楚江新材料股份有限公司怎么样？

楚江新材料股份有限公司怎么样

国内主打业务为铜板带的A股上市公司有三家，总部全部位于安徽芜湖，楚江新材则是其中翘楚，铜板带业务为全国第一，世界前三。楚江新材通过战略并购，改变单一铜板带业务模式，现业务涵盖新材料......接下来具体说说

铜基材料龙头，楚江新材：基本盘稳定，碳纤维开启第二增长曲线

（报告出品方/分析师： 招商证券 刘文平 刘伟洁 赖如川）

一、公司概况：铜基与军工双主业并驾齐驱

1、发展历程：业务由铜基材料加工逐渐切入军工和新材料

铜材料加工业务为主线，积极开拓军工及新材料业务。

安徽楚江科技新材料股份有限公司（以下简称“楚江新材”或公司）于1999年在安徽省芜湖市成立，楚江集团为控股股东；2002年，成立精诚集团，设立精诚铜业；2005年，精诚集团更名为楚江集团，精诚铜业改制为股份有限公司，并设立了清远铜带工厂；2007年，精诚铜业在深交所上市；2014年，楚江集团完成整体上市；2015年，并购顶立科技，涉足军工及新材料，精诚铜业改名为楚江新材；2018年，并购天鸟高新，军工及新材料推进步伐加快；2019年，并购鑫海高导，向高端导体领域延伸，国家军民融合产业投资基金战略入股，启动公司新一轮战略发展；2020年，发行可转债18.3亿元，启动顶立科技分拆上市。

2、股权结构：大股东楚江投资集团专精于金属材料加工

公司最大股东为安徽楚江投资集团。

截至2021年末，共持有无限售条件股份数量431,739,560股，占公司总股本的32.35%。而楚江投资集团的实际控股人为姜纯，持集团股比例51%。安徽楚江投资集团是一家专业从事金属材料加工的民营企业集团，主营业务覆盖铜合金板带、铜合金棒线、精密带钢加工、贸易和物流等五大板块，产品广泛应用于电力、电子、机械、汽车、制冷等行业。

截至2021年末，公司纳入合并报表范围内的子公司共21家，其中全资子公司有14家。

主要子公司有以下 7 家：清远楚江铜业有限公司主要从事铜板带业务，芜湖楚江合金铜材有限公司主要从事铜棒线业务，安徽楚江特钢有限公司主要从事黑色金属业务，安徽楚江高新电材有限公司主要从事铜导电杆、铜线等业务，湖南顶立科技有限公司主要从事新材料、3D 打印、有色金属和热工装备制造等业务，江苏天鸟高新技术股份有限公司主要从事航空航天、高强防弹、新型复合材料、环保、化纤新材料、碳纤维等业务，江苏鑫海高导新材料有限公司主要从事铜杆和铜绞线等业务。

3、业务板块：铜基材料为主，军工碳材料为辅

公司主营业务分为金属材料、热工装备和碳纤维复合材料三大板块，包括精密铜带、高端铜导体、铜合金线材、精密特钢、碳纤维复合材料和高端装备及新材料等六大类产品。

从营收构成的角度来看。2021年，铜基材料占了总营收的94.97%，钢基材料占总营收的2.56%，高端装备、碳纤维复合材料占总营收的2.47%。

从毛利的角度来看，2021年，铜基材料实现毛利17.57亿元，钢基材料实现毛利0.88亿元，高端装备、碳纤维复合材料实现毛利4.20亿元，分别占总毛利的77.59%、3.87%和18.53%，毛利率分别为4.95%、9.18%和45.54%。

可见，公司目前以铜基材料板块为主，占主营业务收入的主要部分；尽管装备制造、碳纤维复合材料的营收占比不高，但毛利率高达45.54%，附加值较高，是公司的另一大关键业务。

公司2021年实现营业收入 373.50 亿元，同比+62.57%；实现归母净利润5.67亿元，同比+106.78%，实现了翻倍增长。

公司业绩近年来不断向好，实现营收、利润高增长，主要得益于铜基材料和军工碳纤维产销规模持续上涨、产能持续提升。

2021年实现毛利22.64亿元，同比+41.22%，但是综合毛利率6.06%，同比略有下降。

主要是由于去年大宗商品价格上涨，公司销售价格和原材料采购成本上升导致。2022年 Q1，公司实现营收 94.44 亿元，同比+28.70%；实现归母净利润 1.14 亿元，同比-5.23%。这主要是因为国内疫情反复，物流运输及人员流动受限，运输成本和交货速度都受到了一定的影响。（报告来源：远瞻智库）

二、铜基材料：先进制造的龙头

1、铜基业务概览

铜基材料主要分三类：精密铜带、高端铜导体和铜合金线材。

精密铜板带包括紫铜、黄铜、青铜等系列品种，广泛应用于LED、光伏组件、连接器、电力电缆、军工弹壳、新能源汽车以及电池组件等产品；高端铜导体包括导电铜杆、高精度电工圆铜线、镀锡软铜线、软铜绞并线等系列品种，可应用于汽车线束、充电桩连接线、光伏汇流排、机器人线束、无人机线束、轨道交通线缆、核电电缆、电子电器线束等产品；铜合金线材包括黄铜、白铜及青铜合金三大系列，可应用于电子电器接插件、车用气门芯、精密模具用切割线、五金配件等产品。

2021年铜基业务规模增速历史*高。

公司先进铜基材料板块2021年实现营收 364.28 亿元，同比+62.6%，增速达到历史峰值。铜合金线材、高端铜导体等业务保持细分行业龙头地位。

规划项目陆续投产，规模保持稳健增长。

2021年，公司募资投建年产 5 万吨高精密度铜合金带箔项目、年产 6 万吨高精密度铜合金压延带材改扩建项目（二、三期）、年产 30 万吨绿色智能制造高精高导铜基材料项目（一期）和年产 2 万吨高精密铜合金线材项目，将于2022、2023年先后建成并陆续投产。

公司计划2022年实现先进铜基材料销量 87.5 万吨，营业收入 414 亿元。

2、深耕铜材领域，具备独特的竞争优势

自1999年成立以来，公司一直以铜材料加工为主业，在铜材方面已经有了 20 多年的生产销售经验，具备独特的核心竞争力：

（1）再生原料回收优势；（2）规模成本优势；（3）营销模式优势等。

再生原料综合利用技术领先，再生原料使用占比全行业*高。

铜的使用周期大约是15到20年，2000年以后，铜的使用量快速增长，未来的15-20年以后，市场上的废铜量也会快速增长。公司“废铜生产高精密铜合金产品资源化处理技术”获得国家资源综合利用协会科学技术一等奖。依托于再生铜循环利用行业技术中心、安徽省铜基材料循环利用工程技术研究中心，致力于再生铜原料综合利用技术的研发，公司铜合金产品的再生铜综合利用比例达到60%-70%，处于行业领先水平，产品导电性能、元素匹配、亮度等方面均处于行业领先地位。

规模优势突出，产能利用率保持100%以上。

公司制造成本优势明显，综合性价比全行业领先，2021年高精度铜合金板带材产量稳居全国靠前位。同时，公司产品具有小批量、多品种、个性化定制、交货快等特点，在细分行业深耕细作，各类主打产品的品质和综合竞争力市场领先。

