股市大赢家是什么机构？

2018年已经过去一半，股市也开启了下半年走势， 而今年全年的行情走势会不会是一个大大的V字呢，还是让我们拭目以待吧。

现在先来回顾一下上半年行情，对于很多投资者来说并不算愉快的记忆，特别是6月份，大盘连续大跌，迭创新低，获利者寥寥无几，众多股票更是创出历史新低，就算是如此差的走势但其实刚开始时并不是这样。

1月2日时以3314点开盘，连续走出9根阳线，而上证50更是从2017年12月28日开始连续走出了19根阳线。此时的市场高歌猛进，不少人都觉得2018年将引来牛市。

正当大家做着牛市美梦时，2月之后的行情急转直下，连续5个月持续下跌，让投资热情降到了低点。但再怎么跌总是会有跌不下去的时候，来到7月市场渐渐展露出止跌的迹象。

本期课程就将和大家一起做个年中反思。

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这期讲一个比较沉重的话题，对这个市场有个感觉，我和很多参与市场的人聊，发现好像没有人感觉自己是赢家，或者有人感觉自己是赢家，也感觉好像赢的并不是特别光荣跟自豪。

那中国股市这么多年来，究竟有没有真正的赢家？

我们做个定义， 他自己和别人都认为他是赢家，这个叫真正的赢家 ；市场上可能有人认为他不是赢家，有人认为他是赢家，我认为这不能算真正的赢家。

如果从指数去看，应该说没有赢家，2007年曾经创造过6124，到现在2字头，一半都不到，腰斩之下；从市值的角度来讲，很多人其实是亏钱的，相对西方的市场，差的三倍两倍，好的四倍五倍，根本就没法比。

国家利益并未真正体现

因为中国股市是融资为主，它对投资者的保护其实是表面上的， 从这个角度是不是可以说整个股市、国家、企业是大赢家呢？

当然国家是赢家，有那么多的企业上市，我们解决了很多的问题，国有股改制，银行上市，企业转型的问题，包括供给侧改*。这样看国家是最大的受益者。

换一个角度来看，其实问题是很大的，刚才有比较过西方的市场涨了多少倍，美国市场欣欣向荣，“十年大牛市”，它解决了很多问题，支撑很多科技企业，吸引了很多全球的资金。

而我们走到两千多点，给人感觉系统性风险还在爆发，广大民众的自信心都被摧毁，这样的情况下，国家又如何从中获得更大的利益呢？

国家的利益是要民众利益，或者说要拉动消费，希望我们的企业更好的发展，吸引更多的资金，推动经济快速发展。 我们也看到我们的银行，很多的企业市盈率只有几倍，作为价值投资是严重被低估的，所以它的融资成本就会增加，甚至无法融资，无法快速发展。

从这个角度来讲，我们的股市变成这个状态，其实国家也挺冤的，它完全可以更好，因为从国家经济发展速度来讲，是全球速度比较快的，按道理股票指数、企业发展应该是相匹配的，这样国家会有更大的受益，因为国家是很多国有股的拥有者。

如果股市真的走的比较好，让大家真的很满意，它不会有那么多困难，因为它还需要解决很多困难，但很多问题都无法解决，甚至还投入了几万亿的资金救市，它也感觉到它挺冤的，我也希望股市可以获得更大的利益，这是最顶层的，国家层面。

上市公司未能有效利用市场

第二个层面， 上市公司是不是真的从中得到了很多利益呢？ 确实很多企业融资融到了，但是你会发现它也很冤，现在很多的上市公司质押爆仓，很多企业被管理的简直动弹不得，很多企业融资基本已经暂停了。

因为股市走的并不好，一直在高台跳水，很多企业的市盈率是蛮低的，大家知道我们国家资金比较紧张，杠杆稍微大一些，但是在这里被打爆。

我们先讲客观事实，很多在海外上市的企业走的挺好，同样是中国人的企业，它的发展还真不错，从这个角度来讲，是不是因为它选错了市场，在A股市场上市出了问题呢？这可以放一个问号在这里，它也没有发挥到它最大的作用。

中介机构充当冤大头

我们再讲中介机构，有些人就感到更冤了，其实基金公司倒真的不像很多人讲的是老鼠仓，它们是比较正向的群体，一直以来基金公司从成立开始管理就比较严格规范，它们很努力但效果并不好，它们也很冤，有很多的问题，甚至不知道自己该怎么办。

它们也被散户绑架，每涨到价格比较高的时候，散户在那里申购，他就必须去增仓，指数跌的比较低的时候散户在赎回，他就必须抛出，所以他倒变成一个追涨杀跌的主。

监管方面对它们确实很严厉，它们也感觉在A股市场上蛮痛苦的，要选一家好的上市公司不容易，关键A股市场有些特点，因为有些上市公司管理确实也不是很规范，要选择一家好的公司，想不踩地雷蛮难的。

