晨鸣纸业股吧怎么样？

晨鸣纸业股吧怎么样

今天分析造纸行业的两只股票：太阳纸业和晨鸣纸业。该行业属于周期性行业。该行业的公司市值较小，没有巨型企业，今年没有受市场主流资金关注。几个较大市值公司均在主板，估值较低，明年全市场......接下来具体说说

频频被质疑要“爆雷”的晨鸣纸业 究竟怎么了

晨鸣纸业，是中国造纸行业的巨头，也是唯一一家A、B、H三种股票同时上市的企业；与此同时，这家纸业龙头还热衷于买矿、玩金融和炒房。

二级市场走势上，晨鸣纸业（000488.SZ）年内下跌幅度近12%，不仅大幅低于同期三大指数的表现，与同行太阳纸业（002078.SZ)年内60%的涨幅相比更是差距甚远。

更为诡异的是，现在这家频频跨界的纸业巨头，被舆论频频质疑即将爆雷了！

被舆论质疑的晨鸣纸业

据中国上市公司舆情中心数据显示，深交所互动易、雪球和股吧等投资者社区平台上，充斥着大量对晨鸣纸业即将爆雷的质疑，不少自媒体也将矛头指向晨鸣纸业异常的财务数据，晨鸣纸业究竟怎么了？

首先关注到深交所互动易平台上，不少投资者直截了当问晨鸣纸业是否存在爆雷风险。

仔细来看，晨鸣纸业“存贷双高”模式受到舆论高度关注，康得新、康美药业以及东旭光电的财务状况都有类似特征。

股吧和雪球平台上，同样存在大量有关晨鸣纸业是否会爆雷的猜测。

中国上市公司舆情中心注意到，投资者对于自媒体《叶檀财经》有关晨鸣纸业的报道尤为关注。

该篇名为《一触即爆？800亿最强“火药桶” 埋下年度最大的雷》文章，主要描述晨鸣纸业存在以下三个问题：

1.公司账面货币资金219.02亿元，与营业收入持平，但存货却仅有48.04亿元，存在异常。

2.超400亿元的流动资产中，受限制（包括质押和抵押等）的资产占比高达90.31%，仅20亿元左右能够用来抵债，而流动负债高达444.12亿元。

3.公司压缩融资租赁业务与资金链趋紧有较大联系，公司资产负债率超70%，远超同行平均水平。

频频跨界的晨鸣纸业

《叶檀财经》不是唯一对晨鸣纸业存在质疑的自媒体，微信号《资本时差》一篇名为《惊呆了！买矿 炒房 玩金融 A股年底又现一大“雷”？》对近年晨鸣纸业的跨界“神操作”作了详细描述，同样认为晨鸣纸业存在爆雷的可能性。

晨鸣纸业董事长陈洪国：“跨界没有那么可怕，为什么不敢？难道我们天生就是干造纸的吗？我们既然能把造纸这个产业做好，也能把其他产业做好，其实打法都差不多。”

跨界挖矿

2012年，晨鸣纸业开设海鸣矿业公司，但直到2018年1月6日，公司才获得采矿许可证。

取得采矿许可证之后，晨鸣纸业在2018年半年报中声称海鸣矿业菱镁矿等项目的投产将推动企业在结构调整中实现转型升级，提升企业纵向延伸能力，增强企业发展后劲、推动企业战略目标的实现。

当市场期待着海鸣矿业大放异彩的时候，晨鸣纸业却把刚刚获得资质的海鸣矿业给”卖了“。今年8月份，晨鸣纸业发布公告，声称公司准备转让子公司海鸣矿业60%的股权以及债权，转让价款为19.49亿元。买了公司，看似是企业进行转型升级，横向布局；但是从结果来看，却是为了“赚差价”。

跨界金融

2014年，晨鸣纸业通过全资子公司晨鸣（香港）有限公司出资设立了山东晨鸣融资租赁有限公司，注册资本高达77亿，跨界搞起了金融。

就在今年1月份，晨鸣纸业因为子公司融资租赁等违规问题被监管层出具警示函，对晨鸣纸业董事长陈洪国采取监管谈话的监管措施。随后，晨鸣纸业发布公告，拟引入长城国瑞证券有限公司为战略合作方，深度开展与其在剥离融资租赁业务、资产证券化、综合投融资等业务方面的合作。

跨界地产

在2017年，晨鸣纸业设立全资子公司上海晨鸣实业有限公司，开始正式进军房地产行业。数据上看，公司的账上的投资性房地产在2017年之前始终维持在一两千万左右，然而到了2017年，公司的投资性房地产从1425.87万飙升至48.10亿，同比增幅高达33633.79%。

