紫光国微为什么跌得那么厉害？

紫光国微为什么跌得那么厉害

接下来具体说说

营收、净利创新高，股价却“跌跌不休”，紫光国微怎么了？

要问当前科技圈处于“风口浪尖”的，除了ChatGPT就应该是半导体了。

近日，紫光国微发布2022年年报，实现营收和净利双创新高。作为一家在集成电路设计领域深耕二十余年的企业，紫光国微通过过去几年的精准布局，走上了正确的轨道上，这从公司最新发布的财报就可以反映出来。

根据财报显示，报告期中紫光国微营收净利双双增长。截至报告期末，紫光国微营业总收入71.2亿元，同比上升33.28%，归属于上市公司股东的净利润26.32亿元，同比增长34.71%。经营活动产生的现金流量净额为17.27亿元，同比增长44.78%。按单季度数据看，第四季度营业总收入21.84亿元，同比上升40.65%，第四季度归母净利润为5.91亿元，同比上升19.08%。

马道杰董事长在业绩说明会致辞中指出，2022年紫光国微的发展总结为三个关键词：一是 " 持续增长、再创佳绩 "，二是 " 面向未来、主动应变 "，三是 " 稳健经营、彰显价值 "。

为什么紫光国微营收可实现高速增长？其原因是什么？我们接下来对紫光国微的业务进行具体分析。

总体发展较好，营收净利双创新高

以特种集成电路、智能安全芯片为两大主业的紫光国微已经布局了石英晶体频率器件和半导体功率器件领域，为移动通信、金融、政务、汽车、工业、物联网等多个行业提供芯片、系统解决方案和终端产品。下面我们来看一下紫光国微的整体业绩。

1、营业收入

据财报披露，紫光国微2022年营业收入71.2亿元，较上年同期增长33.28%，数据猿整理了紫光国微近五年的财报，从中可以看出紫光国微的营业收入在逐年增长，2022年更是达到历史新高。

从上述图表中，我们可以看出紫光国微的营业收入在2020年有所下降，其营收增速在2020-2021年间增长速度较快，2021年增速为63.35%，达到顶峰，2022年相较前一年营收增速有所下降。但紫光国微也不是没有风险存在，一方面如今芯片国产化的进程还具有不确定性，另一方面则是其行业所处的下游市场需求和订单产生波动，会影响其营业收入，从而导致营收增速下降。

2、净利润

近五年间，紫光国微的发展态势较好，净利润逐年增高。但通过对比紫光国微近几年的净利润数据，可以看出：2022年紫光国微的净利润增速呈现大幅度下降趋势，2021年的净利润同比增速为142.28%，而2022年的净利润增速为34.71%，净利润增速放缓，紫光国微或步入稳定低速发展的趋势当中。

3、毛利率

从2018-2022年的毛利率对比来看，紫光国微近五年的销售毛利率保持持续增长趋势。

4、资产负债率

从资产负债方面来看，紫光国微近五年的资产负债率波动其实并不大，但其同比有所变化。2022年紫光国微的资产负债率为36.23%，同比为-2.34%，很可能是其在2022年间扩大收入，提高净利润所致。

5、研发投入

2022年研发投入12.49亿元，较上年同期增长44.32%，占营业收入比例17.55%;全年共授权各类专利107项，较上年度增长35.4%。由此可看出，紫光国微还是比较重视研发投入的。需要指出的是，自古以来，产品的研发创新与技术进步都带有一定的风险因素存在，技术**以及核心技术人员流失的问题也不容小觑。

总体来看，紫光国微近五年的发展态势较好，并重视研发，但其2022年的营收增速和净利润增速有所放缓，这很有可能是受其所处的行业发展前景影响。2023年半导体行业的市场发展形势将更为严峻，紫光国微能否保持住其营收和净利润的增长趋势，这还需要时间来判断。

四大核心业务，“长版”集成电路占据主导地位

据财报显示，2022年紫光国微的营业收入构成按照行业分成：集成电路、电子元器件产品以及其他。其中，集成电路基本占据其营业收入的95.57%，电子元器件产品占据营业收入的4.04%，而其他业务只有0.39%。