自建营销网络，充分贴近市场，对终端市场具有极强的掌握能力。

公司在全国设立 30 多个营销平台，深入客户集群较多的地方，充分了解客户需求以及潜在需求，提高获取订单能力、售后服务能力，满足客户个性化服务需求能力。营销网络细分行业实行精细化管理，建立客户档案，积小胜为大胜。同时服务响应速度快，能够24小时快速解决客户订单、产品质量等服务问题，具备门到门交付的能力。

3、铜板带材：公司业务的主力军，受益于需求高端化和新能源产业孵化

铜板带材是对铜板和铜带的统称，是所有铜加工材里工艺限度最长、难度系数*高、品类较多、应用面最广、附加值*高的品种。

铜板是指铜经过轧制的板材，包括热轧和冷轧；铜带是指厚度在0.06～1.5mm之间的铜轧制加工品。

国内铜板带材根据不同的牌号分类，大致分为黄铜板带、紫铜板带、青铜类板带、白铜类板带，目前是以黄铜板带和紫铜板带为主。主要在汽车、通讯设备、电子信息、航空航天、船舶和家用电器等领域应用，是细分行业中重要的高端产品。

根据中国有色金属加工工业协会的数据，目前国内铜带材制造企业有近百家，2021年全国产量共计约 228 万吨，前十家规模以上企业产量约 120.66 万吨，占全国总产量的52.92%，且进一步整合空间较大。

公司是国内重要先进铜基材料研发和制造基地，也是中国铜带材“十强企业”靠前名。2021 年，公司年产精密铜带 30 万吨，较2020年同期增长 29.77%，稳居全国靠前，世界第二（世界靠前的公司2021年产量为 40 万吨）。

需求高端化带动铜材料高质量发展。

目前，随着新基建的助推，以新能源汽车、5G、人工智能、数据中心、物联网等行业为代表的高速发展，将带动铜加工高端材料的需求进一步扩大；另外，随着海外疫情的反复及部分国家对中国进口产品的制裁，高端产品进口受阻，直接促进了国内铜加工材产品的高质量发展。

绿色铜需求提升显著，逐渐主导铜行业需求。

从铜的下游需求来看，2021年绿色铜的需求约 182 万吨，占比约 7.3%。尽管占比并不多但增速较快，预计2025年绿色铜的需求量将达到 416 万吨，占比约 15%。毫无疑问新能源正在逐步主导铜的需求增长。

铜板带广泛应用于连接器，新能源车变“顺风车”。

连接器系电子系统设备之间电流或信号传输与交换的电子部件，可以增强系统设计和组装的灵活性，在电子系统中不可或缺。

对于传统汽车而言，单车连接器数量约 500 个，而新能源汽车的连接器数量在800-1000 个，此外与新能源车配套的充电桩中也大量使用了连接器。单台车普通燃油车连接器的价值约 1000 元，新能源车约 2000 元-3000 元。

根据新能源汽车的预测销量以及单车平均价值量进行测算，2025年全球新能源汽车高压连接器的市场规模达到 484 亿元，中国高压连接器的市场规模达到 280 亿元。（报告来源：远瞻智库）

三、顶立科技：热工装备行业领跑者

子公司顶立科技是一家专业从事高端热工装备及新材料研制、生产和销售，以国家重大工程需求为牵引的军民深度融合的“国家重点高新技术企业”。

公司致力于超大型、超高温、全自动、智能化特种装备的研发制造，公司研制开发的热工装备产品包括碳陶热工装备、真空热处理装备、新型环保装备、粉末冶金装备等，为客户提供全方位的热处理技术解决方案；新材料产品包括高纯石墨材料、金属基 3D 打印材料及制品等。

公司产品广泛应用于航空航天、国防军工、汽车制造、工业互联、高温合金、光伏能源等领域。

公司设有“全国博士后科研工作站”、“湖南省国防重点实验室”、“湖南省新型热工装备工程技术研究中心”等创新平台。

并与重点院校建立深度产学研合作，建立相应的材料实验室，形成自主知识产权。

同时拥有一支在粉末冶金和有色金属领域从业多年、具备创新研发能力的技术团队，公司专家顾问委员会成员 60 多人，其中院士 2 人，现有技术研发人员近百人，核心成员均在热工装备和材料学领域和本公司从业多年，拥有深厚积淀的技术研发和生产管理经验，多次荣获国家、省部级科学技术奖励。

顶立科技在新材料及其材料制造装备方面形成了国内领先和国际先进的技术和工艺优势，2021 年公司“航空航天大尺寸关键构件精密热压烧结/热压成形系统研制及应用”项目获湖南省科 技进步二等奖，“有机涂层铜基废材高效热解与高质利用技术及装备”项目获中国有色金属工业科学技术奖一等奖；全年通过科技成果评价 3 项，国际领先 1 项，“国际先进、部分国际领先”1 项；完成国家标准“碳化硅单晶用高纯石墨粉”草案编制，并完成内部意见征集。

顶立科技智能热工设备龙头地位稳固，公司生产的热工产品与国内同类相比，在工作温度范围、温度控制能力、产品规格、回收能力、自动化程度以及个性化设计等方面均处于市场领先地位，畅销国内、远销欧美等先进国家和地区。

公司以国家重大需求为牵引，攻克了长期制约我国热工装备及新材料领域的重大关键核心技术，取得了一系列科技成果，为中国的卫星、大飞机、高铁等事业做出了重要贡献，已成为国家航天航空、国防军工等领域特种热工装备的核心研制单位。

2021 年顶立科技实现营业收入 3.13 亿元，这也是顶立科技营收首次突破 3 亿元，同比+83%，净利润 0.87 亿元，同比 +221%，主要是因为搬迁工作已经完成，订单交付节奏逐步加快。

四、天鸟高新：特种纤维预制件及纤维布类的翘楚

1、“双鸟”齐飞，业务定位明晰

天鸟高新一般是指江苏天鸟高新技术股份有限公司；芜湖天鸟高新技术有限公司，简称芜湖天鸟，是江苏天鸟的全资子公司。定位上，江苏天鸟主要做碳纤维预制体，在2018年并购以前，天鸟的产品基本全部都是军品。

2019年启动了热场材料预制体的制做项目，目前热场材料预制体项目已经全部投产，目前不管是热场材料还是军工材料，都只做预制体的编织环节（不仅碳纤维，还有少量的石英纤维和芳纶纤维），不涉及下游气相沉积环节。

2020年，公司业务链继续延伸，芜湖天鸟成立，定位上是做碳基复合材料的致密化环节，属于江苏天鸟的下游。

天鸟高新是国内飞机碳刹车预制件、碳纤维异形预制件及碳纤维热场材料预制件等碳纤维预制件的主要供应商之一。

设有江苏省企业院士工作站、江苏省企业技术中心、工程技术研究中心等研发平台，外聘院士 8 人，先后获得国防科技技术奖、中国机械工业科学技术特等奖、“创新中国”新锐科技产品奖等荣誉，并承担了天宫一号、神舟九号和长征二号 F 配套研制，获得中国载人工程首次空间交会对接贡献奖，成为中国航天科技集团优秀供应商。

