601028玉龙股份什么概念？

601028玉龙股份什么概念

接下来具体说说

进军金矿开采，玉龙股份：低估黄金股，多矿种蓄势待发

（报告出品方/分析师：德邦证券 翟堃 张崇欣)

1. 玉龙股份：低估黄金股，多矿种资源待释放

公司控股股东为济高控股，实际控制人为济南高新技术产业开发区国有资产管理委员会。

2011年公司于沪市主板上市，2020年因自身发展规划及经营发展需要变更公司注册地址、公司名称及经营范围，公司地址从江苏迁至山东地区，公司的名称由“江苏玉龙钢管股份有限公司”变更为“山东玉龙黄金股份有限公司”。

公司主要从事黄金贵金属采选以及矿产、有色金属、煤炭、化工等大宗商品贸易。 作为济高控股集团实业运营板块的主力军，公司加快整合境内外黄金矿产资源。贸易业务已覆盖金属矿产品、农林产品、化工品、煤炭等大宗商品类别，主要通过母公司及下属全资子公司上海钜库、香港玉龙开展。

2. 黄金：依托集团资源，进军金矿开采

2.1. 在产矿山：帕金戈金矿利润稳健，预计2023年产金达3吨

公司已获取帕金戈项目 100%控制权。

2016年9月7日，济南高新通过全资子公司明加尔金源收购了Conquest Mining Limited持有的CQT公司100%股权、CQT Gold Australia Pty Ltd100%股权以及编号为 EPM15597的勘探矿权。NQM公司曾持有位于昆士兰州境内的帕金戈、双山和维拉利三处矿场，主要进行黄金开采活动。

截至2022年6月，维拉利矿场由于开采进度原因处于停产维护状态，双山矿场已对外出售，仅有帕金戈矿场处于开采状态。

2021年10月，玉龙矿业全资子公司玉润黄金拟以现金方式收购天业黄金全资子公司CQT持有的NQMGold 2 Pty Ltd 100%股权，以取得帕金戈金矿100%控制权，交易的对价为9.03亿元人民币。

帕金戈金矿项目距离昆士兰州查特斯堡南部50公里处，距离汤斯维尔镇西南部134公里。项目于1983年开始进行黄金开采活动，一直延续至今。

截至2023年6月30日，帕金戈金矿区拥有符合JORC标准矿石量1090.8万吨，比上年同期增加302.5万吨，金金属量202.1万盎司（62.86吨），比上年同期增加31.5万盎司（9.80吨），平均品位5.8克/吨。

我们预计 2023 年产金 3 吨，此后维持该产量规模。 （2023H1，NQM 公司（帕金戈矿区）实现产金量 5 万盎司（折合 1.56 吨），实现营业收入 6.7 亿元，实现净利润 2.27 亿元）。按照上半年数据计算公司单位盈利为 145 元/克，考虑下半年金价上涨，全年按照 150 元/克单位净利计算，我们预计全年黄金贡献归母净利高达 4.5 亿元。

2.2. 储备项目：巴拓金矿为公司坚实的资源储备

目前，巴拓实业 100%股权、巴拓黄金矿业有限公司 100%股权和巴拓黄金拥有的125 个采矿权目前处于质押状态，债权人为济南高新控股集团有限公司。

巴拓黄金的主要业务为金等贵金属的勘探、开采和加工。 主要持有南十字金矿项目，为巴拓实业的主要黄金资产。公司在生产出金锭后，委托当地铸币厂进行加工提纯，生产出高纯度的金锭，然后根据澳洲当地当日黄金价格出售给铸币厂。巴拓黄金Marvel Loch选厂采用通用的CIP碳浸工艺和重力流程进行矿石加工，破碎系统改造完成后，选厂处理能力为210万吨/年。

根据CSA Global Pty Ltd编制的《INDEPENDENT TECHNICAL REPORTMINERAL RESOURCES BARTO GOLD OPERATIONS,WESTERN AUSTRALIA》，巴拓实业下属的全资子公司巴拓黄金在澳洲西澳南十字矿区拥Cornishman等19个露天金矿体和15个地下金矿体。截至2020H1，巴拓黄金保有2835千盎司金金属资源量，折88.18吨。

3. 其他矿产：布局初具雏形，利润待释放

3.1. 石墨矿：布局莫桑比克优质石墨矿，公司持股11.44%

安夸贝项目位于莫桑比克北部，预计年产6万吨高纯石墨。

2019年6月，济高控股向催腾矿业（Triton）注资1950万澳元（约合人民币9338.55万元），获得其34.01%股权，以共同推动催腾旗下安夸贝石墨矿的开发，开采寿命为27年。

