禾迈股份值得申购吗？

禾迈股份值得申购吗

【摘要】禾迈股份估值合理么？我们提供一个思路，禾迈股份2020年营收4.95亿，锦浪科技20.84亿，固德威15.89亿，根据申购价，禾迈股份IPO后市值对应为167.3亿，对应......接下来具体说说

弃购禾迈股份的投资者，你后悔了吗？

“最贵新股” 禾迈股份于本周一（12月20日）的上市，无疑是本周市场的一个焦点。禾迈股份的发行价高达557.8元/股，把之前的*高价发行新股义翘神州的发行价292.92元/股狠狠地踩在了脚下，成为A股市场名副其实的“最贵新股”。

正因为禾迈股份发行价高达557.8元/股的缘故，所以禾迈股份12月9日的发行遭到了投资者的弃购。根据该公司12月14日披露的发行结果，网上投资者弃购数量为65.14万股，弃购金额为3.63亿元，占公司网上最终发行规模的比例达18.73%，占本次发行总规模的比例为6.5139%。仅以网上发行而论，刷新A股*高弃购纪录。

而就发行总规模而论，禾迈股份的弃购比例仅排在中国交建之后。中国交建的弃购比例为11.05%，位居A股新股发行弃购比例之首。而就弃购金额而言，禾迈股份排在邮储银行、中国交建之后，位列第三，邮储银行与中国交建的弃购金额分别为6.53亿元、5.52亿元。

然而，事情总是这样充满了戏剧性的色彩。禾迈股份虽然遭到了投资者的大量弃购，但本周一，禾迈股份的上市不仅没有破发，而且还获得了不错的涨幅。当天，该股以633.66元开盘，开盘价即为当天最低价，*高价达到824元，收盘价为725.01元。这意味着，按照其收盘价计算，中一签的股民浮盈约8.36万元，如果中签者在*高点卖出了，则可赚13.31万元，如果中签者在最低点卖出了，则可赚3.793万元。难怪有网友称，弃购者可能要“哭晕了”。

作为弃购者来说，面对禾迈股份上市后的表现，有所后悔是不难理解的，但“哭晕在厕所”则大可不必了，最重要的是要“不忘初心”。投资者之所以弃购，一方面是部分投资者认购不起的缘故。禾迈股份的发行价高达557.8元/股，认购一个中签号500股，需要资金27.89万元，这是很多散户所购买不起的。因为买不起而弃购，这其实是很正常的，也没什么后悔不后悔的。

另一方面是部分投资者基于对禾迈股份可能破发的担心而主动放弃了认购。毕竟禾迈股份的发行价太高，高达557.8元/股，这样的发行价格完全超出了投资者的预期，可以说是高得离谱。而且禾迈股份的发行市盈率也高达225倍，同样也超出了正常的投资范围，更远超同行业51.02倍的平均市盈率。实际上，参与这样的新股认购，出现破发现象也是很正常的，这种担心并非多余。毕竟今年以来，新股上市首日破发现象也在增多。

比如，12月15日上市的百济神州，其发行价是192.60元，这同样是一只超高价发行的新股，同样也遭到了投资者的弃购。数据显示，百济神州网上投资者放弃认购数量为103.25万股，弃购金额约为1.99亿元。而这只新股在12月15日上市时，直接破发，低开低走，当天收盘160.98元，较发行价下跌了16.42%。也正因如此，对于发行价远高于百济神州的禾迈股份，投资者担心其上市破发是很正常的。在这种情况下，投资者选择弃购，也是一种理性的选择。

但就市场而言，理性的选择未必就是正确的。尤其是A股市场的新股上市，这其中的非理性因素很大。比如，有的新股上市，被市场炒出十几个甚至二、三十个涨停板出来，有的新股上市首日又破发了。所以，新股上市首日的表现是存在很大的不确定性的。谁也不可能事先就知道某只新股上市后的走势如何。特别是超高价发行的禾迈股份，破发与不破发两种可能性是都存在的，出现哪一种走势都是正常的。

顶着靠前高价发行IPO的禾迈股份，投资机构和股民赚到钱了吗？

2020年12月禾迈股份在科创板上市，其发行价为557.8元，创A股历史上新股发行价之最，上一个占据此头衔的还是义翘神州，其发行价为292.92元。

禾迈股份是一家主要生产光伏逆变器等电力变换设备的高新技术企业，其IPO发行价对应的市盈率为225.94倍，高于同行业可比公司的平均市盈率，也高于全球微型逆变器领域的龙头企业Enphase的市盈率。

