大华股份为什么严重低估呢？

大华股份为什么严重低估呢

浙江大华技术股份有限公司,是全球领先的以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商,以技术创新为基础,提供端到端的视频监控解决方案、系统及服务,为城市运营、企业管理、个人消费者......接下来具体说说

大华股份何以被严重低估？

作者 | 王则竣

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大华股份（002236.SZ）2021年一季度实现营收51.14 亿元，同比增长46.06%；实现归母净利润3.48亿元，同比增长9.33%。本期投资收益较上年同期减少0.59亿元，同比下降377.53%，主要是确认了联营企业零跑科技有限公司投资亏损0.98亿元，若加回这部分影响，利润增速与营收增速基本保持一致。

虽然大华股份整体一季度业绩保持高速发展，但是反应在股价上的走势却不尽如人意，与海康威视（002415.SZ）的指标对比，两者营收仅仅相差两倍，市值却相差9倍。

是什么样的差距导致了大华股份市值远远低于海康威视的市值？大华是否存在被低估的可能性，未来是否有很好的投资价值？

大华股份被严重低估

中移动入股、转型AI，两大变量巩固地位，对比海康被低估。

大华股份2020年实现营业收入264.66亿元，比上年同期增长1.21%。实现归属于上市公司股东的净利润39.03亿元，比上年同期增长22.42%，实现稳健增长。

从产业链布局来看，大华股份提供完善的端、边、云产品体系，全产业链覆盖。产品包括睿界前端智能系列、睿思边缘侧智能系列、睿谋计算中心、睿畅网络服务产品、大华云睿公有云服务、巨灵平台等。全产业链打法，虽然扩张速度走的慢，但是整体更稳定，竞争力更强，为公司在AI智能赋能各行业提供了扩张机会。

从股东实力来看，中移动参与定增，投入56亿元成为大华股份第二大股东，持股占比达到9.43%。中移动深耕企业ICT领域多年，大华与它的战略合作可以帮助大华股份顺利推进AI转型。并且中国移动具有巨大的用户规模和强大的渠道能力，可以共同推动产品扩大覆盖。中国移动拥有强大的渠道变现能力，根据机构数据测算，2019年，中国移动拥有9.50亿户移动客户、1.72亿户家庭宽带客户，政企客户数超1000万、自有及合作渠道网点超30万个，工业、农业、教育、政务、医疗、交通、金融等DICT 行业解决方案收入超人民币260亿元，国际业务收入近百亿元。中国移动及其子公司在具备多方面战略性资源，将为公司业务发展提供助力。

从研发投入来看，大华股份呈后来者居上的态势。2020年，公司研发投入29.98亿元，同比增长7.28%，占营业收入11.33%。比AI四小龙投入的研发资金要多，安防领域仅次于海康威视。除了对传统的视频技术保持投入，公司持续加强对多维感知、人工智能、云计算和大数据、软件平台、机器视觉和机器人、5G、网络安全等技术领域的研究、开发和产品化，以客户需求为导向持续创新。整体的布局深远，虽然在AI算法上可能稍差一点，但是随着研发的投入，跟AI四小龙的AI算法差距在逐渐缩小。

根据中国安防网预测，下季度安防市场约有78%的企业销售额将会提高，约15%的企业与四季度持平。预计上半年安防行业的发展速度将达到9%，其中视频监控市场增长10%左右，防盗报警及实体防护增长7%左右，出入口控制增长9%左右，社区居民安防增长10%以上，国外市场的增长率预计为 6%。

总的来看，这个安防行业增长持续高速推进，目前还没有看到瓶颈，因此对于大华股份来说AI智能化赋能各行业是一片蓝海，大华股份在当下时点积极投入，未来或将继续保持行业第二龙头的位置，鉴于与海康威视的巨大估值差，估值差有望被修复。

三种模式的对比

AI四小龙可能被跨界者超越。

因为安防是目前AI视觉落地最契合的行业，“AI+安防”占整体AI底层应用的58%，可以这么说，安防是目前阶段AI最主要的应用方式。

AI的出现也打破了安防行业的界限，让传统的安防大厂如海康威视、大华股份的业务面得到了扩展，也同样为AI技术集成商进入安防应用提供了新的机遇，这就诞生了三种不同的业界发展模式。

