三一重能与三一重工什么关系？

三一重能与三一重工什么关系

* 粒场财经原创内容梁稳根再次扩张“三一系”资本版图，风电行业新玩家——三一重能股份有限公司（以下简称“三一重能”或“公司”）开始冲刺IPO，力争成为风电领域的三一重工。接下来具体说说

风机「黑马」三一重能还能跑多远

快速上升的三一重能若想更上层楼，就必须开拓海上风机市场和海外市场，这对金风远景这些头部公司也是难题

文｜《财经》记者 徐沛宇

编辑｜马克

梁稳根在风电行业虽然赶了个晚集，但从没有放弃过争靠前的野心。

“成为新能源行业的‘中国靠前、世界品牌’，成为风电领域的三一重工”——这是三一重能股份有限公司（下称三一重能）IPO材料里表述的愿景。该公司的科创板上市申请于今年9月7日获科创板上市委员会审核通过。

梁稳根是三一重工（600031.SH）和三一重能的实控人，三一重工是工程机械领域的领头羊，三一重能则刚从风机制造业的三线企业跻身为二线企业。

三一重能成立于2008年，与其他风机制造商几乎同时起步。为了打开美国市场，2011年11月，梁稳根曾状告时任美国总统奥**，名噪一时。

但直到2019年，三一重能才首次排进中国风机制造前十名。2020年，其排名提升至第八位。2021年，业内预计其排名将进一步提升两个位次左右。

三一重能近两年快速崛起有三点原因：一是在风电运营商抢装潮中抓住了机会；二是可自造关键零部件，从而保证给下游供货；三是敢打价格战。

此外，三一重能还得益于其2016年开始的改*。梁稳根曾认为三一重能要做风电的全产业链，自产每一个风机零部件；2016年，梁稳根调整思路，放弃非核心零部件的制造，将三一重能的定位调整为整机集成商。2018年，梁稳根从国电联合动力集团挖来李**担任总工程师，形成了新的技术团队。

三一重能的爆发力是否具有可持续性？业内观点不一。有一线风机企业高管评论说，三一打价格战是因为看到了行业重组的机会，同时也是为了冲刺上市。但价格终究会回规理性，企业竞争还是要看技术实力。

在风电行业集中度越来越高的当下，三一重能若想保住二线阵营，甚至更上层楼，必须开拓海上风机市场和海外市场，这对金风远景这些头部公司也是难题。

抢装潮与价格战

从能源变革的长周期来看，风电还有数十年的增长期，但是从风电行业自身的发展周期看，跑马圈地的时代已到尾声，行业即将进入成熟稳定期。过去三年，三一重能抓住了这最后的机遇。

2020年是中国陆上风电补贴的最后一年，风电运营商掀起了抢装潮，新增装机量创历史峰值。根据中国可再生能源学会风能专业委员会（下称CWEA）发布的报告,2020年，中国新增风电装机容量5443万千瓦，同比增长105.1%。

2021年，风电装机总量继续保持强劲。据彭博新能源财经统计，截至2021年9月底，中国新增风电装机容量达1600万千瓦，比去年同期高出26%。全年装机量有望达到4000万千瓦，为历史第二高位。

过去两年，三一重能增速跑赢行业大盘。根据CWEA统计数据，三一重能2017 年、2018年、2019 年在中国风电市场的份额分别为 2.1%、1.2%、2.6%，排名分别为第 11、14、10 位。2020年，三一重能排名提升至第8位，市场份额为5.6%，装机容量同比增长了330%。

2021年三一重能继续高歌猛进，多家分析机构预测三一重能会升至第5或者第6位。

国际能源咨询公司伍德麦肯兹发布报告称，2021年上半年，按照风机订单总容量排名，中国中车和三一重能赶超运达风电与上海电气，首次跻身前五。而欧美整机商的定价过高，导致其未能签下任何订单。低价优势成为第二梯队整机商抢占市场份额的主要原因。 2021年上半年，三一重能凭借低于靠前梯队风电整机商的报价，获得了该司史上*高的订单量。