禾迈股份上市时，实际募集资金总额为55.78亿元，扣除发行费用后募集资金净额为54.06亿元。该公司最终募集资金净额比原计划多48.48亿元。其原计划募集资金5.58亿元，拟分别用于禾迈智能制造基地建设项目、储能逆变器产业化项目、智能成套电气设备升级建设项目、补充流动资金。由于发行价过高，导致其超募了50.2亿元。不得已，上市公司最终只能将超募资金的45亿元用于购买理财产品。

禾迈股份的高价发行引发了一些争议，有股民表示不敢申购，担心股价下跌带来损失。但其高价发行受到了众多专业机构的追捧，一方面是因为其成长性高，另一方面是因为其所处的光伏产业是近期的热点题材，预计未来数年也会保持较高的增速。

投资者机构当时高价追捧IPO发行的逻辑，事实是这样吗？

一、光伏行业景气度不再。从2021年开始，光伏行业就进入了产能过剩阶段，但各家机构仍在不停募资加码产能，导致现在行业产能严重过剩。所带来的结果就是产品降价、股价持续大跌，产能利用率低，募集资金投资收益率不能实现等等。并且行业产能出清的时间目前看仍需要较长时间。

二、高成长性被证伪。禾迈股份在未上市之前，保持了较高成长性，且在21、22年均有不错的增速，但进入2023年，受行业整体景气度影响，其2023年前三季度实现收入14.08 亿元，同比增长50%；归母净利4.15 亿元，同比增长15%；其中，2023第三季度 实现收入3.43 亿元，同比下降19%，环比下降29%；归母净利0.67 亿元，同比下降58%，环比下降61%。

三、高估值不可持续。禾迈股份顶着200多倍市盈率完成了ipo，发行价557.8，在上市后短期冲高至893.97后持续回落。截至目前，禾迈股份股价为218，从高点下来已跌去超过75%，亦跌破了其发行价。目前30倍左右的市盈率，配合三季度下降的收入和利润数据，也难言股价便宜。

禾迈股份的高价IPO，是在注册制改*下，新股市场化定价机制的探索。对于上市公司而言，高价发行，超募资金，使得自己有更多资金增强自身发展潜力，何乐不为。至于高估值导致市场对上市公司预期高，业绩压力等不利因素与真金白银拿到钱比较，相信大家都知道上市公司会选哪边。

一签缴款28万的禾迈股份，估值到底合理么？

【摘要】

禾迈股份估值合理么？我们提供一个思路，禾迈股份2020年营收4.95亿，锦浪科技20.84亿，固德威15.89亿，根据申购价，禾迈股份IPO后市值对应为167.3亿，对应PS为33.79。锦浪科技PS为29.7，固德威PS为24.4，龙头阳光电源PS为12.3，上能电气PS为13.8。考虑科比公司，禾迈股份PS处于相对较高位置，不过考虑到禾迈股份在微型逆变器行业中的地位，给与一定溢价相对合理。

今天的新股禾迈股份开启申购，557.8元/股，为A股有史以来“最贵”新股，对应扣非后发行市盈率为225.94倍，中一签缴款近28万，恐怕要劝退不少人了。它的估值合理么，我们就来扒一扒。

资料显示，禾迈股份是一家以光伏逆变器等电力变换设备及电气成套设备为主要业务的高新技术企业，目前公司已成为微型逆变器细分领域具有一定技术和市场优势的厂商之一，业务触及美洲、欧洲、亚洲等多个区域，近三年净利润复合增长率为186%。

• 禾迈股份：国内微型逆变器龙头

公司是国内微型逆变器行业龙头，是全球厂商中为数不多具备全系列产品能力的厂商，售价较高的一拖四产品收入占比提升带动公司营收快速增长。公司生产的微型逆变器能够满足目前市场上绝大部分晶硅光伏组件型号的要求，是产品输出功率覆盖范围最广的微型逆变器厂商之一。

微型逆变器产品根据所连接的光伏组件数目，一般分为一拖一、一拖二和一拖四系列。从一拖一到一拖四，随着连接光伏组件数目的增加，不同型号的微型逆变器单台输出功率从250W-400W 逐渐增长到1000W-1500W，产品价格相应提升。