所以他就可能去做更保险的一些工作，所谓的趋势投资，追涨杀跌，这个时候他就割市场上散户的韭菜，他就变得能力还是蛮强的，因为他毕竟很专业，实力比较雄厚，所以有人就会滑边滑在那，既然有人滑在那里，业绩反而好。

苦苦寻找好的公司反而做得并不是非常好，那他很自然的就会选择另外一种商业模式，这是很正常的现象。

你不能说他是赢家，很多人说基金经理收入高，但海外基金经理收入比他们高多了，我们的公募基金是不可以分成的，海外很多激励机制比我们灵活多了，华尔街的基金经理过的什么样的日子，所以他们也感觉到自己挺冤的， 在这个市场很痛苦，没有自豪感，也不认为自己是赢家。

证券公司更不用说了，几乎被人人唾弃。因为我在证券公司待过很多年，我认为证券公司其实蛮辛苦蛮努力的，但总感觉到不在点子上，历史上它们可能会因为股市的情况，三年不开张，开张就吃三年，这个情况是有的， 他们也想改*，但总感觉到很困难，非常痛苦。

整个市场究竟谁才是赢家？股市不好谁都不是赢家，那是最直接的表象，大家心里都是想弄好这个股市，但是为什么又不好呢？

散户赔了夫人又折兵

再来看普通投资者，满意的有几个呢？不多，那些坚持价值投资的人有成功的，但概率很低，他们过去在市场上也吃过大亏，包括茅台的回撤也会达到40%甚至50%。

所以 整个市场，这二十多年来，很多价值投资者也是伤痕累累，而且曾经做趋势投资确实还赚过一些钱的，到现在开始看，趋势投资者亏的很惨，因为指数的趋势大部分时间在往下。

广大投资者认为他是最冤的，他只想凭自己的本事投入一个国家合规合法的市场，也想用真金白银支持上市公司的建设，总是想分享这些公司的成长和经济快速发展的成果。

这是一个很美好的愿望，而且拿出真金白银来支持这些事，虽然他们有时候脾气不好，会埋怨抱怨，但事实上他比雷锋还雷锋，因为他是拿真金白银去支持的，甚至无论他的公司好与坏都这么去做，你不能说他做事很愚蠢，不能因为他可能只是想追求利益，做了这个动作，就道德不高尚。

所以他也认为自己太冤了，出发点是好的，也确实做了很多好事，为什么就得不到好报。整个市场你就发现最冤的是他们， 而且还受各种各样情况的诟病，甚至认为他们不对，是他们弄坏市场，追涨杀跌，简直莫名其妙。

所以他们也不是赢者，再说所谓的分析师加上大V，这些人会认为自己是赢家吗？

我想也不会这么认为，他们也没有什么自豪感，他们也很努力，想去做好一些事情，当然也有很多混在其中，那些分析师研究员真的很努力，有些大V也是不错的。但他们对市场也是不满意，因为这些人本身也投资市场，也更希望市场好，市场做成这个样子，他肯定也挺痛苦。

A股市场几乎没有赢家

所以说这个市场好像几乎全盘皆输，这个问题究竟在哪里？

从经济发展的速度找不到原因，从各个参与人的主动作为，甚至从自己的出发点也找不到原因，而且你不能说中国人不聪明，也不能说我们制定的这些东西没道理，问题究竟在哪里呢？

很多人说肯定是监管部门最满意，但我告诉你，他们可能是最痛苦的之一，证监会包括证监会负责人，真的就是火炉上烤。

我们也看到他们讲出来的一些话，真的是如履薄冰，每天还要关注舆论情况，看指数走向，我想监管部门的官员可能是最难做的，因为行情每天都在变，每天都要关心，心里多少的惨淡和痛苦，有些真的是无能为力，他们也做了很多工作，我一直认为他们做得很辛苦很努力，但给人感觉没有太大效果。

我们每一届都在进步，解决了很多问题，这一次下决心一定要彻底解决问题，但 事实证明二十多年下来，每一次大家都很失望，总认为这次股灾过了，以后再也不会有了，但是巨幅振荡越来越频繁，一直说坚决防暴涨暴跌，所以整个市场几乎没有赢家。

过去说市盈率太高，现在市盈率不高，过去上市公司管理不严，现在打击的非常厉害，过去游资炒作很厉害，现在证监会每一个礼拜都会公布处罚措施，应该是该做的都做了，不该做的也做了，但市场还是如此。

很多人会找理由说市场很复杂，现在国家碰到的很多周边的环境，这些情况是每个国家都需要面对的，为什么人家的市场会比较好，我们怎么就不行呢？

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