宏盛华源值得申购吗？

宏盛华源值得申购吗

601096宏盛华源。发行价1.70、总市值45.48亿。静态pe27.43。静态pe明显高估。从利润增速看2021-2023利润增速一直明显下滑，从企业前途看这个行业增长空间有限......接下来具体说说

2023年12月13日新股申购分析：宏盛华源(601096)值得申购吗

#2023年度创作挑战#

宏盛华源(601096）

公司本次发行的股票数量为66,878.8772万股，占发行后公司股份总数的25.00%；本次发行均为新股，不涉及公司股东公开发售股份。发行后公司总共股本为2,675,155,088股。

股票发行价1.70元。

一、主营业务

公司主要从事输电线路铁塔的研发、生产和销售，主要产品为全系列电压等级的输电线路铁塔。输电线路铁塔是输电线路的重要组成部分，起着支承架空输电线路导线和架空地线及变电电气设备安装的支撑结构的作用。公司的客户主要是国家电网、南方电网等电网公司，发电工程、用户工程、海外工程也对公司输电线路铁塔产品有一定需求。

二、主要经营数据

（一）报告期主要经营业绩情况

2022 年-2023 年 1-6 月，公司营业收入分别为 610,662.96 万元、716,236.80 万元、877,076.63 万元和 457,423.23 万元，归属于母公司股东的净利润分别为 52,192.65 万元、20,694.44 万元、16,579.30 万元和 6,868.84 万元。

（二）2023 年1-9月业绩预计情况

2023 年 1-9 月，公司营业收入 657,955.17 万元，较 2022 年同期下降1.58%。 2023 年 1-9 月，公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润6,975.25万元，较 2022 年同期下降37.73%。

（三）2023 年度经营业绩预计情况

2023 年 12 月发行人预计可实现营业收入905,000.00-915,000.00万元，较2022 年同期的变动率为 3.18%-4.32%。扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为 8,800.00- 9,800.00 万元，较 2022年同期的变动率为 38.92%-31.98%。

三、募集资金投向

公司本次公开发行新股的募集资金在扣除发行费用后，投资于以下项目：全系列电压等级输电铁塔生产项目、智能制造升级改造项目、补充流动资金。

四、股票发行市盈率

公司股票发行价格为1.70元/股对应的发行人2022年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为31.54倍，高于中证指数有限公司发布的金属制品业（C33）最近一个月平均静态市盈率为25.58倍，低于可比公司2022年扣除非经常性损益前后孰低的平均静态市盈率108.28倍。

同行业可比公司：汇金通、东方铁塔、风范股份等。

五、价值判断

公司所处行业属于金属制品业。公司为国内输电线路铁塔行业领军企业，产能规模和技术水平均处于国内领先地位，业务模式成熟，经营业绩稳定。大盘国资概念股，股票发行价格低，发行市盈率低于行业可比公司市盈率，风险低，收益率也不会很高，可无脑申购。

本人申购。

六、特别申明

（1）以上除价值判断外，其他资料主要来源于公司招股说明书、公司官网及公开发布的信息。

601096宏盛华源估值分析及打新申购建议

一 公司基本情况速览

总股本：267516万股 总发行量 :66879万股

发行价格：1.7元 募资总额：11.37亿

发行市盈率:31.54倍 行业市盈率:24.39倍

所属行业：金属制品业

所属区域：山东

2022年年报净利润同比增长 -19.89%

2023年中报净利润同比增长 -24.97%

二 公司观察

1.行业地位

2.主营业务收入情况

3.近三年财务数据

从下表可以看出，报告期内公司营收保持稳定增长趋势，利润是逐年下滑的

2022年年报，每股收益0.08元，每股净资产1.53元，净利润同比增长 -19.89%

2023年中报，每股收益0.03元，每股净资产1.57元，净利润同比增长 -24.97%

2023年三季报，每股收益0.04元，每股净资产1.58元，净利润同比增长 -31.15%

4. 同行业对标

5.募资用途

6.2023年1-12月经营业绩预告

预计公司2023年1-12月实现营业收入在905000万元至915000万元之间，较上年同期增长约 3.18% 至 4.32% 。预计归属于母公司所有者的净利润为12300元至13300亿元之间，较上年同期相比变动约 -25.81% 至 -19.78% 之间；预计扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为8800元至9800万元之间，较上年同期增长约 -38.92% 至 -31.98% 之间。

