美团股价为什么掉这么厉害？

美团股价为什么掉这么厉害

接下来具体说说

业绩大增股价深跌，美团到底怎么了？

作者：关山

三年来“跌跌不休”的美团股价，已经跌到了“无视业绩”的偏执境地。

即便美团前几天发布了一份业绩大增的三季报，股价下跌的势头依然没有止住，甚至跌得更狠，股价创下了近三年来的新低。

11月28日，美团公布了2023年三季度业绩显示，今年第三季度实现营收764.7亿元，同比增长22.1%；净利润35.9亿元，同比增长195.3%。

这份财报不仅没给美团的投资者们带来一丝暖意，反而浇了一盆凉水。

11月28日、29日，美团股价连续两天大跌，跌幅分别为5.16%、12.18%，股价直接跌到了100港元之下。

之后的几个交易日，股价继续阴跌，12月5日盘中最低跌至83.70港元，创下自2020年4月以来股价的最低纪录。

面对股价暴跌，美团CEO王兴认为，目前美团股价只反映了外卖单一业务的估值，并不符合公司内在价值。

为提振信心，美团董事会正考虑推进一笔价值10亿美元的回购计划，但市场似乎并不买账，资金依旧疯狂抛售美团。

投资者如此“用脚投票”，是因为美团这份业绩不够惊艳？还是不看好美团的未来？

说到底，这份三季报之所以成为美团近期股价大跌的导火索，主要是业绩大增的背后，透露出美团当下的多重隐忧。

新业务烧钱又亏损

美团这份三季报有着靓丽的一面，也有着暗淡的一面。

靓丽的一面是业绩大增，这主要得益于美团外卖业务基本盘稳固，正是餐饮外卖复苏的势头，带动了美团基础业务的增长。

美团业务分为核心本地商业和新业务，前者包括餐饮外卖、美团闪购、到店服务、酒店及民宿、景点票务及交通票务；后者包括美团优选、美团买菜、B2B 餐饮供应链、共享单车、充电宝等。

