东方财富网股票如何看？

作者：Ricky

来源：雪球

​​本文我将以$东方财富(SZ300059)$为研究案例进行分析行业分析。

一、行业分析

东方财富所处行业可以归为广义的财富管理行业（或者投资行业），从下图我们分两个维度来简单介绍，图左边是根据产品属性进行用户分类分析，图右边是对产业链进行分类分析。

从产品属性和用户分类角度，比较清晰的两个产品是股票和基金，对应股民和基民 ，中国股民数约1.4亿，A股市值55万亿，年交易额100万亿，券商的主要收入模式是佣金和利息；中国基民数超5万亿，公募基金的资产管理规模（AUM）13万亿，基金公司收管理费，基金销售渠道分代销费和管理费；在股民和基民之下的是用户基数更大的银行理财人群，目测数量应该远超5亿（没找到靠谱的统计数据），银行理财的AUM超20万亿，银行收代销费和管理费；在股民和基民之上的是私募，国内超1000万身家的高净值客户大概200万，私募AUM超12万亿（信托AUM超26万亿）。银行理财、基民、股民、私募，按照用户数多少正好形成一个金字塔结构。

图右是 从产业链分工角度，把这个行业分为资讯、数据、行情、交流、交易、资管六大环节。

首先是 资讯 ，最传统的有证券报、靠前财经、财经、财新等财经报纸杂志，互联网后有新浪腾讯搜狐网易等门户网站的财经频道，后来又有和讯网、金融界、东方财富网等垂直财经网站，现在又有华尔街见闻、雪球等新媒体以及各种财经自媒体，财经资讯的主要商业模式是广告，收入规模体量相对小，N*10亿量级。

然后看 数据 ，财经数据服务提供，国际上最有名是彭博，主要靠卖终端收年费，彭博每年30多万终端机收入百亿美元，国内最有名的万得，年收入大概十几亿人民币，后来同花顺推出了iFind，而东财推出了更平民的Choice，还有其他各类提供数据的服务商，这个环节的收入体量毛估估大概是百亿量级。

接着看 行情 ，股市行情服务是中国特色产业，在A股看行情是最强用户刚需，其中$同花顺(SZ300033)$是把行情服务做到最极致的，用户量也最大，其次有大智慧、通达信、东方财富通、益盟操盘手等，还有一大堆经常换名字的炒股软件，这个环节主要靠提供增值服务（算命和荐股）来收费，收入体量估计也是百亿量级。

然后看 交流 ，主要指股民的交流需求，没有网络前股民交流场所主要是券商的营业大厅，有了互联网以后，各大财经网站都会有自己的论坛，股票论坛做得最牛逼还是东方财富的股吧，后来SNS兴起以后，微博等社交媒体上也有股票交流，也产生了雪球这样的新型股票交流社区（我的最爱）。当然还有个最大的股票交流场所往往被主流分析所忽视的，就是QQ群和微信群，估计使用股票群交流的股民有可能是逼近活跃股民总数的。交流环节的变现模式，目前而言最大的量应该是在QQ群和微信群里的非法或者灰色地带，预估至少是N*百亿体量。

资讯、数据、行情、交流，以上四个环节是给投资者做投资决策提供的各类服务，可以理解为财富管理产业上游，而产业下游主要包括交易和资管两大环节，同时是整个产业链的核心价值环节，蛋糕要大得多，可以说前面四个环节都是为这两大环节服务的，前面四个环节的蛋糕某种程度上也都是交易和资管大蛋糕里切出来的。

交易 ，我按照渠道简单分四大类，股票交易、基金电商、第三方理财、银行柜台。

股票交易是由全国130多家券商来提供的服务，这是个需要牌照的生意，以往券商的核心服务就是提供交易通道，之前由于牌照稀缺都能吃上肉，后来由于获客竞争激烈，不得不分点肉给获客渠道，股票交易的经纪佣金和融资融资利息收入，每年大概在千亿量级。

基金电商，2012年首次颁发基金销售牌照后开始兴起，东财的天天基金是开创者，余额宝把基金电商彻底推向全市场，目前天天基金和蚂蚁财富是基金电商双寡头，另外还有腾讯理财通、同花顺爱基金、雪球蛋卷、好买基金等互联网公司都在切基金电商，吃得都是基金公司基金产品代销费用（包括认购费、管理费分成等），预估基金电商佣金收入的市场体量在百亿量级。

第三方理财，类似$诺亚财富(NOAH)$、恒天财富等众多公司，主要是卖私募证券、私募股权、信托、房地产基金、其他另类投资等非标品，面对的是高净值客户，主要靠收佣金和管理费分成，诺亚财富这样的头部企业年收入已经超过30亿，市场体量在N*百亿量级。

