002340未来怎么样？
002340未来怎么样
接下来具体说说
格林美（002340）：点评报告
格林美（002340）：点评报告：受益于以旧换新政策出台，废旧品回收业务有望反转
报废汽车和家电回收量目标提升，格林美是回收龙头，将率先受益
《行动方案》提到，到2027年，报废汽车回收量较2023年增加约一倍，二手车交易量较2023年增长45%，废旧家电回收量较2023年增长30%，再生材料在资源供给中的占比进一步提升。公司是全国动力电池、电子废弃物回收处理和报废汽车拆解的龙头企业，有望率先享受行业规模扩容后带来的需求增量。
中央财政设立专项资金，帮助回收企业成本减负
《行动方案》提到，中央财政设立专项资金，支持废弃电器电子产品回收处理工作。此前2024年1月财政部等联合下发《关于停征废弃电器电子产品处理基金有关事项的公告》，决定自1月1日起停征废弃电器电子产品处理基金，这将帮助企业成本减负。格林美2023半年报中，涉及政府补助的递延收益期末余额近3.0亿元，涉及政府补助的应收款项期末余额近649万元，账龄超过3年，未来这一问题有望逐步缓解。
推广“反向开票”，改变以往进项税无法抵扣的难题
《行动方案》提到，推广资源回收企业向自然人报废产品出售者“反向开票”做法，配合再生资源回收企业增值税简易征收政策。以往向自然人回收报废产品难以开发票，导致进项税无法抵扣后，回收企业承担了较多的税费，“反向开票”则可以降低企业的税负压力。
电池回收逐步规范上量，公司打通全生命周期价值链
《行动方案》提到，鼓励有条件的地方统筹利用中央财政安排的城市交通发展奖励资金，支持新能源公交车及电池更新；及时完善退役动力电池、再生材料等进口标准和政策。我们认为电池回收正逐步规范化，公司打通 “动力电池回收—电池再利用—材料再制造—电池再制造”的生命周期价值链，有望持续受益。
盈利预测与估值
下调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到2023年行业竞争加剧，废旧回收业务亏损影响，2023年业绩承压；但随着以旧换新政策的推广，我们认为公司废旧业务有望反转。我们调整公司2023-2025年归母净利润分别至7.07、15.51、22.76亿元(调整前分别为10.89、16.65、23.71亿元)，对应EPS分别为0.14、0.30、0.44元/股，当前股价对应PE分别为44、20、14倍。维持“买入”评级。
风险提示
政策执行不及预期、客户订单不及预期、市场竞争加剧等。
格林美(002340.SZ)2021年度业绩深度解读：新能源材料产销两旺，重回增长主赛道
智通财经APP获悉，2022年5月6日，格林美(002340.SZ)举行2021年度业绩说明会，格林美董事长兼总经理许开华、董事兼常务副总周波、副总经理张宇平、副总经理、财务总监兼代行董事会秘书穆猛刚、副总经理张坤、副总经理蒋淼、副总经理潘骅共同出席，并就公司2021年业绩情况、公司镍项目进展情况、2022年业绩目标等问题进行详细说明。
作为前驱体龙头，格林美坐新能源高铁、乘双碳东风成为市场关注的焦点。董事长、总经理许开华在会上表示，格林美70%核心业务位于湖北，2020年疫情爆发使得格林美遭受重创，所以公司2021年总目标是：“把2020年疫情损失补回来，把2021年增长速度跑出来”。
重回增长主赛道，奏响效益凯歌
2021年，格林美各项业务产能大释放，效益大增长，向大家交出了一份优异的年度成绩单。财报显示，2021年，格林美实现营业收入193.01亿元，同比增长54.83%，较2019年增长34.46%;实现净利润9.23亿元，同比增长123.82%，较2019年增长25.57%;净资产142.3亿元，同比增长6.9%，较2019年增长35.71%;经营活动产生的现金流量净额7.4亿元，成行业中佼佼者;碳减排量38.48万吨，同比增长57.71%，碳排放量41.78万吨，同比增长28.4%，碳排放量净额3.3万吨，同比下降60%，垂范碳中和趋势。
新能源材料产销两旺，稳固全球行业核心地位
2021年，格林美新能源电池材料业务实现营业收入137.3亿元，同比增长106.13%，较2019年53.64%;三元前驱体材料出货量超过91,000吨，同比大幅增长近120%，创历史新高，位居全球市场前二。