三季度美团核心本地商业收入约为576.9亿元，与上年同期的463.3亿元相比，同比增长24.5%。

截至三季度末，美团的年活跃交易用户数、年度活跃商家数和用户购买频率均创下历史新高，即时配送总订单量达到62亿笔，同比增长23%。

不过，美团取得这份业绩，主要靠降低成本和加大投入，比如减少抽成，增加补贴等。

正是由于美团第三季度加大了补贴力度，导致营销费用环比上涨16%，达到169亿，跟2022年同期相比，大幅增长55.3%，也高于市场预期。

这也导致美团核心本地商业分部的经营利润率有所下降，与2022年同期的20.1%相比，下降了2.6个百分点。

三季报暗淡的一面，则是指美团的新业务表现不佳，不仅增速放缓，而且大笔烧钱后仍在亏损。

财报显示，美团三季度新业务收入约188亿元，同比增长15.2%，这个增速低于美团的核心业务板块。

尽管三季度新业务亏损收窄，但依旧亏损很大。从财报看，新业务在第三季度的经营亏损率从上年同期的41.6%，缩窄到了27.2%，但亏损额仍高达51亿。

单季亏损50多亿并不是小数目，要知道，美团第三季度的净利润才36亿。

而且从环比来看，今年第二季度新业务亏损为52亿元，减亏幅度并不明显。

总体而言，美团的核心业务增长想象空间有限，新业务仍在不断烧钱和亏损，且看不出高成长性，这是投资者不看好美团且“用脚投票”的内在原因。

事实上，自2020年美团新业务开始以来，美团就连续两年大额亏损，2021年更是创下了上市以来的最大亏损，全年亏损235亿。

2022年的新业务亏损虽然有所缩窄，但依旧数额巨大，严重拖累了美团的盈利能力，这也让资本市场开始对新业务失去信心，导致美团股价从450多港元一路大跌。

抖音冲击本地生活

如果说新业务表现不佳还只是美团的内部忧患，那么来自抖音的竞争则是美团不得不面对的外部重压。

抖音携着巨大的流量，自2020年就开始布局本地生活，2021年加大布局力度，采取了佣金减免和返点等策略，甚至在一年多时间里对商家采取“0佣金”。

直到2022年6月，抖音才开始收取佣金，但佣金率仍远低于其他平台，而且每个月持续给商家返点。

有报道称，抖音的“0佣金”结束后，会多个月返还50%佣金，在合作常态化后佣金率为1.6%~2.5%之间。而且，当销售额未达到约定额度时以月为单位全额退还佣金。

而其他平台给该品牌的佣金率是3.5%~5%，且不存在保底退还政策。

这使得抖音的本地生活业务快速爆发，至2023年春节期间，其在美团核销金额（GTV）中的占比一度达到约40%。

今年年初，抖音更是加快进攻步伐一路从团购等到家业务延展到外卖、即时零售等到家业务。

不得不说，在进攻本地生活方面，抖音绝对是个狠角色，对美团的直接冲击非常大。

这种竞争态势也体现在很多人的生活当中。今年以来，很多人刷抖音的时候，就会看到附近商家到店消费的优惠活动。

一旦下单消费过一两次后，享受过优惠的用户会慢慢形成新的习惯，到店消费前会主动到抖音搜索附近的优惠活动，并依据优惠券来选择店家。

面对这样的情形，美团不可能不急。

国盛证券发布研报，预计2025年抖音到店总交易额或达到3000亿元，约为美团一半。收入方面，2025年，抖音到店收入或达590亿元（广告416亿元/佣金174亿元），届时将赶上美团到店酒旅业务收入。

被迫应对外部竞争

在抖音布局本地生活的早期，美团似乎没太放在心上，至少外界看不到美团明显的应对策略，但随着抖音的不断进击，美团终于坐不住了。

为了守住自己的领地，美团自今年第二季度开始，逐步降低年费，并与商家重新协商抽佣率。

今年第三季度，美团的本地商业利润率为17.5%，环比上个季度下降了4.3个百分点。

同时，美团不得不加大营销力度，致使美团第三季内销售及营销开支同比增长了55.3%，录得169.05亿元，销售费用率达到22.1%。

美团在财报中也提到，利润增长正被“补贴增加所抵消。”