催腾矿业致力于从事石墨矿项目的勘探、开采，持有位于非洲莫桑比克北部德尔加杜角省的安夸贝（Ancuabe Project）、巴拉马北（The Balama North Project）和巴拉马南（The Balama South Project）等石墨矿权。

安夸贝石墨项目在2017年完成了最终可行性研究，确认该项目有极高的矿化品位、长服务年限和高附加值产品。初始JORC资源量评估中，矿石储量2490万吨，平均总石墨碳品位为6.2%。

2022年9月，在公司认购催腾矿业定向增发股票公告中表示，安夸贝石墨矿项目（Ancuabe Project）为大型及超大型鳞片状石墨矿藏，包括T12及T16两处资源，根据Lycopodium Minerals Pty Limited、CSA Global Pty Limited等机构出具的安夸贝石墨相关研究报告，安夸贝项目拥有符合JORC标准的石墨矿资源量约4610万吨，可采储量2489.50万吨：T16矿区可采储量1117.00万吨，平均固定碳品位7.28%；T12矿区可采储量1372.50万吨，平均固定碳品位5.32%。安夸贝石墨项目环境许可证已经通过政府部门批准，2017年 12月完成项目可行性研究（DFS），2019年6月取得采矿许可证，期限25年。巴拉马北、巴拉马南石墨矿项目尚处于资源勘探阶段。

2023年中报显示，公司出资500万澳元入股澳交所上市公司催腾矿业事宜完成股份登记手续，公司成为催腾矿业的第二大股东，持股比例11.44%，实现了公司在非洲新能源矿产项目零的突破。

公司已与莫桑比克政府、催腾矿业主要股东就石墨矿项目未来建设达成一致，将发挥自身优势协助当地政府和催腾矿业共同推动项目建设投产，力争在“石墨新材料产业链”新发展理念中寻找机遇、拓展优势，切实打好石墨新材料产业发展组合拳，奋力走出转型发展新路子。目前计划设计原矿年处理能力100万吨以上，年产天然鳞片石墨精矿6万吨以上。

截至2023H1，催腾公司安夸贝项目已获得道路使用许可证、道路施工许可证、营地建设许可证、开工许可证等行政许可，为正式开工建设做好准备；项目现场已完成主干道至临时营地约18公里道路修复工作。

集团石墨产业稳步推进。

2019年3月，Triton宣称其与中国青岛金汇石墨有限公司签署框架协议（MOU），内容包括项目投资、石墨承购以及技术合作等，青岛金汇将以直接投资人的身份完成安夸贝项目高达10%的注资，承购该项目15000吨/年的石墨精矿，面向中国阻燃、耐火和锂电市场的石墨深加工技术合作等。济南高新还将为该矿场的EPC项目提供融资支持。

2019年6月，济高控股计划在山东高新东区600亩的商业用地上，打造中英石墨烯产业园。济高控股副总经理杨文明在2019济南高新东区发展高峰论坛上表示，通过对接英国曼彻斯特大学和剑桥大学，整合莫桑比克石墨烯矿资源，同时和中科院、山东大学、北京石墨烯研究院共同设立山东石墨烯研究院，把产业导入载体。未来三到五年，实现建设、产业导入、招商同步进行，在高新东区再打造一个千亿级的产业集群。

2019年7月，济高控股借给催腾200万澳元；同年11月，济高控股再借给催腾270万澳元，合计470万澳元的资金可以保证催腾满足莫桑比克当地的采矿政策要求，以开始建设安夸贝石墨项目。Triton方面与青岛海达、青岛天盛达、青岛晨阳、宜昌新成石墨公司接连签署承购协议。2022年3月，催腾更新了安夸贝石墨项目的战略以及小范围研究，重点是在短期内将项目投入生产。

天然石墨行业概述

天然石墨依其结晶形态可分成晶质石墨（鳞片石墨）和隐晶质石墨（土状石墨）两种类型，在目前技术经济条件下，晶质石墨的用途更广阔，资源价值及战略性地位更高。晶质石墨根据固定碳含量又可分为高纯石墨（固定碳含量≥99.9%）、高碳石墨（固定碳含量94%-99.9%）、中碳石墨（固定碳含量80%-94%）及低碳石墨（固定碳含量50%-80%）。我国是石墨资源大国，是世界少数几个既有晶质石墨又有隐晶质石墨的国家。

