河北宣工机械发展有限责任公司是国企吗？

河北宣工机械发展有限责任公司是国企吗

天风证券发布投资研究报告，评级: 增持。河北宣工(000923)事件10月28日，公司发布公告，公司拟将机械板块业务涉及的资产及负债以非公开协议转让的方式转让给公司股东河北宣工机械......接下来具体说说

河北宣工—剥离机械资产、专注打造国内一流矿产资源平台

中泰证券发布投资研究报告，评级: 增持。

河北宣工(000923)

事件概要：河北宣工发布公告称，为有效提升公司盈利能力，专注打造全球化布局的矿产资源板块上市平台，拟对机械板块主要经营性业务进行资产重组，拟将机械板块业务涉及的资产及负债以非公开协议转让的方式转让给公司股东河北宣工机械发展有限责任公司。本次交易拟转让标的资产评估值为9.62亿元、负债评估值为9.61亿元，交易净额为119.31万元。因此，本次标的资产转让价格为119.31万元。与此同时，公司启动更名程序，拟将中文名称由“河北宣化工程机械股份有限公司”变更为“河钢资源股份有限公司”（简称为“河钢资源”）；

剥离亏损机械资产、聚焦资源板块：公司自2017年收购四联香港80%股权以来便形成了“矿产资源+机械制造”双主业驱动模式，但本质上而言，矿产资源板块才是河北宣工的主导性业务。今年上半年，公司实现销售收入26.6亿元，其中，资源板块业务收入占比约94%，机械板块业务收入占比6%。鉴于两大主营业务无法形成有效协同，目前公司主要精力已经转向做大做强矿产资源领域，机械板块逐渐沦为公司业绩拖累因素。因此，将机械资产剥离可以进一步集中力量发展矿业板块，提高上市公司的盈利能力；

铜铁伴生矿带来优质铁矿资源：公司之前通过收购四联香港获得了对南非Palabora铜矿、蛭石矿的开采以及铜矿冶炼能力。由于Palabora铜矿为铜铁伴生矿，在加工铜矿石的过程中会自然分离出磁铁矿，经过几十年的开采之后，公司积累的磁铁矿资源已达近2亿吨，含铁量约为56%，仅需经过简单预处理加工之后含铁量便可以进一步提升至64.5%。因此铜矿的注入不仅使公司进入铜棒、阴极铜生产销售领域，更是让其直接获得了大量低成本的堆存磁铁矿资源。根据年报数据折算公司当地采选成本仅10美元左右，远低于国内矿山的平均成本，考虑到物流费用、港杂费等，其到港成本在预计在40-50美元/吨，虽然相较采选成本大幅上升，但成本优势依旧明显；

投资建议：公司拥有优质的铜铁伴生矿资源，低廉的开采成本成为其磁铁矿大幅盈利的保障。虽然未来矿价再度大涨概率较低，但在需求旺盛情况下后期铁矿石价格仍有支撑，公司磁铁矿盈利依然值得期待。此外，随着后期铜矿二期项目逐渐投产，铜棒产品有望扭亏为盈。公司此次剥离之前长期亏损的机械资产，未来将专注于矿产资源板块，其中长期盈利能力或得以提升，预计2019-2021年公司EPS分别为0.84元、0.91元以及0.88元，维持“增持”评级。

河北宣工新公司正式成立

河北宣工—聚焦矿产主业 巩固资源龙头地位

天风证券发布投资研究报告，评级: 增持。

河北宣工(000923)

事件

10月28日，公司发布公告，公司拟将机械板块业务涉及的资产及负债以非公开协议转让的方式转让给公司股东河北宣工机械发展有限责任公司。公司拟转让的前述标的资产评估值为9.62亿元、负债评估值为9.61亿元，评估净值为119.31万元。同时，公司拟将名称由“河北宣化工程机械股份有限公司”变更为“河钢资源股份有限公司”（简称“河钢资源”）。

双主业经营转为单主业聚焦矿产资源

公司前身主业为工程机械业务，2015年河钢集团通过国资划转成为公司控股股东，2017年公司通过发行股份募集资金收购四联资源（香港）有限公司100%股权，间接持有南非帕拉博拉矿业有限公司（简称“PMC”）80%股份，掌控高品位铁矿（堆存量）1.8亿吨、低品位未采铁矿储量3.63亿吨、铜金属量271.83万吨，形成“矿产资源+机械制造”双主业驱动模式。但从营收占比上看，机械板块2018年仅占7%，2019年上半年仅占6%，主业贡献较小，也与矿业板块业务无互补性。此次机械板块剥离公司后，公司将全力聚焦矿产资源板块，公司由“河北宣化工程机械股份有限公司”（河北宣工）变更为“河钢资源股份有限公司”（简称“河钢资源”），也表明公司致力于打造全球化布局的矿产资源板块上市平台决心。

转型正当时进一步巩固矿产资源上市龙头地位

矿业资产注入公司后，经营业绩大幅改善，今年创公司单季度较好水平。资产质量大幅提高，此次剥离后，资产质量更加优质，业绩减亏近1亿元，资产负债率或将由注入前的30.6%降至25.1%左右，公司矿产资源板块即将步入正轨。从企业发展上看，此次聚焦主业后，公司发展前景更加明朗，一是公司前期以资本开支为主的铜板块预计2021年底达到1100吨开采能力和7.8万吨铜产品冶炼加工能力。目前铜矿供给处于偏紧状态，当前铜棒价格同样处于近三年较低水平，伴随中美贸易战缓和以及全球降息周期，后期或将刺激铜消费增长，铜价有望触底反弹，有望开始贡献业绩。二是河钢集团是我国铁矿石资源最丰富的钢铁企业之一，2018年产铁精粉933万吨，全国矿山企业排名第三。公司目前是国内最大的铁矿石业务上市公司，作为河钢集团唯一的矿产资源上市平台，河钢集团承诺待时机成熟注入铁矿石等资源，将进一步巩固龙头地位。

投资建议

我们预计公司2019-2021年的EPS为0.90元/股、0.94元/股、1.01元/股，考虑转让完成后备考盈利预测为0.91元/股、1.10元/股、1.15元/股，维持“增持”评级。

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