三一重工股票适合长期持有吗？

大盘关联程度

贵州茅台

71.40%

五粮液

70.80%

山西汾酒

75%

泸州老窖

71.40%

片仔癀

63.20%

伊利股份

76.90%

万华化学

71.40%

长春高新

69.23%

东方雨虹

71.40%

万科A

83.30%

格力电器

72%

恒瑞医药

71.40%

云南白药

65.50%

三一重工

73.68%

跑赢大盘比例

贵州茅台

81%

五粮液

62.50%

山西汾酒

57.10%

泸州老窖

67.86%

片仔癀

84.20%

伊利股份

65.40%

万华化学

76.20%

长春高新

69.23%

东方雨虹

78.57%

万科A

66.70%

格力电器

68%

恒瑞医药

71.40%

云南白药

72.40%

三一重工

68.42%

业绩关联程度

贵州茅台

81%

五粮液

66.70%

山西汾酒

66.70%

泸州老窖

78.60%

片仔癀

68.42%

伊利股份

69.90%

万华化学

57.10%

长春高新

58.10%

东方雨虹

85.70%

万科A

63.30%

格力电器

56%

恒瑞医药

76.20%

云南白药

76%

三一重工

68.42%

排序

贵州茅台

2

五粮液

11

山西汾酒

14

泸州老窖

6

片仔癀

3

伊利股份

8

万华化学

9

长春高新

12

东方雨虹

1

万科A

10

格力电器

13

恒瑞医药

5

云南白药

4

三一重工

工程机械龙头三一重工，历史表现如何？值得长期持有吗？

三一重工属于工程机械板块，是国内工程机械龙头企业。三一重工于2003年7月3日上市，距今19年，复权后的累积涨幅是38倍，收益率还可以。目前三一重工市值1242.6亿，市盈率27.05，市盈率偏高。那么，三一重工历史表现如何？是否值得长期持有？

1、股价与大盘走势的关系

下图是三一重工涨幅与大盘指数股价涨幅的对比图。

单从股价来看，三一重工上涨10次，下跌9次，表现一般。同期指数下跌8次，三一重工下跌次数比指数下跌次数多1次。三一重工在2011-2016年这一段时间比较比较差，6年时间里下跌了5次，其他时间股价表现还算可以。

三一重工股价与指数的关联性比较强，19年时间里，有14年两者保持同步，占比73.68%，在已分析的股票中可以排在最靠前的位置。不同步的5年时间里，有2年是指数下跌、股价上涨的情况，说明三一重工的抗跌能力基本忽略不计。

三一重工跑赢指数的比例不高，19年时间里，跑赢了13次，占比68.42%，在已分析的股票中可以排在中间的位置。三一重工跑输指数的时间在2012-2015年比较集中，连续跑输了4次，其他时候表现还可以，2003-2011年，9年时间里只跑输了指数1次，2016-2021年，6年时间里也只跑输了指数1次。。

2、股价与业绩的关系

下图是三一重工股价涨幅与净利润涨幅的对比图。

三一重工股价与业绩的关联性一般，在19年时间里，有13年两者保持同步，占比68.42%，在已分析过的股票中排在中间的位置。三一重工股价与业绩不同步的时间分布比较稀疏，基本上好几年才会不同步一次。不同步的6年时间里，有5次是业绩上涨、指数下跌的情况，一是受到了受到了指数的影响，二是业绩增速放缓不及预期。

单从业绩来看，三一重工历史上没出现过亏损，业绩下滑的次数有5次。三一重工的5次业绩下滑，有2次出现在2012-2015年，其他时间基本上都是正的增长。

3、总结

三一重工：周期筑底再起航，工程机械龙头地位稳固（2023三季报）

和恒推出侧写中国经济基本盘系列， 通过持续对龙头上市公司的产业、发展以及财报进行分析，在微观层面对中国经济进行追踪，以期可以透过数据侧写中国经济基本盘，供大家参考。

今天我们分析的是工程机械龙头三一重工。

1、公司概况

公司成立于1994年，于2003年在上交所主板上市，是中国股权分置改*首家成功并实现全流通的企业。三一重工入围FT全球市值500强的唯一中国工程机械企业。三一重工跨国并购“全球混凝土机械靠前品牌”德国普茨迈斯特、持股“全球随车起重机械巨头”奥地利帕尔菲格。核心产品包括混凝土机械、挖掘机械、起重机械、筑路机械、桩工机械等全系列产品。在工程机械下游应用最广、市场空间最大的挖掘机领域，公司已实现全球销量靠前；三一混凝土机械稳居世界靠前品牌；此外，大吨位起重机械、履带起重机械、桩工机械、成套路面机械连续多年稳居中国市场占有率靠前。