公司业务以特种纤维预制件为主体，辅以纤维织物。

公司依托于在碳纤维预制件领域积累的优势，向各类高性能纤维预制件和复合材料新领域拓展，成为国内高科技纤维预制件的领军者。

主营业务可分为特种纤维预制件和纤维布类两大类，以特种纤维预制件为主体，进一步可再细分为特种纤维异形预制件、碳纤维刹车预制件和碳纤维热场预制件三大类，分别应用于航天航空领域的异形预制体产品，军用飞机、民用客机以及高铁、民用汽车领域的刹车预制体材料，以及光伏热场领域的热场预制体材料等；特种纤维布的代表性产品有特种纤维布、碳纤维预浸布等。

江苏天鸟是国内唯一产业化生产飞机碳刹车预制件的企业，其碳刹车预制件已成功应用于多种国产军用飞机的碳刹车盘原件和替换件，在国产飞机碳刹车盘预制件领域拥有绝对的市场份额。公司是国产大飞机 C919 碳刹车预制件的唯一供应商。

公司业绩稳中有增，持续向好。

2021年，天鸟高新实现营收 5.99 亿元，同比+49.85%；实现净利润 1.88 亿元，同比+24.88%。业绩增长主要归因于下游需求旺盛。

一方面，我国航空航天工业持续发展壮大，已成为全球第二大航空运输市场，探月工程、空间站、高分卫星等工程也进入快速发展期，相应碳/碳复合材料需求随之增长；

另一方面，光伏及半导体行业景气度的上行带动国内晶硅产能呈现爆发式增长，碳/碳复合热场材料作为晶硅炉的重要消耗材料，需要根据使用频率进行更换，热场材料面临供应紧张的局面，带动了热场预制件需求的上量。

同时，公司“飞机碳刹车预制体扩能建设”及“碳纤维热场预制体产业化”募集资金项目建成投产、释放产能，规模效益显著增强。

2、碳纤维制品需求强劲，国产化步伐加快

碳纤维指的是含碳量在 90%以上的高强度高模量纤维。

具有耐高温、抗摩擦、导电、导热及耐腐蚀等特性外形呈纤维状、柔软、可加工成各种织物，由于其石墨微晶结构沿纤维轴择优取向，因此沿纤维轴方向有很高的强度和模量。碳纤维的密度小，因此比强度和比模量高。

碳纤维的主要用途是作为增强材料与树脂、金属、陶瓷及碳等复合，制造先进复合材料，在许多领域都有重要的应用。

2021年，我国碳纤维总需求为 62379 吨，同比2020年的 48851 吨上涨 27.7%。

其中，进口量为 33129 吨，占总需求的 53.1%，国产纤维供应量为 29250 吨，占总需求的 46.9%。总体来看，中国市场的碳纤维材料仍然供不应求。

根据《2021 全球碳纤维复合材料市场报告》的预测，2025年，国产碳纤维需求将达到 97154吨，占国内碳纤维需求比例的 61%。

3、碳刹车预制件——军民双开花，需求潜力巨大

碳刹车是指利用碳/碳复合材料作为刹车盘的刹车方法，是重要（A 类）的消耗性部件。碳刹车相比粉末冶金摩擦材料等金属作为飞机刹车盘的刹车方法性能更好：

（1）材料的密度小，可显著减少刹车盘的结构质量；

（2）抗热磨损能力强，刹车盘使用寿命长；

（3）稳定的动摩擦因数，抗卡滞及抗黏着性能优良；

（4）可以简化刹车盘设计；

（5）热膨胀系数小，比热容高(是铁的两倍)，导热率高；

（6）工作温度高。

军用碳刹车航空市场——军机数量拥有巨大上涨空间。

军用方面，近年来我国军机更新换代较快，新增机型全部使用碳刹车盘，新型战斗机、舰载机、轰炸机、运输机、预警机等已经开始批产，原本使用粉末冶金刹车盘的部分机型也正逐步改装成碳刹车盘。

碳刹车主要应用于三代机以及四代机领域，二代机大多采用的是刚刹车，根据《World Air Force 2021》，我国现役战机中 J-20 仅有 19 架，占歼击机总量的 1.58%，而二代歼击机占比高达46.75%。而美国已经淘汰了所有的二代机，实现全三代以上，目前最先进的四代机占比达到17.42%。我国未来高端军用战机数量具有巨大的上涨空间。

民用碳刹车航空市场——C919 *家碳刹车预制体供应。

2021年，全行业新增 630 架航空器国籍登记，其中新注册运输航空器 177 架，通用航空器 453架。

根据《中国商飞市场预测年报（2020-2039年）》，到2039年中国客机队规模将达到 9641 架，其中，采用天鸟高新*家供应的碳刹车预制件的国产大型飞机 C919 大型客机的国产化是国家战略，未来必将在国内市场崛起。目前，国产大飞机 C919 的订单数量已经超过 800 架。

碳刹车铁路市场——另一重要应用市场。

2021年，我国“四纵四横”高铁线网已全面建成，“八纵八横”高铁网正在加密形成，高铁建设呈现高景气度。

作为一种耗材，伴随高速铁路的快速发展，运营里程的不断提升，包括刹车制动在内的各项性能指标都会随之提升，碳/陶复合材料以其绝对的优势成为国内外重点开发的刹车盘材料之一。

目前国内的碳/陶高铁刹车盘已经起步，其批量应用一旦实现，将带来远超过飞机碳刹车的市场需求，至少达到百亿以上规模。

4、异形预制件——航空航天重要的结构增强材料

公司异形预制件产品有航空设备结构性部件耐烧蚀材料、热防护材料等，耐烧蚀材料广泛应用于固体火箭发动机喉衬、喷管等部位；热防护材料运用于高超声速飞行器头锥、机翼前缘等部位。

航空航天碳纤维与先进水平差距较大，国产替代进行中。

2021年，我国在航空航天领域应用碳纤维2000吨，与国外先进水平（16500吨）还有相当大的差距。

根据《2021中国的航天》白皮书，未来五年，中国将开启全面建设航天强国新征程，推动空间科学、空间技术、空间应用全面发展，培育壮大空间应用产业，提升航天产业规模效益，加强航天技术二次开发，推动航天科技成果**应用，培育“航天+”产业生态，加快发展航天战略性新兴产业。

在此背景下，碳纤维预制件在航天领域的应用规模将不断扩大，迎来更广阔的发展空间。

5、碳/碳热场材料——光伏及半导体市场扩张拉动需求

碳纤维热场材料预制件是生产碳/碳复合热场材料的增强材料，经 CVD 等工艺制成的碳/碳复合热场材料具有质量轻、耐烧蚀性好、抗热冲击性好、损伤容限高、导热/隔热、保温等特点。

热场是用在硅片拉晶过程中的耗材，为熔化硅料，需要周围温度达到1600℃以上，因此要求热场材料要有较好的耐热性能。

同时，由于温度较高，各材料的寿命均有限，使热场产品需要定期更换。

根据所用原材料及制备方法不同，热场可分为等静压石墨与碳碳热场两种，原材料分别是石墨、碳纤维。过去几年中，碳/碳复合材料的渗透率已经大幅升，预计随着下游结构性变化，渗透率将持续提升，并最终形成完全国产替代。

