国轩高科股票为什么跌得那么厉害？

国轩高科股票为什么跌得那么厉害

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国轩高科赴美建厂迎利好，股价却一跌再跌，没道理啊，什么原因？

上周末，国轩高科迎来了重磅利好。

9月8日，美国伊利诺伊州政府发布消息，国轩高科将在该州新建一座锂电池工厂。随后，国轩高科给出了确认， 称该工厂预计年产40GWh锂电池，是迄今为止该州最大的动力电池投资项目。

至此，在传闻近一年后，国轩高科赴美建厂一事终于有了实质性进展！

目前松下在美国最大电池工厂的产能是30GWh，也就是说，国轩高科拟建的这座电池工厂已经比肩松下。根据SNE Research数据，今年上半年，国轩高科动力电池装机量为5.8GWh，市场占有率2.9%，排名全球第八。 这就意味着，国轩高科美国工厂的拟规划产能，已经远远超过了公司目前出货量的总和；如果该工厂顺利投产，那么对公司出货量和市场份额的增长，大有裨益。

稍早之前，亿纬锂能也发布公告，亿纬美国与美国两家企业设立合资公司，拟在美国投资建设电池工厂，其中，亿纬锂能持股10%。尽管合资公司生产的电池主要应用于北美商用车领域，但不管怎么说，出海美国这件事，算是取得了突破，由此在很大程度上打消了此前市场对动力电池出海的悲观预期。

但是，上述公司的股价，包括已经披露跟福特合作建厂的宁德时代，股价都一跌再跌。国轩高科年内跌幅17%，较*高点下跌65%；亿纬锂能年内跌幅45%，较*高点下跌68.5%。

明明有利好，为什么股价还在跌？

目前来看， 或许以宁德时代为代表的整个锂电产业链，得到了内资的“格外对待”！

过去20个交易日，北向资金净流出超过850亿元，但是，北向资金净买入宁德时代的金额是6.17亿元，外资在大幅流出之际，对宁德时代整体还是在买入。

而这，也就解释整个锂电产业链的下跌的原因。要知道，宁德时代的业绩最硬，股价都尚且如此，至于说其他企业，也就完全在情理之中。

这背后，又不得不提到内资对相关公司业绩的提前预判。

“目前部分储能大厂电芯价格已跌至0.5元/wh以下，甚至有突破0.45元/wh的态势。大部分储电池企业都在‘亏本做生意’。”储能电池如此，动力电池只会更加激烈。于是乎，市场纷纷担心动力电要么亏损，要么业绩大幅下滑。

诚然，竞争是客观存在的，但是，这反而利好拥有技术、资金优势的头部企业。原因在于，“亏本做生意”是需要资金支持的，动力电池和储能电池客户需要掂量的是，如果买了他们的电池，但是3、5年之后这些企业都不存在了怎么办？质保谁来负责？

还有就是，市场更多的是关注销售价格，却忽视了成本的降幅。事实也多次证明，电池企业的业绩会超出券商的预期。

或许，内资普遍忽视了中国企业在全球市场的影响力。

在前不久的德国慕尼黑国际车展上，中国锂电池产业链可以说大放异彩，尤其是宁德时代，不仅携M3P电池、凝聚态电池和换电解决方案亮相，还在欧洲发布了全球首款磷酸铁锂4C超充电池，并宣布将在德国、匈牙利工厂生产。特别强调的是，宁德时代展台还吸引了德国总*朔尔茨的参观，而且是唯一参访的中国企业。

也就在这届车展上，朔尔茨宣布德国将拿出1100亿欧元，约合人民币8600亿补贴，为“焦虑不安”、“已经被中国吓到”的德国车企加油鼓劲。

什么概念呢？

2022年，德国财政收入是1.75万亿欧元，也就是说，仅这笔补贴就占到了德国财政收入的6%；另外，德国补贴半导体行业的金额是200亿欧元，大家可以对比一下。

试问，如果不是我们优势太大，如果不是我们遥遥领先，德国政府会这样“不惜血本”？

需要特别强调的是，在车企方面，德国拥有奔驰、宝马、大众等众多百年车企，但是在电池领域，欧洲并没有全球性企业。也就是说，假设排除*治因素影响，中国的动力电池企业在欧洲将是“如入无人之境”。

