望变电气值得申购吗？

望变电气值得申购吗

603191望变电气。发行价11.86、总市值39.51亿。pe22.18。考虑对标的取向硅钢对标的企业取向硅钢产量占总钢铁产量比例非常小。所以只对标输配电及控制设备对标的企业。接下来具体说说

“望变电气”新股申购解读

本文是作者根据自己所学和股市实战经历写成，仅为一家之言，供大家交流学习之用，大家一定要谨慎参考！

望变电气概述

1、望变电气简介

望变电气全称“重庆望变电气(集团)有限公司”，公司注册地址:重庆市长寿区晏家街道齐心东路10号。上市后代码:603191，发行股票总数:8329.19万股，其中网上申购3331.60万股，发行后总股本:33316.76万股。

望变电气主营输变电及控制设备和取向硅钢的研发、生产与销售， 是我国业内唯一一家从取向硅钢到变压器制造、从关键原材料到终端产品的全产业链公司。

2、望变电气主打产品:

敞开式立体卷铁心干式变压器、智能110kV三相油浸式电力变压器、干式非晶合金变压器等产品和技术。

取向硅钢，其中10万吨级生产线于2020年建成。

3、主要客户

与两大电网旗下多个省、市电力公司有比较稳定的合作关系。

望变电气发行市盈率

1、望变电气2021年静态市盈率

望变电气2021年报显示，其2021年度归属净利润是1.781亿元。以其发行后总股本33316.76万股计算，望变电气2021年每股收益为0.53元。以其发行价11.86元计算，望变电气发行后2021年的静态市盈率为:

22.37倍

2、望变电气2022年1季度动态市盈率

望变电气2022年1季报显示，其2022年1季度的归属净利润为3300-3800万元，如果取中位数3550万元计算，望变电气2022年1季度的动态市盈率为:

27.58倍

对标企业市场表现

经过仔细分析以及考虑，选择了金盘科技作为望变电气的对标企业。之所以选择金盘科技，是因为望变电气的股本结构、利润率、利润增长率都略强于金盘科技，其上市后的市场表现与金盘科技有可比性。

评级以及申购建议

1、评级

望变电气作为新基建大赛道里的一员，又是具有“从取向硅钢到变压器全系列产品”生产能力的企业，应该高看一眼。如果上市靠前天给足溢价空间，以30-35倍市盈率计算，对应估值为15.9-18.55元。

评级B

2、申购建议

建议申购

附:本文评级标准:

A、肉签，溢价空间大(50%以上)

B、白菜签破发概率极低，有一定溢价空间(30%-50%)

C、鸡肋签破发概率低，溢价空间不大(0-30%)

D、破发概率有

E、破发概率高

积极关注，中信证券承销红包？电气设备厂商，望变电气申购解读

大家好，我是量子熊猫，鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析超过百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率 。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2022年4月18日可申购新股分析

望变电气（603191）：

企业基本情况：

全称“重庆望变电气（集团）股份有限公司，主营业务为输配电及控制设备和取向硅钢的研发、生产与销售。

主要产品分为输配电及控制设备和取向硅钢两大类：

输配电及控制设备主要包括电力变压器、箱式变电站、成套电气设备，广泛用于农、工、商业及居民用电；

取向硅钢主要包含一般取向硅钢（CGO）和高磁感取向硅钢（HiB），是生产变压器及各类电机所需的主要原材料之一。

具体产品情况如下图：

其中输配电及控制设备主要就是变压器、变电站还有电气设备等日常比较常见的产品，而取向硅刚则是用于变压器铁芯加工及制造的材料，这两类都属于比较成熟简单且同质化严重的产品。

从具体营收结构看，主营业务收入中输配电及控制设备和取向硅材差不多一半对一半的营收占比，不过细分来看取向硅刚的营收占比在2021年提升较大。

客户主要包括国家电网公司及其附属公司、南方电网公司及其附属公司、地方电网及其附属企业及其他国有企业等，从营收占比看集中度并不高。

由于两个主营业务相对比较*，输配电及控制设备业务对应申万三级行业为输变电设备，可比上市企业为金盘科技（688676）、科林电气（603050）、特锐德（300001）、中能电气（300062）、顺钠股份（000533）、昇辉科技（300423）。

取向硅钢业务对应申万二级行业为金属新材料，可比上市企业为甬金股份（603995）、安泰科技（000969）。

发行情况：

企业由中信证券主承销，当前市值29.64亿元，新发行市值9.9亿元，发行价格11.86元，发行市盈率22.99，PE-TTM16.64x，顶格申购需要33万元市值。

对比输变电设备行业PE-TTM为26.11x，对比金盘科技PE-TTM为31.49x，对比科林电气PE-TTM为14.90x，对比特锐德PE-TTM为91.46x，对比中能电气PE-TTM为80.10x，对比顺钠股份PE-TTM为-183.53x，对比昇辉科技PE-TTM为23.71x。

对比金属新材料行业PE-TTM为34.72x，对比甬金股份PE-TTM为19.18x，对比安泰科技PE-TTM为43.43x。

业绩情况：

预计2022年一季度可实现营业收入约为37,000.00万元至39,000.00万元，同比增长8.15%至13.99%；

实现归属于母公司股东的净利润约为3,300.00万元至3,800.00万元，同比增长4.15%至13.62%；

实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润约为3,300.00万元至3,600.00万元，同比增长5.14%至14.77%。

2021年营业收入193,334.99万元，2020年营收129,687.92万元，2019年营收110,751.58万元，年复合增速为32.12%。

2021年扣非归母净利润17,184.03万元，2020年扣非归母净利润11,275.28万元，2019年扣非归母净利润9,830.54万元，年复合增速为32.12%。