天然石墨产业链主要包括石墨资源开发、深加工、产品应用及废弃物管理4个阶段，对应原料级产品、材料级产品、应用类产品、资源综合利用产品链。工艺上，天然石墨生产流程主要分为提纯、改性、混合、碳化四大环节，相较于人造石墨，由于不需要石墨化这一环节，因此天然石墨的生产成本要低于人造石墨。

从国内市场需求结构来看，天然石墨在冶金铸造、耐火材料的需求占比有较为明显的减少，密封材料、负极材料导电材料等领域占比持续提升。具体来看，我国天然石墨需求占比前三分别为耐火材料、导电材料和密封材料，占比分别为23.1%、21.5%和13.5%。

3.2. 硅石矿：东北地区首拓矿业项目，公司持股35%

灯塔市双利硅石矿项目是玉龙股份在东北地区拓展的推荐矿业项目，该项目顺利实现开工奠基对提升公司在东北地区矿业市场知名度将起到极大的助推作用。该项目一期设计产能 50万吨/年，厂区占地面积60余亩，建设厂房面积12000㎡，设计破碎线1条，选矿生产线2条，建设周期约8个月，预计2024年3月正式达到设计产能。

2023年3月9日，公司与郑凤明、谭铃元和灯塔市双利硅石矿业有限公司签订《合作开发协议》，公司拟以增资方式向灯塔硅石投资2575万元，持有灯塔硅石35%的股权，已于2023年3月10日完成工商变更登记手续 。灯塔硅石成立于2012年11月1日，持有编号为C2110002009086130034398的《采矿许可证》，露天方式开采冶金用石英岩。

硅石行业概述

我国工业硅产业链上游主要包括硅石、还原剂（木炭、煤炭、石油焦）、石墨电极、甲醇、氯化氢、电力等；中游为工业硅生产；下游主要为有机硅、多晶硅、硅铝合金、单晶硅、三氯氢硅等。

上游： 硅石是脉石英、石英岩、石英砂岩的总称。主要用于冶金工业用的酸性耐火砖。我国硅石资源主要分布在石英岩中，占比达53.4%；其次为天然石英砂，占比达31.5%，石英砂岩占比达14.2%。

中游： 工业硅又称金属硅，由硅石和碳质还原剂在矿热炉内冶炼而成，主要应用于硅铝合金、有机硅、多晶硅等行业。2021年我国工业硅行业总体运行平稳，行业供需两旺，价格大幅上涨。2021年，中国工业硅产量261万吨，同比增长24.3%。近年来，受光伏产业需求拉动，我国工业硅消费量整体呈现增长趋势。

下游： 我国工业硅下游市场中有机硅是最主要的应用领域。中国有色金属工业协会硅业分会及中商情报网数据显示，2021年有机硅消费工业硅77万吨，占比41%。其次，多晶硅消费工业硅59万吨，占比32%；铝合金消费工业硅45万吨，占比24%。

有机硅作为化工新材料的一种，性能优异，被广泛应用于电子、电器、航空、航天、建筑、纺织、医药、日化等领域，是社会经济发展和国民生活水平提高不可缺少的材料。同时，在半导体、新能源、5G等产业快速发展的带动之下，有机硅产量和需求量进一步增长。

在国家政策的支持下，我国光伏行业迅速发展，带动了多晶硅产量持续扩大。多晶硅产量由2017年的24.2 万吨增至2020年的39.2万吨。2021年多晶硅产量突破50万吨，达到50.5万吨，同比增长 28.8%。

3.3. 钒矿：布局钒液流电池上游持股67%

根据第三方机构出具的可研和评估报告，楼房沟钒矿预计2025年试生产，进入稳产期后预计每年可加工、生产五氧化二钒4814.22吨。

2022年12月，公司以现金方式收购陕西山金67%的股权，交易对价13065万元，以此取得陕西省商南县楼房沟钒矿项目采矿权。同时，公司牵手全钒液流储能电池领域“龙头企业”大连融科，围绕钒矿资源全产业链布局开展合作。

2023年3月，陕西山金67%股权完成过户登记手续，并取得由陕西省自然资源厅颁发的商南县楼房沟钒矿项目《采矿许可证》。随后，公司迅速组建项目团队，陆续开展了项目可研报告、采矿项目立项申请报告、土地预审、项目安全专篇设计、采矿项目环评延续等方面的工作。截至2023H1，公司已完成项目可研报告的编制；取得市局土地预审批复文件、采矿项目环评继续有效的批复文件；采矿项目立项申请报告已出具正式文件。