《财经》记者采访的诸多业内人士也都认为，三一重能迅速扩大市场份额与其大打价格战有关。2020年11月，华能集团“北方上都平价大基地项目”主机打捆招标开标，三一重能投标的风机主机价格降至2700元/千瓦，打破同期最低价，被认为是打响价格战的“靠前枪”。从那以后，三一重能不断压低价格，并引起其他风机企业跟进降价。到今年9月，中国陆上风机价格最低价跌破每千瓦2000元大关，不到前一年价格高位的一半。

三一重能自己则认为，技术研发的实力和数字化智能制造是其取胜的两**宝。“企业之间的竞争，在于技术与效率的竞争。”三一重能副总经理余梁为在北京风能展期间对媒体说。

2021年北京风能展期间，三一重能发布新闻稿称：技术突破是三一重能崛起的源动力，公司近年来持续加大技术研发投入，持续引进国际一流技术人才，技术实力得到显著提升。同时，智能制造大大提高了生产效率，2020年，三一重能创造了单条生产线“100天生产800台风电机组”的高效率。

中国新能源电力投资联盟秘书长彭澎对《财经》记者总结说，在2020年的抢装潮下，谁有货谁就有订单，三一重能以保障供货取胜。2021年以后，低价是三一重能最大的优势。

三一重能在2019年打破了多年亏损的局面，当年实现营收14.81亿元，归母净利润1.26亿元；2020年营收93.1亿元，归母净利润13.7亿元；2021年上半年，营收39.48亿元，同比增长65.31%；净利润8.33亿元，同比增长177.92%。

招股书显示，三一重能此次IPO,拟募集资金30.32亿元，其中11.74亿元将用于新产品与新技术开发，10亿元用来补充流动资金，3.87亿元投入新建大兆瓦风机整机生产线项目，1.55亿元投入生产线升级改造项目，1.51亿元投入风机后市场工艺技术研发项目，1.65亿元投入三一张家口风电产业园建设项目。

彭博新能源财经发布的报告称，此次融资有助于推动三一重能快速增长。为了保持市场份额，预计三一重能未来将维持低价竞标策略。

供应链成败

不管是打价格战还是保障供货量，三一重能的底气都源于其供应链。

风电机组一般由叶片、轮毂、齿轮箱、发电机、机舱、塔架、控制系统、变流器等组成，其中，叶片和发电机是核心零部件。三一重能是整机生产商，同时具备发电机、叶片的自主研发生产能力。相较于核心零部件全部依赖外购的竞争对手，三一重能的产品自主可控性更强、综合成本更低。

在新冠疫情爆发初期，以及陆上风电抢装的时期，诸多整机商都无法保障叶片供应。三一重能的叶片生产不仅可以自给自足，还可对外销售。2020年，三一重能的叶片销售额为8735.70万元，占总营收的比例为0.95%。

供应链是三一重能如今的制胜法宝，而在该司创办之初，繁重的供应链建设则是拖累其发展的包袱。

三一重能2008年成立时（当时名为三一电气），中国各大风机制造商的技术起点相差无几。基于三一集团在工程机械领域的积累，以及品牌人才优势，梁稳根为三一重能制定了做风电全产业链的战略。梁稳根的规划是，到2012年，把三一的风电板块做成在集团中规模体量占据较大分量的事业部。

风机的商业模式与三一擅长的工程机械行业不同，工程机械的交易周期以及投资回报周期短且快，风机的周期相对较长。如今的中国风机巨头金风、远景等均属于轻资产企业，主司研发和整装。而三一重能成立之初的规划则是做全产业链，从增速器、发电机、控制系统到叶片等均由三一电气自己研发、制造。

从成立到2017 年，三一重能自产的核心零部件除叶片、发电机外，还有增速机、底架等。2015 年、2016 年，三一重能销售的增速机、底架及轮毂故障率高，不仅损害了其品牌声誉，还造成了较大经济损失。

