国轩高科股吧怎么样？

国轩高科股吧怎么样

接下来具体说说

国轩高科：股价处历史高位，电池出货量不及宁德时代十分之一

今日财富FortuneToday（ID：FortuneToday-）

文 | 刘祉妤

编 | 全 卓

在中证上海环交所碳中和指数（931755.CSI）样本里，电源设备行业共入围了15只股票，是指数里权重占比*高的行业，合计权重占比34.84%。

根据市盈率PE TTM排序，截止2021年11月10日，国轩高科市盈率TTM为570，在所有入围碳中和指数的成分股中排名靠前，而同做锂电池业务的宁德时代市盈率TTM仅151.36倍。

国轩高科的股价目前处于历史高位，对于是否被过度高估，其向《今日财富》表示，动态市盈率、市净率等指标是公司估值分析过程中的重要参考指标，但影响公司股价的因素众多，包括公司行业内的地位、未来的宏观经济形势、发展方向、经营思路甚至公司管理层团队的能力、魄力等，故不可一概而论。

股价历史高位，三季报不及预期

资料显示，国轩高科成立于2006年，2007年开始生产磷酸铁锂电池，主要从事动力锂电池和输配电设备的研发、生产和销售。2015年，借壳东源电器在深交所上市，成为国内动力电池靠前股。同年，公司成立三元电池研究部，开始研发三元电池。2020年，与大众汽车集团（中国）签订战略协议。

某种程度上，大众的加入被市场寄予厚望。光大证券研报曾表示大众入股后公司有望凭借客户以及产品优势打开市场空间，公司也将受益于大众的全球电动化布局，大众入股后有望带来先进的制造技术和生产管控经验。

但今年三季报业绩却不及预期，三季报显示，2021年前三季度公司实现营业收入57.25亿元，同比增长40.40%；实现归母净利润0.68亿元，同比减少20.45%。

对于营收上涨但利润下滑的原因，国轩高科向《今日财富》表示业绩下滑主要由三方面原因导致：一是， 今年以来，动力电池原材料价格持续上涨，导致公司营业成本增加，影响公司毛利。 二是， 为应对动力电池持续增长的市场需求，公司对产业链上下游进行了大量前瞻性投资； 三是， 随着公司与大众汽车等国际知名企业合作，公司加快全球研发布局和海外高级管理、研发人员力度，公司研发费用增幅较大，对公司利润也有一定程度影响。

由于净利的下滑，导致2021年前三季度每股收益仅0.05元，同时， 目前公司股价处于历史高位， 截止2021年11月10日，报58.88元，市值754亿。 高股价叠加低每股收益，拉高了公司市盈率TTM。

锂电池与储能驱动，助力实现碳中和目标

《今日财富》通过对公司主营构成的分析发现，公司主营业务主要包括两块：电池组和输配电产品，其中电池组业务在2021年中报中的占比高达86.99%。

客户方面， 公司锂电池产品应用广泛，客户涵盖新能源汽车、储能、两轮车、船舶等多个领域。 目前与包括江淮汽车、奇瑞汽车、上汽通用五菱、吉利汽车、吉利商用车、长安汽车、长城汽车、上汽大通、北汽新能源、零跑、威马、印度塔塔、台塑集团、博世、大众等众多客户保持业务往来。 储能方面，公司持续深化与华为、中国铁塔、国家电网、中电投等企业达成合作共识。

产品研发方面，据2021年中报显示，国轩高科拥有一支深耕锂电池行业多年的技术创新团队，拥有各类研发技术人员2300余人，博士及海归人员达100余名。 2015年至2020年，公司研发费用从1.35亿元增长至4.99亿元，2021年前三季度，研发费用达到3.56亿元，研发支出占营业收入比重从4.9%增长至6.2%，研发费用逐年加大。 据光大证券研报表示，从公司专利上看，公司的电解液、正极、负极材料突出，在专利上均超300项。

对于入围碳中和法指数，国轩高科表示 “公司所处锂电池行业，是全球实现清洁能源的重要组成部分。锂电不仅在很多地方可以替代煤炭和汽油，还可以将风能、太阳能等清洁能源储存起来，并在需要的时候加以使用，对我国早日实现碳中和有积极影响。”

电池装机量不足龙头的十分之一

宁德时代动力电池系统及储能系统的销售收入量级上优于国轩高科。 2021年上半年，宁德时代动力电池系统实现营业收入304.5亿元；而国轩高科动力锂电池实现营业收入30.89亿元。

据动力电池应用分会数据显示，今年前三季度动力电池装机量约为95.3GWh，同比增长178.8%。其中，9月份装机量靠前名为宁德时代，装机量8529.8MWh，同比增长173.4%；国轩高科装机量排名第三，装机量798.7MWh，同比增长255.7%。 国轩高科的国内装机量增速高于行业整体水平，但装机量不到宁德时代的十分之一。

此外，通过前瞻产业研究院对宁德时代、比亚迪和国轩高科的锂电池出货量、锂电池的能量密度、锂电池的技术人员占比和研发投入占比及各公司经营情况的对比研究发现， 目前国轩高科的电池产品能量密度*高， 磷酸铁锂电池单体能量密度达210Wh/kg，三元电池的规模化技术实现了将300Wh/kg高比能量电池装入乘用车，产品质量优于宁德时代和比亚迪。

虽然国轩高科研发人员数量占比及研发投入占比略高于宁德时代，但从绝对值来看，国轩高科相比宁德时代还有很大差距。 数据显示，2021年上半年宁德时代研发投入27.94亿元，而国轩高科2021年研发投入2.49亿元。但国轩高科（7.01%）研发投入占总营收的比例高于宁德时代（6.33%）。研发人员方面，宁德时代拥有研发技术人员占总员工的23.8%；国轩高科占比达29.4%。