目前三种模式，一种是由下至上，即传统的安防厂商向智能视觉中枢变革，典型代表包括海康威视和大华股份，已经开始向智能安防厂商转变。这种模式的优势在于传统的安防厂商在安防领域长期的打拼，积累很多下游客户，渠道优势相当明显，唯一的劣势是在AI智能平台技术的研发上面可能落后。但是近几年海康和大华等头部传统厂商开始加大对智能端的研发，研发费用居高不下，一旦云到端打通后，业务将迅速向下游终端扩张下沉。

第二种是由上往下，上游的底层架构商向下游拓展，代表企业包括华为、阿里、紫光。这些企业都是基于自己积累的底层技术优势，包括但不限于云端、芯片、计算机底层技术等，劣势是目前比较缺乏安防以及其他应用渠道的直接支撑。但是阿里、紫光、华为都在to B端和to C端积累了不同的客户厂商，也具备天然的流量优势，相对来说更容易切入到安防以及其他行业的应用领域去，这也是最具发展前途的一种方式。就拿紫光华智来说，相比AI四小龙依托高科技人才的“基础研究+四面突击市场及产品”的模式，紫光华智的优势是基于对行业发展的判断，基于对企业数字化转型的机遇把握，及基于后面紫光及华三的强大支撑、客户支援，快速进行产品布局及项目落地，目前紫光华智在业务营收方面远远甩开了AI四小龙。

第三种是纯做视觉智能架构的公司，不涉及更上层基础架构（云、芯片），如AI四小龙旷世、云图等。没有底层技术支撑、没有渠道支撑，可以说对比靠前二种模式都不占优势。具体来看，靠前种有强大的客户基础，第二种有后端基础层支撑，而第三种属于资金推动型，落地也是一个问题，目前AI四小龙的营收一直没起来，根据公开信息，2020年营收都没有超过10亿。这种模式竞争力将会稍差一点，得益于强大的市场空间增量也是有发展的，但是速度没有其他两种快。

财报季 | 堪比华为，大华股份，美国都怕的科技巨头，严重低估

价值事务所陪你慢慢变富的第278篇。

在《价值事务所》在畅想智慧城市、智慧安防、智慧交通的美好未来时，海康威视、千方科技就真是怎么看怎么顺眼，这时就有小伙伴不服了，你为啥不说大华？大华作为智慧安防的老二，估值比海康低太多了，性价比高得出奇，相信拿的时间长了，收益一定大于海康！

哦哟哟，赶紧看一看，确实，就从股价走势来看，大华近些年真是惨不忍睹，已经跌了快两年了，每一次他都很顽强的想要反弹，但最终都反弹失败。

海康还能有20多倍甚至30被估值，大华直接打到了10多倍，看到这样的估值，《价值事务所》纳闷了，市场是把大华按制造业给的估值吧？市场是不是没有考虑到人家的高科技属性？

委屈的大华

大华的业务可以说和海康一毛一样，是国内第二、也是全球第二的大视频监控企业。就整个市场来看，海康占据国内36.4%的市场份额，稳坐行业龙头的位置，大华则占了15.5%，稳坐老二，虽然超过海康几年内没啥希望，但被老三或者别人超越，几年内也是不可能的。

由于市场地位差海康不少，规模效益和品牌效应都决定了，大华吃不到较多的利润，拿不到*高的那部分毛利，因此，大华的毛利向来比海康低一些，但，这个差距并不算大。

2018年，海康、大华都翻车了，海康的股价腰斩，大华被斩了近70%，原因大家都知道，这两被美国列入贸易管制黑名单。

但我们如果看一下同样被制裁的中兴、海康、大华，就可以发现，中兴最快恢复过来，最早被市场接受，早就突破了前期高位，再创新高。

（中兴通讯的股价走势图）

这和中兴的硬核研发分不开，也和公司处于5G风口的天时不无关系，海康呢？虽然没有回到前期高点，但是从跌幅和反弹幅度来说，市场无疑也是认可他的，弹得最厉害的时候，快到巅峰了。

（海康的股价走势图）

大华呢？？回到上文，你会发现，卧槽，你特么也太弱了吧！同样是被制裁，你和海康真的是两兄弟嘛？

大华一直在努力

其实，头顶海康的阴影，大华一直在努力，不想着超越，但差距也不要拉得这样大呀！可以看出，大华近些年来，一直很重视研发， 研发占收入比一直都比海康更多。

2019 年，公司保持研发的大规模投入，全年投入 27.94 亿，同比增长 22.35%，占营业收入 10.69%。除了对传统的视频技术保持投入外，公司加大了如 5G、大数据、人工智能、云计算 等方面的研发。