三一重能的招股说明书显示，近三年，自产零部件的历史期质量问题(齿轮箱、轮毂、底架质量问题)引致的质保支出金额分别为 2.78亿元、1.93亿元、1.23亿元。

尽管出现了质量问题，风电业务在三一集团的地位仍未降低。2016年元旦期间，三一集团召开董事会扩大会议，提出了企业转型发展战略。“要毫不动摇地将装备制造打造成世界级品牌。同时，也要毫不动摇地将新能源打造成世界级品牌。”梁稳根在此次会上表示，三一重能即为承载三一“新能源”发展方向的核心公司。

经过一年的调整和改*，三一重能从2017 年开始，仅保留了叶片和发电机两大核心零部件的自产，其余零部件逐步停止自产、转为外购。

目前，三一重能的风机叶片生产基地分布在张家口、韶山、通榆三地;发电机生产主要由三一智能电机负责。其自产的叶片、发电机主要用于自身的风电整机产品，基本满足自身生产需要。同时，还会向其他整机企业销售部分叶片和发电机。

两“海”挑战

中国风电市场是世界上最分散的市场，整机商众多。在2020年的抢装潮里，龙头整机厂商产能不足，使得市场集中度有所下滑。中国风电市场发展成熟之后，市场集中度必将持续上升。三一重能将如何保住二线地位，甚至更上层楼？

某新能源咨询公司负责人对《财经》记者分析说，当前市场上的风机制造企业大多是经历过市场洗礼的实力玩家，预计未来几年市场份额不会有太大变化，只会出现小幅排名变化。对于三一重能来说，海上风电市场有发展机会，但需要一定时间。

三一重能的产品线相对单一，全部是陆上风机，但陆上风电正趋于饱和，如今的风机蓝海市场是海上风机。同时国内市场虽大，但竞争异常激烈，三一重能需积极开拓国际市场。

但这并非易事。早在2017年11月，梁稳根就带领三一重能董事长周福贵等人与华能集团签署了战略合作协议，双方将在境内外风电项目、海上风电技术、能源供应服务等领域开展合作。但此后并未见到实效。

若此次科创板IPO成功，三一重能计划研发海上6—10兆瓦的新型风机，及 90米以上的叶片技术，完善大兆瓦产品序列，从而使公司的产品结构匹配市场需求。

在今年的北京风能展上，三一重能总工程师李**表示，三一现在正在调研海上风电机组。中国海域的情况与国外差异很大，三一何时进军海上风电还不确定，但发展海上风电毫无疑问，而且不止在国内发展。海上风电最大的风险是如何保证设备的可靠性，这需要全产业链一起努力。

开拓海外市场不仅是三一重能的挑战，也是整个中国风电整机商的痛楚。 与中国光伏企业在全球占据主导不同，中国风电企业海外市场发展不佳。中国风电领头羊金风科技（002202.SZ）是最早走出国门的风电企业，目前其海外市场收入占比也仅有一成左右。

中国风电企业大发展，首因是依托全球发展最快的中国风电市场。据彭博新能源财经统计，2020年，全球风电装机规模新增96.3GW，其中中国市场新增57.8GW，占比超过一半。通用电气、金风科技、维斯塔斯、远景科技、西门子歌美飒是全球排名前五位的风电整机制造商。金风和远景两家中国公司在中国市场称雄，但在海外风电市场，八成以上的份额被另外三家欧美公司占据。

“三一重能”闯关科创板，梁稳根身家或增百亿

近日，风电装备制造商三一重能股份有限公司（简称“三一重能”）申报科创板获受理，拟募资30.32亿元。

招股书显示，三一重能是一家以风电机组研发、制造与销售，风电场设计、建设、运营管理以及光伏电站运营管理为主营业务的企业。

时间财经研究发现，三一重能和三一重工（600031.SH）并无直接股权关系，而是由梁稳根等15自然人直接持股。若上市顺利，梁稳根身家或增加100亿，其将控制两家上市公司。

另一方面，三一重能科创板IPO也存在部分风险。例如，实控人与一致行动人持股较高，关联交易占比较高，报告期内受到处罚较多，业绩面临发行当年下滑风险等。

招股书披露，三一重能报告期2017年、2018年、2019年及2020年1至9月实现营业收入分别是15.65亿元、10.35亿元、14.81亿元和50.36亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润-2.02亿元、-2.25亿元、-6077万元、6.1亿元。截至到2020年9月底，资产总额108.8亿元。

