依靠机构就能*地完成授课，一个有名气的老师基本不用担心招生的问题。这就导致了这个行业一个极不稳定的因素就是教师的流动门槛很低。机构好不容易培养一个教师，这个教师一成长起来可能马上就把老东家吵了自己去创业。
因此，对几乎所有的培训机构来说，最苦恼的问题是优质老师的流失。这成了影响教育培训机构生存的最根本的问题。只有解决这个问题，一个机构才能长效地发展下去。
而目前解决这个问题主要有两种方式，一是创立一种模式让老师不轻易流失，二是创立一种模式降低老师的重要性，减少教师流失对机构的影响。
对此，学而思和新东方解决这个问题的思维是一致的，就是依靠庞大的教研团队，创建了一套完整、运作良好的教学体系。
在这个教学体系里，老师们分工细化，就像一部机器里面的一个个小零件，即使打磨精良也不敢单独跳出系统；而对于教学体系来说，少一个零件，只需要再补上一个，就能正常运行。所以这个教学体系，一则保证老师不会轻易流失，二是最大化地减少了老师流失对机构的影响。同时，教学体系的良好运转又极大地保证了教学质量，解决了教育机构赖以发展的根本矛盾。
学大也建立了一个体系。但是与创始人俞敏洪、张邦鑫具有强大教研能力的新东方、学而思不同，以教育中介起家的学大，采取的措施是不直接解决教师问题，而把重心和关注点转移到前期的服务，来降低优质教师的重要性，并由此始创了教育咨询师这个岗位和对优质教师要求不高的“一对一”教学模式。
但是教师问题关系到教学质量问题，不解决这个根本矛盾的后果是无法维持长期的发展。新东方、学而思则倚靠慢慢建立起来的一套强大的教学体系，既约束着在自己机构成长起来的教师外流，又保住了教学质量的口碑。而虽然学大和新东方、学而思一样，建立了一整套体系来减少优质教师流失对教辅机构的致命性影响，但避重就轻所建立的营销体系虽然一时减轻了问题，却还是避不开教学质量这个坎。
这就是新东方、学而思仍然高踞行业龙头，而学大却从2015开始从纳斯达克退市转投清华紫光上国内A股，再从A股退市，私有化，大至市场占有率逐渐退缩，小到校区管理一直没有提升，最终没跟上教育行业发展节奏的原因。
学大教育的“命”
作者 | 孙文敏
原创 | 教培校长参考
2009年，学大营收达到了7718.8万美元，超过了学而思。2010年，学而思和学大前后脚IPO上市。
彼时，行业对学大寄予厚望，这是新东方和学而思之外的第三极。十年后，学而思更名好未来，稳稳坐在教培行业靠前的位置。反观学大，先后经历美股上市、美股退市、借壳A股、背负私有化巨额债务、遭多次打包出售、业务多元化线上化探索受阻……
可以说，学大教育把所有教培机构能踩的坑都踩完了。从0到1，时而高歌，时而碰壁。学大的故事，就是百万个教培机构的发展缩影，给其自身也给整个行业带来启示和思考。
01
2001年-2010年
站在时代风口，高歌猛进
2001年，来自北京的金鑫、湖南的姚劲波、山东的李如彬聚到了一起，打算一同创业。三个人年龄相仿，均二十四五岁出头。
一起凑了10万元后，他们注册了一家互联网公司，主做三个垂直信息网站：家教、兼职、交友。
其中家教网主要是匹配全国各地的大学生或者兼职老师，家长学生通过平台寻找需要的家庭教师。
“人之蓄蕴，由学而大”，这是学大教育名字的由来。
一年后，兼职、交友两个网站被关掉。留下来的家教网越办越火。一年销售额能达到几百万。起步阶段，几位创始人就过上了小富即安的日子。
2004年，学大开始寻求转型。
“不甘心只收取一点儿中介费......”学大想要把几百万的生意做得更大。
彼时，北京新东方门口人口攒动，补习班市场火爆，大的商机来临。
9月，学大便推出了“一对一个性化辅导”，差异于新东方的大班模式，为学生、家长提供个性化服务。
一时之间，“一对一模式”在市场掀起了热潮，很快吸引了大量的学生和家长。学大教育也由此成为了“一对一”模式的领头羊。
与此同时，随着新东方在2006年纽交所上市，教育行业成为了风口，学大教育受到了资本市场的关注。
2007年10月，鼎晖2000万美元投资学大。
有了这笔融资后，学大开始快速跑马圈地。
仅2007年底到2008年9月，不到一年时间里，学大在全国分公司布点从8个城市32个教学点，增到在30个多个城市新建100多个学习中心，扩张速度超过了500%。
