创科实业是做什么的？

如果谈到腾讯（00700），投资者基本都会知道并很熟悉该公司的业务构成，但如果谈到创科实业（00669），相信有大部分投资者不知道该公司是做什么的。不过腾讯和创科能扯上什么关系，今天我们为何要谈创科实业？

首先，我们看看腾讯和创科实业股价走势叠加图：

行情来源：富途证券

上述两只股票的历史走势都非常牛逼，趋势吻合度也较高，就2017年涨幅来说，创科实业的股价涨了87.2%，而腾讯的股价涨了114.7%。存在即是合理的，创科实业的股价能走出长牛，必然存在它的投资逻辑。那么，创科实业是做什么的，该公司的股价趋势凭什么和腾讯相媲美？

一、创科实业的核心业务

（一）、首先，我们先谈谈创科实业是做什么的

1985年，创科实业在港成立，1987年开始向美国一家经销商提供充电式电动工具，1990年登陆港股市场，1999年收购VAX品牌和地板护理业务，从此确定收购的扩张路线。2000年以来创科实业相继收购RYOBY品牌、HOMELITE品牌、ROYAL品牌、MILWAUKEE品牌、AEG品牌以及ORECK品牌等，大大丰富了产品组合。

创科实业由最初的代工厂商，通过收购扩张，一步步变成了拥有电动工具自主品牌的全球性的制造商。

2016年创科实业的营收规模达54.8亿美元，（按当时的汇率计算，相当于425.4亿港元），16年营收规模扩张了8.35倍，复合增长率16.1%。目前，创科实业主要有两大分录业务，分别是电动工具（包括电动工具、配件及手动工具）业务和地板护理及器具业务。

以下为创科实业两类业务近三年的业绩表现情况：

电动工具业务是创科实业的核心业务，收入增长稳健，近三年复合增长率12.2%。从业务数据上看，创科实业重心打造核心业务，电动工具业务收入占比由2014年的74.7%，上升为2017年上半年的85.6%，在收益贡献上，电动工具业务2014年贡献94%的除税前收益，2017年上半年贡献则达1.04倍。

不过创科的地板护理及器具业务收入持续下滑，收入占比也在逐年下降，在收益贡献上，该业务贡献力度很小，2017年上半年收益仅36万美元，2016年同期为1650万美元的盈利。

（二）、核心品牌MILWAUKEE和RYOBI ONE+充电式系统

我们把焦点聚焦到创科实业的核心业务：电动工具。智通财经APP了解到，创科实业的核心业务的产品包括MILWAUKEE、EMPIRE、AEG、RYOBI 及 HOMELITE等品牌，目标客户包括专业终端用户、终端消费者以及工业用户，其中有部份产品通过 OEM（代工厂商） 客户出售。

MILWAUKEE工业产品品牌是创科实业的核心品牌，2017年上半年该产品全球销售额同比上升20.1%，远高于其他品牌收入增速，其中M18和M12充电式系统为重要产品。

智通财经APP了解到，创科实业的MILWAUKEE的M18充电式系统专为专业终端用户而设，是该公司增长最快的充电式系统，能够以单一充电平台兼容超135款工具解决方案，而M12充电式系统可兼容超80款工具。

图片来源：创科实业2016年年报

MILWAUKEE M18及M12充电式系统比同行传统的交流电式、气压及汽油驱动工具及户外工具具有非常大的优势，不仅操作方便，可以灵活携带使用，而且还很环保，符合环保政策要求，且该公司的两款充电系统可兼容的电动工具多，可替代需求少。该公司推出的M18 FUEL户外园艺工具系列，FUEL被称是彻底改变了行业模式。

创科实业核心业务的第二大核心品牌为RYOBI ONE+18V充电式系统产品，2017年上半年该系统产品销售录得双位数增长。RYOBI 电动工具系列以RYOBI ONE+系統为基础，2017年上半年推出超100件综合工具，包括电锯、电批、修草机以及打磨机等。2017年上半年，RYOBI ONE+充电式草坪及园艺产品系列也录得双位数增长。