然而，进军房地产市场之后，恰好也就遇上了中国房地产市场调控最严的时候，上海晨鸣实业的设立并没有给公司带来多大的利润回报，2017年和2018年上海晨鸣实业亏损均为亏损，因此晨鸣纸业这个造纸巨头被市场戏称为“鲁企炒房一哥”。

高额负债是晨鸣纸业频频跨界带来的不良后果之一。

据统计，晨鸣纸业从2013年到2018的有息负债分别为205.99亿、317.26亿、397.06亿、456.81亿、547.96亿、612.41亿，这个负债水平远远高于同时山东的造纸龙头太阳纸业，晨鸣纸业最新的有息负债是太阳纸业的近6倍。

巨额负债的背后是高额的利息支出，2017年和2018年晨鸣纸业的利息费用分别高达22.93亿、33.49亿，这个利息费用占到同期公司净利润水平的60.8%和133.9%。晨鸣纸业今年的半年报显示资产负债率已经达到76.25%，显著高于造纸行业的平均水平。

同样是对晨鸣纸业的巨额利息费高度关注的还有《华夏时报》，其最新的文章中称“晨鸣纸业就是在为银行打工”。

关联交易异常的晨鸣纸业

除了巨额利息，《华夏时报》对晨鸣纸业的关联交易情况高度关注。

《华夏时报》：据统计，2019年半年报中，晨鸣纸业共有67家纳入合并范围的子公司，9家合营或联营企业，24家其他关联方。

从关联交易情况来看，晨鸣纸业向江西晨鸣天然气有限公司、潍坊星兴联合化工有限公司采购商品，向寿光晨鸣汇森新型建材有限公司、寿光汇鑫建材有限公司出售商品，上述合计发生1.62亿元。此外，晨鸣纸业的关联方应收项目金额共1.42亿元，应付项目金额合计1.27亿元。

比关联交易更值得关注的是关联担保。2019年上半年，晨鸣纸业为潍坊森达美西港有限公司、山东晨鸣纸业销售有限公司、晨鸣（香港）有限公司、湛江晨鸣浆纸有限公司、江西晨鸣纸业有限责任公司、黄冈晨鸣浆纸有限公司等频繁提供关联担保约130笔，合计金额达142.66亿元，净资产为244.69亿元，担保金额占当期净资产比重为58.3%。而这一数值在2018年末高达64.48%。

市场尤为担心的是，关联担保和关联资金占用是上市公司最常见的两种利益转移方式，尤其是近年来上市公司的关联担保和关联资金占用引发的爆雷频频发生，投资者难免会将财务状况相似的晨鸣纸业与其它爆雷公司作比较并产生联想。

摆在晨鸣纸业眼前的问题不仅要在经营上处理好主业与跨界之间的关系以及优化公司财务状况，还要考虑如何在铺天盖地的质疑下正确传递公司发展的预期，对管理层而言是不小的考验。否则的话，一旦后续晨鸣纸业股价下跌，高质押率或会导致杠杆踩踏，届时面对的冲击将远多于现在。

晨鸣纸业：曾经的造纸龙头为何如今市值掉至行业第三？

6月26日，晨鸣纸业发布对外投资公告，拟对上海晨鸣增资7亿元，增资完成后， 上海晨鸣注册资本由30亿元变为37亿元，其中公司持有81.08%的股权，江西晨鸣持有18.92%的股权 。此次增资可保障上海晨鸣日常经营需要，保障公司在上海及周边地区各项业务的顺利开展，进一步增强实力和竞争力。但是我们也发现晨鸣纸业，这个曾经的行业老大，如今市值仅259亿元，落后于靠前的中顺洁柔368亿元和第二的太阳纸业363亿元，排名造业行业第三。让我们来简单分析一下其中原因吧。

一、 晨鸣纸业简介

晨鸣纸业全称为山东 晨鸣纸业集团股份有限公司，是中国造纸领先企业,世界纸业10强,中国企业500强。创立于1958年，,历经半个多世纪的发展,现已成为以造纸、金融、浆纤、地产、矿业五大产业板块为主体,同时涉足林业、物流、建材等领域的大型企业集团。公司实控人为寿光国资委。持股比例为12.44%， 2000年上市到目前累计涨幅仅2倍。

二、 晨鸣纸业营业收入近四年增速缓慢

晨鸣纸业1997年营业收入7.79亿元，2020年为307.4亿元，24年累计上涨38倍 ，大体可以分为三个阶段，1997年到2007年的十年间，平均增速超过20%以上，是快速扩张阶段，2008年到2017年的十年间，平均增速不足10%，2017年之后，增速更是极速下落，平均增速已不足5%，总体来看，随着盘子大后，营收动力明显不足，且有下滑趋势，不容乐观。