银行柜台（包括银行APP），银行依托庞大的渠道网络、客户信任、存款便利等优势仍然是中国整个财富管理吃到较多肉的环节，主要通过卖基金、债券、信托、保险等等各类理财产品，收取佣金，四大行以及招行等的理财佣金收入都是在百亿量级，整个银行理财的收入量级是N*千亿量级，现在银行在新规下纷纷成立银行理财子公司，估计在很长时间内仍然整个产业链吃到最大蛋糕的渠道方。

资管 （广义），其实是财富管理行业的主要产品提供方，包括基金、私募、信托、各类理财产品等，主要靠管理费和业绩提成，根据官方数据，其中129家公募基金官方统计的年管理费收入超过600亿，私募基金按照和公募基金AUM和收费模式对比，收入体量应该在千亿量级，68家信托的年收入根据官方统计是1100亿，资管作为行业的食物链最顶端，市场规模应该是N*千亿量级。

东方财富和同花顺是两种不同的商业模式

很多朋友把东方财富和同花顺作为互联网金融两龙头，喜欢拿二者的股价和利润做对比。尤其是自2019年这轮股市反弹以来，同花顺的股价大幅跑赢东方财富，导致部分朋友认为同花顺远好于东方财富。

个人认为，这都是股价视角的观察。其实东方财富和同花顺完全是两种不同的商业模式。也许在创立初期，两家公司有那么些许的相似之处，但由于创始人的不同性格，两家公司走上了不同的发展道路，而且其实不存在长期的竞争关系。

作者：w*dshida

来源：雪球

一、东方财富是完全的互联网财富管理模式

早期东方财富主要经营东方财富网，以广告流量变现为主。但创始人其实先生毕竟是中国靠前代股评家，对股市有着他人难以超越的战略前瞻性和敏锐性。

在财经门户网站的高峰期，其实先生就率先切入了基金代销领域，并在2014-2015年的大牛市一战成名；牛市中的其实先生并没有躺着功劳簿上睡大觉，而是抓住了难得的窗口机遇，收购了当时偏于边陲的西*证券，成功切入到互联网券商赛道。

当时其实先生曾经讲过，虽然西*证券的买价贵了点，但换来的时间窗口却是无价的。之后的行业情况证实了其实先生的判断，囿于互联网机构的攻城略地和强大竞争力，监管部门再无批准新的互联网券商，阿里、腾讯只能采取入股传统券商的方式切入到这个领域。但入股毕竟不是完全持有，其互联网优势无法完全发挥。

得益于自身的战略前瞻性和行业监管带来的好处，东财证券就在互联网券商的赛道上独自狂飙，短短几年将经纪和两融业务份额从行业70名开外做到了前15名。

在站稳了互联网券商的地位后，其实先生又将东财顺势切入基金管理领域，成立了公募基金管理公司，制定了以指数基金为主要业务的策略。

就这样，经过了门户网站—基金代销—互联网券商—基金管理等三次转型，其实先生已成功将东方财富打造成A股市场上最成功，也可能是唯一一家互联网财富管理公司，目前正在朝着这个目标继续狂飙。

二、同花顺是A股中小券商机构的共享机房

东财起源于门户网站，天生与广大个人客户有千丝万缕的联系；同花顺则起源于IT技术服务，天生就是为券商机构提供技术支持服务。

我们对同花顺最直接的了解就是手机APP，同花顺可以说是股票进入手机交易时代后最大的赢家。国内A股券商有100多家，有中信证券这样的巨无霸，也有东莞证券这样偏于一隅的小券商。进入互联网时代后，中信证券们可以投入巨资研发APP，东莞证券这样的小券商就难以应付如此大的投入。这个时候，同花顺就应运而生，通过为小券商提供手机APP研发方案，降低了小券商的成本。对于同花顺而言，无非是研发一套APP，不断复制给每一个小券商，这是一个共赢的结果，同花顺拿到了客户、小券商降低了成本。

通过这样一套手机APP，同花顺既可以全面垄断对小券商机构的服务，也可以借此接触到个人客户，完成了与个人客户的对接；同花顺的老板一直长于技术研发，专注于AI炒股策略，开始向广大散户提供炒股技术指导服务。

但同花顺终究不是零售客户服务提供商，只是为券商机构客户提供必要的技术支持和服务。这就是同花顺的业务模式，向券商机构提供IT技术，是广大中小券商的共享机房；向个人客户提供炒股秘籍，是短线客的最爱。