2、产业链及竞争格局分析

三一重工所属的行业是工程机械制造行业，这是一个与基础设施建设和建筑业紧密相关的领域。工程机械广泛应用于交通运输、能源、城市建设等多个领域，对国民经济的发展起着至关重要的作用。

上游：工程机械制造行业的上游主要包括钢材、发动机、液压系统等原材料和零部件供应商。这些上游行业的产品价格波动直接影响工程机械的生产成本。

下游：下游则涉及房地产、基础设施建设、采矿业等行业，这些行业的发展需求直接影响工程机械的销售和市场规模。

工程机械行业的竞争格局相对集中，主要由几家大型企业主导，包括三一重工、徐工机械、中联重科等。这些企业在市场份额、品牌影响力和技术实力方面具有明显优势。

3、战略布局以及管理分析

三一重工的战略布局体现在其全球化视野和对行业发展机遇的把握上。公司不仅深耕国内市场，还积极拓展海外市场，产品远销全球多个国家和地区。三一重工的战略布局还包括对数字化转型的重视，通过建立企业控制中心ECC和智能服务体系，提升了服务效率和客户体验。此外，公司还实施了“三化战略”，即国际化、数字化、电动化，以推动公司的持续创新和发展。

2024年1月31日公司公告，董事长提议公司使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分股份，用于员工持股计划或股权激励，彰显了公司未来发展的信息。其实，三一重工管理层持股充分，激励机制完善，这有助于深度绑定公司与核心员工的长期利益，增强团队凝聚力。

4、业绩表现（2023三季报）

· 经营活动盈利实现翻倍。实现营收561亿，同比小幅下滑5%，经营活动盈利增长带动净利润同比增长11%至41亿。

· 综合毛利率提升接近6个百分点至28.5%，带动经营活动盈利性改善。

· 经营资产质量有所下滑，总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力稳定，ROE稳定在6%左右。

· 经营活动的造血能力完全可以覆盖投资所需，现金流较为健康。

· 公司主要通过债权进行融资，金融资产负债率基本稳定在18%左右。

· 资产规模稳定在1500多亿，结构上看，13%是货币资金，12%是投资性资产，资本引入充分利用了“输血”和“造血”。

5、资本市场表现

· 基本面向好，市值1185亿，在18家工程机械整机上市公司中排名第1，市盈率25倍，行业排名靠前。

· 近一年内，公司收盘价涨跌幅-11%，低于行业不到10%的水平。

· 机构持股比例接近47%，北上资金持股比例6.4%，均高于行业平均，显示出机构以及北上资金对公司的关注。

· 近半年内，共收获研究报告29篇，远高于行业平均，券商关注度高。

6、总结

作为国内综合实力最强的工程机械龙头之一，三一重工逐步从2022年的周期底部走出，盈利能力大幅修复，拟回购股份公告彰显出公司对未来发展的信心。资本市场方面，机构、北上资金以及券商均表现出对公司的关注。期待工程机械龙头再次起航。

以下是详细数据分析，供大家参考。

一

基本面变化

三一重工2023三季报A股排名1，较上季度排名提高472名，较去年同期排名提高1764名。三一重工2023三季报行业排名66，较上季度排名提高24名，较去年同期排名提高120名。

说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。

二

价值表现

三一重工2024年03月08日市值为1,185.46亿元，在18家公司中排名第1，属于市值较大企业，在对标公司中最大。市盈率为25.10，在18家公司中排名第5，属于市盈率较大企业，在对标公司中最大。

2023年01月03日到2024年03月08日，公司收盘价涨跌幅-10.63%，沪深300指数涨跌幅-8.82%，工程机械整机涨跌幅9.81%，公司涨跌幅明显低于行业水平。

三

资本市场信号

截止目前，公司没有出现资金信号。

三一重工2023年09月30日机构持股比例46.91%，高于行业平均，在对标公司中*高。截至2024年03月08日行业中12家公司有北上资金持股，三一重工北上资金持股比例6.38%，高于行业中获得北上资金投资的公司平均，在对标公司中最低。

