美联储宣布加息是什么意思？

美联储宣布加息是什么意思

北京时间周四凌晨2点，美联储宣布加息75个基点，将联邦基金利率区间上调至3.00%-3.25%，这也是2008年次贷危机后的最高水平，同时继续缩表。美联储主席鲍威尔说，美联储不会很......接下来具体说说

美联储意外“加息”，这意味着什么？

发生了什么？

北京时间6月17日凌晨，美联储发布利率决议，仍决定保持近零的政策利率和QE购债规模不变，但上调了两大管理利率。

具体来看，美联储将联邦基金利率区间的上限——超额准备金利率（IOER）从0.10%上调至0.15%，将联邦基金利率区间的下限——隔夜逆回购利率（ON RRP）从零上调至0.05%。两大利率调整自当地时间6月17日开始生效。

此外，美联储明显上调了今年的通胀预期，虽然重申通胀上升主要来自暂时的因素，但释放了两年后、即2023年较有可能加息不止一次的信号。相比今年3月公布预期利率路线时，联储决策者预计加息会更快到来。

什么是IOER和ON RRP？

IOER全称 Interest Rate on Excess Reserves，即超额准备金利率。所谓超额准备金是指商业银行及存款性金融机构在中央银行存款帐户上的实际准备金超过法定准备金的部分。美联储对超额准备金支付利息，其利率就是超额准备金利率。

IOER是美联储利率的上限。大于零的IOER意味着商业银行日常多余的流动性可以放在美联储享受免费的午餐，因此除非联邦基金利率高于IOER，否则商业银行没有动力力将自己的超额准备金调出用于拆借。

隔夜逆回购协议便利（ON RRP）则是美联储从非银机构，特别是货币市场基金回笼流动性的工具，目的是为了短期内迅速吸收那些来自于银行体系之外的超额流动性。货币市场基金、联邦住房贷款银行等机构通过回购交易，将过剩储备金存在美联储账户上并获得利息。

ON RRP是美联储利率的下限，如果联邦基金利率低于逆回购利率，那么非银机构就会选择将钱借给美联储，最终使得市场资金紧张，联邦基金利率上升。

联邦基金利率便在这上下限之间波动。

意味着什么？

海通宏观梁中华、李俊分析指出， 此次调整，并非加息，而是对利率走廊框架的技术性调整：

一方面是为了解决有效联邦基金利率不断下滑的问题， 例如4月30日一度下行至0.05%的历史低点，此后也多次下滑至0.05%； 另一方面是为了解决隔夜逆回购用量不断上升、货币市场利率突破0%的问题， 例如自6月9日起，每天隔夜逆回购用量均超过5000亿美元。

本轮美联储开启逆回购是在今年3月，到4月下旬之前始终保持1000亿元以内。但截至6月16日，美联储连续5个交易日逆回购超5000亿美元，创有数据以来新高（注：美联储逆回购主要作用是回笼资金，方向与中国央行公开市场操作的逆回购相反）。

逆回购余额的大幅飙升反映的是美国金融市场美元流动性过剩的现状， 换句话说，隔夜逆回购是流动性过剩时期的市场资金庇护所。

当流动性过剩时，为追求安全资产，市场资金往往会选择购买美国国债，当大量资金购买美债时，美债收益率会不断下行，甚至可能跌入负利率区间。此时，隔夜逆回购协议就成为市场资金的安全庇护所，因为隔夜逆回购利率充当着美联储利率走廊下限的作用，由于美联储并不希望落入负利率，因此即便在疫情后0利率的环境下，隔夜逆回购利率水平也在0%。

在此次上调之前，ON RRP利率只有零，仍然吸引了大批资金。这代表追逐短期收益率的资金根本无处可去，只能无息放入美联储。

华尔街见闻此前分析指出，适度上调ON RRP利率既能回笼过多的剩余流动性，也能纠正当利率对货币市场的反应，并容许存款机构维持正常化经营（正向微利）。

荷兰国际集团ING认为，虽然上调IOER和ON RRP是一个技术性的举动，美联储对此轻描淡写，但政策的影响和边际方向仍然是明确的：

这肯定不是一种政策上的放松，实际上与最近一系列类似紧缩的举措相吻合，包括今年3月美联储决定补充杠杆率（SLR）的减免措施到期不续，以及本月初宣布的抛售去年疫情期间特别入市救助的公司债工具。

ING指出，上调ON RRP利率本身并不会减少金融机构对逆回购的使用，但结合IOER的抬升，可能会推高由市场驱动的担保隔夜融资利率SOFR（Secured Overnight Financing Rate），从而减少对逆回购的使用压力。SOFR以美国国债作为抵押品，是一个用来计算隔夜借贷成本的广泛指标。

