美联储加息的影响有哪些?？

美联储加息的影响有哪些

接下来具体说说

美联储如果加息，对世界经济会有哪些影响？

如果你要问，最近对全球股市、债市影响最大的人是谁，我恐怕会告诉你，非美联储主席或美国财长莫属。

近日，珍妮特·耶伦以美国财长的身份公开进行了表态，讲话显示了“美联储加息”的预期，她认为：由于受到大规模财政支出的影响，未来某个时候可能需要提高利率水平用于防止经济过热。话音未落，美国三大股指“先跌为敬”，纳斯达克指数一度跌幅达到3%，创出了近期最大跌幅。

而4月25日，俄罗斯央行才刚刚宣布加息，将其国家关键利率提高50个基点，从目前的4.5%提升至5%，以抑制通货膨胀预期的快速上行，以及经济的快速过热。

虽然在看到自己的“加息讲话”对市场的影响后，耶伦本人也开始打圆场，连忙灭火，解释自己并不是在预测美联储的加息，通胀也只是暂时的，我们还是能从这次事件中见识到 “美联储加息”的威力。

本期节目，我们来一起分析分析，美联储今年加息的可能性，以及加息对全球市场的影响，这个话题听上去跟大家关系不大，但其实深刻影响了我们国家的市场，跟每个普通人也息息相关。

01美联储加息如何影响世界经济？

虽然在中国崛起后，美国在全球市场中占的份额逐渐缩小，但目前，美国仍然是世界上最强的国家，对全球经济有指向标的作用。

2020年新冠疫情在全球范围内爆发后，为了对抗疫情带来的经济波动和社会动荡，美国开启了“无底线”放水的模式：2020年3月3日，美联储紧急宣布降息50个基点，3月15日，美联储再次召开会议，将联邦基金利率目标区间下调100个基点至0%-0.25%之间， 6月11日，美联储宣布联邦基金利率目标区间维持在0%-0.25%不变，以继续利用财政政策工具支持国家从新冠疫情的冲击中恢复。不仅仅是美国，几乎所有受到疫情冲击的国家都在使用宽松的货币政策来对抗疫情冲击。

在疫情后经济尚未实现恢复之前，美联储任何关于加息的论调都可能引发市场的波动。那么，为什么大家这么在意“加息”呢，我们来看看加息的影响。

首先，加息对美国本土的经济影响是最直接的。目前美联储接近0%的基准利率，让美国人民可以享有几乎零成本的借款，用于生活支出与消费。总统拜登的经济刺激计划也得以顺利推行，加息将直接推高借款成本，进而对目前的经济刺激计划起到抑制作用，居民的借贷、消费都会受到抑制。5月1日，巴菲特在股东大会上也对消费过热、物价上涨、通胀等问题作出了表态，他认为，目前美国居民的消费热情是超出预期的。而美联储一旦加息，居民的消费也将收紧，扭转物价快速上涨的势头。同一个道理，借贷利率上升，利好债券市场，流入股市的资金也将减少，对美国三大股指也会造成不小的冲击。

同时，在全球范围内看，由于加息最直接地导致资本的回报率上升，将引导全球资本向美国流入，而那些需要资金用于发展的新兴市场国家，则将陷入资金不足的境地，甚至可能导致这些国家的货币出现一定程度的贬值。

具体对我们国家而言，加息将导致资金的流出，所幸的是作为世界上疫情防控做得最为出色的国家，中国用自己的国家实力正在吸引越来越多的外资进入，且我国金融体系运行相对平稳，外债占GDP比例不高，预计加息对资金流出压力是相对可控的。同时，美联储加息会对人民币造成贬值压力，所幸的是我们国家的各项政策尚未用足，仍有较大政策的空间，预计影响也不会太大。

02美联储加息可能性

今年4月底，美联储宣布维持目前联邦基金利率目标区间维持在0%-0.25%的政策不变，给市场打了一针镇静剂。但市场关于美联储加不加息的讨论从没有停止，那么，加息的可能性究竟有多大呢？

中金公司对美联储官员对加息的态度进行了研究分析，结果显示：在给出加息预期的18位联储官员中，认为在2022年之前至少加息一次的联储官员人数从2020年底的1人增加至4人，认为在2023年之前至少加息一次的联储官员人数从2020年底的5人增加至7人，虽然官员对加息的预期有所增加，但总体来说，整个美联储对于加息仍然保持一个谨慎冷静的态度。

同时，参考2008年美国次贷危机后美联储加息政策的情况，似乎加息预期也不必打得太满。次贷危机爆发后，美联储也迅速反应，将基准利率调降到了0%，并且花了7、8年的时间才逐渐进入新一轮加息的周期，而新冠肺炎疫情对美国乃至全球经济的影响比次贷危机更大、更深远，按照美国08年经验，加息不会这么快到来。

以史为鉴：当美联储开始加息，对股市意味着什么？

资本市场正在计价入美联储今年更激进加息来对抗通胀，基本共识已从今年加息三次上调为加息四次，甚至不排除3月一次性大幅加息50个基点的可能性。

与此同时，欧美股市等风险资产在新年伊始大跌，欧美主要国家国债收益率飙升。两年与10年期美债收益率均回到疫情爆发前的两年高位，德国基债收益率自2019年5月来首次尝试上破0。

截至周二收盘，标普500指数在两周多里累跌近4%，道指今年累跌2.7%或近千点，科技股居多的纳指不仅抹去过去三个月的涨幅，今年累跌超7%且跌超1100点，还自2020年4月来首次收盘跌破200日均线。美股创2016年以来最差新年开局，也是至少30年来第三差的开年纪录。