据彭博新能源财经统计，2020年三一重能风机装机容量3.72GW，排名全球第10位，其中陆上风电装机容量排名全球第9位。国内方面，三一重能2020 年风机装机容量排名全国第7位，其中陆上风电装机容量排名全国第6位。

中国可再生能源学会风能专业委员会统计数据显示，2017年、2018年、2019年公风机销售业务对应新增装机容量分别为42万千瓦、25.4万千瓦、70.4万千瓦，市场份额分别为2.1%、1.2%、2.6%，排名分别为第11、14、10 位。

实控人梁稳根

据三一重工2020年报披露的控股关系，梁稳根持有三一集团有限公司（简称“三一集团”）56.74%的股份，三一集团持有三一重工30.16%的股份。

三一重工是机械行业市值龙头，据2020年财报，当年实现营业收入993亿元，归属于上市公司股东的净利润154亿元。

招股书显示，梁稳根生于1956年12月，本科毕业于中南大学金属材料专业。1983 年7月开始先在兵器工业部洪源机械厂工作，后担任厂体改办副主任。1986年3月开始创业，创办涟源特种焊接材料厂并任厂长。1991年开始担任湖南三一集团有限公司董事长，2000年 12月至今，担任三一重工董事长。

据公开资料，三一重工2003年*发上市，2005年通过股权分置改*方案，成为中国股权分置改*靠前股。2011年5月，《新财富》杂志发布“2011新财富500富人榜”，梁稳根以500亿元身家成为中国内地新一届首富。同年胡润研究院发布“胡润百富榜”前50名，梁稳根以财富700亿元首次成为“2011年中国首富”。

据今年4月6日发布的《2021福布斯全球富豪榜》，梁稳根最新身家为人民币922亿元，全球排名148位。

招股书显示，三一重能由梁稳根等15名自然人直接持股，其中控股股东、实际控制人梁稳根与唐修国、向文波、毛中吾、袁金华、周福贵等10人签署《关于三一重能有限公司之一致行动人协议》，上述一致行动人合计持有三一重能95.32%股份。

本次发行后，上述一致行动人合计持有公司股权比例71.49%，仍处于绝对控股地位。如果控股股东利用其控股地位，通过董事会、股东大会对三一重能的公司经营、财务决策、重大人事任免和利润分配等方面实施不利影响，可能会给公司及中小股东带来利益受损风险。

值得一提的是，据广东证监局信息，梁稳根之子梁在中实际控制的树根互联股份有限公司（简称“树根互联”）已经IPO辅导备案登记。

根据官网资料，树根互联是*家级跨行业跨领域工业互联网平台企业，也是连续两年、唯一入选Gartner IIoT (Industrial Internet of Things)魔力象限的中国工业互联网平台企业，自己旗下的根云平台可以面向机器制造商、设备使用者、政府监管部门等社会组织，在智能制造透明工厂管理，机器在线管理（服务、智造、研发、能源）、产业链平台、工业AI、设备融资等方面提供数字化转型服务。

关联交易风险

招股书显示，三一重能关联关系众多。三一重能拥有 64 家控股子公司，1 家分公司，3 家参股公司，报告期内对外转让的子公司8家、报告期内注销的子公司 45 家。

截至2020年12月31日，三一重能控股股东、实际控制人梁稳根控制的其他主要企业（仅包括控股股东、实际控制人直接控制的子公司以及间接控制的二级以上子公司）中，一级公司就有11家，二级企业55家，梁稳根一致行动人及其他持有发行人5%以上股份的自然人股东控制的其他主要企业34家。

报告期内，三一重能 自关联方购买商品和接受劳务的关联交易 规模分别为1.69亿元、2.61亿元、4.56亿元、7.25亿元，占当期营业成本比例分别为15.67%、36.54%、46.87%、20.73%。其中，关联采购金额较大主要是采购三一重能联营企业产品和服务所致。

