上机数控为什么大跌？

上机数控为什么大跌

明明接了大单，上机数控怎么反而跌停了呢？股民百思不得其解。继10月21日开盘迅速跌停后，10月22日上机数控再次下跌4.9%，收盘价为281.92元/股，两天市值蒸发了131亿元。接下来具体说说

上机数控为何大跌 最新深度分析

『会买是徒弟，会卖是师傅』

既然会卖*会买更重要，我就多多分析卖，多多分析见顶的情形。

上机数控603185学习分析

概念题材：光伏硅片生产的全套产品线，光伏设备生产商，工业母鸡

先看看图片，你发现风险了么？

技术面：2018年12月上市横了几个月开跌，2019年12月最低跌到22.31元，随后攀升，2020年7月创出历史新高，直至11月，走势依然是缓慢攀升的状态，12月到次年1月连续两个月稍显拉升，但马上又进入调理回落。紧接着回到老套路，慢慢爬，2021年7-8月稍显拉升，9月3日早盘创出358.12高点，马上杀跌，11：03分封跌停板，上午尾盘巨量开板，下午多次放量开板，又封，是不是感觉有大资金来吸货？看看这根大阴的位置，是大涨15倍的天堂之上，高处不胜寒。再往前一根k线，9月3日这天的大阴高开低走，将9月2号的涨停大阳线全吃了，形成的高位的穿头破脚组合，随后一天即9月6日那天，向下跳空缺口收阴，直到9月15日，这个缺口都无法回补，9月16日又来一根跌停大阴线，自上午10：45封跌停板一直到收盘，这根大阴还是砍了三条均线的断头铡刀，9月17日再次跳空缺口，打到60日均线收下影线，那是不是说60日均线这条重要的均线能支撑住呢?那回到9月3号那天，当天多次放大量撬开跌停板，是不是有大资金逢低吸纳呢?

请注意，9月17日的向下缺口与8月24日的向上缺口，目前形成高位岛形反转形态，节后要特别注意17日的缺口能否快速封上，不然将会形成多重见顶信号：穿头破脚+向下突破缺口（9月6日的，已成立）+断头铡刀+岛形反转。

腰斩再来两个跌停！上机数控冤不冤？

两市绝大多数股票经过这几天腥风血雨的下跌，多多少少都有企稳的迹象，起码也是跌得没那么狠了。

但上机数控连续两天就往跌停奔的走势，却是再教散户什么叫跌残跌废...

昨日，上机数控三百多亿的盘子，仅仅2个亿就被直接砸跌停了，而剩余2个亿封单直接封死，毫无挣扎可言。今日，在市场回暖的情况下，开盘低开9个点，即便挣扎了一上午，午后还是奔往跌停，再创下跌以来新低。

要知道，上机数控从去年下半年高点358元下跌以来，已经是腰斩再腰斩，从牛逼哄哄的千亿市值跌仅剩300亿出头，也不过半年时间。

（数据来源：同花顺，上机数控日线走势图）

上机数控，曾经无数资金追捧的20倍大牛股，如今这么六亲不认的跌法，你说大资金没跑？我不信。

01

圈钱再圈钱？

没有无缘无故的爱，也没无缘无故的恨。 两个跌停，是市场资金对公司“骚”操作的本能反应。

消息面上，4月20日晚间，上机数控公告称，公司拟定增募资60亿元，扣除发行费用后，募集资金将用于“年产5万吨高纯晶硅项目”以及“补充流动资金项目”。

要知道，一个多月前，公司刚刚完成了24.7亿元的可转债发行，而这次再定增募资60亿元，在市场环境本就不明朗下，还继续大笔融资圈钱扩张，市场自然不买账。

资本从来都是逐利避害，在大家都相信故事的牛市时它可以不为余力制造性感故事话题，但在大势向下时，资本还敢信吗？

对于本次定增，募投项目主要围绕高纯晶硅产能建设开展，生产高品质的光伏多晶硅料，公司也提到，为了顺应光伏市场高效化发展要求，缓解高质量市场产品供给不足的矛盾。

去年下半年以来，硅料紧缺，价格暴涨，硅片厂商毛利受到直接冲击。上机数控作为2019年才进入硅片行业的新秀，着实受到巨大考验。这也是公司磨刀霍霍，延长到上游硅料的原因。