且，一个很明显的不同是，2019年年报中，公司只字未提未提芯片，提得更多的是智慧城市，是基于大数据提供高附加值的服务。

由此可见，大华正试图从传统的硬件制造商，向“方案解决”商靠拢，安防摄像头已经不再是公司未来的卖点了，公司产品部分贡献营收的比例正在逐渐降低。

那么，公司一直念叨的大数据视频方案解决是咋回事呢？比如在此次全球疫情防控中，国家卫建委与世界卫生组织的多地视频连线会议，就是用的大华的子公司 华创视讯 提供的视频会议系统。

再比如，这次疫情期间，大华推出一款热成像人体测温初筛系统，能够无接触，高精度，高准确率的识别体温异常的人。看到这里，你可能也猜到了，大华的客户，基本是政府。

和政府打交道的企业，普遍有一个问题，就是应收款高企，还款周期长。2019年，大华的应收帐款和票据高达132.4亿，占了整个流动资产的57.6%，与此同时，预收款只有可怜巴巴的3亿，明显不够看。

但好在，公司虽然有制造业属性，负债率却并不高，尤其是有息负债十分少，2019年公司的全年财务费用为负。

翻看公司2019年财报，最惹人注意的就是，毛利率提升特别明显，2019年比2018涨了近4个点，主要还是归功于公司的产品结构进行调整，从之前的以传统产品为主转向以服务为主，也就是智能化产品、战略产品的占比提升。

因此，2019年的公司，也交出一份十分漂亮的成绩单，实现营业收入 261.49 亿， 同比增长 10.50%；实现归母净利润 31.88 亿，同比增长 26.04%。

总结

《价值事务所》认为，大华股份，确实低估得厉害，无论如何，都不该以制造业的估值去衡量公司，公司早已实现转型，从2019年交出的成绩单来看，转得还不错。

而且，公司账上资金充裕，负债可控，股价却一副要破产的样子，实在让人气得直跺脚。大华、海康，目前的估值真的很有吸引力！

多少公司碰瓷智慧城市，股价被一炒再炒，屡创新高，可这里摆着两个货真价实的，为啥就没人关注捏？

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全球安防行业第二，被显著低估的大华股份

浙江大华技术股份有限公司,是全球领先的以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商,以技术创新为基础,提供端到端的视频监控解决方案、系统及服务,为城市运营、企业管理、个人消费者生活创造价值。公司的营销和服务网络覆盖全球,在国内32个省市设立200多个办事处,在亚太、北美、欧洲、非洲等地建立54个境外分支机构。产品覆盖全球180个国家和地区,广泛应用于公安、交管、消防、金融、零售、能源等关键领域。

公司为全球安防龙头，受益于中国安防市场的高速发展以及行业集中度的提升，全球排名和市场份额不断提高，如今已位居全球安防行业第二。

行业方面，随着全球政府对智慧城市的投入的加强、企业以及消费者对安全付费意愿加强，行业规模有望持续增长，有望从2019 年 2579 亿美元增长至 2024 年的 3976 亿美元，CAGR 为9.0％，中国市场将成为全球安防市场重要的增量来源。目前，安防行业正处于智能监控阶段。“AI+安防”的智能安防逐步解决传统视频摄像头人工监控模式导致的

视频监控实时性差、海量数据处理难、视频检索慢等痛点，AI 安防产品占比逐步提升：2017-2018 年，前端 AI 产品占比由 2.4%提升至 4.9%，后端 AI 产品占比由 3.7%提升至 6.2%。智能化升级有望拉动产品 ASP 上升：目前市场主流人工智能摄像头产品售价约为 4000 元，是普通高清摄像头价格 3-4 倍，预计公司受益安防行业量价齐升，实现快速增长。

公司于2020 年 2 月 27 日发布业绩快报，2019 年度实现营业收入 260.90 亿元，同比增长 10.25%，实现归属上市公司股东净利润 31.63 亿元，同比增长 25.04%，营收与净利润双双实现两位数增长。‍ 通过关键数据分析以及ROE估值，每股合理价值33.97元，估值日收盘价18.2元，被显著低估。

从PE-BAND来看，由于受大盘环境影响，PE再次回落到20%分位以下（见下图），对于行业龙头以及所处的行业未来有明确增长预期下，进入到合理配置的区间。

公司所处地位以及行业未来的预期，自2019年6月起，外资（深股通）持仓占总股本比例持续不断提升（见下图），截至2020年3月13日，外资持仓占比5.81%，持仓市值31.8亿元。

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以上就是大华股份为什么严重低估呢？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！