岩石股份是什么酒？

岩石股份是什么酒

接下来具体说说

爱耍小聪明的上海贵酒（岩石股份），酒业不会惯着你

文|欧阳千里 酒水行业研究者

一贵与一“贵”之争，暂时落下帷幕，是非曲直，自有公论。

2019年12月23日，贵州贵酒集团有限公司起诉上海贵酒股份有限公司（上海贵酒）、贵州贵酿酒业有限公司（贵州贵酿）、上海贵酒酒业销售公司（上海贵酒酒业销售）等三家公司商标侵权及不正当竞争纠纷案立案。

2021年4月30日，江苏省南京市中级人民**判定，贵州贵酿、上海贵酒酒业销售实施了商标侵权行为；上海贵酒酒业销售、贵州贵酿、上海贵酒未实施不正当竞争行为；贵州贵酿、上海贵酒销售应承担相应的民事责任。

近日，贵州贵酒（洋河）、贵州贵酿（上海贵酒）的官司被媒体翻出，成为酒业热点话题。本不想关注此事，奈何很多朋友前来询问，只能静下心来思考此事。

换赛道，“城会玩儿”的岩石股份

玩资本的都很聪明，而且也都自认为很聪明，所以资本们常常演绎所谓的“传奇”。在感叹“有钱真好”的岁月，资本们的操作常常令人赞叹“妙啊”“会玩”，因为他们在法律允许的范围内“极尽所能”。

A股“更名王”上海贵酒（岩石股份）便是这样的“传奇”。其前身是成立于1989年的福建豪盛，于1993年上市，成为“泉州上市靠前股”，也是首家A股上市的建筑陶瓷企业。进入21世纪以后，福建豪盛开始亏损。常言道，树挪死，人挪活。自此，福建豪盛开启换赛道、并购、更名之路，陆续更名为“利嘉股份”（2001年）、“多伦实业”（2005年）、“匹凸匹金融”（2015年）、“岩石股份”（2018年），如今公司更名为“上海贵酒股份有限公司”（2019年，证券简称仍为“岩石股份”）。

伴随着“时”更换赛道及改名，该企业犹如“风口上的猪”，不仅成功摘帽，而且股价涨势喜人。据不完全统计，自2021年以来，上海贵酒（岩石股份）半年内收获38个涨停板，股价从年初12.29元，曾一度飙升至51.66元。

饮酱酒，“过江之鲫”的上市公司

资本的酒无关好酒，资本并不嗜酒，而是“嗜血”。 2020年10月13日，中华网财经副总监赵林在秋季糖酒会期间的“新酒人、新视角、新观点——从另一个维度看酒业”论坛上如是说。

彼时，业外资本们还相（在）对（意）克（吃）制（相），酒业时常调侃他们是会玩儿的“鲶鱼”，搅动一下沉闷/传统的白酒行业，并不是啥坏事。毕竟，投资圈盛传“白酒行业连世界都改变不了”。

进入2021年，资本仿佛不再克制，吃相也越来越难看。6月20日晚，主营金针菇的众兴菌业发布公告称，拟收购贵州茅台镇圣窖酒业股份有限公司。次日，众兴菌业开盘“一”字涨停。同样是圣窖酒业，2020年9月23日，*ST园城发布公告称，拟收购该酒业100%的股份。复牌首日同样收获“一”字涨停。

……

6月28日晚间，吉宏股份公告称，拟收购贵州钓台贡酒业有限公司、不低于70%的股权，进而持有贵州省仁怀市茅台镇古窖酒业有限公司。传闻，古窖酒业仅有窖池24口。

做市场，“真假难辨”的品牌之争

回到上海贵酒（岩石股份）、贵州贵酿等企业来看，有N种理由来证明自己的“无辜”，这种“无辜”在法理上或许也行得通，毕竟法理总是“以事实为依据”，但在情理上却有“诸多瑕疵”。

举些例子，孔府家与孔府宴，景阳春与景阳冈，于相对专业的业内人士而言，这绝对是两家企业，能够说出N种差异点。但是，对于绝大数的消费者而言，再加上曾经的包装很相似，消费者根本分不清楚。

回到贵州贵酒与贵州贵酿来看，有多少人能够分清呢？傻傻分不清，多数人会以为是一家企业，类似于金沙窖酒与金沙古酒。

回到贵州贵酒与上海贵酒、上海贵酒酒业销售来看，又有多少人能够分清呢？同样是傻傻不分清，多数人会以为是上海贵酒、上海贵酒酒业销售是贵酒贵州的上海分部、销售公司。此处不方便举例，容易得罪人。

