亨通光电股票怎么样？

两个成功的男人

现在回过头来看，不知道人称"小任正非"的崔根良先生，在2018年10月24日根任正非先生一同出席"改*开放40年百名杰出民营企业家"座谈会的是心情怎么样？反正投资亨通光电的普通投资者很难说心情愉快。复盘下来，截止到10月31日，亨通光电从*高点回撤整整49.76%。

亨通光电的下跌不是没有缘由和兆头的，5年时间10倍的涨幅，高位大阴线频频发生，只能说，普通投资者大部分都还沉寂在业绩增长的狂欢中了，因为直到2018年半年报，他的净利润还是惊人的52.69%。这就是信息差，普通用户跟先知先觉机构的差异，当然这是另一个话题，以后无声哥慢慢在沟通的过程再说吧。

还是回过头来看亨通光电，站在这个时间点上，该怎么评估"小任正非"先生的这家企业呢？那就请允许我扯淡吧。

一、5G洪流下，光纤光缆需求不应悲观

时间点放在1年前，不知道各位怎么看5G这事儿，至少我还停留在营业厅小姑娘推销5G卡的段子里（没看过的关注【复利无声】我的公众号看去），并没很清晰的认识；但到了今天这个时候，连我吃早餐的肉夹馍师傅都跟我说"5G会改变世界，到时候我就可以设置一下，来我这里买肉夹馍的人，在我看来都是苍苍和冰冰"，呵呵，大爷您真会想。可以说，5G作为下一次产业**的最基础的平台，滚滚洪流已成大势。那么，在这个大势洪流之下，作为基础应用层面的光纤光缆，就像电力网路一样，成为大规模架设的基础，这也是最近PCB火爆的原因。

按照市场的预期，2018年整个中国的光纤产量大致为4亿芯公里，现在还没有准确的采购数量出来，按照往年的情况推测，基本上的采购数量也在4亿芯公里，考虑三大运营上实际上只进行了一次集采（中移动1.3亿芯公里），估计总数应该在3.5亿芯左右比较靠谱，甚至有可能略低于2017年。

但从整个使用量来说，现在去推测5G商用后的数量里程以及产品形态，其实都是算命了。举个最简单的栗子，家庭网络这事，从最初的电话线到现在的光纤入户，仅我个人在2008年到2018年这10年间，就换过的线路有5次；新生事物带了的需求变化，往往不太好预测。

而到了企业竞争层面，亨通作为跟长飞、康宁并列的世界前三的预制棒、光纤、光缆企业，他的优势虽未到不可撼动，可随口可以说的来的，比如：低损耗、G657新型光纤。

总之，2018年的采购量也许会有坑，但2019年开始启动的5G基础建设，一定会带来市场的平稳发展。

二、重视第3期奖励提取计划，业绩增长20%打底

这是亨通光电《2018至2022年度（第三期）奖励基金计提管理办法》截图。下面我想试验下AI的自动识别：小爱，请识别上图并**为文字。小爱，请识别上图并**为文字……什么，你只是个音箱，好吧。那就请大家自动识别上图。

我简单的归纳下吧，主要2点，1、从2018年开始未来五年，以每年净利润增长20%、净资产收益率6%为底线，提取3%的净利润奖励核心管理团队；另以40%--60%，60%以上，分两档，达到标准的额外再给予激励。

2、直接提取激励现金。这是第三期奖励计划，不再发放股票，这样可以避免团队受股价影响，也可以避免未来团队利益兑现时，受到市场退出机制的约束。

我认为这是需要要重视的信息，这个方案与之前的2期奖励基金一脉相承，却也更加直接，跟华为的全员持股有一定的相似之处。

关于经营层面，实在没什么好说的，除了之前放出来100G硅光模块的试验成功外，光纤也好、海底电缆也好，包括量子通信、新能源线束、充电桩等，暂时没什么突破性进展，可以等到年报再验证。

三、估值已经提前反应，技术指标开始企稳

这是各家券商机构对亨通光电2018、19、20年3年的净利润预测，普遍悲观反应。

按照2018年净利润增长20%计算，按照周五18.7元/股的收盘价计算，PE为14.07倍，这个估值未免也太悲观了吧？即便4季度零增长，现在的估值也不过17倍。关于技术层面的走势，我就不展开说了，公开场合合规要紧。总之，整个5G板块大热之下，亨通也是最近才开始放量企稳，形态很不错。

四、几点隐忧必须考虑

1、大股东并未增持。正常来说，一家公司如果估值过分低估，业绩稳定可预期，这样的回购和增持都是很正常的动作，但是亨通光电并没有增持，或者崔根良先生认为目前的股价是合理的。