值得注意的是，RYOBI品牌目标用户主要以消费着为主，实际上，随着DIY（自己动手制作）的观念参透，很多家庭更愿意自己动手解决家庭需求，因此RYOBI品牌需求端更多偏向于家庭消费者，如果这部分用户能参透并扩张至全球，市场将是非常庞大的。

创科实业核心业务的其他品牌，比如AEG电动工具，该品牌主要针对户外产品用户的需要，以专业用户为主，销量增长也不错，其中AEG冲击级钻头锯品牌广受市场欢迎。

二、亚洲市场或将成为主角

谈完创科实业的核心产品，下面我们看下创科实业的全球市场布局情况：

图片来源：创科实业2016年年报

创科实业的全球市场布局包括加拿大、美国、欧洲、亚洲、拉丁美洲、中东、非洲、印度以及大洋洲，其中主要收入贡献区域的北美洲（加拿大和美国）和欧洲，2016年收入占比分别为75.9%和16.2%。

智通财经APP发现，亚洲、欧洲和美国为创科实业三大生产区域，亚洲及欧洲拥有世界级水平的生产线，而美国有五个生产地点，包括四個發展迅速的研發中心，该公司的核心业务基本落地在美国，也难怪北美收入占比*高。

我们具体看下创科实业收入市场的变化：

北美市场和亚洲市场的收入逐年增加，而欧洲市场的收入增长显摆钟状态，主要基于欧洲局势（包括*治局势和经济局势）不明朗，特别是英国市场。上文谈到创科实业的地板护理产品收入历年下滑，因为该业务收入主要在欧洲区域，因此收入受到影响较大。

其他市场，2016年仅4.3亿美元的收入规模，特别是亚洲市场，可发展市场非常庞大。不过，创科实业的电动工具产品及地板护理产品，对房地产的发展以及家庭收入的敏感度较大。

1988年，创科实业就在中国东莞开设推荐生产基地，2008年东莞亚洲工业园启用，2011年东莞亚洲创科中心开幕。不过以创科的收入表现上看，虽在中国区布局多年，但市场并未打开，原因可能是DIY观念并为在中国参透，以及中国传统消费观念和家庭收入水平的影响。

值得注意的是，创科实业存在对单一客户依赖的问题，2016年最大客户贡献收入占比达到44.8%，2015年为49%，虽然不存在过度依赖的问题，但仍具有客户经营性的风险。该公司或有一个很好的解决途径，就是开拓亚洲市场，分散单一客户风险，不排除该公司将目标集中瞄准中国区市场。

三、PE值仍有修正上升的空间

通过上文，想必投资者对创科实业的业务和市场有了详细的了解，下面我们以时间序列为准绳，看看该公司各项运行指标（盈利能力、成长能力、科研实力、运营能力以及偿债能力）的表现情况：

就五项指标来说，均实现正数增长，这是业绩指标持续向好的表现。创科实业已经告别高增长的时代，2015年收入规模都破50亿美元了，不过营收仍能保持高单位数增长，净利润保持双位数增长。我们也可以发现，创科实业的毛利率和权益收益率均逐年上升，净资产增长率也在递增，研发占比保持2.7%左右，现金流逐年优化，财务状况健康。

以数据分析来看，创科实业的控制成本和扩张两条线会一起抓，并保持对研发的重视程度，但扩张的速度已经远离高增长时代，该公司未来或可能重点抓成本，持续提高毛利率及权益收益率水平。

细心的投资者可能会发现，创科实业的经营周期，2017年上半年达到143天。实际上，该项指标主要受该公司应收账款集中在上半年的影响，2016年上半年该项指标为144天，运营状况是趋好的。2017年上半年，创科实业账龄120日以内的应收账款达10.6亿美元，不出意外，这部分应该都**为该公司2017年的现金流。

综上内容，创科实业重心发展核心业务，核心业务的MILWAUKEE系列M18和M12充电式系统产品以及RYOBI ONE+18V充电式系统产品具有一定市场优势，仍有望持续双位数增长，为该公司业绩作出主要贡献。亚洲市场或将是创科下一步重点布局的窗口，特别是中国区市场。且创科实业的各项运行指标表现都非常优秀。