我国是全球最大的半导体市场和光伏发电装机容量国家，对硅需求量增加间接拉动热场预制体需求。

碳/碳复合热场材料组件是单晶硅炉、多晶硅铸锭炉、多晶硅氢化炉的核心部件之一，根据使用频率需要进行更换，消耗量非常大。

作为耗材，随着光伏新增装机量增长，下游企业对热场产品需求也在增加。

近年来，我国光伏产业已进入快速发展期，国家制定了鼓励光伏产业发展的政策，并取得了显著成绩。

根据国家能源局发布的2021年全国电力工业统计数据显示，2021年我国光伏发电新增装机规模达 5297 万千瓦，光伏装机高景气对热场预制件的需求形成了强有力的支撑，作为生产耗材，伴随而来的置换需求也带来了增量需求。

近年来，我国半导体硅片市场规模也呈稳定上升趋势。

据统计，2021年中国半导体硅片市场需求为 197.8 亿元。随着半导体材料的不断发展，预计2022年我国半导体硅片市场规模将超 200 亿元。

五、盈利预测

核心假设：

2022-2024年公司铜基材料产销分别为：70 万吨、72 万吨和 81 万吨，

特种钢材保持 16 万吨的产销量；

2022-2024年顶立科技和天鸟高新的高端装备和碳纤维复合材料业务保持30%的增长率；

芜湖天鸟项目假设2023年投产，2023-2024年分别实现营收 3.5 亿元和 7 亿元。

六、风险提示

1、原材料价格大幅波动

公司铜基材料生产经营所需的原材料主要为铜、钢、锌等金属，上述原材料价格受国内国际大宗商品期货价格、市场需求等多方面因素影响，若价格在短期内大幅下跌，公司的客户可能延迟采购货物，公司存货将可能面临跌价损失风险。

2、投产项目进度不达预期

公司目前拥有多个正在规划投产的项目，将于2022年和2023年陆续建成投产。若投产进度不及预期，或技术研发不能短期见效甚至失败，将影响产量增速。

3、下游需求低于预期

作为半导体、民用交通等领域的上游企业，若半导体产业规模扩张不及预期，民用领域订单出现波动，或其他导致下游需求低于预期的事件发生，将会影响公司的产能发挥和营业收入，削弱公司的盈利能力。

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楚江新材：公司行业处价值洼地，预计上涨空间超40%

投资要点：

1、持续加大产品研发投入，收入保持稳健增长

2、规模效应渐显，行业龙头地位稳固

3、先进基础材料持续扩产，公司市占率有望逐步提升

4、有望持续受益于导弹和军机等领域的高景气

5、预计上涨空间超40%

相关标的: 楚江新材（002171）

一、持续加大产品研发投入，收入保持稳健增长

公司已形成以铜基材料为主的先进基础材料，以碳纤维复合材料、热工设备为主的军工新材料两大业务板块。

前三季度，公司收入保持稳健增长。 公司今年第三季度单季度实现收入63.56亿元，同比增长33.80%；实现净利润1.37亿元，同比增长1.13%，净利润增速低于营收增速的主要原因是公司持续加大产品研发投入，研发费用规模同比增加1.32亿元，增幅达113.65%。

二、规模效应渐显，行业龙头地位稳固

国内铜板带（铜带材）制造企业近百家，2019年年报数据显示，产量共计约187万吨，前10家规模以上企业产量约81.59万吨，占全国总产量43.63%。 公司2019年实现高精度铜合金板带材产量19.62万吨，国内市场份额10.49%，稳居全国靠前。

三、先进基础材料持续扩产，公司市占率有望逐步提升

目前国内铜板带行业集中度低，公司积极扩产推动行业整合，行业集中度较低，进一步整合的空间较大，未来市占率目标为25%~30%。目前公司各募投项目正有序推进，未来市占率有望逐步提升，且随着规模提升毛利率也有望逐步提高，进而增强该业务盈利能力。

四、有望持续受益于导弹和军机等领域的高景气

军工新材料方面，公司军品新材料业务高增长 ，上半年实现营业收入2.63亿元，同比增长14.07%；实现净利润1亿元，同比增长54.18%。

子公司天鸟高新在碳纤维预制件领域几无竞争对手，军民下游应用空间广阔，有望保持持续高增长。子公司顶立科技深耕热工设备及新材料产研新趋势，热工设备贡献稳定业绩，特种复合材料产业化日趋临近。

五、预计上涨空间超40%

西部证券预测公司2020年~2022年净利润为5.05、6.07和7.7亿元，每股收益为0.38、0.46和0.58元，对应市盈率为24、20、16倍。基于公司两大业务结构，用参考分部估值法， 给予公司目标价14.11元 ，预计上涨空间超40%。

“国家队”首次下注的材料巨头，双轮驱动借力再腾飞，楚江新材有何魔力？

国内主打业务为铜板带的A股上市公司有三家，总部全部位于安徽芜湖，楚江新材则是其中翘楚， 铜板带业务为全国靠前，世界前三 。 楚江新材通过战略并购，改变单一铜板带业务模式，现业务涵盖新材料和特种装备研发，得到军民融合基金这一“国家队”青睐后，双轮驱动的楚江新材有望跑得更快、更稳。 楚江三次出手战略并购， 用2.36亿元撬动逾18亿总资产、近8亿净资产 ，杠杆效应凸显。

来源:新财富(ID:newfortune)

作者:鲍有斌

今年是楚江集团成立20周年。1999年11月7日，楚江新材（002171）前身芜湖精铜铜业有限公司成立。2007年9月21日，公司挂牌深交所中小板；2014年完成集团整体上市。2015年，楚江新材收购顶立科技，进入高端装备制造和新材料领域；2018年收购天鸟高新，进入碳纤维复合材料领域。

至此，楚江新材以精密铜带业务为基石，成功拓展至导体材料、碳纤维复合材料、特种装备研发和制造，多种业务齐头并进，成为年收入130亿元的行业巨头，在中国民营企业500强和中国制造业500强亦有一席之地。

01

材料商龙头的丰富利润来源

根据统计，中国120多个产业中，有110多个产业使用铜产品。铜产业链包括采矿、选矿、粗铜冶炼、精铜冶炼、铜加工等。楚江新材靠前大收入来源铜板带材加工，处于铜产业链的后端，同时其又是消费电子、汽车、轨道交通、光伏能源、智能装备等行业的上游供应商（图1）。

图1：铜工业产业链

资料来源：新财富整理

楚江新材的产品最终在汽车、电脑、手机、LED、路由器、门锁、拉链、纽扣等领域应用，虽未能直接展现公司品牌，却也不少见。根据不同产品需要，厂商会会使用不同合金元素、不同性能的黄板铜带、锡磷青铜带、紫铜带、白铜带以及高铜合金板带，厚度则从0.08毫米3毫米不等，产品覆盖压延铜箔、铜带和铜板各种规格。

铜板带材制造企业的产品定价普遍采用“原料成本＋加工费”模式，原料价格随市价波动，加工费相对固定，厂商赚取相对稳定加工费。

但楚江并不满足常规加工利润，通过甄选原材料挣到上游环节的利润。与行业内直接采用电解铜生产铜板带材的企业相比，楚江新材更多使用废铜作为原材料，具有明显成本优势。

2018年，楚江新材废铜使用比例近70%，全年废铜和电解铜差价约1300元/吨，此差价随着铜价波动会有变化。如果以H62黄铜板带为例，以电解铜和废铜为主要原料生产的直接成本在不同年份波动较大，楚江新材IPO前，两者差距高的年份有近4700元，低者也超过1500元。

