银华优质基金180010怎么样？
银华优质基金180010怎么样
接下来具体说说
NO.490｜银华基金贲兴振-银华稳健增长，值不值得买？
10只基金，8只不值得买， 该怎么选？
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银华稳健增长一年持有
基金代码 ：011405。
基金类型 ：偏股混合型，股票资产不低于60%。本基金有最短一年的持有期。
基金公司 ：银华基金，目前总规模超过5000亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模将近1600亿元，管理规模比较大。
基金经理 ：本基金的基金经理是贲兴振先生，他拥有13年证券从业经验和将近8年的基金经理管理经验，目前管理3只基金，合计管理规模42亿元。
代表基金 ：银华优质增长 ( 180010.OF )，从2016年11月2日至今，累计收益率92.05%，年化收益率16.69%。业绩表现尚可，在全部505只同类基金中排名311。
从净值图上可以看到，这只基金的表现和偏股混合型基金的平均水平差不多，最近还跑输一点，总体没有那么突出，但也能够接受，平均水平略低一些。
从分年度业绩也可以看出来，基本上和偏股混合型基金指数比较相近。
持仓特点 ：
靠前 ，前十大重仓股的占比一直低于50%，属于比较低的水平。但在2019年前后，还是有一次明显的提升，从25%左右提升到了45%左右。
第二 ，换手率方面，2017年和2018年两年比较高，达到了6倍多。2019年和2020年有所降低，在2-3倍。显示了在投资框架上的改变。
结合上述两点，贲兴振先生从2019年以前持股集中度非常低+持股周期非常短的极端交易型选手，向2019年以后 持股集中度比较低+持股周期略短的 偏交易型选手 转变。
第三 ，在贲兴振先生管理的这4年时间里，基金平均持仓时长是1.4年。这个时长不算长。
其中，半年以内的市值占比超过30%，一年以内的市值占比超过55%。显示偏短期的交易，还是比较多的。
不过，贲兴振先生也有将近10%的仓位是拿了3年以上的，就是长期拿的太少了。
所以，总的来说，他肯定不算是纯粹的长期投资者。
第四 ，从资产配置图上可以看出，贲兴振先生会经常做仓位上的变动。
第五 ，从持仓风格上看，贲兴振先生主要是成长风格，但在2016年到2018年，还是配置了不少的价值风格股票。显示他会做风格的择时。
结合上述两点， 贲兴振先生属于会做仓位择时+会做风格择时的 “飘忽不定型”选手 。
第六 ，在贲兴振先生管理的4年时间里，他的持仓行业结构有过三次变化。靠前阶段是非常分散的阶段。第二阶段是适度分散，但集中度有所提升。第三阶段是重仓2-3个行业+其他分散的结构。
目前前三大持仓行业是医药生物、食品饮料和传媒行业，占比将近75%，属于比较集中的。
组合目前处于行业集中度较高+组合估值分位水平较高的 “刀尖上跳舞”的阶段 。
投资理念与投资框架 ：在最近一次访谈中，贲兴振先生提到他主要赚三类钱：低估值品种均值回归的钱、优质消费品的投资机会以及行业有空间的具备竞争优势的公司。
在行业配置上，遵循两个原则：景气度和估值匹配，个人的能力圈。
一句话点评 ：贲兴振先生在过去几年里，投资框架上能够明显感受到有变化，而这层变化有向好的趋势，不过他的持仓组合整体不便宜，和他比较在意的估值有所出入。
另外一点，像银华行业轮动基金之前的规模一直非常小，而最近2个季度份额的波动又非常大。一方面，长期非常低的规模，净值的意义就会减弱，有太多因素会影响净值。另一方面，最近两个季度，规模的猛涨猛跌也会给管理带来非常不好的影响。
关于本基金值不值得买，总结一下，有几点看法，供大家参考：
- 对于新人和绝大多数投资者，本基金可以不考虑；
- 对于熟悉银华基金，同时想要配置成长风格基金的投资者，本基金值得少买；
- 另外，对于想要做绝对收益组合的投资者，可以考虑这只基金，贲兴振先生考虑估值的景气度框架，可以作为组合中的一部分；
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基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。
不值得买 ：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。
值得少买 ：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。
值得买 ：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。
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王华坚守银华基金16载，旗下基金三季度盈亏互现规模业绩差异大
近些年公募基金经理的高流动性已不是秘密，能在这个岗位上坚守十年已非易事，更不要说在同一家公司服务数十载了。但牛熊交易室“老炮儿”系列分析第9篇研究便是这样一位基金经理，他就是银华基金的王华。