创科实业股价虽然涨了很多，但目前的PE值仅为30倍，你说它贵吗？之前的涨幅更多的是作价值回归，且该公司或将以控制成本为主线，未来净利润有望持续实现双位数增长，目前的PE值仍有修正上升的空间。

疫情红利结束 创科实业增长放缓

这家电动工具制造商今年上半年收入仅增长10%，远低于去年同期的52%，因为随着疫情的缓解，居家DIY活动回归疫情前的正常水平

重点：

• 今年上半年，创科实业的增长大幅放缓，因为随着疫情缓解，人们的家居装修支出下降，减少购买电动工具
• 该公司正在专注于成本控制和减少库存，疫情期间的短暂繁荣后，其业务正在恢复到更为传统的水平

本文作者 阳歌

新冠疫情在全球肆虐期间，几乎所有人的日子都不好过，不光是那些为了防止感染而足不出户的人们，还有航空公司、酒店、餐馆和其他依靠人们外出活动来做生意的服务行业。DIY行业是一个引人关注的例外，它在疫情期间蓬勃发展，因为居家隔离的人们为了打发时间，纷纷购买电动工具和厨房用具等物品。

但是有高峰就会有低谷。这一现实正在全球DIY专家最新的财务报表中显现出来。最近期的例子是香港的电动工具制造商 创科实业有限公司 (0669.HK)，它的最新业绩显示今年上半年增长严重放缓。

略显反常的是，业绩发布第二天，创科实业的股价居然上涨了11%。但这可能只是承压后反弹，因为该股在6月创下了两年来的新低。实际上，由于被认为是疫情中为数不多的赢家之一，该股在一年前创下了历史新高。此后，该股跌去了大约一半市值。

接下来，我们就深入研究一下创科实业的最新业绩数据，它们显示出，这家公司正在遭遇新冠疫情大流行的“后遗症”。

今年上半年，创科实业的收入同比增长10%至70亿美元(473亿元)，在通常情况下，对于这种老牌传统制造商来说是比较健康的。它旗下的品牌包括Milwaukee和Ryobi电动工具。但这个速度远低于去年同期的水平，当时其收入飙升了52%。

整个报告都反映出相似的状况，公司利润为5.78亿美元，增速从2021年上半年的58%降至10%。其中一个亮点是，虽然增长放缓，但该公司的利润率持续改善，报告称，其上半年毛利率从一年前的38.6%攀升至39.1%，连续第14次实现同比增长。

创科实业的数据看起来与美国的家居巨头 家得宝 (HD.US)相差无几，甚至稍微好点。后者在截至4月的最新财季收入仅录得3.8%的低迷增长，利润增速仅为2.4%。家得宝的表现更弱，是因为它只专注于北美市场，那里的人们在近两年基本上呆在家里之后，正在报复性地逃离疫情期间的居家生活。

相比之下，创科实业开展业务的地域更加多元化，虽然北美是其最大的市场，销售额的占比达到四分之三。该公司表示，今年上半年，北美的销售额同比仅增长10%，而约占总数8%的澳洲和亚洲销售额，增幅达到更强劲的23%。欧洲的销售额处在中间位置，上半年同比增长了14%。

疫情后表现不佳

尽管其核心电动工具的销售实现了增长，但地板护理和清洁业务表现不佳，该业务此前受益于疫情期间对卫生的额外关注。这部分业务在今年上半年实际上下降了约 18% 至 4.72 亿美元，仅占总收入的 7%。

鉴于目前正在发生的巨大转变，创科实业明智地进入了一种纠正模式，试图控制开支、减少库存。这与该公司之前的做法正好相反，它在一年前开始增加库存，以确保能够满足疫情引发的旺盛需求。