谈谈国轩高科

01 国轩高科年报简评

21年营业收入103.6亿元，同比增长54%；归母净利润为1亿元，同比降低32%；扣非净利润为-3.4亿元，同比下滑45%；毛利率为18.61%，同比下滑6.62个百分点。

又是一个增收不增利的财报！

好在，对于新能源汽车比较关注的朋友对锂电池厂商增收不增利应该都没啥意外的，毕竟去年锂电池上游原材料的价格上涨有多疯狂，都很清楚。

基本上，除了宁王这样的行业巨无霸，拥有超强的规模优势和行业地位，才能保持一定的成本优势，尤其是可以将成本压力向下游进行传导。

而绝大多数二三线厂商，要规模没有规模，要话语权没有话语权，就是一个苦逼的中间商，只能承受上游和下游双方面的压力，

毕竟，如果它敢涨价，大概率就要丢订单，为了保持自己的市占率，也只能独自承受涨价压力。

基本上二三线的这些锂电池厂商都是一个样，包括亿纬锂能、欣旺达、孚能科技、鹏辉能源等，实力越是弱小越是如此，这一点，此前市场其实已经有预期了，增收不增利，无需大惊小怪。

我比较好奇的是它的客户构成，毕竟此前也说了大众汽车的发展潜力会对公司产生影响。不过实际来看，它的客户结构是比较分散的，前五大客户只占了营业收入的36%。



要知道欣旺达、亿纬锂能，尤其是孚能科技都高很多，即使强如宁王也就30%出头。

理论上，客户结构越分散，从企业经营角度而言越安全，但实际上，对于营收体量相对较小的二三线动力电池企业，咱们应该换个角度看：客户结构太分散，也就意味着它没有摊上真正的大客户，尤其是几个头部新能源汽车企业。

毕竟，现在的新能源汽车行业，行业集中度是比较高的，特斯拉一骑绝尘，比亚迪厚积薄发，三大新势力凶猛崛起，二三线厂商来势汹汹，还有一种传统燃油汽车快马加鞭。

只能说国轩高科的客户分散，有好有坏，至少对于市场而言，假如能摊上特斯拉，即使客户机构超级集中，也比现在要好。

这一点，从国轩目前的客户情况就可以得到验证：国轩的客户包括上汽大通、江淮汽车、奇瑞汽车、长安汽车、吉利汽车、长城汽车、零跑汽车、威马汽车、 合众新能源等。

目前国内，乃至全球最有影响力的几个新能源汽车企业都不在名单里.......

而且如果对这些厂商了解的比较多就知道，它们的新能源汽车车型普遍都偏低端，这不止会限制国轩的销量，要知道，前段时间，由于上游原材料涨价太猛，很多低端新能源车型卖一辆亏一辆，甚至很多车企都停止接受低端新能源汽车的订国轩的订，更不要说，订单中，低端车型占比太高，也会明显限制公司的毛利率。

毕竟越是低廉的价格，就越决定了车企对于成本的管控会更加关注，势必会加大对中游锂电池厂商的压榨。

从去年毛利率的变化就可以看出来了。

21年毛利率18.61%，相比2020年大跌6.62%，分季度看更是一路下行的水平。



当然了，毛利率下降，是整个动力电池行业的问题：一方面是上游原材料疯狂涨价，另一方面，行业竞争越发激烈，毛利率的下降就是必然的，连宁德时代都下降了，更不要说是国轩高科了。

02 全面受益于行业大发展

销量方面，21年公司实现动力电池销量约16GWh，根据GGII 数据，公司电池装车数量接近40万台，国内排名第三，市占率高达11.2%。不过根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据，公司动力电池装机量为8.02GWh，国内排名第四，市场占有率达5.2%，第三名是中创新航，公司比中创新航的装机量少1GW左右。

对于22年的产能规划，则将突破100GWh，到25年突破300GWh，不可谓不激进。

而且公司的国际化程度正在提升，2021年，公司海外营收为5.28亿元，同比增长232.58%，占总营收的5.1%，较上一年再次翻倍。

从营收和出货量都可以看出公司，在去年大环境蓬勃发展的情况下，公司并没有被行业给甩下，保持着不错的发展势头。

虽然去年利润不行，但经营现金流却非常不错，去年超过10个亿，同比大增54%，加上大众的定增资金到账，现在国轩手里的现金高达114亿，手中有粮，心中不慌，可以应对很长一段时间行业的竞争了。

合同负债方面达到了5.61亿，更是同比暴增355%，行业的火爆程度可见一斑，都抢着付钱预定产能。

研发方面，21年投入了6.44亿，研发费用率为6.22%，属于比较高的，而且今年一季度研发投入继续增加，总共投入了1.9亿元，同比增长了142% 。公司研发人员数量为1918人，同比增长41.76%，其中硕博占比70%。

总的来说，国轩高科的这份财报，感觉不好也不坏，亮点和缺点都比较明显，考虑到净利润的问题，主要还是遭遇了行业系统性问题，所以公司的未来主要还是看行业的发展，能否从后面的竞争中脱颖而出，就要看国轩后面自己怎么做了。

在之前初次覆盖它的时候，咱们就说了，作为行业里的二线企业，国轩不论是在行业历史、经验，乃至上下游的布局等，都还是不错的，在下游车企都尽量扶持二线动力电池企业的大趋势之下，它面临不错的机会。

21年的年报看下来，确实也是明显受益于大盘子的，甚至前阵子还收到了吉利未来3年的订单，预估总量为12.6万套，包含微面、轻卡、增程三大品类。

以上就是国轩高科股吧怎么样？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！