2018年的没有披露，我们先看2019-2021年，营收和利润增速都比较高，其中2020年增长还行，而2021年增速显著提升，然后2022年一季度营收利润增速回落至差不多2020年水平。

参考招股说明书解释，营收的增长主要是硅钢二期生产线在2020年10月调试完毕进而增加了取向硅钢部分的营收，从前面营收结构看2021年取向硅钢营收确实已经将近翻倍，而输配电及控制设备增长速则较为稳定。

具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为25.79%、21.79%和19.42%，毛利率逐年下滑较大。

其中输配电业务毛利率分别为31.39%、26.97%和21.75%，取向硅钢业务毛利率分别为18.65%、15.04%和17.50%，可见毛利率下滑主要受到输配电业务影响较大。

参考招股说明书解释，主要原因为执行新收入准则原销售费用-运费计入营业成本致成本增加，其次主要原材料采购成本上升。

而取向硅钢业务2020年毛利率先下滑也是因为原材料成本上升，2021年上升的原因是涨价以及产能及产量导致单位成本降低。

撇开会计准则因素，毛利率主要受到原材料涨价冲击，但已经通过涨价和降本在缓解。

跟同业对比来看，输配电及控制设备业务毛利率与略高于同行业可比公司平均水平。

取向硅钢业务毛利率低于同行业可比公司平均水平，主要原因为具体产品型号存在差异以及产能及产量影响的单位成本不同。

从公司基本面看业绩还不错，行业长期前景也不错，但行业同质化严重且竞争激烈，毛利率也不高，短期也会受到新能源抢装潮退坡扰动，不过目前看增长还比较稳定，毛利率也在逐步回暖。

从发行情况看，沪市主板发行，发行价格较低，发行市盈率刚好卡在主板*高指导上，对应下来PE-TTM很低。

最后汇总如下，是个红包。

打新评级：积极，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

4月18日新股603191望变电气申购分析

603191望变电气。发行价11.86、总市值39.51亿。pe22.18。考虑对标的取向硅钢对标的企业取向硅钢产量占总钢铁产量比例非常小。所以只对标输配电及控制设备对标的企业。去除偏差大的特锐德、中能电气、顺钠股份其他对标的输配电及控制设备对标的企业的平均pe24.33，望变电气估值微弱低估9%。可以申购。

营业利润：

预计2022年1月至3月净利润约为3,300.00万元至3,600.00万元，同比增长4.15%至13.62%

概述：

公司主营业务为输配电及控制设备和取向硅钢的研发、生产与销售。

产品和生产：

公司主要产品分为输配电及控制设备和取向硅钢两大类。公司输配电及控制设备主要包括电力变压器、箱式变电站、成套电气设备，广泛用于农、工、商业及居民用电；公司取向硅钢主要包含一般取向硅钢（CGO）和高磁感取向硅钢（HiB），是生产变压器及各类电机所需的主要原材料之一。

公司主营业务分属两个行业：（1）输配电及控制设备业务属于电气机械和器材制造业的输配电及控制设备制造子行业；（2）取向硅钢业务属于黑色金属冶炼和压延加工业的钢压延加工子行业。

取向硅钢方面，因技术壁垒较高，国内能够生产取向硅钢的企业较少，行业内企业主要集中在大型的国有钢铁企业和较少数的民营企业。

我国取向硅钢产量排名前五位的分别为宝钢股份、首钢股份、包头威丰、望变电气和浙江华赢，发行人具备取向硅钢冷轧工序全流程能力（取向

硅钢冷轧工序全流程包括常化酸洗、冷轧、连续脱碳退火（渗氮）、高温退火、涂绝缘层及拉伸平整、激光刻痕、精整分卷），上述五家企业合计产量占全国取向硅钢产量的 78.84%

销售：

公司输配电及控制设备业务逐步建立了以重庆、四川、贵州、云南等西南地区为核心，华中地区（湖北、湖南、河南）、华南地区（福建、广东、广西、海南）等快速增长区域相结合的销售区域布局，与国家电网、南方电网旗下多省市电力公司建立长期稳定的合作关系。

估值：

603191望变电气。发行价11.86、总市值39.51亿。pe22.18。

取向硅钢营收占比54%，输配电及控制设备营收占比45.23%

对标的企业：

输配电及控制设备对标的企业：

金盘科技主要从事应用于新能源、高端装备、节能环保等领域的输配电及控制设备产品的研发、生产和销售。pe31.01

科林电气智能电网变电设备、智能电网配电设备、智能电网用电设备和高低压开关及成套设备、分布式光伏发电设备等软硬件的研发、生产和销售。 pe18.26

特锐德以户外箱式电力设备为主、户内开关柜为辅的成套变配电产品。pe91.46

中能电气输配电设备产品的研发、生产和销售。pe83.23

顺钠股份城网输配电设备和卫厨燃气具家电产品的生产和销售。pe-183.53

昇辉科技电气成套设备的研发设计、 生产与销售，产品应用于发电、输配电及下游用电的多个领域。pe23.72

取向硅钢对标的企业：

宝钢股份.钢铁总产量1.15亿吨。2020 年，宝宝钢股份取向硅钢产量 83.60 万吨，位于国内行业首位。取向硅钢产量占总产量比例非常少。pe5.59

首钢股份。2020 年，首钢股份取向硅钢产量 19.00 万吨，位居国内行业第二。pe5.69。

以上就是望变电气值得申购吗？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！