营收规模也是一路高歌猛进，增速赶超学而思。
2007年，学大教育总营收441.8万美元，低于学而思888.2万美元。而到2009年，营收已经超过学而思，达到了7718.8万美元。
（注：学而思2007-2009年数据均为截止至次年2月28/29日的年度数据，单位统一为万美元）
在市场份额上，据IDC报告，2009年前五大教育公司课外市场份额合计占1.6%，其中学而思占0.26%，学大教育占0.42%，在课外辅导市场排名靠前。
快速发展的学大，信心猛增，铆足了劲儿想要冲IPO。
2010年，恰逢教育资本市场异常活跃，行业掀起了一股中概股上市热。安博、环球、学而思纷纷在美上市。
学大再一次抓住机遇。
“我们相信我们的领导地位和市场的碎片化为我们提供了巨大的增长机会。”学大在招股书中信心满满。
11月2日，学大教育在纽交所敲钟。当月市值达到10亿美元（每股14美元左右）。
“那是人生很快乐的时刻”，三位创始人回忆起这一天说道。
前十年，可以说是学大教育命运较好的时期，多次站在了时代风口。
但没有永远的高光。上市不久后，学大的命运出现转折。开始遭遇长达十年的水逆期。
02
2010年-2015年
命运转折，中概股市场屡屡碰壁
2010年，学大在财报会上定的次年销售预期是15亿元，但实际在2011年，学大的营收为10亿元，低于资本预期。2011年底学大股价跌到了每股4美元左右。
对这一情况，金鑫和姚劲波在不同场合做出了解释。
据了解，在上市前，投资方鼎晖在学大主导组建了职业化管理团队，人员多为投行、咨询公司、留学的背景。理由是资本市场更喜欢职业化管理团队背景，这些人会更专业。
“这个班子业务好的时候看不出来，一旦业务出问题，其实他们也没太多办法，因为不接触靠前线，不去和客户接触，不是做业务过来的。”姚劲波曾在一次报道中表示。
而金鑫却归因于内部的两大失误。
“一是2010年底整个一对一辅导行业快速扩张时，学大选择了保守战略，丧失了市场份额。二是在非常短的时间内比较大幅地调整了销售薪酬结构，更加注重后端服务而不是前端销售，销售人员的业绩更多跟售后服务而不是招生数量挂钩。尽管这种调整从长远看对学大是好事，但短期内的快速改*导致了销售能力下降与销售人员的流失。” （摘录《创业家》）
但，他们都没有提及一对一模式自带的基因缺陷。
从盈利角度，一对一模式利润远低于大班、小班。在2011年前三个季度，学而思净利润约20%，学大教育仅有8.44%。实际上在资本市场，两家的估值差距也越来越大。
其实早在2007年-2010年，以小班课为代表的学而思，毛利率、净利率都高于学大。
为了继续得到资本信任，想要做大营收的学大，选择第二轮跑马圈地、快速扩张。但也带来师资成本上升、内部管理混乱等多种问题。
营收上，从2014年到2015年，学大教育连续两年亏损，亏损分别达到0.63亿元，0.27亿元。股价更是一直低迷。
对外，2010年到2015年，国内外资本市场，出现了冰火两重天的局面。
一方面，中概股危机，教育类上市公司出现了集体退市。2011年中国教育集团退市、环球雅思私有化被培生集团收购；2012年双威教育退市；2014年安博教育退市。
另一方面，多方因素驱动下，国内股市大热，A股教育股一路飙升。其中全通教育甚至创造了A股“靠前高价股”的神话。
受挫多年的学大，试图破局新生。
2013年1月及2015年3月，创始人金鑫先后两次用个人资金收购学大股票。
回归A股之路，初现端倪。
03
2015年-2020年
回归A股，背负巨额负债
2015年4月，一家叫银润投资的A股上市公司向学大抛出了橄榄枝。学大收到了靠前份私有化邀约。
2016年7月6日，银润斥资23亿，正式完成对学大教育的收购。学大借壳A股成功。
同年7月13日，上市公司更名为紫光学大。
然而，这一具有标杆性的回归，却给双方带来了难承其重的压力。
事实上，在收购学大之前，银润本身也是捉襟见肘。2013年亏损667万元，2014年净利润只有197万元。长期利润下滑，也是银润想要将学大私有化的原因，意在通过资产重组，布局发展教育业务。
