海螺水泥h股为什么比a股贵？

海螺水泥h股为什么比a股贵

7月最后一个交易日结束了，这个月场内收益1%，场外组合-2%。相比6月份，7月我真是彻底的进入躺平状态…这段时间要说最惨的，应该就是港股了。今天香港那边，包括互联网、医药、科技都全......接下来具体说说

A股和H股都是同一只股票，为什么股价差别那么大？

同一家上市公司，在不同的市场，定价可能会有比较大的区别，AH股长期存在较大的价差，是不是比较费解呢？ 什么是AH股？为什么AH股价格悬殊那么大？

上市公司在国内的交易所（上海证券交易所或者深圳证券交易所）和香港联合交易所上市，同时拥有A股和H股，并且A股股票和H股股票同股同权，这部分上市公司就被叫做AH股，目前AH股有128家。

AH股长期处于溢价的水平，即A股相对H股溢价，目前A股平均要比H股贵近一倍。对于这种偏离的现象， 主要的原因有以下三种：

1、发行制度和交易制度存在差异。 在分市场逐步实施注册制之前，A股市场的股票发行实行核准制，核准制之下，监管部门承担主要的审核角色，发行周期、上市要求以及上市成本相对更高，因此，A股市场的壳资源相对港股市场更加珍贵，稀缺带来溢价。注册制的改*在路上，从增量到存量分板块实施，2019年，设立科创板并实施注册制，2020年，注册制推广至创业板，未来注册制有望在全市场铺开，完全替代核准制。

从交易制度来看，A股市场有涨跌幅的限制，在极端情况下是一种保护机制，对股价的下跌起到缓冲的作用，而港股市场没有涨跌幅限制，投资者承担的市场化风险更加大。

2、红利政策税收存在差异。 A股市场的股息红利税，按照持股时间的长短实行差别化的税收政策，对于企业或者个人持股期限超过1年的，股息红利暂免征税。但是，内地的个人投资者，通过沪深港通投资H股所取得的股息红利，需按照20%的税率缴纳所得税。内地投资者每年实际获得的H股红利，为对应A股红利的80%，用股利贴现模型计算，H股的价值也为A股价值的80%，A股相对H股存在25%的溢价。

3、投资者结构存在差异。 A股市场上，个人投资者占比远高于香港市场，而香港市场机构投资者占比比较高。根据2020年一季报相关数据，包括QFII、陆股通、基金公司、信托、银行、证券公司、社保基金、一般法人等在内的机构投资者共计持有A股上市公司27.15万亿元的市值，占全部A股流通市值约59.7%的比重，即A股市场上机构投资者占比仅在六成左右。而香港市场作为国际资本流通的重要场所，海外投资者是一大重要参与者，机构投资者占比高，所以香港市场更加理性。

AH股存在一个显著的特征，市值越小，溢价率就越高。AH股的溢价率与市值存在负相关，尤其是市值低于300亿时，这个现象更加明显。而市值大、盈利能力持续稳定较高的上市公司溢价率往往很低，从历史情况来看，潍柴动力、中国平安、招商银行以及海螺水泥的盈利能力一直较强，过去三年的扣非ROE中枢分别在19.5%、21.0%、16.0%和23.6%的较高水平；而溢价率极高的洛阳玻璃、浙江世宝、山东墨龙和一拖股份历年扣非ROE一直较差，甚至出现过连续亏损的状态。这跟市场的风格有关系，传统行业有较成熟的投资理念以及估值方法，所以传统行业的龙头市场价格差异不大，反而喜欢炒小炒概念、个人投资者居多的A股市场，小市值的股票有较大的流动性优势。