陕西省楼房沟钒矿项目矿区面积2.513平方公里，地下开采深度1270米至600米，探明资源量+控制资源量+推断资源量钒矿石量4610.29万吨，约合五氧化二钒资源量49.9882万吨，五氧化二钒平均品位1.08%，就石煤钒矿形态而言，属于国内大型石煤钒矿。

商南县钒矿资源丰富，整合前景广阔，现已探明钒矿资源储量约 2.5 亿吨，原矿品位普遍在1.1%左右，属于典型的富矿，全县共设置钒矿探矿权6宗、采矿权16宗，有多家钒加工生产企业，是当地政府重点扶持的支柱产业。

去年11月，公司与商南县人民政府就楼房沟钒矿项目开发签订战略合作协议，当地政府将成立项目推进领导小组，给予上市公司全方位政策支持，确保矾矿项目早日落地建设投产，实现地方与企业互利互赢共同发展。

钒行业概述

钒上游行业主要有钒矿、含钒固废等原材料和勘探、挖掘和加工设备，中游主要是钒产品（以五氧化二钒为主）生产企业为主，主要有攀钢钒钛、河钢承德、川威等，下游主要应用于钢铁、钛合金、电化学储能等，主要产品主要有低合金板、化学制品、钛台金、工具钢、高合金钢、HSLA 钢、碳素钢等。

钒产品上游是钒矿，根据USGS数据，2022年全球钒矿产量10万吨，其中中国产7万吨，占比70%，其次是俄罗斯产1.7万吨，占比17%。

下游需求端，目前国内钒仍主要以钢铁行业为主，占比超80%（算上出口需求），整体需求增量来源于钢铁行业，随着整体国家政策推动基建投资提速，网络式交通基础设施铺展，整体钒产业需求持续增长。同时，虽然钒电池整体商业化仍需时间推进，预计未来随着全钒液流电池和储能技术和应用发展，有望为我国钒产业带来新的行业增长点。

4. 贸易：结构调整，稳健发展

公司从事的大宗商品贸易业务产品种类覆盖矿产品、有色及贵金属、农林产品、化工品、煤炭、油品等大宗商品类别，随着公司战略布局升级，相关业务模式将持续优化。

公司未来将集中资源扩展盈利能力更强、业务稳定性更好且与矿产主业协同度更高的产品，积极开拓新的业务板块，丰富产业体系，进一步提升公司的盈利能力和核心竞争力。

此外，公司的大宗商品贸易围绕产业客户整合资源，通过对渠道的自主控制，实现产业链上下游产品的流通。

公司目前已经建立了稳定的供应渠道和销售渠道，积累了丰富的优质客户和供应商资源，经验丰富且专业过硬的人才团队，具备物流、商流、信息流和资金流的强大整合能力以满足围绕产业链进行市场多元化、产品多元化拓展的需求。

在采购及销售大宗商品时，公司管理团队抓住了大宗商品价格持续上涨的机遇，2020 年公司在原油价格低位采购的原油为公司带来显著高于整体的毛利率。

公司瞄准原油、矿产品等盈利能力更高的贸易品类，优化产品结构，提高盈利能力，助力公司高质量可持续发展。

5. 盈利预测和估值分析

5.1. 盈利预测

金矿业务。

价格方面，我们预计2023-2025年上海金交所黄金现货收盘均价分别为450/455/460元/克，产量方面，我们预计2023-2025年公司帕金戈金矿产量分别为3/3.35/3.37吨。

贸易业务稳步发展，结构持续优化。

根据假设和计算，我们预计2023-2025年公司金矿业务收入分别为12.7/14.3/14.6亿元，总营收分别为110/107/102亿元；预计2023-2025年归母净利分别为5.2/6.0/6.3亿元，2024年1月9日收盘价对应PE分别为15.7x、13.7x、13.0x。

5.2. 可比公司估值

我们选取黄金板块上市公司山东黄金、中金黄金、银泰黄金、湖南黄金和四川黄金和公司进行估值对比，公司估值明显低于可比公司。

看好公司优质资源帕金戈金矿稳定释放利润、集团资产的注入预期以及外延并购能力，参考可比公司 2024 年 PE 均值 24.8x，计算目标市值 148 亿元，目前市值仅为 82 亿。