按照银润最初的想法，先借钱完成私有化，再通过A股定增还款。于是银润向最大股东紫光卓远借款23.5亿元，完成对学大的现金收购。并发布了定增预案。
无奈，定增却成了黄粱一梦。
“原本在当时的市场环境下，我们的回归方案其实是很创新的一种设计，也获得了业内人士的看好。但最终由于政策和市场的不确定性，定增没有成功，学大的回归也陷入了意想不到的局面。”金鑫在一次采访中说到。
定增失败，不仅要背负使得紫光学大23.5亿元的负债，每年还得支付4.35%的借款利息。实际也是作为主营业务、学大教育的负债。
2015年-2020财年Q1紫光学大营收
2017-2020财年Q1学大教育营收
如同多诺米骨牌，一系列的连锁反应开始出现。
2015年，上市公司营收达到了2506.54万元，较去年同期增长33.29%，但为了支付定增和收购涉及中介费用，净亏损1356万元。
2016年，在既要支付紫光卓远借款及大额利息，又在合并财务报表中，学大教育板块下半年亏损被纳入，上市公司亏损达到9868万元。
连续两年的亏损，让紫光学大带帽成为“*ST紫学”，被迫卷入退市危机。
保壳迫在眉睫。
这期间，*ST紫学开始多次对外出售学大教育，分手信号明显。
2017年3月，金鑫辞去了紫光学大总裁、副董事、董事职务，担任学大教育CEO。
随后，2017年5月开始，紫光学大先后三次出售学大教育板块。
公告时间
出售
2017年5月
拟出售学大教育、旭飞房地产等资产
2017年10月
拟出售学大教育等资产
2018年3月
将学大信息、学大教育100%的股权转让给安特教育
2018年，ST紫学第三次出售学大教育，并公布重组方案：
1、拟以25.05元/股的价格发行9.39亿股，作价236亿元购买天山铝业100%的股权；
2、交易完成，上市公司变身为电解铝实业巨头，控股股东变更为锦隆能源，实控人变更为曾超懿、曾超林；
3、重组完成，紫光学大置出教育资产，将学大信息、学大教育100%的股权转让给安特教育，学大教育脱离上市公司单飞。
摘自《多知网》
但造化弄人，三次出售，均在失败中结束。
04
冰与火之歌？金鑫归来。
一边是紫光学大寻求重组，一次又一次想要剥离学大教育。
另一边是学大教育创始人金鑫通过自己的两大控股公司，频频在二级市场买入上市公司股份。
早在2019年底，金鑫实控的天津安特与银润控股集团有限公司、浙江台州银润投资有限公司签订《股权转让协议》，获得椰林湾投资策划有限公司100%股权，从而获得上市公司12.93%的股份。
格局，在悄然改变。
2020年7月21日，天津安特和椰林湾合计持有紫光学大 23.94%的股份，成为紫光学大靠前大股东。
时隔三年，金鑫重掌紫光学大。
回归当日，紫光学大公告称：
“公司拟向不超过35名特定投资者定增募资不超过11亿元用于教学网点建设项目、教学网点改造优化项目、OMO在线教育平台建设项目以及偿还股东紫光卓远借款”。
“未来，公司将加速线上线下融合发展，OMO “双螺旋”模式以科技赋能个性化教育，为未来业务下沉扩张铺路。产品维度将扩展到素质教育、规划发展等多个领域；打通教学在时间及空间上的壁垒，进一步延伸教学半径，师生比逐步优化；同时也有望解决低线城市教育资源问题，推动公司下沉扩张。”
回看学大这些年，几多浮沉，几多酸楚。
多少次学大站在了风口。
一对一模式开创者；中概股上市；回归A股成为经典案例；线上线下混合运营；互联网教育+科技......这些词都与这家公司息息相关。
多少次命运又和学大开了玩笑。
2016年学大刚美股退市，在中概股的中国教育公司却迎来了春天。如今，好未来市值超3000亿，新东方市值超1500亿元。学大和它们的差距也越来越大。
原本赶上中概股回归A股热，并创造了教育界标杆性经典案例，却恰好又碰上了监管政策趋严、融资环境变化等多重不确定性。定增失败。直至现在，还得背负15亿左右的负债。
万事终有因果。
也许，学大本身模式存在原因；也许，这就是学大教育的“命”。
以上就是紫光学大和学大教育是什么关系？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！