中国银行股倒挂系列：为什么招商银行H股价格高于A股？

各位好，我是水皮，欢迎来到ESG会客厅，我们今天的话题依然是中国银行股的倒挂现象。

H股与A股倒挂

倒挂现象引出的第三个银行是招商银行，招商银行H股的价格居然高于A股价格，这是典型的H股与A股倒挂。

我们都知道，很多中国公司既在A股上市又在H股上市。H股是港股，港股是一个离岸市场，并不是本土市场。那么按照一般投资者的理解，离岸市场肯定对一个公司的认知要普遍低于本土市场，这是一个说得通的道理。

再者，回到A股来讲， A股投资者2亿多人，那么A股的投资者对于在国内经营运作的公司的了解，应该讲是相对直接的，跟香港投资者的了解那就不是一回事。更何况香港的投资者只有186万人，所以香港这种离岸市场，他的投资者有限，他的机构投资者对中国内地上市公司的了解也是有限的。

所以，如果H股股价低于A股，是非常正常的事情，一般A股跟H股的价差在一倍左右。比如，中石油就是最最典型的例子，大家都知道，中石油的发行价早年间是16.67元。那么，这个价格是怎么来的呢？就是比照当时H股20港元的价格，算上汇率再打一个九折定下来的A股价格。上市之后股价是48.6元，又基本上是一倍左右的一个差距。

在A股中间，A股和H股溢价*高的是国联证券，大概是3.7倍，当然这个盘子比较小，我们可以忽略不计。

所以，如果说H股高于A股，这就是个别现象，少有的个别现象。早年间，有一家公司比较显著一点，那就是海螺水泥，他的H股价格高于A股。

H股价格为什么高于A股？

现在，大家最关注的就是银行股，银行股中间招商银行的股价最近2年长期低于H股的价格。我们看到，今天（6月7日）做节目的时候，最新的价格港股是49元，A股是39.36元。

金融资产长期低估导致的结果就是

跟A股倒挂，换句话来讲，境外的投资者比我们境内的投资者更为看好我们最为重要的金融资产。这是让人非常非常失望，也是非常愤慨的一件事情，国有的这种金融资产谁来看护？怎么给他一个合理的估值？

这种交易现象如果发生在现实生活中间，大家都知道，那一定是国有资产流失。但是，为什么在证券市场大家就熟视无睹？不怕不识货就怕货比货，没有对比就没有伤害，我们境内的机构投资者是不是有点不负责任？我们的大股东是不是也有点不尽责？我们的管理层是不是也有点……我真的是不好意思说这话。

金融资产的严重低估和倒挂，影响的不仅仅是投资者的收益问题，还有这些机构的形象问题，还有金融系统政府的公信力问题。

很多人会胡思乱想，会怀疑这个报表是真的还是假的。因为你不符合常识，如果报表是真实的，那么这个价格是不符合常识的，那么如果这个价格是符合常识的，是真实的，那么倒推回去，报表就是假的。

