永新股份是做什么的？

永新股份是做什么的

产品包装的好与坏会直接影响着消费者对产品的体验，并最终反馈到销售里面，所以有些大的品牌会不惜花费重金为自己的商品设计包装。有句话大伙有没有听过？一等产品、二等包装、三等价格！可见包......接下来具体说说

包装行业-永新股份2022年报解读

一、前言

最近行情波动，我们还是静心多读几份财报。

这是一个朋友推荐的个股。

公司属于包装行业。包装行业按照材料可分为纸包装、塑料包装、金属包装、玻璃包装和其他。永新经营方向主要是塑料包装，其中生产的彩印复合软包装材料是公司营业收入主要来源。

二、财务报表分析

图1 年度营业与扣非净利情况

1、2022年公司营收33.04亿，同比增长9.26%,四季度环比增长6.89%，2021年四季度环比增长17.57%。

2022年扣非净利3.22亿，同比增长14.87%，四季度 环比下降14.14% ，2021年四季度 环比下降6.02% 。

2、2018-2022年整体营收保持在10%增速左右，除了2020年。这个增速不够快，但也平稳。我一个堂姐，他们是给其他公司做纸包装的，这2年经营压力还是不小。

相比于营收，扣非净利增速更好一些。不过，2021年出现了明显的扣非净利增速下滑。 主要的原因还是原材料上涨叠加能耗双控导致的化工原材料短期供需失衡（拉闸限电） 。 2021年下游制造行业的扣非净利增速都不佳 。

2021年四季度与2022年四季度环比净利都出现了下滑，前者因为员工原材料供需失衡，后者是疫情管控影响到消费端（永新的下游客户）。

图2、毛利率与净利率

3、公司的毛利率最近2年都有所下降。不过，2022年净利率不降反升，这个确实不错。

公司这些年的ROE一直保持在10-12%区间，很平稳。

通过杜邦分析法来拆解其ROE，从年度角度来看，公司的权益乘数变化不大（2022相比2021年还是有所提高）。 2019-2021年，公司的总资产周转率一直维持在1次以上，说明公司的生产销售能力还是很强 。

图3 利润表科目

4、销售费用同比增速弱于营收增速，管理费用同期有所下降，这个也是其净利率为何不降反升的原因。从研发费用来看，公司依然继续加大研发力度，这个是不错的。 管理费用的下降主要来自股权激励费用下降，这个应该是阶段性 。

图5、存货、应收账款、预收款

5、应收账款与往年相比基本保持稳定，从账龄结构来看绝大多数都在一年以内，整体还算比较健康。

经营性现金流净额与2021年相比，还是有明显的改善， 每年四季度都是重要的回款季节 。

存货同期增长了24.72%，高于营收和扣非净利增速，这个需要在2023年进行跟踪下 。从存货分类结构来看，主要是在产品增加了。

公司生产的彩印符合软包材料都是根据客户进行定制，且品类多，交期短，按照订单安排生产 。理论上，公司应该在一季度或者二季度出现存货下降或者保持平稳。

6、公司短期债务情况，2022年是4.66亿，2021年是1.22亿，2022年出现了大幅提升，另外增加了长期债务0.46亿。 公司的解释是补充日常现金流。但其账面躺着9亿的货币资金，还有3亿多的交易性金融资产， 不少是太合理 。

我这边查了下，公司做了定期存单等理财产品，未到期无法使用。

短期资金可能是用来支付应付票据，2022年底应付票据资金是2亿多。这些需要2023年一季报去验证，看看应付票据是否下降 。

三、总结

1、公司这几年的分红不错，股息率目前股价还维持在4%以上，去年做了一次转增。对于股东来说，回报率还是不错。

2、相对我目前持仓的个股来说，永新的市值有点小。我个人基本上不碰此类小市值的公司。除了那个突然增加的短期借款让人有些疑惑，资产负债表还是比较干净，倒是值得长期跟踪。

公司固定资产有9个亿多，对应其总资产占比不小，每年的折旧费不少，需要持续关注其总资产周转率 。

永新股份之基本面分析

前几个月发现了一家靠谱的公司，年报出来两个月了，现在有空详细读了21年的年报，跟大家分享。

永新股份，2004 年年在深圳证券交易所中小企业板成功上市，是国内塑料包装行业的龙头企业。其收入主要来自国内，并且下游行业以食品、饮料、日化、医药等日常消费为主。这么说对一些不了解包装行业的人来说可能还没有清晰的概念，我说几个客户品牌你就知道了，比如雀巢、伊利、卡夫、百事、美赞成、多美滋、宝洁、高露洁、箭牌、三九药业等都是永新股份的准客户或潜在客户。