但是，在股价表现方面，中国动力电池企业似乎是被挨打的那个，似乎都要“破产”了。大盘跌、锂电产业链跌；大盘涨，锂电产业链继续跌。或许，市场笃定的认为，锂电池行业的供求关系已经破坏，在供过于求的背景下，整个锂电产业链都将业绩恶化。

至少， 国内机构普遍是这样想的。

忍不住问一句，明明是优势产业，为什么我们自己却看不起自己？究竟是机构提前做了悲观预判，还是只是坏？

净利润暴跌超84%，装机量跌出前三，国轩高科怎么衰了？

尽管喜提大众高达11亿欧元的入股，依旧掩盖不了国轩高科当下的焦头烂额。数据显示，自德国大众入股后，公司股市表现亮眼，今年以来股价累积上涨86.8%。股价高升的背后，却是国轩高科“逆向而行”的市场表现。

10月14日晚间，国轩高科发布《2020年前三季度业绩报告》。根据公告，前三季度，国轩高科净利润预计在7000万元－9000万元之间，较上年同期下降84.44％－87.90％。其中第三季度预计盈利额为3386.24-5386.24万元，同比下降85.07%-76.25%。

国轩高科2019年1－9月净利润为5.78亿元。即使按预期下降的低值来看，其前九个月的净利润下降幅度也超过84％，达到84.44％。

事实上，这已不是国轩高科靠前次利润暴跌。据7月15日公司披露的2020年半年度业绩预告显示，今年前6个月，国轩高科业绩降幅达9成左右。

和业绩下降随行的，还有公司悄然改变的装机量排名。2019年，作为国内动力电池装机量排第三的企业，国轩高科的动力电池装机量约为3.2GWh，国内市占率为5.2%，仅次于宁德时代和比亚迪。

但第三的位置在2020年似乎开始不保。据中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，今年1-9月国内动力电池装车量累计34.2GWh，国轩高科装车量为1.44GWh，占比约为4.2%。月度排名继一季度被松下、LG化学赶超后，上半年又被中航锂电超越，最新的9月装机量排名中，国轩高科跌落至第六位。

受整车市场影响严重，急等大众救场？

对于业绩下滑，国轩高科表示，主要原因有两点。一方面，受新冠疫情影响，国内新能源汽车销量明显下滑；另一方面，由于市场竞争加剧，补贴退坡等综合因素影响，国轩高科锂电池产品平均售价也下滑明显。

不过，国轩高科也表示，2020年第三季度，国内新冠肺炎疫情防控形势持续向好，新能源汽车销量逐步复苏，公司动力锂电池出货量超过去年同期。

值得一提的是，五菱宏光MINI EV的热销，为公司第三季度增长贡献了不少光热。今年5月，国轩高科开始向五菱宏光MINI供货，6月电芯供货量达到18万只，并在7月到达顶峰，装机量达30万只左右。

9月国内新能源销量排名中，宏光MINI反超特斯拉model 3，位列该月榜首。巨大的增长潜力给予其供应商更多想象空间。不过后期在宁德时代等更多供应商加入宏光MINI EV的供应体系后，国轩高科的电池份额届时或将被“稀释”。

未来市场增长份额的希望，市场都投向了其新任大股东——大众集团。今年5月，大众集团斥资11亿欧元收购国轩高科26%的股份，并成为其最大的股东。时任大众集团CEO迪斯曾表示将与国轩高科在动力电池电芯领域展开战略合作。

按照大众此前公布的战略，到2028年，大众将在全球范围内累积销售2200万辆电动车，其中一半以上来自中国市场。

谈及和国轩高科的合作，大众汽车中国CEO冯思翰此前接受媒体访问时一度表示，“我们投资持有其26%的股份，对国轩高科的投资是旨在将其打造成为集团在中国主要的电池供应商之一。”但对于大众巨大的电池缺口，在华至少需要2-4家电池供应商支持，目前除了宁德时代和国轩高科，还有一家也在认证中。

产能扩张，阵痛不断

和其他动力电池厂商一样，乘着国内新能源东风发展起来的国轩高科，为了尽快抢占市场，同样在加速扩张产能。尤其是在新一轮产能竞赛开始后，面对宁德时代等纷纷抛出的百亿级投资计划，国轩高科也不甘示弱。