自今年开始，美团还加快对直播和短视频的布局，希望“以抖音的方式来对付抖音”。

有消息称，美团的直播分为官方直播和商家直播两类。官方直播的具体做法是美团邀请品牌方参与美团酒旅、美团买菜、及美团玩乐、美团外卖下午茶等官方直播，而且不收坑位费。

为了加大直播，美团还推出了系列活动，比如今年3月，美团面向商家推出“神抢手”营销活动，商家可通过直播、短视频等形式售卖低价但高质量的菜品。

之后的4月，美团升级了月度营销活动“神券节”，商家通过限时秒杀、直播、短视频等模式提供打折优惠，打造爆品。

到了5月，美团又推出三场团购的官方直播活动，分别是母亲节专场、情人节专场和逛吃节专场。今年7月，大家突然发现，美团App首页还为直播设置了固定入口。

不过，与抖音相比，短视频和直播并非美团的强项，而且在内容流量方面，美团也存在短板，最终能否取得想要的成效，目前还很难说。

美团的竞争对手，远不止抖音一家，还有来自快手、小红书和视频号等平台对本地生活服务的进攻。

小红书一直在招募商家和博主，快手上线了本地生活小程序，视频号今年也上线了本地生活组件。

对美团而言，不仅要面对越来越多的竞争对手，也给一直在烧钱和亏损的创新业务带来了压力。

另外，美团今年重拾美团优选，美团优选今年第三季度开始对社区下沉市场发起进攻。据了解，美团优选在8月底就宣布推出“上午就送到”配送服务，将到货自提时间大幅提前。

今年11月又在微信上线社群团购“团买买”小程序，并搭配力度十分大的红包补贴和流量扶持。

投资者担心的是，越来越激烈的竞争，是否会导致美团净利润出现恶化。

对于未来新业务的走向，管理层表示会继续投入，但也有这样的表述，“如果一个新业务无法成为有价值的资产，会对策略及时做出调整”。

12月3日，美团发布内部信，宣布多位核心业务负责人调整或换岗，其中，技术岗负责人的全新任命是本次调整的重点。

这或许说明，针对本地生活的竞争压力，美团准备开始新一轮的战略。

只是投资者似乎信心不足，即便美团董事会正考虑推进一笔价值10亿美元的回购计划，但美团股价仍继续深跌。

作为美团的A轮投资人红杉中国，也一直在减持，今年8月31日，红杉中国进一步减持美团，共减持2635万股，套现约34亿港元，持股比例从2.32%下降至1.86%。

亏掉1150亿的美团，为什么老板的身价，却有1700亿呢

你发现了没有，亏钱越多的公司，老板才越赚钱，不信是吧，你看当年的美团，他们虽然8年的时间，亏掉了1150亿，但是他的创始人王兴呢，他的身价却达到了1700亿。

那个时候的价格屠夫拼多多呢，虽然在2年的时间里面，亏掉了140亿，但他们创始人黄峥呢，他的身价却达到了2100亿，还有那个搞物流的京东，虽然在12年的时间里面，亏掉了300亿，但是他们的老板刘强东呢，他的身价却达到了1550亿。

还有那个搞出行的滴滴，他们虽然在6年的时间里面，亏掉了500亿，但是他们的创始人程维呢，他的身价却达到了280亿，而他们背后的哪些投资人呢，更是赚得盆满钵满。

那么为什么公司越亏钱，他们的老板就越赚钱呢？今天我们就来聊一聊资本的秘密，让你感受一下真正的资本，他们是怎么赚到大钱的，假设你成立了一家公司，这个时候你连产品都还没有搞出来，就有一个天使投资人投了你100万，要了你10%的股权。

那么他拿走你10%的股权以后，你手上的股权是不是只有90%啦，那么他的10%是100万，你的90%是不是900万啦，那么100万加上900万，这个时候你公司的估值应该是多少，是不是1000万啦，那么你的个人身价呢，是不是也达到900万啦？

假如一年过去了以后，这个天使投资人，他不再追加投资啦，由其它的风险投资机构，进来A轮投了你们1000万，拿走了你们10%的股权，那么这个时候你和之前的那个投资人，你们分别还有多少股权？

你的90%被拿走10%是不是还有81%，那么天使投资人的10%被拿走了10%呢，他是不是只有9%啦？那么这个时候你们的个人身价呢？风险投资机构拿了1000万进来，只有10%的股权，那么你的81%是不是8100万，那个天使投资人的9%呢，是不是900万？

那么这个时候你这个公司的估值是不是达到1个亿啦，而你的个人身价呢，是不是从900万涨到了8100万啦，而那个天使投资人最开始投的100万呢，是不是也变成900万啦，这个时候你看到资本的力量了吗，看到资本是怎么赚钱的了吗？

虽然这个时候你这家公司还在亏钱，但是到B轮融资的时候呢，你们出让20的股权，拿到1个亿的投资，那么这个时候你的公司估值应该是多少，是5个亿了吧？

那么这个投资机构进来用1个亿，得到了你们20%的股权，那么这个时候你的股权，是不是从81%降到64.8%啦，那么这个时候你的身价是多少呢，是不是也从8100万涨到了3.24个亿啦？

那么最开始的那个天使投资人呢？他的股权是不是从9%降到7.2%啦，那么这个时候他的身价呢，是不是也从900万涨到3600万啦，那么A轮融资进来的风险投资机构呢，他的10%是不是降到8%啦，然后他的身价呢，是不是也从1000万涨到4000万啦？这一回你再一次的看到资本的力量了吧？

那么如果这个时候，那个天使投资人把他的股份全部卖掉，他不再持股啦，他是不是可以拿到3600万，最开始的时候他才投了多少钱，是不是才投了100万，那么这里他是不是净赚了3500万？

如果这个时候他不卖，等到C轮，D轮的投资人继续拉高估值，最后等到你公司上市了以后他在卖，那他是不是可以赚更多啦？然后你的身价呢，也会随着投资人的进入变得水涨船高，成为几十亿，几百亿的超级富豪。

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