高盛首席美股策略师David Kostin指出，由于人们普遍预计美联储将在3月开启加息周期，股市投资者应该为未来几个月相对低迷的回报率做好准备。 在美联储最近几个加息周期中，首次加息后的三个月内，标普大盘会平均下跌 6% 。不过，首次加息后的六个月内回报率会转正至5% 。

他发现，美联储加息周期开启时往往经济表现强劲，这有助于提振材料、工业和能源等周期性行业的股市表现，价值股也会在首次加息前后的几个月内表现出色。拥有高利润率或强劲资产负债表的高质量股票在加息前的强劲经济环境中表现不佳，但在首次加息后的几个月内表现出色。同时，高估值的成长股往往在首次加息前后的六个月中表现最差。

目前，纳指中超过1/3的成分股较52周高点至少下跌了50%，深陷熊市，高估值的科技股承受巨大压力，FAAMNG全明星组合今年均跌超5%。成长股受美债收益率飙升的打压，iShares标普成长股TF（IVW）1月迄今跌超7%。生物科技股遭遇重创，iShares生物科技ETF（IBB）今年跌超12%。非必需消费品不佳，SPDR标普零售ETF（XRT）今年跌超9%。牛市女皇“木头姐”的旗舰基金ARKK、游戏驿站和AMC影院等去年散户抱团股今年均跌价近两成。

券商Wedbush Securities的董事总经理Steve Massocca称，股市年初波动将削弱科技股和成长股的一些动力，这些高估值的投资在资金便宜时才表现良好，现在势必会对其中的一些估值重新评判。 但此类“降温”虽然艰难，最终将对股市有利，他也预计今年价值股的表现将持续优于大盘。

今年初的市场天平确实在向价值和周期股倾斜。标普500指数的能源板块（XLE）已累涨近17%，第二名的金融板块（XLF）涨超2%，在银行股开启四季报且下跌之前，即截至上周五曾年内涨超4%，标普其他九个板块要么平盘、要么年内走低。iShares标普价值ETF（IVE）一度涨超1%。

华尔街见闻一个多月前曾提到，如果市场预期正确，今年上半年美联储将启动另一个紧缩周期。根据历史经验，美联储在周期内首次加息后，将在两到三年内对经济和金融市场产生影响。

德意志银行研究部回顾1955年以来美联储的13个*加息周期后发现，从首次加息算起，加息靠前年的经济增长通常保持强劲，通胀继续上升，股市继续上涨，信贷紧缩，债券收益率曲线趋平；到了第二年，经济增长开始放缓，股市趋于平稳，信贷开始扩大，债券收益率下降，经济衰退平均在3至3.5年后出现。这代表美国经济失速的可能性将从2023年起不断增加。

资本市场方面， 加息周期开启后，股指与债券收益率变化相似，通常在首次加息的9 个月到一年后开始走低 。标普大盘在加息周期靠前年往往有坚实增长，平均回报率为7.7%，但在周期开始后的9-10个月里平均回报均不为正；紧缩周期启动253天后回报率开始走低，不过 紧缩周期两年后指数会开始上涨。10年期美债收益率在加息靠前年平均升超111个基点，第二和第三年回落。

财经媒体MarketWatch利用道琼斯追溯到1989年的数据也得出类似结论，即在美联储加息期间，道指整体平均回报率接近55%，标普500指数平均回报率为62.9%，纳指平均回报率为102.7%。同时，美联储降息期间也带来股市强劲收益，道指平均上涨23%，标普涨21%，纳指涨32%。这种差异可能是因为降息往往发生在经济疲软的时期，加息则在经济过热时发生：

“但可以肯定的是，在经济经历1970年代式高通胀的时期，很难看到股市市场表现出色。”

投行Evercore ISI 的首席股票、衍生品和量化策略师Julian Emanuel指出，美联储主席**推翻“通胀是暂时”的观点，承认高通胀比最初预期更持久，给市场带来了一些不确定性。投资者虽然正准备迎接美联储为对抗通胀而采取的激进应对措施，但对于央行将采取什么措施及其后果如何，仍存很大未知数，是造成年初市场大幅波动的主要原因之一。

摩根士丹利资管的全球固收宏观策略主管Jim Caron和BMO美国利率策略主管Ian Lyngen都认为， 股市对美债收益率的快速蹿升感到不安，投资者不确定利率会以多快的速度上涨以及将在哪里触顶，因此美联储下周FOMC释放的信号非常重要，将决定3月会议之前风险资产的表现。 若美联储展露鹰派迹象甚至是意外提前加息，10年期美债收益率可能快速升至2%，股市会继续暴跌。

高盛策略师Ben Snider上周称，预计美联储在3月开启加息周期，2022年共加息4次、2023年再加息3次、2024年再加息3次，即2025年之前会有10次加息。他警告市场对明后年的加息次数预期似乎偏少，建议投资者必须在加息周期之前寻找更高质量的股票：

“价值股在最近的加息周期开始时普遍表现优于大盘。具有高质量属性的股票，如强劲的资产负债表和高资本回报率，在靠前次加息之前往往落后于大盘，但在加息开始后的几个月跑赢大盘。”

Evercore ISI的Emanuel也认为，2022年最佳投资策略是单独审视股指中的每家公司，看看他们如何管理持续的不确定性、能否严格管控费用和成本。总体而言，今年市场走势可能取决于美联储压低通胀的成功程度和疫情对经济的影响。

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