你有没有这种感觉，说永新是做包装的，感觉一点激情都没有，但是听完他这些客户的名字，一下子感觉高大上了不少。当初我靠前次看这个公司的时候也是这种感觉，我立马意识到这可能是个隐形冠军选手。

一、财报的可信度

上市以来，上市以来募资4次共计9.91亿元，派现19次共19.95亿元，最近五年共分红10.33亿元，平均分红率77%，最新股息率6.2%，募资0元。

标准的高分红，且十分稳定，真金白银的分红全都是自己赚的钱。

二、竞争优势

2.1横向比较优势

我也没有近距离接触过永新股份，在网上看的资料几乎可以确定永新的靠前竞争对手是安姆科（中国），其母公司安姆科集团拥有160 多年的历史，总部位于瑞士苏黎世。司近十年的收入复合增长率为1.19%，归母净利润复合增长率为12.06%。在中国，安姆科共设有10 个生产基地，分布在广东惠州、中山、佛山、江门，江苏江阴，四川成都，河北石家庄及北京。这家公司我倒是接触过，之前做采购的时候跟安姆科的纸箱厂合作过，竞争力一般。不在A股上市，我也找不到安姆科的太多资料，这里就无法做具体比较了。

2.2纵向比较优势

21年原材料成本暴涨，应该对大部分制造型企业都是最大的挑战之一，不过这种挑战恰好提供了一次观察企业在供应链上的比较优势的机会。逻辑很简单，上游成本的增加在多大程度上传递给了下游客户，传递的越充分，则比较优势越强。

先要搞清楚21年的材料成本相对于20年的变化量，21年年报公布的主要原材料均价为11782元/吨，但是20年没有公布这个数据，于是我用去年年报公布的采购额和生产吨位数来推算20年原材料均价，结果只有9551元/吨，为了验证这个推算的靠谱度，我采取相同的算法推算21年的原材料单价为9930元/吨，这个数字与年报里写明的均价数差距非常大，按这种方式推算的价格上涨幅度不足5%，这不符合常识，因此这个估算不可信。这条路走不通，那就回到基于经验的推算，就拿其中的一个大宗原材料PE的市场价格来算，21年的价格相对于20年的价格是上涨了20%左右，鉴于永新股份的规模，实际材料成本上涨率就按15%吧。那么我们要来估算一下如果公司无法涨价的情况下，其毛利率会下降多少？以及公司21年要维持22.24%的毛利水平，销售单价需要提高多少？

首先要知道原材料成本在直接成本中的占比，根据年报公布的采购额、营业收入和毛利率数据推算19年、20年和21年三年的直接材料成本占比分别为81%、81.4%和79.5%，这跟我的经验数据完全契合，就按80%算。

这样推算出来，如果销售单价不能提高，21年毛利率将降低到15%。年报已经公布21年的毛利率实际为22.24%，反算销售价格将提高9%，才可以取得这样的毛利水平。

总结来说，21年材料上涨了15%甚至20%，只损失了2%的毛利，永新股份具有大比例向下游传导成本压力的能力，如果要赋予一个数值来衡量这个传导能力，经过估算，大约是70%，也就是把70%的成本压力都转移了。

对一部分行业来说，这个传导能力也不是多么优秀，比如消费品行业，大型公司的成本传导能力甚至可以大于100%，但是70%对于包装行业是难能可贵的，就我听到的包装行业的公司的业绩，21年利润减半都算是好的（包括永新在河北和广州的两家子公司，21年的利润率都是暴跌的），这个行业具备这么优秀的成本转移能力的极少。从这一点也能看出来永新相对于同行的竞争优势是比较明显的。

2.3费用控制

这数据可以说相当靓丽，无可挑剔，随便找了两个规模更大的同类上市公司做对比：

三、现金流

经营活动现金流2.96亿，同比降46%，同比少了1.5亿，为什么？这是2021年年报最大的一个隐忧。

20年经营现金流流入金额跟销售收入相当，也就是100%回款，但是21年有2个亿的销售未回款，查看资产负债表，应收账款增加了5000万，应收款项融资增加了6700万（ 应收账款融资是指企业以自己的应收账款转让给银行并申请贷款,银行的贷款额一般为应收账款面值的50%-90%,企业将应收账款转让给银行后,应向买方发出转让通知,并要求其付款至融资银行。 ），金额差不多对上了。存货大幅增加37%，货值1个亿， 公司总经理鲍祖本在说明会上表示，公司是订单模式生产，存货系客户的订单 。

综上得出两个结论：

其一、永新的客户的手头也紧了，开始不好收账了；

其二、库存增加，说明货不好卖了，客户有押后需求的倾向，或者说实际需求不及预期。

四、ROE

从历史数据可以看到，永新的ROE长期保持在10%到15%之间，近些年基本都在15%附近，一个净利润只有10%不到的行业何以维持这么优秀的ROE的，主要就是这个行业回款较快，大概2个月的账期，包装属于易耗品，周转速度相对较快。