参考资料：

国信证券，《美联储利率调控的“前世今生”》

华创证券，《全球央行货币政策手册——美联储篇》

海通宏观，《美联储显“转鹰”信号——美联储6月议息会议点评》

美联储宣布加息，告诉我们4大信息

北京时间7月27日凌晨2点， 美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5.25%-5.5%，为2001年以来的*高水平。

美联储政策声明还显示，对美国国债和MBS持仓的减持速度将保持不变， 继续保持缩表进程。

一、这次加息是最后一加吗？

不一定， 美国本轮加息的目的抗通胀，目的是将通胀率降到2%。 2020年疫情期间美国开动印钞机后，美国通胀率一路上升，在2022年6月达到9.1%的巅峰。美联储自2022年3月份开始出手加息，至今已经加息10次，累计加息了500个基点，联邦基金利率目标利率区间上调至5%-5.25%。

美国通胀率自6月顶峰的开始回落，截至今年6月份，通胀率已经降到3%。

第1，美联储抗通胀取得成效，通胀率降到3%，但未达到2%的目标。

第2，美联储加息的副作用不断出现。上半年美国中小银行出现了爆雷危机，最近地产贷款又可能成为又一个雷。

据数据分析公司Green Street的最新数据显示，自美联储加息以来，美国商业地产，尤其是办公楼的交易量、价格正在急剧下跌，办公楼的价值下跌了27%，公寓楼价格下跌了21%。另外，据美国抵押贷款银行家协会的数据，仅在美国，2023年、2024年到期的商业房地产贷款合计高达1.4万亿美元（约合人民币10万亿元）。华尔街机构警告称，当最后期限到来时，面临大笔本金支付的业主可能会选择违约。

两难之中，本次加息是不是最后一加还存不确定性。我个人偏向于不是最后一加。因为美联储加息首要的是考虑通胀，其次才是其它。

美联储政策声明显示，通胀保持高位，高度关注通胀风险。如果数据显示有必要， 我们在9月份加息是可能的。

二、美联储何时会降息？

2024年是有可能的。加息、缩表是美联储最猛烈的货币政策工具，但是有两次降息一度降到零附近，基本是降无可降。另外最近几年美联储多次且频繁降息，市场对加息已有免疫力，单次加息、降息的作用已经大降。 现在的加息、降息已经成为常规的货币政策工具，需要就降，不需要就不加，不需要太多的决策成本。

考虑到美国经济下滑、中小银行危机、地产贷款爆雷风险等，2024年美联储通过降息来救市是很有可能的。

美联储主席**也表示，今年不会降息， FOMC有几位成员称预计明年会降息。

三、这次加息对中国货币政策有何影响？

美联储加息对中国货币政策肯定是有影响的。美联储加息后形成“美元加息-美元升值-人民币贬值”的链条。6月份美联储没有加息，美元指数大幅贬值，人民币随即升值。

中国的货币政策目标之一是保持汇率的稳定。 目前人民币对美元汇率是7.15左右。相较今年的高点贬值4000点左右。今年人民币贬值的区间已经够大，央行不大可能允许人民币偏离合理区间。

利率高低是影响汇率的重要手段。利率是人民币对内的价格，汇率是人民币对外的价格，利率降的时候，汇率往往都会降。现如今，人民币面临较大贬值压力，这也是制约央行降准、降息的最主因因素。

当然今年央行还是会降息的，只是节奏不会太快。

早在7月14日，央行就已经提到：

综合运用 存款准备金率 、中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕，保持货币信贷合理增长，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。

7月24日，中国证券报在头版发表了题为《货币政策储备足 降准降息仍有空间》的文章提到：

专家表示，货币政策加大调控力度有较充足的空间。预计有关部门将根据经济形势变化，灵活运用降准、降息等工具，同时做好结构性货币政策工具的“加减法”，加大对实体经济重点领域和薄弱环节的支持。

同时，文章中的小标题有写到： 第三季度有望再度降准。

我认为，今年还会有降准降息，降准可能先于降息，降准最快可能在7月底就会出现。

而降息的话，不仅是贷款降息，存款也会降息，因为银行现在净息差压力很大，如果只是单纯的贷款降息，银行可能吃不消。

四、加息对中国股市楼市有何影响？

1、楼市：

7月24日，*局召开会议提到：

要切实防范化解重点领域风险，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势， 适时调整优化房地产政策 ，因城施策用好政策工具箱，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。

我之前也说过，这里提到“房地产市场供求关系发生重大变化”。楼市的总量是供大于求的，但是结构上，一二线城市仍存在供需矛盾，特别是一线城市住房供应仍紧张。这也是一线城市仍执行严厉限购限贷的重要原因。