上机数控此前主要从事高端智能化装备制造及光伏单晶硅生产。自2019年延伸光伏单晶硅业务以来，逐步形成了约30GW的光伏单晶硅产能，成为光伏单晶硅环节的市场参与者之一。 但如此大步圈钱扩产，着实让投资者看不懂。

正如那句：步子迈太大了，容易扯着蛋。

另外，能赚钱还好，但能否实现公司所说的让硅料环节的“降本增效”，公司恐怕自己都没信心吧...

一般来说，多晶硅项目从开工到投产要经过两年时间，投产后还有半年左右的爬坡期，这就意味着，上机数控本次规划的年产5万吨多晶硅项目至少要到2年后才能投产，那就是2024年以后的事了，而可行性报告显示，该项目投产后年均销售收入约34亿元，折算下来多晶硅每吨价格不足7万元。

对于未来多晶硅的价格，高捧上机数控的券商可能更悲观。 在定增公告出来的同一时刻，浙商证券高呼买入。可在分析报告中，券商也不敢把公司硅料吹得那么猛。用来测算公司未来业绩的硅料，也只是用谨慎的价格测算。该券商预期2023年硅料单万吨净利润下滑至4亿元，而目前行业平均在13亿以上。

一年的时间硅料价格就或将面临砍半，再接近砍半的困境，硅料或将产能过剩，就已成为了市场共识？

（数据来源：浙商证券，上机数控研报）

02

内卷战马上来

与新能源车一样，在双碳的大背景下，光伏产业在过去一两年下游需求迅速爆发，且在产能扩张缓慢，供不应求下，产业链上下游都赚得盆满钵满。

最明显的就是上游，长产能周期叠加低产能弹性，就造成了硅料产业三年不开工，开工吃三年的特性。硅料价格从去年年初的8万元/吨升至年末的25万元/吨以上。虽然在去年年底硅料价格略有回调，但2022年以来，多晶硅价格已连续上涨十四周。

（数据来源：民生证券，2022年硅料环节扩产情况）

硅业分会数据显示，截至3月底，已公布新建、拟建多晶硅项目的新进企业有16家（超过目前现有在产企业数量13家），规划产能共计超过170万吨/年，若包括现有在产企业扩产产能，总增量将达到350万吨/年左右。硅业分会称，2025年终端需求乐观预计400GW，硅料需求量约150万吨，相比2021年需求增量约90万吨，扩建产能增量明显大于需求增量。

2022年下半年硅料供需紧张将边际缓解，恐怕价格得直接进入下行通道。

且不说在市场环境不明朗，60亿定增能否找到买家外，上机数控作为硅料的后来者，能否有绝对竞争力面对将来残酷的价格战都是个未知数。

这味道是不是越来越像新能源车的泡沫危机？尽管大家都知道产能规模远超现实需求，但谁也不服谁，就如囚徒困境，谁也不敢停下来。

03

躺平了？

恐怕硅料的内卷价格战还没开始，上机数控的管理层就已经躺平了。

在公布60亿巨额定增的同时，公司披露第二期股票期权与限制性股票激励计划(草案)，授出192.88万份股票期权、135.06万股限制性股票。

且不说，限制性股票的授予价格为每股69.31元，几乎是半价打折送以外，值得注意的是，这些股票激励计划解锁条件相当于，无条件送。

来细细看，以公司2021年营业收入或净利润为基数，2022-2024年公司营收或净利润同比2021年增长不低于10%/20%/30%，而且是只需满足营收、净利润2者条件之一就可解锁。

对于不断融资扩张的上机数控来说，这营收不是很轻而易举就能搞定的？ 100分制，本来60分及格，可只让你写了字就算及格，这不直接躺平了...