综上所述，

永新股份持续经营能力很强，稳如磐石，财报几乎无BUG，高分红注重股东回报，年年如此，21年虽然在现金流方面出现瑕疵，但是这不是公司的问题，而是整个国民经济的现状，一旦外围环境走出困境，马上就会迎来业绩回归，而一些不那么优秀的公司可能被大风大浪拍到了沙滩上，正如总经理在业绩说明会上说的：“ 公司的主要竞争对手是我们自己 ”。

投资箴言-

1.模糊的正确远胜于精确的错误

「第五期」永新股份：塑料软包装隐形冠军

产品包装的好与坏会直接影响着消费者对产品的体验，并最终反馈到销售里面，所以有些大的品牌会不惜花费重金为自己的商品设计包装。

有句话大伙有没有听过？一等产品、二等包装、三等价格！可见包装对于商品的重要性不言而喻。

所以今天解析兄跟大家介绍一家塑料软包装隐形冠军——永新股份。

01、软包装龙头

你可能没听说过永新股份，但你一定接触过他家的产品。伊利、雀巢、百事、旺旺等产品的包装袋，很多都是它生产的。

这家企业坐落在钟灵毓秀的黄山脚下，1992年成立，2004年上市，算下来距离至今有16年了。

公司主要是做软包装材料，产品涉及范围非常之广，从块状、颗粒、粉末类商品，到液体半液体食品、含气饮料、酒类、蔬菜水果，从药品、保健品、医疗器械，到小五金商品、玩具、文具，从家用化学品、卫生用品，到服装、纺织品等等无处不在。

具体来看，公司生产的软包装产品主要分为彩印包装材料、镀铝包装材料以及塑料软包装薄膜三大类。

目前公司客户主要来自农夫山泉、雀巢、伊利、马氏、卡夫、百事、美赞成、多美滋、宝洁、高露洁、箭牌、雕牌、三九药业、神威药业等等。这些客户很多都是行业中的佼佼者。只要这些客户有肉吃，永新就有汤喝。总之一句话，大树底下好乘凉！

02、行业规模庞大、增长前景广阔

软包装在食品、饮料、日用品等各个领域用得比较多，因此决定了包装市场是一个极其庞大的市场。尤其近年来，我国软包装行业一直处于稳定增长态势，在包装产品结构占比中仅次于纸包装排名第二。

据了解，目前国内包装市场超过2000亿人民币规模，其中软包装在包装产业总产值中的比例超过30%，在食品、饮料、日用品及工农业生产各个领域发挥着不可替代的作用。

软包装行业规模庞大、增长前景广阔，公司也由此需要持续稳定扩张产能。

比如，在2003年，公司仅拥有彩印复合包装材料1.7万吨。但是到了2006年，公司彩印复合包装材料产能增加至3.2万吨，同时新增真空镀铝膜产能1万吨、CPP膜产能1万吨和医药用包装材料产能6000吨。

2011年，公司已经拥有年产5万吨彩印复合包装材料的能力和3万吨包装薄膜生产延长线。

截至2020年底，公司继续增加年产1万吨新型功能膜包装材料项目以及年产8000吨多功能膜技术改造项目等多个在建项目。

而从2017-2020年看，伴随着公司塑料包装产品产能每一次扩张，都会推动销量进一步扩大。

03、限塑令机遇

目前，多层和复合塑料包装（含纸张层、PET层、尼龙层等）是主流，但缺点是它们在使用之后的回收处理非常麻烦。然后，受环保和可持续包装观念的影响，包装设计界对单一材料柔性塑料的重视程度在不断提高。前几年，陶氏、埃克森美孚等材料制造商相继推出了单一材料塑料薄膜。

直到去年，我国发布限塑令打开再生塑料和可降解塑料的发展空间，软包装也迎来了产品升级的契机。

Grand View Research表示，预计2025年，我国塑料包装市场规模将达到698亿美元，假设按照可降解塑料替换率为30%计算，可降解塑料将迎来高达209亿美元市场规模。

作为国内软包装行业的领军企业，公司2020年初设立全资子公司投资建设《年产3.3万吨新型BOPE薄膜项目》，积极投身可持续包装的研发生产。

未来随着限塑令的逐步推进，在产能得到释放后公司将迎来新的成长。

另外，目前软包装行业仍十分分散。据统计，2019年国内塑料包装企业竟然超过20万家。软包装企业数量太多容易竞争激烈，导致行业鱼龙混杂，最终生产出来的产品大都是良莠不齐。

公司目前软包装市占率约3%左右，但也排到了业内靠前。因此，未来随着行业竞争格局的继续优化，公司也将展现出更优秀的成长性。

以上就是永新股份是做什么的？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！