由于上述为机构和个人客户提供交易服务的商业模式，同花顺的业务呈现出很大的弹性：当股市处于牛市，交易量攀升时，同花顺业务量会指数级增长；当股市进入熊市，交易量迅速减少时，同花顺的业务量也会指数级降低。这就是同花顺股价更高弹性的根源。

三、东财与同花顺完全是两条赛道

如果我们对二者有了解，就可以明白，东财和同花顺完全在两条赛道。虽然两家公司在数据服务、APP应用方面存在一定的竞争关系，但从根本上看，两家公司是完全不同的赛道。

未来，东方财富将在互联网金融服务的赛道上继续奔走，同花顺也将在IT技术、AI服务的赛道上奔走。也许有一天，同花顺会将东财发展成自己的机构客户。

从空间上看，东财的赛道天花板会高很多；从弹性上看，同花顺的赛道爆发力更强。

所以，这就是为何2019年以来同花顺大幅跑赢东财的原因。但我相信，长期来看，东财的空间比同花顺要大的多，这也是为何2018年东财更抗跌原因。

长期来看，同花顺和东方财富作为互联网券商领域的两大龙头，将在各自的赛道上继续增长，长期共存。而在两大龙头的挤压下，另一位数据提供龙头wind数据可能会慢慢凋零。

东方财富（300059）股票投资价值分析

东方财富旗下主要是东方财富网和天天基金网两个信息平台，具有较大的客户粘性，通过互联网流量引导客户使用券商、基金代销等增值业务，整体看，东方财富更像是一家具有科技股属性的券商，以成长股的角度解读其投资价值或许更合适，不应仅将它定位成券商，下面从股票投资角度分析一下东方财富的投资价值。

一 行业机会

从财富管理角度看，国家十四五规划纲要提出，要完善资本市场基础制度，健全多层次资本市场体系，大力发展机构投资者，提高直接融资特别是股权融资比重。2021年度我国经济增长国际领先，经济实力显著增强，经济总量达114.4万亿元，人均国内生产总值80,976元。随着我国经济发展，居民财富不断积累，居民可投资资产也随之快速增长，财富管理的需求市场前景向好。从互联网发展角度看，互联网行业实现跨越式发展，基础支撑、创新驱动、融合引领作用更加凸显，在国民经济和社会中的地位显著提升。手机网民规模和人均上网时长的持续增加，将进一步推动互联网服务行业持续健康发展。

东方财富是中国领先的“互联网+财富管理”综合运营商，构建成了以“东方财富网”为核心的互联网财富管理生态圈，在垂直财经领域始终保持绝对领先地位，并且具有较高的品牌知名度和投资者认可度。

二 商业模式

东方财富净利润率高达近70%，商业模式属于高利润模式。

三 企业护城河

东方财富作为中国领先的“互联网+财富管理”综合运营商，旗下东方财富网和天天基金网两个平台有强大的流量基础，拥有券商、基金、投顾等牌照，在业内有较高的知名度，具备优秀的网络效应护城河和无形资产护城河。

四 财务状况

（一） 盈利性指标

东方财富近三年净资产收益率ROE分别为9%、18%、22%，连续两年以上ROE在15%以上，公司有持续稳定的盈利能力，且盈利能力增速在加快。

（二）风险规避指标

1 资产负债率。东方财富近三年资产负债率分别为66%、70%和76%。作为高杠杆的财富管理类公司，说明其利用资金运作能力较强，非银金融行业低于80%的资产负债率一般可以认为比较稳健。

2 固定资产比率。近三年固定资产占总资产的比值分别为2.5%、1.6%和1.5%，均远低于40%。说明东方财富为轻资产行业。轻资产型公司维持竞争力的成本比较低，风险比较小。

3 商誉占总资产比率近三年分别为13.9%、8.9%和6.7%，商誉占比远低于净资产收益率，商誉暴雷致亏风险较小。

（三） 成长能力

总资产增长率和净利润增长率。 东方财富近三年总资产同比增长率分别为55%、78%、68%。净利润同比增长率91%、160%、79%。公司近3年处于快速成长期，属于成长类公司。

五 估值状况

从价值角度，东方财富当前剔除商誉后的市净率PB为5.69，相较于自身历史PE分位点为29，目前处于低估状态；从成长角度估值，未来增长速度按降低到50%预测，可以给出东方财富合理目标价在32元以上，而本周五收盘价是24.43元，也是处于低估状态。从日K线技术形态看，短期还有回调趋势。综上，东方财富是一个值得关注的投资标的。

以上就是东方财富网股票如何看？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！