三一重能 向关联方销售商品和提供劳务的交易 规模分别为 2.38亿元、6452万元、9036元、2750万元，占当期营业收入比例分别为15.23%、6.24%、6.10%、0.55%。

招股书称，三一重能未来与关联方的经常性交易将持续进行，可能存在关联方利用关联对三一重能经营业绩造成不利影响，损害三一重能或中小股东利益的风险。

多次受到行政处罚

时间财经注意到，三一重能和其控股子公司报告期还存在违法违规行为，受到多次行政处罚。

2020年4月20日，河南省平顶山市生态环境局出具《行政处罚决定书》，三一重能郏县红石山风电110KV升压变电站项目未依法报批环境影响评价文件擅自开工建设且主体已完工，违反了《环境影响评价法》相关规定，平顶山市生态环境局对其处以罚款9.05万元的行政处罚。

2020年6月2 日，宁夏回族自治区生态环境厅出具“行政处罚决定书”，因三一重能中赢方元投新能源建的太阳山二期风电场项110千伏送出工程 未依法报批环境影响评价文件、擅自开工建设 ，违反了《环境影响评价法》相关规定，宁夏回族自治区生态环境厅对其处以责令两个月内改正违法行为并罚款39万元的行政处罚。

同日，宁夏回族自治区生态环境厅出具《行政处罚决定书》，三一重能控股子公司中赢方元新能源投建的太阳山二期风电场项目110 千伏送出工程的 配套环保设施未经验收即投入使用的环境违法行为 ，违反了《建设项目环境保护管理条例》相关规定，对其处以罚款20万元、对其对直接负责的主管人员处以罚款 5万元的行政处罚。

因用地违法行为而受到的行政处罚就多达十几次。2019年9月2日，河南省郏县林业局出具《林业行政处罚决定书》，因三一重能控股子公司郏县红石山风电（简称“红石山风电”）在未办理林地征、占用手续的情况下，擅自占用郏县安良镇眼明寺山2582平方米林地用于风场建设，违反了《森林法实施条例》及《森林法实施条例》相关规定，郏县林业局对其处以责令限期恢复原状，并罚款5.16万元的行政处罚。

2020年7月20 日，郏县林业局再次出具《林业行政处罚决定书》，因红石山风电在未办理林地征、占用手续的情况下，擅自占用郏县安良镇眼明寺西坡5984平方米林地用于风场建设，违反了《森林法实施条例》及《森林法实施条例》相关规定，郏县林业局再次对其处以责令限期恢复原状，并罚款11.97万元的行政处罚。

2020年3月12日，湖南省宁乡市自然资源局出具《行政处罚决定书》，因三一重能控股一子公司擅自占用宁乡市龙田镇三社区总计6.6万平方米集体土地用于风场道路建设，违反了《土地管理法》及《土地管理法实施条例》相关规定，宁乡市自然资源局对其处以责令退还非法占用的土地，以及罚款13.19万元的行政处罚。

发展前景

招股书披露，风电行业的发展格局与增长速度受政策影响较大。近年来，风电行业持续快速发展，得益于国家在政策上的支持和鼓励，如上网电价保护、电价补贴、发电保障性收购、税收优惠等政策对风电行业的发展产生了积极影响。

然而，随着风电行业逐步成熟，风力发电机组技术水平不断提高、成本下降，上述国家支持和鼓励政策正在逐步减少，国家发改委自2014 年开始连续多次下调陆上风电项目标杆电价。

根据国家发改委2019年5月21日发布的《国家发展改*委关于完善风电上网电价政策的通知》，规定了风电行业补贴退出期限：2019年1月1日至 2020 年底前核准的陆上风电项目，2021 年底前仍未完成并网的，国家不再补贴。

自2021年1月1 日开始，新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家不再补贴；海上风电方面，将海上风电标杆上网电价改为指导价，新核准的海上风电项目全部通过竞争方式确定上网电价。

国家能源局 2021年发布的《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知（征求意见稿）》指出，优先鼓励保障性并网规模与减补金额相挂钩。即风电场运营企业可以放弃以前年度的电价补贴，用于换取新增风电并网指标，这将导致风电场运营企业面临收入下滑风险。