未来全国楼市全面普涨是不可能的，但结构性行情还是有的。这次会议还提到“适时调整优化房地产政策”。这是否也意味着一线城市限购也有可能优化？如果成真楼市局部回暖是值得期待的。

中国居民主要资产在股市楼市，如果要增加居民消费有两大条件不可或缺。一是工作要稳定、工资要保持适度增长，保持工薪层对未来的乐观预期。二是居民财富要稳定增长。工资收入增加不意味着居民财富增加。中国居民主要资产在股市楼市，如果收入增加了，股市楼市等居民主要配置的资产却在下降，对消费也形成制约。

我想，这也是目前国家对股市楼市如此重视的重要原因。

2、股市： 美元加息对A股肯定是利空，最近几年，A股受人民币汇率影响很大，人民币跌A股其实很难涨。现在美联储加息对A股固然是不利，但从趋势上，美元加息基本到头了，强美元基本也到头了， 人民币贬值基本也触底了，对人民币利空的影响消除了一大半。

7月24日，*局召开会议提到： 要活跃资本市场 ，提振投资者信心。

这样的提法极为罕见，国家对股市的重要提高到了新的高度。我在7月25日《大涨》一文中说过（点击链接可查看），无论是从需求端（居民理财、养老金），还是供给端（增加股权融资比重），甚至是经济的转型升级，有一个稳定向上的股市非常重要。

关键时期，美联储宣布加息，告诉我们五大信息

北京时间周四凌晨2点， 美联储宣布加息75个基点，将联邦基金利率区间上调至3.00%-3.25%，这也是2008年次贷危机后的*高水平，同时继续缩表。

美联储主席**说，美联储不会很快结束加息。他承认，随着利率继续上升， 经济增长可能放缓 ，劳动力市场可能走软。

目前美国多期限的国债收益率已经倒挂，9月21日，美国5年、30年期国债收益率曲线倒挂21个基点，幅度是2000年以来最大。美国2年期和10年期国债收益率曲线继续倒挂，利差为负50个基点。长短期国债收益率倒挂一般是经济衰退的前兆。

这一次加息后美股普遍收跌。截至收盘，道指跌1.70%，纳指跌1.79%，标普500指数跌1.71%。

1、这一次加息是年内第5次加息，有点审美疲劳了。但今年的加息和往常不同，这一波加息潮力度太大了。3月、5月、6月、7月累计加息225个基点，创下了41年来最快的加息纪录。加上本次加息75个基点，美国的基准利率已经达到3%-3.25%。这个水平已经不低了，要知道疫情期间，美国基准利率长期保持在零附近。

如果你还不相信，可以对比一下，目前上海银行间同业拆放利率 (Shibor)是1.9960%左右，美国基准利率已经明显高于上海银行间同业拆放利率。要知道，美国的发达国家，其利率水平理应低于发展中国家。

高盛之前曾经预测，美联储不仅今年会加息，明年仍会加息， 最终把利率提高到4.25%-4.5%。

2、猛烈的加息对通胀有缓解作用，但还没达到预期。美国8月份的CPI是8.3%，虽然比前月低，但是高于市场预期的8.1%。这还是石油和能源降价背景下取得的成绩，也就是说如果能源价格又反弹，估计美国通胀又得高烧不退。

最近俄乌局部又开始升温，俄罗斯宣布进行部分动员，原油价格快速上涨，马上进入冬季了，天燃气、石油等能源估计还得涨价。

近期，租金、教育、医疗等此前基本不涨价的服务开始大幅上涨了，所以只要通胀不变，美联储的加息就会继续， 美股估计也会进入较长一段时间熊市了。

3、美联储加息不存在刻意剪全世界羊毛等阴谋论，但美联储加息确确实实会给全球金融市场带来动荡。目前美元指数已经升值到110点，创了20年来的新高，接下来肯定还会升值。今年以来，欧元贬值近12%，英镑贬值超15%，日元贬值19.6%，新兴市场国家更甚，匈牙利福林贬值20%。而股市方面也很糟糕，MSCI 全球股票指数今年迄今已下跌超过17%。

可以这么认为，随着俄乌局部不定、美联储继续加息，今后半年的时间里， 全球资产价格依然会处在很糟糕的时间段里。

4、美联储加息人民币会面临比较大的贬值压力，近期人民币汇率对美元已经破“7”了，接下来估计还有下跌空间。我们需要知道的是，相比欧洲、日本等地区和国家来说，人民币跌幅还算小，只要不出现短期内大跌的情况，都不算特别大的坏事。想想你就知道了，欧美等国家希望人民币贬值，而不是升值。

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