研究报告显示，截至2019年末，国轩高科电池产能16GWh，产能利用率约35%左右。根据已公布的扩产计划，2020年公司将新增12GWh至28GWh，2022年-2023年的产能至少44GWh，到2023年末有望达到60GWh。

激进的产能扩张后，是公司接连上涨的存货规模。数据显示，2017-2019年，公司存货规模分别为15.1亿、22.8亿、39.6亿，增速较快。今年一季度，国轩高科的存货规模更是超过了40亿。

然而今年以来，整个行业的动力电池装机量却在下滑。统计显示，2020上半年动力电池装机量约13.20GWh，同比下降41%。

大幅增加的除了存货规模，还有公司应收帐款。2019年末应收账款账面价值高达56亿元，占同期总资产的22.27%。庞大的应收金额和存货占据过多资金，从而触发资金周转缓慢等一系列连锁反应。

进入2020年，国轩高科的市场份额在进一步丢失。不仅需要面对来自宁德时代、比亚迪等自主选手的寡头压力，还要提防中航锂电等后来者的超越。更重要的是，随着动力电池政策保护期结束，面对卷土再来的LG、松下等海外巨头，着实压力重重。

据悉，今年1-9月，LG化学、松下电池等外资企业在中国市场的份额已经高达15%，该份额在去年还仅仅是0.35%。

目前，国轩高科拥有磷酸铁锂电池和三元锂电池两种技术，从营收来看，磷酸铁锂电池仍占据大头。此类电池主要为北汽新能源、奇瑞汽车、江淮汽车、长安汽车、上汽通用五菱等乘用车主机厂配套。

采用同类电池的，还有宁德时代供货的特斯拉。对于在新能源市场拥有绝对话语权的特斯拉来说，它的选择将很大程度上影响市场走向。若上量迅速，特斯拉届时又将带动宁德时代攫取更多市场份额。

曾贵为锂电池龙头，甚至比宁德时代还强，为何国轩高科却沦落至此

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如果说在这几年的新能源，尤其是新能源汽车大浪潮中最让人失望的公司，很可能国轩高科会是其中之一！

让人失望的国轩高科

国轩高科令人失望之处，一方面源于它的二级市场走势不及预期。

虽然从2018年底到2021年底最顶峰处也涨了5倍，但这个涨幅也就比锂电池指数好一些，相比其他纯正的锂电池公司，比如宁德时代和亿纬锂能，走势就差太多了，那两者都是十几二十倍的涨幅。锂电池行情过后，国轩高科的回调幅度也是更大的。

相比二级市场走势，国轩高科业务层面的表现则更加让人失望。

相比宁德时代、亿纬锂能和中创新航等，国轩高科其实更加老牌，2006年就成立了，2015年就借壳东源电器上市，成为A股靠前家上市的动力电池公司，曾经也是国内动力电池龙头。但现在我们都知道，虽然国轩高科还能排在国内乃至全球前十的榜单里，但跟宁德时代、比亚迪完全不是一个档次的，无论是出货量还是市占率，就是这两个巨无霸的零头而已。

如果说此前国轩高科被宁德时代逆袭，是因为国轩最开始走的是磷酸铁锂技术路线，而2016年后，随着市场对新能源汽车的续航要求提高，尤其是新能源汽车的补贴也增加了续航要求，能量密度更高的三元材料逐步占据了市场的主流，宁德时代也正是因为押注三元锂才逆袭为全球龙头，也算是合理。

那么这几年，随着新能源汽车大爆发，尤其是新能源汽车国补逐步退坡，磷酸铁锂电池技术的进步，能量密度相比三元锂的差距缩小，反而成本、循环次数和安全方面的特性更加优秀，磷酸铁锂反超三元锂，国轩高科无论是出货量、市占率还是业绩的表现，相比同行都是比较糟糕的，这就很难让人理解了。

行业爆火也救不了业绩

事实上，别看国轩高科这几年赶上行业大发展，营收和净利润也有了较快的增长，但扣非净利润却一直是在巨亏。

也许有人会说，那是因为它持续进行研发投入，持续扩建产能，投入比较大。这也是事实，但这也无法解释它的竞争对手也在大力进行研发投入和产能扩建，甚至比它投入的更多，为什么还是可以盈利。