招股书披露，若未来国家各类扶持政策继续退出，电价补贴取消，风电场投资意愿可能下降，进而导致风电整机行业景气度下滑，行业内公司盈利能力存在由于行业政策调整而导致下降的风险。

除了政策风险外，三一重能还存在产品质量问题。招股书显示，三一重能曾发生偶发性的产品特殊质保事项，对其经营产生了一定的不利影响。

值得一提的是，招股书预警了三一重能发行当年业绩下滑，甚至亏损的风险。

外部因素方面，风机产品业务受风电行业政策影响较大，政策周期对于公司经营业绩波动具有显著影响；此外行业竞争不断加剧，对公司业绩也有一定影响。内部因素方面，公司产品质保支出对于报告期内经营业绩也有较大影响。短期来看，随着风电行业补贴政策的退出，发行人存在上市当年利润下滑的风险。长期来看，如果未来风电行业政策等发生重大不利变化，行业竞争进一步加剧，公司产品无法适应新的市场需求。

“生不逢时”的三一重能，会是风电领域的三一重工吗？

梁稳根再次扩张“三一系”资本版图，风电行业新玩家——三一重能股份有限公司（以下简称“三一重能”或“公司”）开始冲刺IPO，力争成为风电领域的三一重工。”

招股说明书显示，三一重能成立于2008年，主营风电机组的研发、制造与销售，风电场设计、建设、运营管理以及光伏电站运营管理业务，而此次上市拟发行32950.00万股，占发行后总股本的25%。

资料来源：招股说明书

虽然，此次募集30.32亿元资金主要用于新产品新技术开发项目、新建大兆瓦风机整机生产线项目、生产线升级改造项目、风机后市场工艺技术研发项目、三一张家口风电产业园建设项目、补充流动资金等。 但业内人士认为，即使有大量资金涌入，三一重能目前存在的资产负债率水平过高，净利润营收不可持续性，关联交易等问题，将会在在公司上市之后愈发凸显。

一、凭借什么业绩回暖？

根据财务数据显示，三一重能2017年-2020年9月营收分别为15.65亿元、10.35亿元、14.81亿元、50.36亿元；扣除非经常性损益归母净利润分别为-2.02亿元、-2.25亿元、-0.61亿元、6.09亿元，前三年中，三一重能都表现为亏损状态。

资料来源：招股说明书

而在2020年，三一重能一改往日“颓废”状态，其主要原因离不开风电行业迎来抢装潮。

根据《GlobalWindReport2019》统计数据，2019年，中国新增装机容量占全球43.3%；累计装机容量占全球36.3%。根据彭博新能源财经统计，2020年中国风电新增吊装容量高达57.8GW，占全球风电新增吊装容量比例达60.0%。

▲2001年-2019年全球新增风电装机容量（单位：GW）

资料来源：BP、中国风电协会、信达证券研发中心

再次加码的政策补助，将我我国新增风电装机推向高潮。为获得电价补贴的最后机会，风电开发商纷纷加快风电场开发进度，多家上市风电企业2020年度实现业绩增长，三一重能也受益其中。

并且，三一重能业务主要集中在风机产品及运维服务方面，下游客户多为大型发电集团或大型电力建设集团。抢装潮中，公司通过招投标获取项目订单，采取“按单定制、以销定产、以产定采”的经营模式，最终获得较多订单，实现了业绩回暖。

二、平价上网时代，风电盈利前景如何？

近年来，风电行业持续快速发展，得益于国家在政策上的支持和鼓励，如：上网电价保护、电价补贴、发电保障性收购、税收优惠等政策都对风电行业的发展产生了积极的影响。

但是，在2021后形势已经发生了天翻地覆的变化，陆上风电市场逐步完善，预计未来将趋于饱和，风力发电机组成本下降，国家发改委连续多次下调陆上风电项目标杆电价。

根据国家发改委2019年5月21日发布的《国家发展改*委关于完善风电上网电价政策的通知》，2020年I~IV类资源区符合规划、纳入财政补贴年度规模管理的新核准陆上风电指导价分别降低至每千瓦时0.29元、0.34元、0.38元、0.47元，部分价格逼近甚至低于火电上网电价。