楚江新材原料供应商比较分散，公司前五大供应商2018年采购金额36.4亿元，占比为28.41%。楚江新材相关人士介绍，五大供应商主要是电解铜企业，而废铜则主要是国内外回收和进口渠道，供应商众多，相对分散。电解铜价格由期货市场决定，废铜会和电解铜价格有所波动，但公司对此具有相对议价空间。

除在上游原材料环节挖潜，获取稳定利润，楚江新材为下游客户提供个性化产品和服务，在设计和售后环节深耕，也能增厚利润。

做拉链公司跟做LED公司相比，铜材料配方和组合就不一样，楚江会提供针对性的设计产品。楚江新材有一条龙材料设计能力，可以针对不同客户，选用不同原材料组合，不仅降低客户成本，还通过提供客制化产品设计挣到利润。

上述有别于常规加工利润的更丰富利润来源，被楚江新材董事长姜纯称之为“组合利润”。

上下游两头都能“吃到”利润，2018年楚江新材金属材料研发及制造大板块毛利率为7.26%，其中铜板带产品毛利率为9.34%，领先同业，且不输上游企业。根据2018年报，江西铜业（600362）阴极铜、铜杆线、铜加工产品毛利率分别为4.7%、2.49%和5.72%；云南铜业（000878）电解铜毛利率为5.63%。

02

事业部制“产供销”闭环，“三个100%”良性运营

2018年，楚江新材铜合金板带销售量为18万吨，增长7.2%。而总部同坐落于芜湖的两家同行，一家销量下滑，一家保持稳定。

楚江新材保持稳步增长，与其采用以销定产、直销模式有关。楚江新材自建营销网络，充分贴近市场，对终端市场具有极强的掌控能力，始终将“产能利用率100%、产销率100%、资金回笼率100%”作为公司运营良性与否的检验标准。

如何做到三个100%？姜纯表示，要让自己变成不可替代，成为最优供应商。客户需求首先就是要好品质，交货及时，有问题及时解决；其次，价格公道。如果价格和品质服务同时满足，那就拿到双保险。

楚江新材在全国共40多个营销平台，销售人员为近300人（不含顶立科技和天鸟高新销售人员），总员工数量为6080人，远远领先同行。

楚江新材销售处远离一线城市，全部建在二三四线城市，并聚集在长三角和珠三角地区。比如铜板带事业部（芜湖）在全国有7大销售处，主要集中江浙和广东一带。

楚江新材铜板带芜湖和广东两大事业部，在东莞和温州均有办事处，但是办公地址不相同，两个**团队在运行。办事处地点建在乡镇一级，因为这里距离下游企业更近，相当于“前沿阵地”，确保充分了解客户需求。

办事处建立在客户集中工业区的好处在于，可以最大程度获得订单和响应客户服务需求。公司订单驱动模式保证产能100%运用；24小时快速解决客户订单、产品质量等服务问题，具备门到门交付能力；产品满足客户供个性化定制需求，也得以实现更高毛利率。

公司产品事业部均有产、供、销团队，实行财务**核算，闭环的结果，就是效率更高。姜纯对销售人员要求更高，他们不仅要能拿下订单，还需对客户信用进行跟踪，不断筛选客户，对客户分成不同层级，这也是资金回笼率100%重要因素。

03

规模带来低成本优势

楚江新材通过多次收购进入新材料领域，但是金属材料研发和制造作为其根基，目前依然是公司最大收入来源，毛利率虽不高，但因为其周转效率高，绝对盈利能力并不低。

楚江新材高精度铜合金板带材业务，2018年产量为18万吨，占国内市场份额10.32%，稳居全国靠前，与第二位差距进一步拉大；并进入世界前三，仅次于产量20万吨的德国维兰德，超过韩国丰山。按照规划，其铜板带长远目标是在国内取得25%至30%市场份额，2020年产量有望超过20万吨，向世界靠前挑战。

铜板带材加工业是典型资金、技术密集型行业，具有明显规模经济特征，规模大的企业成本优势也得以体现。

2018年，楚江新材高精度铜合金板带收入为65亿元，同比增加13.39%，营业成本同比增加9.8%，毛利率为9.34%，同比增加2.96个百分点。对比同行数据，不仅收入增速上，楚江新材更高，毛利率上也占先机（表1）。对于毛利率偏低的行业而言，多出一个点，都会对最终盈利产生较大影响。

从成本分析来看，楚江新材金属材料研发和制造中的直接材料、人工、燃料动力和其他制造费用，分别占94.74%、1.3%、1.83%和1.41%。其中直接材料占比，楚江新材显著低于同行。如果单论铜板带业务成本，其直接材料成本仅占93.67%，也比其他公司更低（表2）。这应当与楚江新材铜板带利废技术和利废比例高有关，利废越多，直接材料成本越低。

如果将时间拉长，2014-2018年，楚江新材整体毛利率、净利率呈现稳步提升趋势（图2）。随着新材料业务产能逐步释放，其整体净利率有望继续提升。

图2：楚江新材最近5年毛利率、净利率

数据来源：wind

楚江新材2018年营业总收入131亿元，和2000年相比，复合增长率达到26%；净利润4.08亿元，年复合增长率为32%。

最近5年楚江新材净利润复合增长率为67%，与以往相比提升明显，这不仅是因为楚江新材铜材业务市占率提高，产品附加值提高带来了利润增长，还因为楚江掌门姜纯开辟了一条加快发展的新路径——战略并购。

04

楚江攻略：2.36亿元撬动18亿总资产

楚江新材2007年登陆中小板，2014年完成集团整体上市，但是单纯依靠铜基材料业务，在当时铜加工行业产能过剩的情况下，突破利润亿元，难度依然很大。最终，楚江新材通过战略收购轻易完成这一目标，且姜纯仍然牢牢掌控公司。

姜纯表示，楚江一直深耕的铜板带材虽然是主流，却并不高端，并购就想往高端方向走，但又不脱离原有材料主业，因此，如果真正有高端技术研发掌握在手里，又在熟悉的材料行业的公司，就很想尝试。

2015年，楚江果断出手，收购顶立科技，主营业务从铜基础材料涉足到特种装备和新材料领域；2018年又乘胜出击，收购天鸟高新90%股权，就此形成先进基础材料+高性能军工材料双轮驱动格局；2018年收购鑫海高导，并将持股比例由22%提高到80%，实现控股。

图3：楚江新材上市以来历年净利润变化

数据来源：Wind

上述战略收购，在行业内刮起了“楚江旋风”，楚江新材也实现跨越发展，不仅业务延伸至新材料和高端装备制造领域，净利润也突破瓶颈，从2015年的7000万迅速提升至2018年4.1亿元，3年增加近5倍（图3）。

尤为引人关注的，姜纯动用2.36亿真金白银撬动18.4亿总资产，杠杆效应凸显。

收购顶立科技，员工出配套现金

2015年5月，楚江新材（彼时名称仍是精诚铜业，7月才完成证券名称变更）与顶立科技达成收购协议，总作价5.2亿元，其中75%以发行股份支付，作价3.9亿元；25%以现金支付，作价1.3亿元。楚江新材通过向公司第 1 期员工持股计划非公开发行股份募集配套资金，共1.3亿元，作为支付给顶立科技股东的现金。

顶立科技位于湖南长沙，为三级军工单位，是中国航空航天领域特种大型热工装备的重要研制生产单位，曾经攻克国内相关领域的重大关键核心技术。其技术领先，产品替代进口。但面临资金实力不足、材料领域管理经验欠缺、下游市场开拓能力不强等瓶颈，而这正是楚江新材长处。

