中山公用股票有投资价值吗
接下来具体说说
中山公用：积极整合中山市供水资产，业绩稳健的防御标的（东北证券研报）
东北证券发布研报点评中山公用（000685）。
公司业绩稳健增长，现金流持续改善，为防御板块重要标的。2023年前三季度实现营业收入30.68亿元，同比+78.13%；实现归母净利润8.28亿元，同比+21.43%；实现投资收益6.52亿元，同比+15.62%，剔除广发证券投资收益后归母净利润2.77亿元，同比+82.83%，持续聚焦主业发展，降低广发证券权益对公司经营影响。同时，公司经营性现金流持续改善，2023年前三季度实现经营活动产生的现金流量净额1.88亿元，同比增长108.38%，未来随着公司持续聚集主业发展，工程板块对经营性现金流的拖累有望减弱，公司现金流有望逐步改善。
推广
积极整合中山市供水资产，本地水务市场占有率进一步提升。2023年12月20日，公司发布《关于中山市镇街供水资产收购项目的公告》，为推动公司2021-2026年战略发展规划落地，聚焦主业发展，整合本土供水业务，公司拟以全资子公司中山公用水务投资有限公司作为“供水一盘棋”的实施主体，计划整合中山市13家供水企业，本次将其中9家供水企业进行资产整合，总投资预估为7.60亿元。截止2023年6月底，公司供水设计能力236万吨/日，承担中山市约75%的供水任务，服务范围覆盖全市20个街市，服务群众约94万户，本次供水资产整合完成后，能够使公司更好地聚焦水务板块核心主业发展，深耕本地水务市场，进一步拓展本土水务业务市场占有率，按日均供水量计算，水务市场占有率可由73%提升为80%以上。
延长与长青集团框架协议，持续推进本土固废资源整合。2023年12月30日，公司发布《关于签订股权并购框架协议之补充协议的公告》，延长与长青集团约定协议有效期至2024年5月31日，对原协议延长后有利于推动原协议顺利执行，同时若公司成功完成有关标的的并购将有利于整合本土固废资源，扩大公司固废板块业务规模，复合公司整体战略发展规划。
中山市水价上调在望。中山市供水水价超十年未调整，明显滞后于珠三角周边城市，预计随水价合理化大趋势，中山市有望迎来水价上调，结束公司多年水价承压。
盈利预测：维持公司“买入”评级。我们预计2023-2025年公司实现营业收入43.18/49.42/54.93亿元，实现归母净利润15.72/18.38/21.34亿元，分别对应PE为6.97x/5.96x/5.14x。
2018年10月19日上证指数见底反弹以来，券商股走势明显强于大盘，典型的券商影子股也有较好的表现，但是相对而言要弱于券商股，今天我们重点来讨论一下广发证券三剑客之一中山公用，作为参股券商程度较深的券商影子股，中山公用的趋势与券商股的趋势基本一致，但是近一年来，中山公用涨跌幅度相对其参股的广发证券要温和得多。
中山公用是广发证券的第三大股东，持有的广发证券股份占其总股本的10.33%，其中直接持股占比9.01%，间接持股占比1.32%，持股总数78725.86万股。折算下来每股中山公用享有0.5337股的广发证券权益，按12月5日早盘收盘价计算价值7.43元，而中山公用收盘价为7.27元，已经出现明显的倒挂。
2017年中山公用净利润10.7亿元，其中来源于广发证券的投资收益8.19亿元，其他业务产生净利润2.51亿元，广发证券投资收益占净利润比例为76.54%；2018年上半年，中山公用净利润3.86亿元，其中来源于广发证券的投资收益2.67亿元，其他业务产生净利润1.19亿元，广发证券投资收益占净利润比例为69.17%。在证券市场环境较好的情况下，广发证券的投资收益在中山公用的净利润中占比较大，反之会降低，这从2017年年报和2018年半年报中能很明显地反映出来。
参股广发证券是中山公用最大的看点，中山公用的收益大部分来源于对广发证券的投资收益，但是其主营业务也处于稳定增长的态势，2009年-2017年其主营收入和毛利润都有一倍左右的增长。按照2017年主营业务产生2.51亿净利润，给予10倍市盈率计算，主营业务估值约25.1亿。
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