对比其2021年的财报，2021年紫光国微上半年财报中，集成电路营收占比约93.4%，电子元器件营收占比约5.6%，可以发现，集成电路的营收占比增长，而电子元器件的营收占比降低。

从产品分类来看，紫光国微的主营业务可分四项：特种集成电路、智能安全芯片、石英晶体频率器件以及半导体功率器件业务。其中，特种集成电路营收占据主导地位，2022年营收比重为66.36%，较2021年的62.98%有所增加。而智能安全芯片营收比重2022年为29.21%，较2021年的31.15%有所下降。对比之下可以看出，紫光国微四项核心业务除特种集成电路外，营业收入占比都较前一年有所下降。如此变动趋势，符合紫光国微的发展理论——“长板更长，短板更短”。

就毛利率来看，紫光国微近两年来除特种集成电路毛利率较前一年有所下降外，其余三项主营业务毛利率均呈现增长趋势。对此，据财报披露显示，紫光国微的集成电路业务相较于2021年，在2022年成本（材料及加工、人工、制造费用）有所提升，这可能是导致其毛利率有所下降的因素之一，长期以往，很有可能会导致其接下来的毛利率持续降低。

那么，紫光国微能否保持住其优势，继续发挥长处呢？我们接下来分析一下各项主营业务所处行业的情况。

行业前景乐观，四架马车可并驾齐驱

1、特种集成电路

特种集成电路是特种装备、信息化装备的基础，广泛应用于航空航天和高性能计算等领域。虽然当前半导体市场并“不景气”，但根据SIA等国际机构数据，2022年度全球半导体产业销售额同比增长3.2%，达到5735亿美元，中国仍然是全球最大的半导体市场，占比31.4%。2022年度，中国集成电路设计业仍然保持高速增长势头。

根据中国半导体行业协会集成电路设计分会年会报告，2022年中国集成电路设计业有望取得16.5%增长，维持高位运行。而2023年，芯片供过于求的局面在短期内难以得到改善。但需要注意的是，特种集成滴露的市场需要求很有可能达不到预期、特种集成电路毛利率也具有下行的风险存在，所以，紫光国微的“长板”有没有能力保持持续增长趋势，还有待观察。

在特种集成电路领域，紫光国微的SoPC平台产品为代表的系统级芯片已得到用户认可，三代、四代的产品也将陆续完成研发，开始进行推广。在MCU、图像AI智能芯片、数字信号处理器DSP等领域的产品也即将完成研制。

2、智能安全芯片

智能芯片是智能卡安全芯片,它是一类特殊的内置嵌入式CPU芯片产品。在智能卡芯片领域，随着国内厂商技术能力不断增强，产品线逐渐丰富，国产安全芯片在继续主导国内市场的同时，逐渐具备国际竞争力。在SIM卡芯片方面，国产安全芯片逐渐占据国际市场主要地位；在银行卡芯片方面，国产安全芯片份额快速增长。

紫光国微的智能安全芯片2022年营收比重虽然在下降，但是随着国产芯片逐渐可进入智能手机、可穿戴设备领域，为移动支付、身份认证应用提供芯片级安全防护，同时国产厂商开始布局NFC芯片领域，紫光国微的小短板也是很有可能逐渐发展成小长板。

在智能安全芯片领域，紫光国微坐拥多项智能安全芯片相关的核心技术。在2022年上半年，紫光国微的智能安全芯片业务已经实现给第二代居民身份证和电子旅行证件等证照类产品稳定供货。

3、石英晶体频率器件产业

石英晶体元器件是利用石英晶体的压电效应制成的频率控制元器件，可以产生稳定的脉冲，广泛运用于各类电子产品。尽管现在消费电子需求较为低迷，但是随着新型产业的兴起，在5G、汽车、工业等领域带动下，高端石英晶体频率器件需求仍然旺盛，是紫光国微所处行业发展的重要机遇。