所幸，商标等知识产权维权相对“容易”，所以**依照《中华人民**国商标法》第四十八条、第五十七条、第六十三条等，判决被告贵州贵酿停止生产、销售侵害原告贵州贵酒第101911号、第8550010号注册商标专用商品的行为，赔偿金100万元。

后记

岩石股份：一家白酒新贵的突围样本

作者：安迪

策划：老胡

高度依赖餐饮渠道走货的白酒行业，因疫情反复遭遇需求震荡。

在资本市场，投资者也终究消减了对于白酒行业的凶猛热情，相比2021年众多酒企股价的高歌猛进，从年初至今，A股白酒板块行情的主基调是全线回调，

作为一线高端白酒，五粮液、茅台等酒企曾在2021年的白酒板块赚足了眼球。而到了2022年，行业的高增长和高景气度不再，白酒板块整体表现疲软。

当然，这其中也有例外。

比如，8月23日，当五粮液领跌、31只股票下跌，白酒概念板块整体跌幅0.39%时，上海贵酒（SH600696，岩石股份）在前一日发布的半年报受到二级市场的高度认可。当日，这家公司凭借5.5%的涨幅领涨白酒板块。

在这份半年业绩报告中，上海贵酒主要指标保持高增长态势。在市场波动加剧的情况下，上海贵酒因加快品牌建设和渠道建设，使之能够继续获得良好保护和有韧性的较快增长。

在此背后，我们也应该看到这家企业基本面的变化。作为白酒新贵，其通过过去几年的业务深耕，夯实内力，接连打造出圈产品，从而培育出品牌溢价，这也成为逐步吸引机构投资者的重要原因。

壹

疫情反复导致聚饮、商务宴请的频次降低，间接导致了白酒市场景气度下行。上半年报告期内，中国白酒行业内的中高端白酒大多陷入营收与利润增速放缓，短期业绩承压。

虽然白酒业整体大势不如2021年，但市场并非没有亮点，找到市场中的转型机会给了新贵品牌逆势破局的窗口。从业绩表现上看，上海贵酒是正在逆势突围的新贵之一。

从半年报来看，上海贵酒报告期内实现营收4.96亿元，同比增长约118.8%，延续了高增长态势；实现归母净利润3659.8万元，同比增长5.1%。

作为白酒业显性指标的“合同负债”，其可谓白酒企业业绩的“蓄水池”。先款后货，指标越高，说明渠道信心越强。

2021年底，上海贵酒合同负债1.15亿元。截至今年6月底，该数额还是1.11亿元，并未受市场下行影响。可资参照的是“茅五洋”之一的五粮液，这家酒期报告期内的合同负债下降比例较大。

2021年底，五粮液的合同负债是130亿元，至今年6月底，骤然降至18.8亿元，减少111亿元，占到上半年收入的3成。这说明，五粮液的经销商打款热情在降低。

另一个衡量白酒企业经营状况的指标是“应收票据”，指标越走越高，在行业里，一般规模越高说明议价能力越弱，甚至存在压货冲量的嫌疑。不过，上海贵酒半年报中，暂时并不涉及应收票据。

上半年，遭疫情间接影响销量的白酒行业，多数厂商开始在销售渠道变革上出大招，如此一来，行业中多数企业上半年销售费用大增，现金流减少，利润减少。

上半年，上海贵酒虽然收入翻倍增长，但净利润增幅却放缓。上海贵酒在半年报中称是报告期内公司销售费用大幅增加所致，中报数据显示，期内销售费用为1.78亿元，较去年同期有较大幅度增长。据了解，2021年四季度以来，上海贵酒为进一步推进主营业务持续做强，持续加码广告宣传、市场投入和营销人员。

在持续加大销售投入中，上海贵酒也提前锁定了未来两年的营业收入目标，并深度绑定了公司营收目标和核心员工利益。公司通过和业务骨干签署业绩考核目标，进一步激发员工的工作热情和主动性，锁定未来的稳定业绩增长。

贰

上海贵酒在半年报中披露了一组数据：中国规模以上白酒企业从2017年的1593家到2021年的957家减少了636家，占比达到 39.9%。其判断，“十四五”期间酱酒的竞争格局将基本定型，白酒品牌集中度会增长到65%以上，前30名酒企将占据65%以上的市场份额。