在目前的环境下，这种举措看起来是精明的，这可能也是为什么创科实业目前的股价高于同行的原因。即使在去年股价大跌之后，该公司的市盈率仍有21倍——对于这种成熟的制造商来说，这是一个相当高的数字。全球电动工具巨头 史丹利百得 (Stanley Black & Decker，SWK.US)的市盈率不及它，为17倍，而本地同行 德昌电机 (0179.HK)的市盈率只有为7.5倍。家得宝的市盈率为20倍，虽然也不低，但仍低于创科实业。

在支出方面，创科实业指出其上半年的资本支出总额为2.29亿美元，同比下降6.4%。该公司在财报中表示：“我们已经调整了DIY/消费业务的投资计划，以因应当前市场的挑战。”

与此同时，该公司表示，它已将制成品的库存减至115天的量，较上一份报告期开始时减少了约三天。它还表示，今年剩余时间将继续减少库存。“我们已采取积极的短期行动来减少管理费用和库存水平，同时继续为未来开发新产品，”该公司在财报中透露。

这与一年前的情况形成鲜明对比，当时创科实业还在增加库存以满足强劲的需求。去年上半年，它的库存增加了34天，去年6月底达到了136天。

创科实业被沽空，放巨量后如何“收场”？

2023年沽空机构靠前弹，竟会是电动工具龙头且为绩优股的创科实业（00669）。

智通财经APP了解到，创科实业遭沽空机构沽空机构Jehoshaphat Research狙击，称该公司十多年来通过操纵会计大幅夸大利润，被曝出公司既拖欠支付，又进行大规模裁员，这自金融危机以来首次。沽空机构预计创科于2023年业绩将出现“灾难”，并预测股价有60%-80%的下跌空间。

消息一出，创科实业午盘股价狂泻，*高跌幅达18.9%，并于三点紧密发布了停牌公告，而午盘两个小时的交易时间，成交量达22.31亿港元，相当于过去一周的交易量。该公司于2021年11月市值开始缩水，截至前一个交易日市值跌去了近50%，但业绩（收入及利润）一直保持的双位数的增长。

创科实业主要向市场提供充电式电动工具及地板护理及清洁业务，电动工具业务为该公司的核心业务，2022年上半年收入同比增长12.75%，占比总营业额93.3%，从历年表现看，该业务保持双位数的复合增速，基本贡献了100%的业绩增长。而电动工具提供产品包括主要包括MILWAUKEE M18和M12充电式系统，M18系统目前提供达259项产品，M12系统提供144项产品，产品矩阵丰富。

该公司于2021年存货开始持续上升，在存货构成中制成品占比较高，整体存货额占比营收达36.7%，高存货有两种可能，一是产品确实卖不掉，二是主动存货应对通胀，不过公司业绩确实都在增长，因此市场更多认为为主动策略。根据沽空机构的报告，该存货可能存在靠前种情况。

沽空机构并未详细解释创科实业通过会计手法提升利润率，通过一些现象，比如公司利润率在持续增长，是唯一一家毛利率连续十年每半年连续上升一次的公司，而同行确实一直下降，而且公司有拖欠支付及大规模裁员等，通过这些判断公司业绩造假及2023年可能暴雷。当然“非理性”情绪导致大跌，但成交量放大说明还是有资金抢筹的。

Jehoshaphat Research作了估值预测表，认为创科如果保持目前的市盈率，预计股价将下跌60-80%至31港元，如果市盈率恢复至长期平均水平，股价将进一步下跌至26港元。如果跌至评估低价，那么该公司市值较2021年11月高点将跌去85%，这对于长期持有的投资者来说确实是一场灾难。

值得注意的是，各大券商投行看好创科，比如花旗认为公司基本面良好，包括美国房屋短缺100-300万间、老旧房屋需要维修保养、电动化趋势，及电动工具需求增长稳定，评买入评级，目标价133港元；兴业证券认为公司MILWAUKEE系列产品已做到无绳PRO领域市占率第1名，公司渠道库存优化带动DIY需求回暖，Pro稳健增长，预计创科将在2023年实现总收入10.5%同比增长，目标价140港元。

以上就是创科实业是做什么的？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！