腰斩之后再腰斩，资金外套砸出两个跌停并不是没有理由。用资本把市场烧出来了，把规模做起来了，赚不赚钱都无所谓的态度，在存量市场下，必然遭到资本的抛弃。

（数据来源：公司公告，股权激励计划草案）

04

结语

毫无疑问，实现双碳是个大趋势，尤其是对于光伏对于新能源的意义来说，其景气度不断攀升。

而目前处于光伏赛道的上机数控，估值看上去仅有18倍，已经很吸引人，但如此躺平的动作，资金却一致用脚投票给出了答案。

不用说，如果公司没有下狠心，以躺平态度面对未来的光伏内卷战，交出平平的业绩，恐怕公司股价还得下一个台阶。

两天蒸发131亿！“光伏重磅选手”上机数控，为何跌落风口？

明明接了大单，上机数控怎么反而跌停了呢？股民百思不得其解。

继10月21日开盘迅速跌停后，10月22日上机数控再次下跌4.9%，收盘价为281.92元/股，两天市值蒸发了131亿元。

上机数控的主营业务是精密机床与单晶硅材料的研发、生产和销售。2004年，公司进入太阳能光伏行业领域，开始着手光伏晶硅材料研究和晶硅专用加工设备制造，逐渐覆盖了光伏硅片生产的全套产品线。与此同时，公司还积极布局蓝宝石、新一代半导体专用设备领域。

公司主要产品（灰色部分）在光伏产业链中的应用如下图：

纵观上机数控对光伏产业链的布局，公司从生产精密机床、切割设备等产品，逐渐渗透到上游单晶硅的生产领域。随着市场对单晶硅的需求愈加旺盛，上机数控业务呈”爆发式“增长。逐渐在整个光伏产业链的上中下游站稳了脚跟。

在今年大热的光伏概念加持下，上机数控的股价一路飙升至*高点358.12元/股。在短短两个月内，市值暴涨了509亿。

据上机数控10月21日发布的三季报显示，第三季度公司的营业收入为39.99亿元，较去年同期增长363%，归属于上市公司股东的净利润5.56亿，同比增长189.4%。据浙商证券统计，上机数控已合计签硅片订单近344亿元，今年1-6月，公司长单客户收入占比达76%。预计今年单晶硅出货量有望同比增长3倍以上，2022年出货量将持续大幅增长。

上机数控能取得如今的成绩，董事长杨建良功不可没。

杨建良出生于1969年，大专毕业的他进过车间、当过厂长，曾任无锡上机磨床有限公司董事长，现任无锡上机数控股份有限公司董事长，并于2020年以105亿元人民币的身家登上了胡润百富榜。

从股权结构来看，杨建良通过直接和间接的方式共持股上机数控39.22%，为靠前大股东。

10月21日股价跌停后，上机数控回应称 “公司经营一切正常，股价受二级市场影响，公司不能控制。”

从财报角度来看，2021年三季度公司的存货为17.51亿，同比增长了147.41%。公司解释称因原材料价格上涨，公司“囤货”导致采购的原材料及委托加工材料金额增加。受此影响，公司的营业成本、以及应付账款、预付账款皆因此有了大幅增长。

除此之外，公司第三季度研发费用为2.86亿元，同比增长283.59%；管理费用为5496万元，同比增长33%。研发费用的投入以及管理费用的增加均系公司拓展单晶硅业务，导致费用的增长。从数据来看，研发费用的增长能够使公司后续发展的动能较为充足；管理费用的增速正常，与公司业务匹配度较高，该指标较为健康。

值得注意的是，公司的经营性现金流为-3.05亿元，较上年同期下降298.05%。该指标的下降说明公司的利润质量不高，销售商品很难收回现金。也就是说，即使公司利润指标再好，应收账款有再多钱，然而没有现金，熬不过短期一切都是空谈。要知道销售增速越快，企业面临的风险越高。

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