2、现金需求非常大，不健康。365.78亿的总资产，负债达到了236.34亿，应收账款达到了90.12亿，存货56.9亿，短期借款大幅提高到了94.12亿。总得看下来还是心里发慌。另外，公司17.33亿的公司在还在筹备发行中，现金的需求太大了。

3、1-2年新的业务增长点存疑。还是我在最早一篇的文章中说的《下一轮持续增长的业务在哪里？：亨通光电2018年年中报解读》，光纤业务国内19年没有爆发性机会，国外在整个5G的滞后性，也看出来亨通的业务爆发性，包括有了进展的巴西。光模块市场小也暂时产生不了收入，海底光缆电缆总量小、利润薄。量子通信又太远。还是一点，1年内亨通光电你的业务增长点在哪里?

亨通光电野望：股价连跌3年 量子概念携手联通 4倍牛股在即？

文/每日资本论

资金缺口高达20.65亿元。

继白酒、新能源汽车、光伏之后，量子通信会成为A股下一个火爆板块吗？可能吧，但其牛股之一的亨通光电却没什么起色。

1月8日，江苏亨通光电股份有限公司（下称 亨通光电）的股价创出了自2016年7月中旬以来的历史低点13.26元/股。截至当日收盘其股价为13.82元/股，上涨1.77%，总市值326.45亿元。

低迷的走势让投资者感到失望。2020年10月16日，高层就量子科技研究和应用前景举行第二十四次集体学习。会议提出要提高量子科技理论研究成果向实用化、工程化**的速度和效率，积极吸纳企业参与量子科技发展，引导更多高校、科研院所积极开展量子科技基础研究和应用研发。

受到这则利好消息的刺激，当日，A股量子通信板块集体大涨。但亨通光电股价很快就延续了震荡下行走势。

技术层面分析，亨通光电自2017年11月22日创造上一轮高点46.87元/股后，就一路震荡下行，直至2021年1月8日的13.26元。周线和月线上，目前该股尚处于典型的空头均线排列方式，筹码呈现多峰排列方式且大部分被套。由于日K线下引线较长，股价短线有企稳迹象。

低迷的走势很容易让人忘记，亨通光电在历史上是一只股性活跃的牛股—— 自2003年上市以来，有过4次垮年度的翻4到5倍超级行情 。

公开资料显示，亨通光电成立于1993年6月，2003年8月22日上市，每股发行价11.2元/股。其是国内规模最大、产业链最为完整的信息与能源网络综合服务商之一，其主营业务涵盖光通信和智能电网传输两大行业。

2020年三季度财报显示，亨通光电营收253.64亿元，同比增加3.11%；净利润8.74亿元，同比下跌26.4%。从近5年的财报来看，亨通光电的营收和净利润在2016年达到了近5年的峰值，营收同比增长42.4%，净利润同比增长129.81%，此后逐年下滑， 到2019年营收和净利润首次呈现负增长，分别为-6.22%、-46.19% 。

亨通光电的债务情况也不容乐观。2020年三季度，其货币资金58.06亿元，但短期借款却高达78.71亿元， 资金缺口高达20.65亿元 。更为严重的是，亨通光电历年的债务情况都不是很好。年报数据显示，2016年至2018年底，亨通光电货币资金余额为31.05亿元、33.9亿元、50.5亿元。而在同期，其有息负债中，仅短期借款就达到44.1亿元、57.5亿元、89.4亿元，两者缺口约为13.06亿元、23.6亿元、38.9亿元。

亨通光电的实控人叫崔根良。1958年，他出生于浙江吴江，进入吴江七都丝织服装厂工作。1986年崔根良被委任为厂长。1991年，他接过一家背负120万元债务濒临破产的农机厂。这成为崔根良事业的起点，他将将农机厂转型定位在电缆、光缆行业。1991年，亨通与省通信电缆厂合作，组建了吴江分厂，随着靠前根电缆成功下线，亨通年底实现当年销售额达50万元，创利税87万元。

1992年，亨通与武汉邮电科学院合资兴建长江光缆联合公司，并派优秀员工前往学习新技术，一举填补省内该项目的空白，造出华东地区靠前根合格的光缆，紧紧抓住全国有线电视网大规模建设的需要。1994年吴江市光电通信线电缆总厂正式更名为江苏亨通集团公司，1995年亨通通信电缆产销量跃居全国靠前，光缆年产销量跻身国内同行前5名。