从楚江新材方面看，其受制于铜加工行业整体特点，产能过剩、竞争激烈，整体毛利率水平相对较低，高附加值产品占比不足，因此有意向新材料行业延伸，提升综合实力。收购顶立科技，进入特种装备领域，双方可以形成互补。

据姜纯透露，楚江新材此前一直在寻找好标的，但并不容易，和顶立科技前后谈判历时一年左右。2015年11月11日，楚江新材收到证监会就该收购核准批复。

顶立科技作出的业绩承诺，2015-2017年净利润分别为4000万元、5000万元、6000万元，已经全部完成。2018年，顶立科技实现收入1.87亿元，净利润6300万元，净利率为33.69%，和楚江新材传统业务相比，净利润率优势非常明显。

楚江新材按年净利润在亿元大关徘徊多年，终于在2016年迅速增至1.87亿元，较2015年增加166%。

收购天鸟高新，抱住“国家队”大腿

顶立科技高端制造与楚江新材精密铜合金，协同和互补效应初现。2018年，尝到甜头的楚江新材再次出手，这次瞄准的是二级军工企业——江苏天鸟高新技术股份有限公司。

天鸟高新专业生产高性能的碳纤维织物、飞机碳刹车预制件、航天用碳碳复合材料预制件等产品，是国际航空器材承制方A类供应商、国内最大碳纤维预制件生产企业、国内军机碳刹车盘预制件主要生产企业。其中，飞机碳刹车盘已成功应用于波音757-200等主流民用飞机和多种军用飞机。

2018年9月13日，楚江新材公告，与天鸟高新实施并购重组，以总价10.62亿元，购买天鸟高新90%股权，整个交易75%以发行股份支付，25%以现金支付，楚江新材为此增发募集配套资金不超过74750万元。2018年12月14日，楚江新材与天鸟高新并购重组项目获得证监会批复核准，2018年12月20日，完成股权过户。短短几个月时间，将民营军工的明星企业天鸟高新纳入麾下，创下了新的楚江速度。

大半年过后，楚江新材定增融资获得重大进展。2019年6月18日，楚江新材公告称，已向国家军民融合产业投资基金、汤优钢、阙新华和北京国发航空发动机产业投资基金中心，按照每股5.48元价格，发行1.36亿股，共募集7.47亿元用于支付天鸟高新交易对价，剩余现金用于飞机碳刹车预制体、碳纤维热场预制件产能扩张项目，分别投入资金1.92亿元、2.26亿元，此外江苏省碳纤维织物项目预计将投入2900万元。

与收购顶立科技募集配套资金是向公司员工不同，楚江新材此番配套资金主要来自国有背景的资金。国家军民融合产业投资基金大有来头，由财政部、中航集团、中国电子科技集团、众合集团等多家央企、国企共同出资设立，是标准的“国家队”，致力于推动军民融合产业发展，楚江新材也是该基金首次布局的上市公司。

楚江新材董事、副总裁、新财富“金牌董秘”王刚介绍，“天鸟高新的军品订单，基本都是5-8年前参与预研确定下来的，一旦型号进入批产，所有订单都会下给天鸟，其他竞争对手再想进入已经不可能了。天鸟高新最大的优势就是始终跟随国家战略需求，深度参与预研，保持技术的领先性和订单的排他性，现在订单放量，其实都是多年前参与预研的结果。”

楚江新材并购天鸟高新，看中与后者在技术研发、市场渠道、资本运作等方面优势互补协同效应。从产业链看，天鸟高新和顶立科技有更好协同效果。

顶立科技产品包括碳及碳化硅纤维复合材料系列装备、粉末冶金系列装备、高端真空热处理装备等，客户主要集中在国家重点工程、航空航天、国防军工等领域。顶立科技装备就是天鸟高新产品生产工具，可以帮助江苏天鸟完成材料产业化。

天鸟高新刹车盘也进入国产大飞机C919供货商体系，根据《中国商飞公司2017-2036年民用飞机市场预测年报》，到2035年，中国民航飞机数量将达到8684架，天鸟高新订单潜力巨大。碳纤维热场与刹车盘募投项目有望在2020年带来3倍产能提升。而未来的民用领域空间更大，王刚打了个比方，如果航天用量为1，那航空至少是10，而到地面需求如高铁至少100，前景非常广阔。

国家军民融合基金向楚江新材抛出橄榄枝，未来有进一步战略投资可能。楚江新材于是将公司愿景调整为：精密铜带领导者，军民融合主力军。

定增完成后，国家军民融合基金持股楚江新材为6.84%，成为第二大股东，天鸟高新原控股股东董事长缪云良持股5.94%，变成第三大股东（表3）。

控股鑫海高导，掏出真金白银

2018年5月8日，楚江新材以自有资金3000 万元受让江苏鑫海铜业有限公司（后更名为江苏鑫海高导新材料有限公司）12.5%股权，同时出资3000 万元对鑫海高导进行增资，股权转让及增资后，楚江新材拥有鑫海高导22.22%股权。

创立于1987年的鑫海铜业，比楚江新材早成立12年，主要产品为裸铜丝、镀锡铜丝、绞线、并线等，应用于新能源汽车、先进轨道交通、电力、新一代信息技术、国防军工等行业。鑫海铜业主要产品与楚江新材传统业务相近，可以加强其铜基材料业务线，并且鑫海高导经营情况也不错，2018年营业收入39.97亿元，增长11.11%；净利润3819万元，增长9.11%。

2019年4月，楚江新材进一步增持鑫海高导股权，由楚江新材及其全资子公司楚江电材分别以20656万元现金，收购鑫海高导共57.87%股权，交易完成后，合计持有鑫海高导80%股权，实现控股。各交易对方承诺鑫海高导2019至2022年度扣非净利润分别不低于4000万元、5000万元、5500万元和6000万元。

7月3日，楚江新材以自有资金8000万元对鑫海高导进行增资，鑫海高导其他股东同比例出资2000万元。鑫海高导原控制人汤优钢在楚江新材2019年6月定向增发时，出资9900万认购大约1800万股，现共持股楚江新材1.35%，为第九大股东，与上市公司利益深度绑定。

从业务协同来看，顶立科技和天鸟高新在产业链和下游客户高度协同；楚江新材为鑫海铜业提供更加优质原材料，更加契合。如果从收入、利润贡献来看，则鑫海高导为上市公司收入增量将作出更大贡献，而顶立科技、天鸟高新高毛利率，有利于增加上市公司整体净利润，三家并购公司也是各有优势。

截至2018年末，天鸟高新资产总额4.04亿元，净资产总额2.62亿万元；顶立科技资产总额为7.89亿元，净资产总额为3.33亿元。截至2019年3月底，鑫海高导资产总额为6.47亿元，净资产总额为1.81亿元。

这就意味着，前后三次大手笔收购，真正让楚江新材掏出真金白银的是收购鑫海高导一役，前后总代价2.36亿元，但是撬动的总资产高达18.4亿元，净资产为7.76亿元。

05

跨界路径不同，效果迥异

世界铜消费市场主要集中在中国，国外铜板带产量呈逐年下降趋势。2018年我国铜材产销量为1781万吨，同比增长3.4%，占世界总量约50%，连续15年位居世界靠前。中国有色金属加工工业协会的数据显示，目前国内铜板带制造企业有近百家，2018年，全国总产量185万吨，行业前20名企业产量占比为33.05%，同比增加3.61个百分点，龙头企业产量占比增加。

