长江传媒集团是国企吗？

长江传媒集团是国企吗

接下来具体说说

长江传媒第三任董事长违法被查 收入曾连续五年下滑

9月20日，据湖北省纪委监委通报，湖北长江出版传媒集团有限公司党委书记、董事长陈义国涉嫌严重违纪违法，目前正接受湖北省纪委监委纪律审查和监察调查。

据报道，9月13日，陈义国还曾公开亮相，这天他出席了长江出版传媒集团与武汉体育学院举行的战略合作协议签约仪式。

陈义国也是长江出版传媒集团旗下上市公司长江传媒（600757）的董事长。

多位领导“前腐后继”

湖北长江出版传媒集团成立于2004年，是湖北省属国有大型出版传媒文化产业集团。2009年，集团完成转企改制，成立集团公司；2011年底实现主业整体上市，正式组建了湖北省靠前家国有文化上市公司“长江传媒”。其官网信息宣称，2017年、2018年，集团连续两次荣膺“全国文化企业30强”。

早在陈义国“落马”之前，已有两位湖北长江出版传媒集团前任董事长相继被查，分别为2004年至2012年4月任职的王建辉和2014年8月至2017年4月任职的潘启胜。经查，王建辉存在利用职务上的便利，为他人谋取利益，非法收受他人财物；违反领导干部廉洁自律规定，接受礼金等问题。潘启胜对抗组织审查，搞迷信活动，瞒报多套房产，搞权色、钱色交易，与他人发生不正当性关系；违规返还土地出让金，给国家造成经济重大损失。

早在今年5月，中纪委刊发《湖北强化*治监督 为国企改制重组清障护航》特别点名了湖北长江出版传媒集团的腐败问题，文中提到，作为湖北省大型国有文化企业，湖北长江出版传媒集团有限公司及其控股子公司长江出版传媒股份有限公司，4任原主要领导“前腐后继”，使国有资产和国家利益遭受特别重大损失。陈义国的被查，意味着湖北长江出版传媒集团被查的腐败领导达到五位。

收入曾连续5年下滑

财务数据显示，长江传媒2021年实现营业收入60.23亿元，同比下降9.77%，实现归属于上市公司股东的净利润6.97亿元，同比下降14.58%。实际上，从2017年开始，公司业绩连续5年下滑，从2016年底的138亿一直回落到去年的60多亿，收入腰斩。

但今年上半年业绩出现回升，公告显示，长江传媒半年度营业收入34.33亿元，同比增加20.25%，归属上市公司股东的净利润5.99亿元，同比增加24.79%。公司总资产122.19亿元，同比增长8%；净资产83.07亿元，同比增长5%。

据公告，长江传媒以图书、期刊、报纸、音像制品、电子出版物的出版、发行、印制、物资贸易为主业，拥有涵盖“编、印、发、供”的产业链，并逐步向数字阅读、在线教育、文化创意、投资金融等领域拓展，形成了跨领域、多介质、全链条发展格局。

根据开卷监测数据，2022年上半年，公司图书实体书店实洋占有率为2.42%，在全国出版集团排名第7位；网店实洋占有率为2.23%，在全国出版集团排名第8位；总体零售市场实洋占有率为2.26%，在全国出版集团排名第7位。公司美术类图书以6.84%的实洋占有率、少儿类图书以4.9%的实洋占有率分别排在全国出版集团的第3位，文学类图书以2.46%的实洋占有率排在全国出版集团的第9位。

长江传媒的大宗贸易真相

为达到规划目标，长江传媒通过关系密切、疑点重重的大客户和大供应商进行大宗贸易以提高营收规模，导致目前的部分应收账款逾期，且回收困难。

本刊特约作者 诗与星空／文

12月22日，长江传媒（600757.SH）发布公告，对上海迅烨国际贸易有限公司（下称“上海迅烨国贸”）、江苏裕弘利贸易有限公司（下称“江苏裕弘利”）的应收账款逾期金额分别为1亿元、2.65亿元，逾期已超半年。

长江传媒是一家传媒公司，旗下20家子(分)公司，包括8家出版社、2家数字出版公司以及湖北新华书店集团、湖北长江报刊传媒集团、湖北新华印务公司等10家专业性文化单位。但公司发生逾期的贸易业务，主要是金属贸易（锌锭）。

一家传媒公司，为什么要去做金属生意？更让人难以理解的是，这些贸易的毛利率极低，大部分年份甚至不到1%。考虑到资金占用等开支，这样的毛利率几乎铁定是赔钱的。

2015年的突然转型

据历年年报，长江传媒2014年营收46.87亿元，归母净利润2.11亿元；2015年营收突然翻了一番还多，增加到118.88亿元，而归母净利润并没有同比例增加，只增加到了3.25亿元。

其中，占营收比例*高的是纸张、印刷耗材等。2015年，从往年的10亿元左右，激增到了83亿元，但毛利率不足1%。

自此之后，这项业务一直维持高位。2016年起，在公司年报中又将这类业务拆分出来，体现在“大宗贸易业务”和“传统及其他物资贸易”中，二者合计超过100亿元，但收入高达百亿元的两大业务合计营业利润竟然只有7600万元。

传媒公司从事大宗贸易的目的是什么？笔者认为需要结合当时的资本市场环境来综合考虑，2014年恰逢A股牛市，连年增加的营收额意味着可以吸引更多投资者的眼光，有利于企业从事资本运作。