突出亮点是三元前驱体全面迈入超高镍高端产品阶段，其中8系及以上高镍产品出货量54,885吨，占比出货总量的60%以上，同比增长164.8%，位居世界前茅;9系超高镍产品出货量36,590吨，占比出货总量的40%以上，位居世界前茅;四氧化三钴出货量16,000吨，同比增长3.7%，稳居全球市场前二;正极材料出货量约8,500吨，同比增长21.43%; 建成“荆门+泰兴+福安”一主两副的动力电池用三元前驱体制造基地，产能达23万吨/年，位居世界前茅;镍钴锰原料化学体系全面扩容升级，总产量达到11万金属吨，其中镍体系6万吨金属、钴体系3.25万吨金属、锰体系1.8万吨金属;建成12.8万吨高纯电池级镍钴锰盐晶体项目;与ECOPRO、容百、厦钨新能源等企业签署100万吨级超级市场订单，锁定未来5年增长预期。
城市矿山大放异彩，夯实双轨驱动战略
2021年，格林美城市矿山业务实现营业收入55.71亿元，同比增加20.22%。突出亮点是动力电池回收收入1.51亿元，同比增长61.63%;动力电池梯级利用装机量1.06GWh，动力电池梯级利用进入 GWh 时代，同比增长89.29%，动力电池回收进入产业化阶段;公司完成深圳、无锡与天津动力电池回收基地建设，形成覆盖珠三角、长三角、华中与京津冀的动力电池大回收体系，并出海布局韩国，建成韩国浦项动力电池回收合资企业;公司控股子公司格林循环报废家电回收处理量852万台套，占全国处理总量的10%以上，再生塑料出货量约4.8万吨，回收各类稀贵金属(金银钯)约2.5吨;超细钴粉出货量4,160吨，同比增长12.71%;循环再造钨产品出货量突破4,000吨，同比增长10%;报废机动车综合利用约 10.5 万辆，同比增长 13%。
印尼镍资源项目进展顺利，预计今年6月投产
镍资源是当前市场关注度*高的金属材料之一，格林美在印尼的镍资源项目也是市场的关注点。许开华表示，2021年公司已派出1000人前往印尼，确保印尼镍项目在今年6月份投料试生产。副总经理张坤进一步说明，至2026年，公司印尼镍资源的产出计划达到8万吨镍金属与6千吨钴金属。近期，公司又增派500名工程技术人员出海驰援印尼镍资源项目，打响印尼项目建设的攻坚战与决胜战，坚定按期建成，按期投料调试。
董事长、总经理许开华
加速原子水平创新，冲击超级技术
2021年，格林美加快实施原子水平创新与ppb级质量管控，全面进入创新与质量无人区;开发分子“料理”设计技术、晶面控制技术、液相纳米组装技术以及原位掺杂技术等多种前沿创新技术，实现超高镍三元、全浓度核壳、无钴、四元(NCMA/NCMW)等新一代高端前驱体产品的量产化。2021年全年，格林美研发投入超过9.9亿元，较去年同期增长60.74%，占销售收入的5.16%，创历史新高。
值得注意的是，2021年，格林美新增专利申请274件，新增标准39项，累计申请专利2455件，其中PCT专利49件，发明专利1326件;累计主导/参与制修订标准312件，标准范围覆盖集团所有业务，产品标准覆盖率达100%。
战略明确，业绩高增长未来可期
20年来，格林美坚守“城市矿山+新能源材料”的产业战略，通过建立资源循环模式和清洁能源材料模式来践行推进碳达峰碳中和目标。在新能源材料业务方面，格林美计划2022年三元前驱体出货18万吨以上，同比增长90%以上。其中出口占比50%以上;四氧化三钴出货18,000吨以上;正极材料出货12,000吨以上;回收碳酸锂3500吨以上;镍钴锰溶液体系总量扩容到14万吨以上，其中，镍的溶液体系总量达到9万吨以上。
在城矿业务方面，格林美动力电池梯级利用装配将达到2.0GWh以上;电池废料黑粉产出量10,000吨以上;报废汽车回收利用总量35万吨以上;废塑料再生8万吨以上;钨资源产品产出5,500吨以上。
值得关注的是，2022年一季度，格林美继续推动各项业务产能大释放，效益大增长，销售突破69亿元，同比增长69.6%，实现净利润3.32亿元，同比增长20.23%。其中三元前驱体出货量超过3万吨，同比增长56%，实现开局漂亮，全年精彩可期。
对于公司的未来，许开华充满信心表示，2022年公司的销售目标是280亿元，力争达到300亿元，前驱体销售18万吨，格林循环的增长目标为50%。
展望2026年，格林美给出的关键词是：产能大释放、产品高端化、业绩高增长，让投资者心动。
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