6. 风险提示

1）黄金价格大幅下跌；2）海外矿山生产受阻；3）钒矿、石墨矿等进度不及预期。

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每日一股——玉龙股份(601028)

今天我们来聊一下玉龙股份这只股票。

没有任何意图，纯粹想跟大家交流探讨一下，大家有不同意见可以各抒己见。或者有其他人都不知道的内幕消息也请爆料一下。

1，基本信息

山东玉龙黄金股份有限公司主要从事大宗商品贸易业务。公司的主要产品为煤炭、天然橡胶、化工品、农产品。于2011年在上海证券交易所上市。

2，股本股东

控股股东是济南高新控股集团有限公司，实控人是济南高新技术产业开发区国资委。

3，K线分析

日线看，股价处于底部横盘震荡阶段，并有继续下跌趋势，成交量逐渐萎缩，人气减弱，11.22元的低点很难守住。筹码分布显示，左侧高位的筹码大多都止损出货，现在的筹码都是底部的新入筹码，不过也没有多少筹码盈利，股价下行压力极大。

周线和月线看，玉龙股份股价从2019初的最低价4.08元到2022年的*高点25.84元，股价持续上涨了4年，涨幅达514.7%。在12月初，股价毫无征兆一泻千里，尽管公司公告一再澄清说公司经营一切正常，但没什么用，下跌继续，这个庄家出货很暴力，颇有以前的一个大佬一字断魂斩的风范，右边持续跌停出货。筹码分布显示，高位筹码大多都止损出货，底部筹码已经被套，股价下行压力极大。

4，财务分析

玉龙股份的主业是煤炭贸易，可是公司煤炭贸易的毛利率很低，只有5.15%(2021年)， 远低于兖矿能源的43.88%(2021年)和中国神华的27.55%(2021年)。2021年还公司还有毛利率较高原油贸易，2022年由于市场环境原因，公司并没有开展原油贸易。

2022年由于煤炭价格上涨，煤炭公司利润都同比大增，玉龙股份净利润同比下降55.17%。

市盈率49.48，市净率3.53，都比较高，净资产收益率5.31%，一般。

5，总结

2022年初玉龙股份就公告拟收购NQM Gold 100%股权，一下切入黄金赛道，股民欢呼雀跃。

2022年9月份拟出资500万澳元认购催腾矿业定向增发股票。

连续6年不分红，2020年和2021年净利润大增都不分红，破天荒的在2022年中分红。

12月14日公告，完成对NQM Gold的收购，过户登记完成。当大家都以为股价要涨停的时候，股价却再也没有回去，都让散户猜对了，主力还吃什么。

2022年12月27日， 玉龙股份与大连融科签订《战略合作协议》，双方将在战略协议指导原则下充分发挥双方资源互补优势，围绕钒矿资源全产业链布局开展合作，共同促进全钒液流电池储能市场健康发展。准备切入去年大火的新能源赛道。

12月28日，公司拟以现金方式收购吴长富持有的陕西山金矿业有限公司67%的股权，以此取得标的公司核心资产陕西省商南县楼房沟钒矿项目采矿权。本次交易以具有矿业资产评估资质的第三方机构出具的评估报告为参考，经交易双方协商确定，标的公司67%股权的交易对价为13,065万元人民币。

自2022年12月29日起6个月内，控股股东计划增持公司股份，拟增持股份数量不低于300万股（占公司总股本的0.38%），不高于600万股（占公司总股本的0.77%）。

总之，2022年这一年对于玉龙股份来说就是幻想不断，一切都是那么顺理成章，一切都是那么理所当然，一切都是那么丝滑，大家认为股价上涨自然也是理所当然，肯定大多数人都最终被套了。

其实2022年玉龙股份实质的重磅操作有两个：【1】公司已经完成了对NQM Gold 的收购，花了90,282.46万元人民币，有5.4亿是银行贷款。2022年度、2023年度和2024年度NQM Gold承诺累计净利润数为1.16亿澳元，也就是5.3亿元人民币，利息先不说，还不够还贷款，后续业绩怎么样还不知道。【2】公司计划13,065万元收购陕西山金矿业有限公司 （以下简称“标的公司”） 67%的股权，这个还没有完成收购。标的采矿证到期了，要先花5000万办采矿证，并且标的公司的净资产是-6849.57万元，然后还要先帮助标的公司解除9280万元的质押，并且标的公司的矾矿还未实际开发，怎么看都有点不太划算的样子。

以上就是601028玉龙股份什么概念？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！