而在核心业务短期内无法扩张的情况下，扩大营收规模最简单的方式有两种，一是并购，二是大宗贸易。

因为大多数情况下，这类业务只是过了一下账，只是合同、发票等单据的流转，实际货物很可能根本没有到公司的仓库中，所以俗称“倒单”。

在本次货款逾期之前，长江传媒的应收款项余额很少，几乎忽略不计。表面上看，“倒单”的资金都能及时回笼，并没有给公司带来额外的资金负担。

所有命运的馈赠，在暗中标好了价格。2021年，从事贸易的合作伙伴，还是曝雷了。

疑点重重的大客户

上海迅烨国贸和江苏裕弘利都是比较新的公司，其中江苏裕弘利成立于2016年，在与长江传媒的子公司长江出版社印刷物资有限公司发生贸易合作之前三个月匆忙成立。

2016年年报显示，长江传媒从前对最大供应商上海际亿物资贸易有限公司(下称“上海际亿”)、如东鼎盛金属材料有限公司(下称“如东鼎盛“)的采购额高达77亿元。

据企查查，上海迅烨国贸的法人代表、持股70%的大股东范静，是上海岑烨贸易有限公司（(下称“上海岑烨“）的执行董事；而上海际亿的法人代表李帆则是上海岑烨的监事。

而江苏裕弘利的原监事（曾持股20%）邱福财是上海钜沣供应链管理有限公司（下称“上海钜沣”）的监事，如东鼎盛的原监事陈义江也是上海钜沣的执行董事。

另外，陈义江还是上海迅烨国贸的董事。企查查还显示，上述这四家公司背后股权链均与新恒基长江国际有关联。

这意味着，长江传媒的两大客户和两大供应商，高管人员高度重合，有着非常密切的关系，是实质上的关联方。恰恰是这四家公司，很有可能依托长江传媒构成了完整的“倒单”链条。

和这几个大客户、供应商合作大宗贸易的子公司是长江出版社印刷物资有限公司，从该子公司的驻地规模来看，很难支撑上百亿的大宗贸易。

据长江传媒2016年披露的公告，大宗贸易业务模式为以销定购，即通过在市场上获取下游客户的商品需求信息，寻找选定可以满足供货条件的供应商，然后与供应商、客户分别签署采购、销售合同。货物的保管与转移通过第三方监管仓库。主要交易品种为电解铜、锌锭、橡胶、大米、玉米。

通过大宗贸易业务，长江传媒实现了营收和净利润的分离，给公司带来真正利润的业务，并非营收的构成主体。

上市公司贸易业务的实质

通过毛利较低的大宗贸易业务来提升营收规模，已经成为不少上市公司常见的操作。

更有甚者，将贸易业务包装成供应链业务，借机融入小贷、保理等高风险金融服务，最终出现坏账等曝雷情况。

这种提高业绩的方式是不被监管层提倡的。

2020年底，证监会发布了退市新规，其中关于营收规模的限制条款里，就单独规定大宗贸易类业务属于“不具备商业实质”的业务，要从考核标准里剔除掉。

根据退市新规，不具备商业实质的收入主要有六种，其中最为常见的是未显著改变企业未来现金流量的风险、时间分布或金额的交易或事项产生的收入。长江传媒毛利率不足1%的大宗贸易正是属于这种交易。

虽然公司还不至于面临退市风险，但从规则标准上来看，这种业务本质上并没有改善企业业绩。

动机是什么？

对于一家上市公司来说，把营收做大的动机是什么？

主要有两种可能，靠前种是利益输送，第二种是做大市值进行套现。

和很多业绩造假的上市公司不同的是，长江传媒是一家国企。上市以来从未有过股权质押和减持情况，而大部分公司高管并没有持有公司股份。

只是公司的大客户、大供应商之间关系密切，疑点重重。

笔者查阅了公司的官网，发现官网列出了十四五发展规划：力争到2025年末，集团合并口径总资产突破200亿元，净资产达到120亿元，主营业务收入跨越100亿元，净利润达到12亿元。

长江传媒作为集团的经营主体，从财报来看，这些指标也是占大头。2021年三季报中，公司就达到了118亿元左右的总资产、84亿元的净资产；按照三季报业绩推算，全年营收有望突破70亿元，净利润有望达到10亿元。

大部分指标都距离规划目标一步之遥，但是，如果剔除掉大宗贸易，公司的营收规模就会大打折扣，以2020年年报为例，仅剩下45亿元左右，距离实现集团十四五规划的目标遥遥无期。

据同花顺iFind，2017年，公司领导班子发生了变化，董事长、总经理和总会计师更迭。从数据上看，旧班子离任前，把营收规模做的好看；新班子接手后，在维持原有业绩的基础上，不断的做减法。

公司2017年前的董事长是潘启胜，据公开报道，已于2021年1月因贪污公款被开除党籍和公职。潘启胜与华融资产管理公司原董事长赖小民、香港新恒基董事局主席高敬德、总裁俞斌发起成立北京通金所资产管理有限公司，在北京等地募集3万多名普通投资者170多亿元资金，已爆雷违约。

近年来，长江传媒逐步减少了大宗贸易的经营规模。2021年财报数据显示，公司逐步剥离了该项业务。

结合官网的新闻公告，可以得知公司在推进产业布局优化和结构调整。和主营业务无关的大宗贸易，无疑是优化调整的重点。

从三季报看，公司净利润6.81亿元，此次应收账款逾期导致的3.65亿元的损失对于当期净利润有重大影响，但还不至于导致亏损。截至11月份，公司账面资金23.6亿元，现金流稳定，对资金状况影响不大。由于大宗贸易实际上是“倒票”业务，除了这两笔损失，公司依然正常经营。整体来说，是一个可控的有限度的比较重大的损失。

尽管长江传媒公告提出了很多催款措施，但从相关各方的关系来看，供应商和客户环环相扣，长江传媒索要回款项的可能性不大。

这也给很多公司敲响了警钟，提升业绩的较好办法是专注主业，而不应为了浮夸的业绩寻求其他途径。

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