楚江新材2018年铜板带产量为18万吨，位居世界第二，跻身靠前梯队；在世界前八企业中，中国有三家，即楚江新材、宁波兴业、中铝洛铜（表4）。

中国铜板带前八企业中，楚江新材领先优势明显，比第二名产量多出近50%（表5）。国内铜板带行业共有3家A股上市企业，除楚江新材外，众源新材（603527）、梦舟股份（600255）总部也位于芜湖市，堪称铜板带“芜湖三剑客”，占行业整体产能大约20%。

三家铜板带上市企业均位于芜湖，与芜湖压延厂密切相关，该厂被称为中国铜板带行业的“黄埔军校”。有意思的是，三家公司都与楚江新材董事长姜纯直接或间接有关。

姜纯曾担任芜湖压延厂厂长，1991年临危受命接手时工厂已经濒临倒闭，姜纯利用三年的时间将芜湖市有色金属压延厂打造成安徽省的明星企业，创立了芜湖铜板带独特的盈利模式和管理模式，从而奠定了芜湖铜板带在全国的优势地位，催生了三家上市公司。

梦舟股份上市时间最早，于2000年11月登陆上交所，姜纯时任总经理。众源新材创始人封全虎则先后就职于芜湖压延厂和楚江集团，追随过姜纯，负责销售工作，2003年出来创业，众源新材2017年9月上市。

梦舟股份、楚江新材上市多年，先后跨界。2015年，梦舟股份通过非公开发行股份，收购西安梦舟影视文化传播有限公司，业务呈“铜业+影视”双主业发展格局，2017年8月，其更名“梦舟股份”。“跨界”的梦舟股份2019年实现收入50.19亿元，加工制造业收入为45.57亿元，仍然为公司最大收入来源；影视行业收入仅为3.45亿元，毛利率为29.73%，是加工制造业务毛利率4倍多。

铜板带行业另一家公司宁波兴业，于香港上市，也跨界游戏行业，2016年10月更名为欢悦互娱（00505.HK），但2018年主营收入依然来源于铜产品，接近50亿元，游戏业务收入不到3700万元。

同样是资产重组，梦舟股份和宁波兴业跨界至“大文娱”，楚江新材仍然聚焦于传统制造业，路径不同，效果迥异。梦舟股份和欢悦互娱跨界后，利润大起大落。梦舟股份更是在2018年巨亏逾12.6亿元，主要源于计提资产减值准备6.63亿元、商誉转销损失6.34亿元。

楚江新材净利润则大幅提升；资本市场新手众源新材，利润未见大起大落，最近4年每年较上一年增加1000万元左右净利润，甚为稳健。

截至7月31日收盘，众源新材市值为18.69亿元，梦舟股份市值为30.26亿元，欢悦互娱市值为5.13亿港元（4.5亿元人民币），楚江新材市值为77.35亿元，是其他三家公司市值总和1.45倍。

06

3%收入贡献30%净利润，楚江或再造2家上市公司

楚江新材总部位于安徽芜湖，三大并购完成后，在安徽、上海、广东、江苏和湖南设有生产和研发基地。楚江新材原有技术积累，加上战略收购公司技术储备，至此拥有一个*家级技术中心，两个院士工作站，一个博士后工作站，四个工程中心和六个省级技术中心；军工新材料、特种装备和服务重点支持国防工业，成为“中国航天航空合作伙伴”，技术研发人员超过千人，技术含量十足。

楚江从原本相对传统的铜板带材制造，真正跨越至高科技研发和高端制造，在资本市场也有更多想象空间。天鸟高新当初因原材料进口依赖可能导致业务不稳定，不得不终止IPO，而如今碳纤维原材料已经实现进口替代，国内已形成完整的碳纤维产业链。如果楚江新材稍有犹豫，天鸟高新或**筹划登陆科创板。不过良好业绩表现下，天鸟高新和顶立科技筹谋IPO并非难事。

2018年，顶立科技营收1.87亿元，净利润6340万元；天鸟高新营收2.3亿元，净利润6225万元。天鸟高新2019年利润承诺为8000万元，顶立科技三年业绩承诺期已过，参照2018年水准，2019年实现净利润7000万左右应无大碍。按照楚江新材2019年经营计划，全年目标净利润5.1亿元，天鸟高新和顶立科技利润贡献预计为1.5亿元，达到30%，而其总收入或不足5亿元，占楚江新材2019年预计年收入150亿元比例为3.33%。

根据楚江新材5年战略规划，每年保持20%-30%持续增长。围绕该目标，公司将实施先进铜基材料和军工新材料双轮驱动，涵盖铜板带、铜导体和新材料三大战略板块；铜板带的市占率目标20%以上，规模做到全球靠前；铜导体材料做到30万吨以上，稳居国内前三；天鸟高新的碳纤维预制件要在军品领域保持绝对领先，同时让军工技术在民品领域扩大应用，获得更大收益。

楚江有意在国家政策允许的情况下，推动顶立科技、天鸟高新在科创板上市，未来楚江集团旗下或会产生多个上市平台。而楚江新材用2.36亿元撬动的超过18亿总资产，潜在增值空间更大。

上海交通大学安泰经济与管理学院副院长田新民(左一)、新财富董事长朱伟军(左二)联袂走访，楚江新材董事长姜纯(右二)、董事、副总裁/新财富“金牌董秘”王刚(右一)详解公司业务

延伸阅读

楚江新材： 隐形冠军背后的 36年专注

楚江集团掌门人姜纯大学毕业后就进入金属材料行业，迄今已有36年。楚江新材2007年在深交所上市，2014年楚江集团完成整体上市，之后其资本运作和产业发展明显提速，在行业内刮起“楚江旋风”。

在楚江集团成立20周年前夕，其创始人、董事长兼总裁姜纯接受新财富专访，就公司发展、战略决策、行业未来以及企业接班问题，展开畅谈。

01

越走越好、越走越清晰，

越走越顺畅，直到进入无人区

新财富： 今年是楚江集团成立20年，公司已经做到国内靠前、世界前列，是如何一路发展，取得这样的成绩？

姜纯： 可以用6个“越”总结20年历程，就是“越走越好、越走越清晰，越走越顺畅”。

越走越好，战略方向要正确，观念很重要，公司也不是一开始就很理性，而是慢慢变得理性。

越走越清晰，公司现在做的战略规划，5年前就没法做出来；到5年后或10年后，战略可能又会变化。尽管发展中每走一步都很难，但是基础扎实，也会越走越顺畅。

楚江过去20年，前半段属于非理性，方法和路径未必合理，但是精神状态和作风很饱满，从一开始想办法挣钱，项目谋划要非常到位，然后要做到逢山过山，逢水过水，没有过不了坎和解决不了的困难。公司发展后半段变得理性起来，原先量变是最原始的追求，利润追求从1000万元到5000万元再到1亿元，但只有量变还不行，还需要质变，未来才有更多空间。

在我看来，世界上三类好企业。靠前类企业，相对层次低一点，技术有独特性，创始人也吃苦耐劳，非常敬业。楚江从靠前类企业一路走过来。第二类企业，要能做到持续改善，不断变化。如果不能保持变化，则只停留在靠前类上，楚江现在已经属于第二类企业。