坚守银华16 载，多数产品跑赢大盘
王华2000年10月加盟银华基金，当时该基金公司还在筹备当中，至今已在银华基金工作了16年的时间。王华先后在研究策划部、基金经理部工作，2004年起开始管理靠前只基金产品，现任公司总经理助理、投资管理一部总监及A股基金投资总监。
王华先后管理过6只公募基金产品， 牛熊交易室（niuxiong2016） 整理了这些基金在王华任期的收益情况。
从绝对收益看，除2015年11月成立的 银华逆向投资定开混合（001729.OF） 外，其余五只基金在王华任期内均收获了正收益。同时，剔除 银华保本增值混合（180002.OF ） 这只保本基金后，除 银华优质增长混合（180010.OF） 外其余四只股基均跑赢期间大盘的表现。其中 银华中小盘混合（180031.OF） 任期内表现最佳， 总回报达168.19% ，同时大幅跑赢上证指数和同类基金产品。
表1：王华历史管理产品列表；牛熊交易室，choice数据库
旗下三基金盈亏互，规模业绩差异大
目前，王华旗下共管理有三只基金产品，其中有两只产品为定开基金。这三只基金的规模和近期的表现差异皆较大。其中， 银华优质增长混合（180010.OF） 规模最大，达 27.82亿 ，但王华三季度才加入管理团队，虽然2016年以来该基金收益处于同类下游，但王华加盟的三季度却逆转了颓势，跻身同类 前15% 。
另外两只定开基金2016年的表现明显不及2015年，从中上游沦为垫底。 银华逆向投资定开混合（001729.OF） 称得上迷你，总规模不足4000万元，三季度表现尚可。但 银华回报灵活配置定期开放混合发起式（000904.OF） 三季度表现不如人意，收益告负。
表2：王华在管股基排名情况；来源：牛熊交易室，choice数据库
三基金重仓板块各不同，重仓股无一重合
鉴于王华管理的这三只产品表现分化严重， 牛熊交易室（niuxiong2016） 分别统计了它们三季度重仓股的行业分布情况。这三只基金重仓股的差异很大，银华回报灵活配置定期开放混合发起式、银华逆向投资定开混合和银华优质增长混合的重仓股分别最青睐 通信、食品饮料和银行板块 。其中，银华优质增长混合三季度的行业配置比较有意思， 虽然银行股为其靠前重仓板块，占比达30%，但也有40%的重仓股为TMT这类成长股 ，这倒也较为符合其投资目标中所说的 “投资于兼具优质增长性和估值吸引力的股票” 这一说法。
图1：王华在管基金三季度重仓股行业分布情况；来源：牛熊交易室，choice数据库
牛熊交易室（niuxiong2016） 还整理了这三只基金三季度的重仓股情况，如下表。这三只基金三季度重仓股均不相同。同时， 银华回报灵活配置定期开放混合发起式（000904.OF） 重仓股三季度的平均收益*高，但实际该基金三季度的收益为三只产品中最差，从侧面说明该基金可能在三季度追高了如 商赢环球（600146.SH） 等表现较好的个股。
银华逆向投资定开混合（001729.OF） 三季度仅持有4只个股，查阅其历史仓位数据可知，该基金在三季度进行了大幅的减仓，股票仓位从二季度的65.1%骤降至12.99%，且四只个股全部为三季度新进。
银华优质增长混合（180010.OF） 是三只基金中唯一重仓建筑板块个股的基金，这只建筑装饰板块的个股 金螳螂（002081.SZ） 也是该基金重仓股中表现较好的，三季度涨幅达20.16%。同时值得注意的是，该基金重仓较多银行股均为三季度新进个股。
表3：王华在管基金三季度重仓股；来源：牛熊交易室，choice数据库
重仓股轮换频率高，最偏爱个股期间收益佳
为了考察王华的持股习惯， 牛熊交易室（niuxiong2016） 统计了其管理时间最长的 银华富裕主题混合（180012.OF） 2010至2013年（王华2013年11月4日卸任）个股被累计重仓持有的季度数，如下图。有图可知，王华轮换重仓股的频率较高，有近七成个股仅被其重仓1~2季。在这四年中，王华最偏爱的个股为 杰瑞股份（002353.SZ） 和 中国国旅（601888.SH） ，累计重仓季度达11季， 这两只个股的区间收益分别为547%和70%，而期间上证指数下跌了35% 。
图2：银华富裕主题混合个股累计重仓季度数统计；来源：牛熊交易室，choice数据库
基金持仓集中度适中，平均仓位达84%
同时， 牛熊交易室（niuxiong2016） 还统计了王华不久前才离任的 银华中小盘混合（180031.OF） 自2014年以来前十大重仓股占股票总市值比和基金整体股票仓位的情况，如下图。由图可知，该基金持股的集中度一般，多数情况下在55%以下。
从历史仓位来看，该基金有进行积极的择时，但幅度不大，主要体现在2014年二季度的加仓，以及2015年三季度的减仓。但该基金整体上保持了较高仓位运行，自2014年以来季度平均仓位为84%。
图3：银华中小盘混合季度股票持仓情况；来源：牛熊交易室，choice数据库
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