究其原因：一是随着海外厂商逐渐退出中国市场，国内厂商开始迎来新的增长机遇，在市场份额上有望获得进一步提升；二是超高频、小尺寸、高稳定的产品需求开始逐渐旺盛。

在石英晶体频率器件产业，紫光国微拥有多项自主研发的超高频、超稳定、超小型石英谐振器、振荡器核心技术，至今已完成 Q-MEMS 光刻实验线建设，成功推出 5G 终端用高基频晶体和小型化晶体、5G 通讯用 OCXO1409 恒温振荡器和小型化 VCXO 振荡器等产品。

4、半导体功率器件业务

功率半导体器件，也被称为电力电子器件，简单来说，就是进行功率处理，是具有处理高电压，大电流能力的半导体器件。在半导体功率器件业务上，虽然紫光国微受到2022年半导体产业周期的影响，但紫光国微的聚焦高压超结产品，Multiepi SJ平台已经完成Gen3产品系列化，DeepTrench SJ平台实现稳定量产；第三代半导体SiC MOSFET产品也已推向市场，进入了验证阶段。

总体来说，从紫光国微各业务板块表现来看，特种集成电路上下游产业链稳定，需求旺盛，紫光国微优化了生产流程、供应链管理，生产能力和效率等操作，得到了有效改善，产品出货规模持续增长。智能安全芯片业务在金融、电信、身份识别、物联网等多个领域持续拓展行业市场，海外市场对收入贡献的占比开始增大。晶体业务中，紫光国微开始发力拓展网络通信、工业控制、汽车电子等中高端应用领域，逐步提升振荡器、高基频、小尺寸等产品的市场供应规模。而在半导体功率器件业务上，紫光国微在新能源汽车、大功率工业类电源等领域的销售规模开始快速提升。

从行业前景来看，紫光国微四项核心业务所处行业发展前景非常可期，紫光国微可在接下来全面发展，四项核心业务并驾齐驱，由此避免受到半导体行业影响较大而导致的特种集成电路营收大幅下降的风险。

虽然紫光国微2022年营收净利实现快速增长，但是2023年可否保持住其优势还是个未知数。毛利率很有可能会持续下行，产能扩张达不到预期，产品成本增加，其价格也有可能持续下跌从而导致毛利率增速下降，这些风险都有可能导致紫光国微的营收、净利下降，并且紫光国微的股价下跌危机也是其不可避免的风险之一：紫光国微在去年8月23日发布上半年财报后，股价一周内下跌30%，如今持续下跌已超过40%。母公司破产重整、实际控制人消失、股东变动频繁、这些都对紫光国微的股价产生了一定的影响，也是其股价下跌的原因之一。虽然紫光国微2022年实现营收新高，但这些问题存在也是影响其能否长久保持营收净利稳定增长的因素。

综上，虽然紫光国微有着一系列不稳定的潜在风险存在，但观其主营业务所处的行业前景来看，紫光国微各项业务在行业中的发展都可再向前迈出一大步，实现全面发展。紫光国微董事长马道杰表示，“2023年，紫光国微将继续聚焦芯片主航道、补链强链再加固、存量增量双驱动，不断提升公司价值创造能力，在强化公司战略的基础上，做到七个“更好协同”，更好协同战略与公司运营、产品技术、市场营销、产能保障、生态合作、财务资金和团队激励等，奋力开创公司高质量发展的新局面”。这很有可能将是紫光国微攀向下一个新高峰的起点。

无论如何，不可否认的是，紫光国微的这驾“列车”正在加速前进着。

“紫光系”怎么了？芯片巨头紫光国微突然跌停，遭机构甩卖2亿元

今日，“紫光系”上市公司紫光国微股价放量跌停，留下一根“断头铡刀”似的大阴线，紫光股份也跌近4%。

在消息面上，据平安证券研报显示，清华大学控股的紫光集团、北京大学控股的方正集团，近日美元债价格出现暴跌。其中，紫光集团旗下2023年到期的美元债（彭博代码：AQ8 64 586 corp）收益率10月31日大幅上行216BP，10月以来累计增幅335BP。

紫光国微放量跌停

今日盘面比较弱势，多只股票大跌。这其中，“紫光系”旗下紫光国微的跌停引起了市场的广泛 关注 。

从上午11点18分左右，紫光国微股价开始跳水，14：20左右，股价封死跌停。截至收盘，紫光国微成交了21.1亿元，换手率达到了7.15%。

资料显示，紫光国微主营业务为智能卡芯片、集成电路、存储器芯片业务，公司为芯片行业的龙头企业。2019年三季报显示，公司实现营业收入24.89亿元，同比增45.48%；净利润3.65亿元，同比增26.88%；每股收益0.60元。