7.主承销商 中银国际证券

8.题材和概念 ①新基建②智能电网③特高压

9.发行价格1.70元 流通市值11.37亿 发行市盈率:31.54倍

三 估值及打新申购建议

公司主要从事输电线路铁塔的研发，生产和销售，主要产品为全系列电压等级的输电线路铁塔，包括角钢塔，钢管塔，钢管杆，变电构支架，此外，公司还生产少量的通讯塔，工程机械钢构件等钢结构产品。公司主要产品应用的典型工程包括：1100千伏昌吉-古泉特高压直流输电线路工程，，青海-河南800千伏特高压直流工程等，公司占据了国家电网总部输电线路铁塔招标采购将近四分之一的市场份额。输电线路铁塔领域行业龙头，下游客户主要为国网和电网，公司市场占有率高，不过技术壁垒不高，行业竞争越来越激烈，导致毛利率下滑严重，利润也是逐年回落，看在超低价发行的面子上，给予 积极申 购 建议。

预测表说明：新股预测表的价格，主要是指新股刚上市时可能的运行区间，里面的低，中，高风险也仅仅是根据上市前公司基本面和此阶段新股情绪做出的初步预判，上市后随着资金介入的力度和题材的发酵程度，个人估值也会不断变化，对估值变化感兴趣的可关注本号每天新股复盘。整体看来，大部分的新股上市风光几天后都要大幅回落甚至腰斩。

申购等级说明：新股申购建议分为积极申购，申购，谨慎申购，放弃申购四种，我只会申购给予了申购和积极申购两种建议的，谨慎申购和放弃申购建议的我基本不会申购。

温馨提示

1.全面注册制下，新股破发将会是常态化， 截止2023年12月10日），主 板，创业板和科创板 共上市223只新股，其中破发39家（以靠前天收盘价为依据），破发率17.49%， 告别无脑打新时代，特推出打新申购建议系列。

2.用数据说话，截止2023年12月10日），主板，创业板和科创板共上市223只新股（12月份4只，11月份9只，10月份8只，9月份15只，8月份27只，7月份31只，6月份31只，5月份24只，4月份28只，3月份25只，2月份15只，1月份6只），本人223只新股都给予了打新申购建议： 其中205只准确，18只不准确，准确率91.93%。 水平有限，谨慎参考！

3.打新申购建议主要参考以下几方面，更多是以接盘者的身份，而不仅仅是从基本面去考虑是否申购，不认可的可绕道。

参考因素一：

发行价格和发行市盈率：根据我的经验价格越高风险越大，但也不绝对，比如科创板高价股资金认可度就很高；

参考因素二：

题材概念：概念符合市场热门即使发行市盈率偏高首日也不缺乏接盘者；

参考因素三：

基本面：公司所处的行业地位，报告期内的业绩情况，营收和利润是增长还是下滑；

参考因素四：

对标企业情况，从已上市A股公司中去做类比

参考因素五：

新股板块情绪：比如今年创业板新股情绪好的时候，市梦率也不缺乏接盘侠，而去年情绪不好的时候，各种破发

4.文章数据主要参考招股说明书，部分内容来源于网络，如有涉及侵权，请联系我删除。

12月13日新股601096宏盛华源申购分析

601096宏盛华源。发行价1.70、总市值45.48亿。静态pe27.43。静态pe明显高估。从利润增速看2021-2023利润增速一直明显下滑，从企业前途看这个行业增长空间有限未来业绩估计还会下滑。一般国内利润增长空间有限但是利润稳定的公用事业的行业来说pe低于20是合理的。这个铁塔行业明显高速增长已经过去，利润也没有公用事业行业稳定，所以行业pe高了。特别谨慎的朋友放弃申购。但是考虑这个股证券承销商故意定价到1.7就是想利用散户喜欢炒作表面定价低价的股的心态来发行。所以乐观的朋友可以申购。毕竟5元以下的新股极少破发。如果破发了那么证券承销商这个定价把戏也会完蛋，所以逻辑上破发概念很小。我还是申购。