但实际上我们知道，中国银行业的监管是最严格的，系统性作假的可能性几乎为零，是不存在的。所以回过头来讲，就是我们的投资理念发生了严重的扭曲。

A股比H股贵很多，H股收益就会更好吗？

7月最后一个交易日结束了，这个月场内收益1%，场外组合-2%。

相比6月份，7月我真是彻底的进入躺平状态…

这段时间要说最惨的，应该就是港股了。

今天香港那边，包括 互联网、医药、科技 都全军覆没。

具体原因，我盲猜可能是外资觉得美帝降息拐点临近。

加上这几天美股科技股财报不错，亚马逊和苹果的利润都超市场预期，于是从大A和港股撤资买入了美股。

说到这，H股和A股之间，我发现这几年两个特点。

AH股同时上市的A股，近几年股价表现普遍不如只在A股上市的

我做了一个数据统计，近三年时间，120家在A股和H股同步上市的公司（不含三年内上市的），对应A股的中位涨跌幅是 -2%。

而整个全市场3580只A股的中位涨跌幅是 13.5%。

显然过去三年，在A股和H股同时上市的公司，股价表现要更糟一些。

不过我觉得某些层面也可以理解哈。

你公司不在港股上市，它就少了一个重要的外资定价锚。

没有外资来参与定价，那么它的价格就可能更妖了~~

尤其是中小盘股，甚至可能股价完全被游资和散户所主导。

于是出现这种情况也就很好理解了。

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此外还有一个特点哈。

如果H股估值给的太低的话，也会压制A股的估值

比如中芯国际，H股现在估值才给你9倍PE，市净率0.9倍。

因此中芯在A股芯片里，估值也很低，只有20多倍PE，是估值最低的一批芯片股。

所以有时候我甚至怀疑，公司有没有必要去香港上市。

虽然融到资了，但外资却给你了一个侮辱性的估值，反倒打压了自己A股的身价....

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但说又说回来，如果你投资的终极目的，是获取最终企业成长起来之后的现金股息回报。

那肯定是港股优于绝大部分A股的。

毕竟港股股价只有A股普遍的1/2，甚至1/3。

比如中芯国际，A股估值是港股的3倍。

那么对应港股的股息，未来也会是A股的3倍。

如果眼光放的长远，那么港股的价值必然是优于A股的...

只是这里面有几个小bug。

靠前就是你能不能等到未来中芯国际分红的那一天....

第二就是即便分红，如果分红比例特别小，那也是聊胜于无。

所以A股和H股的逻辑差别很大。

H股才是真正的价值投资。

而A股的主要投资回报还是博弈，赚傻子的钱....

毕竟波动大嘛，优质赌场。

比如像丘栋荣这种真价投，基本都是哪边便宜买哪里，目前就参与了大量的港股。

但有的基金经理，明知道H股便宜很多却不买的，这种基本都是价值投机派。

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那么A股比H股贵，H股收益就会更好吗？

假设以整个生命周期来看，A股的高溢价，是会逐渐向H股收敛的。

尤其是当成长股触及天花板，就会变成价值股，而价值股比的是股息回报，所以最终两边价格会逐步靠拢。

比如A股和H股的高股息板块，银行、地产、煤炭钢铁、基建等等，差价都不会太大。

举个例子，股息率7%的海螺水泥，A股比H股的价格只贵20%。

股息率6.7%的工商银行，A股也是比H股贵20%。

所有AH股里面，股息率超过5%以上的，AH股差价基本都收敛在30%以内。

但对于一些擅于画饼，很少分红的“高成长”行业，就不好说了，可能几年，甚至十几年之内，都不会收敛。

有的公司上市了很多年，但只要能沾热点概念，不变成价值股，就可以迎来第二春，继续保持甚至扩大溢价。

比如长城汽车上市 初期，A股的溢价只有50%。

但现在上市了十余年后，A股溢价反而有200%多了。

也就是它因为蹭到了新能源车的概念，溢价率其实这几年是在不断攀升的。

就拿今年来说，为啥长城汽车这么坚挺呢？

因为国家通过汽车补贴政策对汽车板块有了一些利好加持，因此近两个多月长城汽车A股大涨了 37%。

但海外对于这种政策并不是特别买账，毕竟这个逻辑不是长线逻辑，短期补贴不会对未来长期投资有重大影响。

所以长城汽车H股就没怎么涨，只涨 12%。

所以我能理解的就是，如果你是一个价值投机者，A股比H股确实强太多了。

因为A股总是有各种各样的政策，来让一个股票涨上天，跌成鬼，因此泡沫卖出，底部抄底的机会都会很多。

但H股的价格，可能真的就是业绩不出来之前，能磨死人的那种，哈哈...

这也是为什么A股主动基金的超额收益可以特别明显的原因，因为A股是偏投机的市场，韭菜一茬又一茬，割不完。

ps:同理，这也是为什么股民不赚钱的原因，因为总是做机构的对手盘嘛。

而港股真是机构间厮杀，想赚对手盘的钱太难了，但因为估值低，反倒更适合赚企业真正现金流增长的钱。

以上就是海螺水泥h股为什么比a股贵？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！