“紫光系”旗下另一家公司紫光股份今日也大跌，收盘时跌3.95%，成交额 5.28亿元。

《每日经济新闻》记者注意到，紫光国微今日的盘后龙虎榜数据显示，机构资金为卖出主力，今日共3个机构席位出现在龙虎榜单上，分别位列卖一、卖二、卖三，合计净卖出2.12亿元。

美元债大跌使股价承压

在今年10月， 新时代证券分析师还给出了紫光国微维持“强烈推荐”的评级。“ 预计2019年全年净利润区间为4.00~5.05亿元，同比分别增长15%~45%， 符合我们之前预期。我们认为随着物联网、云计算及5G的快速发展，在国产替代加速的大背景下，公司智能安全芯片业务、FPGA业务以及特种集成电路芯片业务将迎来发展良机。预计公司2019~2021年归母净利润（不考虑并购Linxens影响）分别为4.67/5.93/7.25亿元，对应2019~2021 年PE分别为 65/51/42 倍。”

对于今日股价的跌停，有投资者在互动易对紫光国微提问称：公司股价11月6日午盘出现大幅跳水触及跌停，而市场上个股跌幅过5%的股票不足100只。请问公司基本面有没有发生突发性利空变化，经营是否正常？公司发布的收购议案是否正常推进？

紫光国微的回答是： 感谢您对公司的 关注 与支持。 目前公司各项业务正常开展，经营业绩保持稳定快速增长，无突发性利空发生。 重大资产重组工作按照计划正常推进中。

《每日经济新闻》记者了解到，据平安证券研报显示，清华大学控股的紫光集团、北京大学控股的方正集团，近日美元债价格出现暴跌，创历史新低，引起市场 关注 。其中，紫光集团旗下2023年到期的美元债（彭博代码：AQ8 64 586 corp）收益率10月31日大幅上行216BP，10月以来累计增幅335BP；方正集团旗下2023年到期的美元债（彭博代码：AQ849207corp）于10月28日以来收益率连续上行577BP，10月以来累计增幅1068BP，紫光集团和方正集团其他存续美元债也出现暴跌。值得 关注 的是，在11月1日下午5点，紫光集团曾召开投资人 电话 会议，释放清华大学占比 51%的控股地位保持不变、公司境外现金折合 170 多亿人民币足以保持境外流动性、公司集成电路业务继续享受 政府 政策和资金支持、瑞信将为其两笔美元贷款提供硬包销承诺等利好信号安抚投资者情绪，紫光集团美元债基本止跌， 11 月 4 日 AQ8 64 586 收益率仅上行 3BP。

在私募排排网研究员刘有华看来， 紫光国微今天大跌的原因可能有两个，一个是市场解读的“紫光系”美元债大跌的影响； 另外一个是市场解读为未来有可能剥离芯片业务所导致。 “我认为可能是前者的原因。从盘后的数据来看，股价还是受机构资金主导的原因比较大，然后这个消息被市场过度解读所导致。 从股价形态上来看，已经完全破位，短期内修复的可能性不大。 长期来看，从公司三季报来看，仍旧表现出色，持有的投资者可以耐心观察后市的资金抛压，以及公司是否有澄清的公告。”

“‘紫光系’整体下跌主要还是受海外发行债券的影响， 由于此前‘紫光系’通过并购扩张，同时在海外大量发行了美元债券，近期到了债券集中兑付的高峰，引起了市场对公司兑付能力的担心，从市场反应来看，兑付可能存在一定的问题。 当前市场整体流动性还是偏 紧张 的，加上IT市场基本面都在瓶颈上，都会影响公司的现金流。对于持有该股票的投资者而言，只能静观其变 。”广东展富资产总经理钟海波向记者表示。

每经记者 刘海军 每经编辑 吴永久

本文封面图片来源：摄图网

投资有风险，*判断很重要

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