三、 净利润2017年达到顶峰后便辉煌不在逐渐下跌

晨鸣纸业1997年净利润1.85亿元，2017年顶峰时为37.69亿元，20年涨幅达到19倍 ，远低于营业收入增速，1997年到2013年发展平平，低位徘徊，2014年到2017年逐渐快速上升，平均增速高达1倍，但是2018年之后连续回落，尤其2018、2019两年净利润跌幅达到33%，说明公司近些年伴随着高速扩张但是业绩并未明显好转，还有很大需要改进的空间，如果高速扩张不能够带来好的利润和营收，那这个扩张就是盲目地扩张。

四、 负债率高企业负担较重

晨鸣纸业2000年负债率仅36%，到2020年就上涨到了72%，足足涨了近一倍。 截止2021年靠前季度短期借款332.7亿元，长期借款79.11亿元，一年内到期的非流动负债64.55亿元，仅这三项之和就达到476.36亿元，同期公司账上货币资金仅179亿元，不到上述负债的二分之一。流动比率和速动比率双双破1。（流动比率0.7，速动比率0.6），财务风险较大。

五、 净资产收益率低下无法给股东带来更大的回报

晨鸣纸业1998年到2008年的十年间净资产收益率普遍超过10%，但是2009年之后，仅2017年达到15.8%，其余年份均是个位数增长，净资产收益率每况愈下不容乐观。净资产收益率是最能反映给股东带来的回报的，高负债的企业如果业绩好的话净资产收益率不会太低，如果高负债净资产收益率还低说明公司经营在一定程度上出了问题需要解决的。

六、 和行业市值*高的中顺洁柔相比公司业绩差距较大

中顺洁柔作为行业市值老大，其自有过人之处，营业收入近六年平均保持20%的增长速度，净利润更是保持40%以上的增长速度，净资产收益率平均高于10%。目前公司负债率仅30%，截止2021年靠前季度账上仅有9千万的短期借款，没有长期借款，货币资金高达10亿元。各项数据综合来看都远好于晨鸣纸业。因此中顺洁柔也获得了市场的高估值，近五年股价涨幅高达5倍。

七、 晨鸣纸业的估值

晨鸣纸业目前市值259亿元，市盈率（TTM）9.64，市净率1.32，太阳纸业市值363亿元，市盈率（TTM）14.38，市净率2.12，而中顺洁柔市值369亿元，市盈率（TTM）37，市净率7.22，总体来说业绩越好市场给予的估值越来，晨鸣纸业由于各项财务数据欠佳，经营效果不理想，目前的市场定位也算是比较合理的。除非其业绩能够有所突破，负债率降低，资本结构给优化好了，那么未来市场应该还是会给予其更高的估值的，目前这种现状比较难说。

太阳纸业和晨鸣纸业估值分析

今天分析造纸行业的两只股票：太阳纸业和晨鸣纸业。该行业属于周期性行业。该行业的公司市值较小，没有巨型企业，今年没有受市场主流资金关注。几个较大市值公司均在主板，估值较低，明年全市场推行注册制，作为价值洼地，该行业公司值得关注。行业景气度处于上升期，行业利润还能保持一段时间的增长。

太阳纸业海螺水泥目前股价为11.29元，每股净资产7.05元。预期净资产收益率21%左右，今年每股利润预计约1.4元。按照企业往年分红比例计算，预期每股分红约0.1元。预期利润率约12.4%，股息率约1%。该公司长期净资产收益率为11.33%左右。目前该股估值正常。市值在该行业上市公司中排名靠前。从年初该股一直下跌到七月底，在底部整理了五个月。该公司营收和利润在连续三年下降后，今年大幅回升。按行业周期计算，利润明后两年还会增长。该公司前几年投资开始产生效果，直接提高公司效益，该公司尽管分红稳定，但分红率较低，投资者要考虑这一因素。

晨鸣纸业海螺水泥目前股价为7.16元，每股净资产6.7元。预期净资产收益率12%左右，今年每股利润预计约0.82元。按照企业往年分红比例计算，预期每股分红约0.41元。预期利润率约11.45%，股息率约5.72%。该公司长期净资产收益率为9.3%左右。目前该股估值正常。目前市值在该行业上市公司中排名第二。但考虑到该股有B股股票，加上B股后，该公司才是全行业的老大。从年初该股一直下跌到七月底，在底部已经整理了五个月。与太阳纸业一样，该公司营收和利润也是在连续三年下降后，今年大幅回升。明后两年利润应该还会增长。该公司B股拟转H股已经获批。下一步配合这一B股转港股的推进，有可能会被市场资金炒作一波。该公司分红率较高，提升了股票的估值水平。

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