与国际微型逆变器龙头Enphase 对比，公司一拖一产品功率密度领先39.42%，一拖二产品功率密度领先189.53%，技术优势助力公司与国际龙头公司实力可比甚至略优于全球领先厂商，增长潜力巨大 。

公司一拖四产品在微型逆变器中的销售占比从2018 年的49.49%提升至2020 年的75.20%，该产品销售价格较高的同时单位功率的产品生产成本相对更低，带动公司微型逆变器产品的销量及收入逐年提升，仅2021 年上半年收入16176.92 万元，相比2018 年全年3926.29万元的收入增长四倍。

公司积极拓展境外业务，逐步在美洲、欧洲、亚洲等多个区域实现产品销售，性价比优势下增量空间巨大。目前，公司已面已经积累了众多海外及国内的贸易商、安装商等客户，在超过22个海外国家拥有销售渠道布局。2018 年至2021 年1-6 月，公司主营业务收入中境外收入所占比例分别为10.95%、21.89%、34.17%、57.30%，境外销售收入占比逐年提升。

由于公司单瓦价格相对于Enphase等海外龙头公司而言更具备优势，因此伴随着公司不断扩展海外市场，整体增长空间较大。此外，欧美国家光伏发电上网电价高于国内，其对逆变器产品的价格敏感度低于国内客户，同时对逆变器产品的安全性、发电效率、可靠性、灵活性等特性更为关注，由此导致微型逆变器相对于组串式逆变器的产品优势更为突出。在此背景下，公司针对微型逆变器产品在境外市场制定了更高的销售价格，能够达到相比国内更高的毛利率水平。

分领域看：

1）微型逆变器市场 ：公司属于微型逆变器厂商中的重要新生力量。在全球微型逆变器市场中，Enphase 当前仍处于较强的领导地位。公司作为微型逆变器领域具有一定技术优势的中国厂商，在功率密度、功率范围、转换效率等方面实力皆可比甚至略优于全球领先厂商。当前业务正在处于快速发展阶段，在未来有望成为与Enphase 等龙头厂商可比的公司。

2）模块化逆变器市场 ：公司是当前国内具有模块化逆变器量产能力的主要企业之一，其模块化逆变器在设计思路上借鉴微型逆变器理念，将原本单一的大型逆变器分成多个中型逆变器的集合，有效地加强了故障的隔离能力，增强了逆变系统的稳定性，技术优势突出。此外，公司能够提供光伏电站整体电气设备解决方案，在业内具有独特的竞争优势。

3）电气成套设备市场 ：由于电气成套设备的全球及国内市场的总体市场集中度不高，因此公司在国内总体市场占有率不足1%，但凭借持续的区域市场深耕，公司在华东市场具有较高的市场地位。

公司主要竞争对手 包括：1）微型逆变器市场：Enphase、Chilicon Power、昱能科技、无锡联动；2）模块化逆变器市场：阳光电源、华为、上能电气、古瑞瓦特、锦浪科技、固特威；3）电气成套设备市场：长城电工、科林电气、白云电器。

• 可比公司及行业估值情况

公司所在行业为“C38 电气机械和器材制造业”近一个月（截止到2021年12 月1 日）静态市盈率为50.49 倍。

公司主要从事光伏逆变器等电力变换设备和电气成套设备及相关产品的研发、制造与销售业务，根据招股意向书披露， 选择锦浪科技（300763.SZ）、阳光电源（300274.SZ）、上能电气（300827.SZ）以及固德威（688390.SH）作为可公司。截至12 月1 日，可比公司对应2020年平均PE（LYR）为161.25 倍。

禾迈股份估值合理么？我们提供一个思路，禾迈股份2020年营收4.95亿，锦浪科技20.84亿，固德威15.89亿，根据申购价，禾迈股份IPO后市值对应为167.3亿，对应PS为33.79。锦浪科技PS为29.7，固德威PS为24.4，龙头阳光电源PS为12.3，上能电气PS为13.8。考虑科比公司，禾迈股份PS处于相对较高位置，不过考虑到禾迈股份在微型逆变器行业中的地位，给与一定溢价相对合理。

参考资料：

国泰君安-IPO专题：新股精要，国内微型逆变器龙头禾迈股份-211202

以上就是禾迈股份值得申购吗？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！