营业利润：

预计2023年1月至12月归属于母公司股东的净利润为12,300万元-13,300万元，较2022年同期的变动率为-25.81%至-19.78

概述：

公司主要从事输电线路铁塔的研发、生产和销售，主要产品为全系列电压等级的输电线路铁塔，包括角钢塔、钢管塔、钢管杆、变电构支架。此外，公司还生产少量的通讯塔、工程机械钢构件等钢结构产品。

产品和生产：

公司主要产品为输电线路铁塔，按照产品特性与类型可分为角钢塔、钢管塔、钢管杆和变电构支架。角钢塔、钢管塔和钢管杆起着支承架空输电线路导线和架空地线的作用，并使导线与导线之间、导线和架空地线之间、导线与杆塔之间以及导线对大地和交叉跨越物之间有足够的安全距离；变电构支架是变电站进线、出线、内部导线和变电电气设备安装的支撑结构。输电线路铁塔是输电线路的重要组成部分，保证电能安全可靠地输送到电网或用户。

1、角钢塔

角钢塔是主要采用等边角钢、使用螺栓连接的格构式自立铁塔，构件断面为单角钢或组合角钢。角钢塔具有强度高、制造方便的优点，在输电线路铁塔中使用比例*高。

2、钢管塔

钢管塔是主要以直缝焊管为主材，钢管与带颈法兰（平面法兰）采用焊接形式，辅材采用热轧等边角钢和插板等螺栓连接的格构式自立铁塔。钢管塔的空气动力性能、截面力学特性都优于角钢塔，相较角钢塔有更大的承载能力，更能节约线路走廊资源，因此广泛应用于特高压交流输电线路、大型跨越塔领域和线路走廊资源紧张地区。

钢管塔加工工艺复杂，但由于其强度高、耐外力冲击强、占地小且施工安装方便、挺拔美观等优点，因而在城网改造中也得到一定应用。

3、钢管杆

钢管杆为塔身主材用钢管构件组成的*结构，钢管杆主杆是截面多为圆形或正多边形的锥形管杆，主杆采用钢板通过折弯机加工而成，横担座板、爬梯座等附属设施则主要用焊接结构连接而成，横担、爬梯及附件等与主杆采用螺栓连接方式，杆段之间采用法兰螺栓连接或插接方式。钢管杆多用于 35 千伏～220 千伏线路或城市配网、市政工程、通讯等领域。随着城市线路走廊资源的紧张，双柱门型杆、三柱钢管杆和四柱窄基钢管杆得到广泛应用。

4、变电构支架

变电站或换流站中通过绝缘子串悬挂导线并承受导线张力的构架和支撑电气设备的支架统称为变电构支架。变电构支架的主柱采用圆形钢管，横梁采用钢管或型钢构件，与零件一起组成网架式钢结构。变电构支架构件之间通过焊接或者螺栓连接，构架连接节点复杂，一般采用柱头形式或者法兰形式，广泛应用于变电站内各种设备和导线之间的支撑功能。

主要原材料采购情况

公司生产使用的原材料，主要包括角钢、钢板、钢管、锌锭、法兰、螺栓等。除上述主要原材料外，公司使用的原材料还包括圆钢等其他型钢，焊材等辅助材料。

向主要供应商采购

唐山正丰钢铁有限公司 50,001.67 17.13% 角钢

江阴创瑞电力装备有限公司 36,079.85 12.36% 角钢

天津市仁翼钢铁有限公司 22,958.49 7.86% 角钢

辽宁紫竹集团有限公司 218,794.29 6.44% 角钢

青县冀丰钢铁有限公司 14,294.15 4.90% 角钢

销售：

前五大客户

国家电网有限公司 315,926.46 73.27%

中国南方电网有限责任公司 39,130.78 9.08%

中国电气装备集团有限公司 7,131.32 1.65%

中国能源建设集团有限公司 6,658.05 1.54%

新*特变电工集团有限公司 5,708.73 1.32%

估值：

601096宏盛华源。发行价1.70、总市值45.48亿。静态pe27.43

预计2023年1月至12月归属于母公司股东的净利润为12,300万元-13,300万元，较2022年同期的变动率为-25.81%至-19.78

对标的企业：

东方铁塔 静态pe10.49。动态pe12.76。总市值86.46亿

汇金通静态pe75.79。动态pe70.41

风范股份静态pe172.15。动态pe104.16

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