第三类就是伟大企业，如华为和阿里巴巴。阿里巴巴伟大之处在商业模式，强在整合社会资源，战略空间非常大。华为模式是不断构建内部竞争力，善于选人强在管理上，不断超越对手；世界500强大多是华为模式。尽管很难做到，楚江将沿着华为方向走下去。

企业要时刻清醒认清自己该做什么，能做什么，不仅有愿望，还要有能力。对楚江来说，未来5年是另一个上半场，未来10年则是另一个下半场。如果企业重复走一条路，没有创造性，仅仅是复制；在过去沉淀基础上要创新，才会不断登上新台阶。

楚江一直专注在材料行业中，现在盈利模式要丰富很多，公司始终在主流市场上，这样做的好处就是，既能充分贴近市场，也能把握未来趋势，因为主流市场需求是非常广泛的。

决定企业最主要的竞争力就是要构建效率和成本优势，前提是品质要上去。楚江新材只做材料主业，做到前面没有对手，这就是公司目标。

02

虽处于红海，也要鹤立鸡群

新财富： 公司战略并购顶立科技和天鸟高新，作为掌门人，您是如何思考的？

姜纯： 公司进入资本市场非常正确，增加资金实力。公司并购时不能捡便宜货，要做到强强联合，这是主导思想。楚江一直在做的行业虽然主流并不高端，所以并购想往高端方向走，就是说这个公司要能做高精尖产品，但不脱离原有材料主业，所以如果真正有高端技术研发在手里，又在材料行业中，就很想尝试。

但是好企业总是稀缺的，另外好企业也未必要和楚江合作，真正适合战略合作的并不多。顶立科技应该属于值得合作的战略伙伴，楚江收购顶立科技，前后谈判一年多；2015年收购顶立科技后，又想找一家企业与顶立科技协同性较好，能够建立产业链，就找到了天鸟高新，这是一家专注碳纤维材料应用20多年的民营军工企业，和我们协同性更好，关键是两家企业的风格和理念高度一致。

公司长期在材料制造研发红海中，高端技术研发企业则处于蓝海，这类企业都是中小型企业，共同特点就是除了技术还有渠道，通过人脉拓展市场。但它们又缺乏资本平台支持、战略和管理。

蓝海企业一旦成气候，各种资本进来，就变成一片红海。蓝海企业有资本、战略和管理支持，进入红海后，由于有核心竞争力，依然还能做到鹤立鸡群。就好比在健身房练肌肉，我现在已经可以举300公斤，而对手只能举100公斤，要追上我就需要好几年；这几年时间，我又可以举起更重。但不要忘记，我也从50公斤开始举起来的。

楚江虽然做到国内靠前，同行如果能超过楚江企业，我会很欢迎，大家可以相互促进共同发展；但是楚江目标并不是和国内企业竞争，而是要追赶和超越国外领先企业，做世界靠前，让前面再也没有其他人。

新财富： 公司如何做到产能利用率100%、产销率100%、资金回笼率100%，三个100%？

姜纯： 首先就是满足客户需求，让自己变成不可替代，成为最优供应商。客户需求就是要好品质，稳定，交货及时，服务好，有问题及时解决。其次，价格也公道。如果价格和服务同时满足，那做生意就是双保险。

诚信是关键，我从1991年开始管理企业，一直不失信。我对全国营销网络销售代表的要求是，他们不仅能签单，而且对客户经营状态要研究，尤其是诚信状态，要筛选出诚信客户，不断优化客户。对于客户也分不同层级，每个层级有不同策略。

新财富： 从趋势来看，新材料业务未来占公司利润主要贡献？

姜纯： 未来5-10年，新材料和高端装备业务利润可以占到整体利润一半。随着整体产业链成本下来，市场增量速度将超出想象，目前阶段已经接近拐点。这就像新能源电池，也是蛰伏10年，但国家政策打开，电动汽车迎来爆发，电池用量也随之暴增。

倡导诚信前提下竞争，用制度保证传承

新财富： 做世界品牌和百年老店，有没有具体量化指标和时间表？

姜纯： 做成世界品牌主要有三个考量：产能要做到30万吨以上，规模上要领先；取代进口产品，品质上要超越；顺着“一*一*”走出去，实现全球化。

创业时公司是几个人，现在是几千人，以后可能有几万人，要把一群人聚在一起做事情，

新财富： 和世界先进企业相比，楚江主要差距在哪里？

姜纯： 行业内先进企业主要在欧美和日本，我们管理层参观日本企业的时候发现，中国企业与它们的差距主要在技术研发上。所以装备要做上去，做产品研发，我觉得用3-5年时间可以达到目标。

我认为，创新不应该局限于技术创新，应该是全面创新，商业模式、管理模式、产业和资本市场，都可以用来研发。楚江研究院虽然没有很多硬件设备，但也是在进行创新研究。

新财富： 作为行业领军人物，您如何思考行业未来发展，有何建议？

姜纯： 现在问题是缺少政策引导，良性竞争和政策性资源配置。国家要鼓励竞争，尤其是鼓励诚信前提下的竞争。同时加大力度鼓励再生资源循环利用，引导资源节约型发展。

铜板带市场产能虽然过剩，但多数是落后产能，优质产能结构性是不足的，应该扶优扶强，让有效益企业脱颖而出，行业协会需要在其中要起作用。

新财富： 您身上有很多标签，铜业大亨、工匠精神、资本运作高手等等，您更在意哪一个？

姜纯： 假如只想挣钱，10年前就可以退休，所以现在最在意的标签还是“董事长”，这意味着责任。创业时只有几个人，现在公司有几千人，未来肯定会上万人，我现在最大愿望就是在变迁期，公司良性发展，走向合理的高度，这对员工也是一种责任。把企业做好，也是对家庭成员负责任。

企业要可持续发展，尽可能做成百年老店；楚江耗费了一辈子的心血，我不希望它昙花一现。

新财富： 如何看待接班问题？

姜纯： 接班问题我长期在思考，但最终会按照市场化和制度化来运行，举贤不避亲。如果女儿能接班，我也不拒绝，年轻一代如果不感兴趣，也不勉强。更重要的是，一定要有能力的人来经营企业，这样家族成员就享受股东权益。

我一直在长期培养核心团队和管理梯队，好企业需要有好模式，人和制度才是关键。

专家谈楚江

上海交通大学安泰经济与管理学院副院长田新民：

说到战略，有两段话和楚江较为契合。靠前句是“每个优秀的人都有一段沉默时光，这段沉默时光就是，付出很多很多努力，却得不到结果，叫做扎根。”楚江在整体上市前的一段时间就是这样，因为专注、坚守和付出，才有了2015年之后的不断跨越。第二句是“战略不是研究未来做什么，而是研究今天做什么才有未来。”从楚江正在研究和做的事情，就能看到未来隐形冠军的样子。

华为做过一件非常正确的事，就是很早就在上海和南京设立研究院，储备人才和技术。而楚江设立研究院，也是走这条路。作为行业领导者，就要成为行业标准制定者，楚江旗下顶立科技和天鸟高新就是这样的企业。

管理实践性非常强，没有一套理论可以适合所有公司。把复杂工作简单化、标准化、流程化和信息化，就是好的管理，楚江正在这样做。

以上就是楚江新材料股份有限公司怎么样？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！