头部品牌竞争已白热化的中高端白酒市场，势必会在存量博弈的大趋势下洗牌分化重新决出高下，而次高端品牌则会从行业洗牌中找到中间市场，凭借出圈产品杀出重围。

2022年，白酒行业存量竞争是正在发生的事实，在下半场细分赛道的争夺战中，酱香或许是未来。

过去多年，在茅台的强势带动下，中国酱酒发展非常迅猛，在此期间，消费者已经明确了酱酒消费的认知，行业阵容则出现了茅台引领、梯次跟随、百花齐放的局面。

酱酒行业头部局面已经确立，在未来一段时期内，排名卡位的窗口和机会存在于对主价格带和各细分价格带的切割和占领，每个价格带都将出现龙头企业和领导品牌。

聚焦酱香型白酒赛道的上海贵酒，有望卡位次高端酱香酒的关键位置，成为某个价格带上的龙头品牌。

事实上，为了在酱香酒市场排位战中取胜，过去几年上海贵酒做出了一系列努力。这家企业通过多品牌、多模式，切入多个细分市场，产品矩阵不断完善，希望在细分产品上抢占不同赛道、价位段。

定位超高端创新型酱香白酒的天青贵酿系列，为新财智人群带来全方位、高品质白酒文化体验；定位高端新势力酱香白酒的君道贵酿系列，把文化酱酒的理念作为营销抓手，护航品牌价值提升；定位“最优等的新时代酱酒”，锁定中高端商务酱香型白酒，立志于做中国酱酒领域的优等生。

这些产品基本实现产品价格梯度建设，满足了超高端消费、中高端消费、大众消费等多元化消费需求。

复盘过去几年，上海贵酒在细分赛道上的布局极为精准。尤其是产品定位年轻、创新、时尚、国际化，通过打造生活方式，在年轻人市场中国的突破上。

发现行业正在从品类扩张向品牌扩张转型是上海贵酒保持增长的核心逻辑。

印证上海贵酒增长能力的标志性产品是这家企业推出的“十七光年”系列。作为果味酒品牌，这组产品以生活在一二线城市的年轻时尚女性为目标消费者，引领微醺潮流。

其在渠道上打破传统，以各大电商平台、全家便利店等线下零售网点为主。在营销上，这家企业开启数字化转型，其依托移动互联网新科技手段，创新性的建立了“四位一体”的营销新模式。

2021年，上海贵酒仅这一系列的销售增速就让其成为爆款产品。

作为白酒新贵，上海贵酒能够在短时间内培育出一个新品牌并迅速出圈，对于存量博弈中的白酒业，并非易事。

而对于这家企业的投资者而言，其价值是从产品出圈的速度和经验中，看到上海贵酒利用互联网+的打法掌握流量密码的能力，从而复制出爆款产品矩阵，在年轻消费者市场中占据更大的市场份额。

叁

对于投资者而言，考量一家企业的重点除了业绩指标，就是一家企业经营的稳定性，这包括大股东以及管理层的稳定。

上海贵酒的策略是将公司营收目标深度绑定核心员工利益。

今年4月，上海贵酒推出了一份员工持股计划，员工持股计划筹集资金总额上限为不超过2800万元。同时，公司还发布了股份回购方案，拟回购不低于3000万元(含)且不超过4000万元(含)公司股份，回购股份全部用于员工持股计划，在5月26日已完成首次公司股份回购。

除此之外，上海贵酒还通过和业务骨干签署业绩考核目标，进一步激发员工的工作积极性和主动性，锁定未来的稳定业绩增长。

作为一家公众公司，不断完善和优化公司治理结构，特别是员工持股计划的实施，有利于建立和完善员工与公司的利益分享机制，改善公司治理水平，提高职工凝聚力和公司竞争力。

而对于一家企业的从中长期价值认可而言，大股东对一家企业的前景是否依然有信心最直观的风向标就是其是否在增持企业股权。

2021年，上海贵酒控股股东及一致行动人大幅增持公司股份，持股比例从期初的55.1%增加至64.98%，增持幅度9.88%。2022年7月份，公司的控股股东又增持了公司股份约65万股，占公司总股本的0.19%，而且承诺在后续的12个月内，将累计增持比例不低于公司总股本的2%。

公司主要股东不断增持股份展现的是对业绩前景的信心和定力，事实证明，这也吸引了机构投资者对这家企业进行价值研究和建仓准备。

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