相反，国轩高科的研发投入资本化率一直是比较高的，公司 2019年-2022年 研发投入金额分别为 5.88亿元、6.96亿元、11.67亿元、24.16亿，研发投入资本化金额分别为 1.51亿元、1.97亿元、5.22亿元、6.22亿，资本化研发投入占研发投入的比例分别为 25.65%、28.34%、44.78%、25.76%。

而宁德时代的研发投入全部费用化，亿纬锂能的研发资本化率也非常低，2021年和2022年研发资本化率都不到5%。

甚至营收、出货和市占率排名都更靠后的孚能科技，虽然财务数据非常难看，但人家都坚持研发全部费用化。

国轩高科如此之高的研发资本化率很难让人不怀疑它就是为了粉饰财报，其实除了研发投入的资本化之外，国轩高科的固定资产折旧和在建工程利息资本化方面，都是比较激进的，也都增加了利润。

要不是诸如此类的财报技巧以及政府补贴，国轩高科过去几年的净利润情况也是惨不忍睹。关键这两三年市场，尤其是磷酸铁锂大爆发，拥有20多年磷酸铁锂技术积累的国轩就交出这样的业绩，实在让人失望。为什么会这样呢？

国轩高科的问题出在哪里？

可能有些朋友会觉得，是不是因为它是国企，经营效率比较低，但事实上，虽然从名字来看它很像国企，但人家却是个民营企业。

创始人李缜1984年池州师范毕业后进入安徽省利群机械厂*治处当宣传干事，两年后进入安徽省合肥市经济研究中心当研究员，1992年开始下海（担任合肥市经济技术发展公司总经理），靠房地产起家。2005年，中科大磷酸铁锂电池技术取得突破，开发出大容量电池，可用于储能。2006年，公司成立，成为国内靠前批做动力锂电池的公司，技术就是来自中科大（2015年国轩高科借壳上市时，中科大博导陈宗海担任公司董事）。

联想到同样位于安徽合肥的科大讯飞，同样是名气巨大，但发展速度却一直名不副实，很难让人不怀疑是不是国轩高科由于跟中科大的历史渊源沾染上了一些体制内的毛病，经营效率比较低。

如果再客观分析，虽然国轩高科进入行业比较早，但由于技术来自外部，跟宁德时代和比亚迪、亿纬锂能、孚能科技这些创始人就是行业技术大牛不同，高科技行业，尤其是这几年狂飙突进的动力电池行业，技术的重要性毋庸置疑。

宁德时代成立第二年就接到了宝马的订单，技术和商业化的进度更快。比亚迪和亿纬锂能就是锂电池出身的，拥有其他业务和丰富的制造业经验，所以2016年磷酸铁锂电池技术路线受挫后，比亚迪和亿纬锂能都扛住了，国轩却没有。

事实上，因为各种原因，直到现在国轩高科的客户资源都比较一般，比如五菱、长城、北汽新能源、奇瑞、吉利等，要不就是微型车，要不新能源的销量占比还很低，最大牌的也就是大众了，大众为了保障自身的供应链还入股了国轩高科，已经成为国轩的靠前大股东。

虽然大众很努力地转型新能源，但2022年在全球电动车市场的占有率不到5%，不仅落后于特斯拉、比亚迪、上汽通用五菱等，也面临宝马、奔驰的追赶，后续的新能源转型能走到多远多深入依然不确定。

国轩高科的未来在哪里？

当然了，上面讲了这么多，也不是说国轩高科不行，只是从公司过往的发展历史看，确实称不上一个优秀的公司，但它也并非一无是处，相比过往，其实是在变得更好的。

国轩基本实现了锂矿-核心材料-电池-回收循环的完整产业链布局，大众入股后，国轩的运营也开始更加规范，也在努力降本增效，虽然大众目前在新能源转型上还称不上成功，但相比其他燃油巨头，它已经算是走得非常快和坚决的了。

动力电池产业一超多强的竞争格局初定，二线厂商的未来主要看行业未来的发展，拥有比较完善的产业链布局，又有大众这样的巨头加持，国轩还是值得看一看的。

关键是经过了一**回调后，市值回落到500亿以下，至少没有那么贵了，但确定性肯定是不如宁德和亿纬锂能之类的。

以上就是国轩高科股票为什么跌得那么厉害？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！