截至2024年03月08日180天内行业中15家公司获得券商研究报告，三一重工获得29篇券商研究报告，远高于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中较多。获得16家券商评级，综合评级为买入。

2024年03月08日行业中13家公司获得券商业绩预测，对三一重工未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为31.10%。9家公司获得券商股价预测，三一重工的目标价为18.11元/股，目标价涨跌幅为29.67%。

四

核心财务特征

2023三季报三⼀重⼯净利润41.48亿元，与2022三季报相⽐，净利润有所增⻓。净利润的增⻓主要由⽑利润的增⻓带来。

三⼀重⼯产品盈利增⻓的同时，费⽤增⻓可控，最终实现经营活动的盈利增⻓。

三⼀重⼯2023三季报较2022三季报核⼼利润率的提⾼主要源于⽑利率的提⾼。三⼀重⼯2023三季报⽑利率28.49%，与2022三季报相⽐，⽑利率上升5.67个百分点，⽑利率改善。

2023三季报三⼀重⼯ROE6.1%，较2022三季报增加0.48个百分点，股东回报⽔平基本稳定。总资产报酬率2.65%，较2022三季报增加0.11个百分点，总资产回报⽔平基本稳定。权益乘数2.24倍，较2022三季报降低0.10倍，股东权益撬动资产的能⼒基本稳定。

2023三季报三⼀重⼯经营资产报酬率4.04%。较2022三季报，经营资产报酬率增⻓2.03个百分点，增幅100.59%，经营资产报酬率有所改善。核⼼利润率7.22%。与2022三季报相⽐，核⼼利润率上升4.09个百分点，增幅达130.98%，经营活动盈利性改善。经营资产周转率0.56次，较2022三季报减少0.08次，降幅为13.16%，经营资产周转效率有所恶化。

从三⼀重⼯2021年报到本期的现⾦流结构来看，期初现⾦44.10亿元，经营活动净流⼊210.65亿元，投资活动净流出133.82亿元，筹资活动净流出32.83亿元，其他现⾦净流出1.78亿元，三年累计净流⼊42.22亿元，期末现⾦86.33亿元。

从三⼀重⼯2023三季报的现⾦流结构来看，期初现⾦126.96亿元，经营活动净流⼊50.62亿元，投资活动净流出22.55亿元，筹资活动净流出67.94亿元，累计净流出40.63亿元，期末现⾦86.33亿元。

三⼀重⼯2023三季报战略投资资⾦流出33.88亿元，较2022三季报减少7.70亿元，增速-18.51%，战略性投资的资⾦投⼊有所降低。

三⼀重⼯2021年报到本期战略投资资⾦流出193.53亿元，经营活动产⽣现⾦净流⼊210.65亿元，经营活动的造⾎能⼒能够覆盖战略投资的资⾦流出。

三⼀重⼯2023三季报核⼼利润获现率0.90，较2022三季报，变现能⼒有所下滑。

三⼀重⼯2023三季报的投资活动资⾦流出，理财等投资占⽐最⼤，占⽐60.25%，此外产能建设也占⽐较⼤。

三⼀重⼯2021年报到本期的投资活动资⾦流出，理财等投资占⽐最⼤，占⽐57.06%，此外产能建设也占⽐较⼤。

2023三季报三⼀重⼯经营活动与投资活动资⾦净流⼊28.07亿元，⽆资⾦缺⼝。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资⾦净流⼊76.83亿元，⽆资⾦缺⼝。

三⼀重⼯2023三季报筹资活动现⾦流⼊208.49亿元，较2022三季报减少157.60亿元，增速-43.05%，筹资活动现⾦流⼊快速减少。三⼀重⼯2023三季报绝⼤部分筹资流⼊来源于债权流⼊（95.89%）。

三⼀重⼯2023三季报债务净流⼊-20.00亿元，较2022三季报减少103.91亿元，公司开始偿还历史债务。

2023年09⽉30⽇三⼀重⼯⾦融负债率18.02%，较2022年09⽉30⽇提⾼0.91个百分点。三⼀重⼯⾦融负债⽔平较⾼，偿债压⼒较⼤，需要关注相关偿债⻛险。

2023年09⽉30⽇三⼀重⼯总资产1,543.08亿元，与2023年06⽉30⽇相⽐，三⼀重⼯资产减少69.70亿元，资产规模基本稳定，资产增速-4.32%。

从合并报表的资产结构来看，经营资产占⽐不⾼，可能在资产的配置上存在对经营活动聚焦度不⾜的问题。

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