2003年，亨通光电上市后，他又做出惊人之举——生产光纤。2010年8月7日，亨通自主创新研发的光纤预制棒成功面世。如今，亨通研制的光棒光纤牢牢占据全球市场15%的份额，中国每4公里光纤中有1公里是“亨通造”。2012年亨通终止四氯化硅光棒扩能计划，率先尝试新技术研发，3年后亨通自主研发的绿色光纤材料试制成功，和美国的康宁一起成为世界上拥有该技术的两家企业。

2019年，崔根良家族以245亿元的财富位居《胡润全球富豪榜》第641位，同时也被外界誉为“光纤大亨”。

但意外的是，这位百亿富翁却不断质押亨通光电的股份。公开资料显示，截至2019年3月14日，崔根良共持有公司股份2.85亿股，占公司总股本的14.95%。其中用于质押的股份数量为1.99亿股，占公司总股本的10.44%， 占崔根良持有的本公司股份总数的69.83% 。

到2020年4月24日，崔根良共持有公司股份数量为369,194,812股，占公司总股本比例为18.91%。 累计质押194,200,000股股份，占其所持有股份比例为52.60%， 占公司总股本比例为9.94%。

至于质押的原因大部分都是因为补充流动资金，这也与其短期借债与货币资金相差较大相符合。

事实上，这几年亨通光电确实处于多事之秋。引爆点是，2019年5月12日，网络上出现一篇质疑控股股东亨通集团其他应收款对象，与亨通光电的定增对象之间存在密切关系的文章表示，公司资金需求强烈的情况下， 亨通光电一边频繁融资，一边仍预付大额款项给上市公司凯乐科技 。

也就是在同日，网上曝光了《深度发掘亨通光电股东大会纪要》，文中提及亨通光电董事长钱建林回答投资者问题时表示：“中天的光棒和亨通是没法相比的，亨通的光棒是没有污染的，不需要污染物处理，而中天在污染物处理就需要大笔费用；还有就是低成本的，是他们所没法相比的。”次日，中天科技发布公告反驳了钱建林的言论。

5月14日，或出于打消市场疑虑的考虑，亨通光电发布回购方案，拟将以不低于3亿元、不超过6亿元的自有资金及自筹资金，以不超过22元/股的价格回购股份，用于员工持股计划、转换公司发行的可转换为股票的公司债券。

一波未平一波又起。2019年11月3日，亨通光电公告称，拟向华为投资发行A股及支付现金，作价10.04亿元购买其持有的华为海洋51%股权，其中，向华为投资非公开发行股份4764.13万股，并向其支付现金30116万元。本次交易完成后，公司控股股东亨通集团也将着手推进华为海洋剩余49%股权收购事项。

请注意，根据公告，上市公司收购华为海洋的估值方法，是以2019年6月30日为评估基准日，按照收益法评估华为海洋100%股权，遂其评估值为19.7亿元。此估值较华为海洋股东权益账面价值（母公司报表）评估增值了16.45亿元，增值率为506.7%。

显然，超过5倍溢价收购，亨通光电合并资产负债表中将形成较大金额的商誉。如果华为海洋未来经营状况及盈利能力未达预期，上市公司将会有商誉减值的风险。亨通光电本来手头就不宽裕，在如此情况下还要如此大手大脚，不免令外界疑惑不解。

更糟糕的是，亨通光电因产品质量问题被中国移动罚款。2020年7月23日运营商财经网报道称，2019年，亨通光电因未按规定履行年报义务被纳入2019年二季度电信业务经营不良名单。不仅被工信部点名批评，还影响了股价的异常波动，甚至遭到上交所的问询。

更早的2018年，根据《中国移动一级集中采购供应商负面行为处理规则》，亨通光电因在给中国移动浙江公司提供的产品质量中存在不合格问题被列入中国移动采购黑名单。且中国移动当时惩罚亨通光电缴纳违约金40万元，还取消其在浙江移动已分配但未执行的光缆分纤箱产品的剩余份额。

同时，该公司参加的同类产品（光缆接头盒、光缆分纤箱、光缆交接箱、光缆终端盒、多媒体箱）下次集中采购的后评估总得分扣减3分（百分制）。

有意思的是东方不亮西方亮，不受中移动待见的亨通光电与中国联通合作却较为紧密。双方早在2017年开始就签署了量子通信战略合作协议。最新消息，2020年12月25日，中国联通再次与亨通光电等几方合作，成功完成了量子通信技术区块链应用测试。

介于前期白酒、新能源汽车等板块个股股价已明显较高，那么携量子通信和联通概念且其动态市盈率市盈率只有28.02的亨通光电，会再次走出一波4到5倍的超级行情吗？

别急，最起码等右侧交易。

亨通光电，4年10倍的超级白马股，是个好股票，可惜有个大瑕疵