2021年，国家能源局发布的《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知(征求意见稿)》指出，风电场运营企业可以放弃以前年度的电价补贴，用于换取新增风电并网指标，由此将导致风电场运营企业面临收入下滑风险。

资料来源：国家能源局

而主营风电机组的研发、制造与销售等业务模式，也让三一重能难逃风电行业政策调整影响。 三一重能坦言，“短期来看，随着风电业补贴退出，抢装潮的褪去，公司存在利润下滑的风险；长期来看，风电市场竞争进一步加剧，海上风电市场尚未涉及，公司产品若无法适应新的市场需求，将对公司业绩造成较大不利影响”。

三、造血能力下降，现金流还可维持多久？

如果说，三一重能在抢装潮中抓住市场机会，实现了扭亏为盈；那么待情绪退减，公司生产经营与盈利能力或将下降，从资产负债率发展情况就可看出端倪。

三一重能报告期内，合并资产负债率较分别为116.88%、123.99%、113.76%、86.40%，2017年至2019年资产负债率均超过100%，主要因公司历史时期经营亏损，以及股东除股权投入外，另以债权形式对公司进行资本投入。

资料来源：招股说明书

而在2020年财务状况有所好转，究其原因是公司股东将其18亿元对公司债权转为股权，使得资产负债率下降。 2020年8月5日，公司全体股东与三一重能签署《债转股协议》，约定全体股东将对三一重能有限的截至2020年7月31日的债权18亿元，按照约定的增资价格转为对三一重能有限的出资额，债转股完成后，公司净资产为负的情况得到改善。

但是，暂缓的债转股或许解了“燃眉之急”，如果未来公司需要增加债务性融资，那将面临偿债风险将进一步加大风险。

再从筹资现金流来看，三一重能筹资活动现金流净额已经连续近两年为负，处于资金净流出状态；并且，2020年间其长短期有息负债突增，达到6亿元的情况，以至于公司的资金净值（资金储备-长短期有息负债）已经从2019年末的8亿元减至2020年9月末的2.01亿元，下降了74.88%。

资料来源：招股说明书

所以，三一重能目前的资本实力较为羸弱，不仅冲刺科创版重要节点，还要完成既定的募投项目，其难度就不言而喻了。

四、关联交易，百亿巨额担保金，多次行政处罚

三一重能还面临关联交易过多的嫌疑。

根据招股书显示，三一重能拥有64家控股子公司，1家分公司，3家参股公司，其中除了少数几家主营叶片生产、电机生产子公司外，其余基本都是主营风力发电企业。并且，三一重能同时涉及供给端、需求端两侧，就不可避免的存在大量关联交易在其中。

2017年-2020年9月，招股书显示三一重能与关联方购买商品、接受劳务金额分别为1.69亿元、2.39亿元、4.54亿元和7.15亿元，占营业成本的比例分别为15.66%、33.53%、46.65%和20.45%，公司向关联方的采购比例相对较高。

资料来源：招股说明书

此外，三一重能的关联方三一集团有限公司（以下简称“三一集团”）在报告期内为三一重能及其子公司进行了担保，25项担保，累计金额高达102.12亿元。 在高达百亿元的关联担保中，是否也显示出三一重能自身的资金周转或许出现问题，而需要借助三一集团为自身担保来获得资金呢？

资料来源：招股说明书

此外，子公司众多随之带来了较多的违规事件。根据天眼查数据统计，自2018年以来，三一重能及其子公司存在10例用地违法行为、3项税收违法行为、2例环保违规行为，法律风险多达388项，裁判文书200件，涉案金额1亿元左右。

五、总结

这么看来，三一重能即使背靠三一集团这棵“大树”，也未必“好乘凉”。在公司错失了海上风电项目这块“蛋糕”后，外加现金流紧张，造血能力不足之下市场又愈发竞争激烈，或许选择现在上市只能用“生不逢时”来形容了。

私信回复 【探公司】 了解更多不为人知的一面！

文章内容仅供参考，不构成投资建议。

以上就是三一重能与三一重工什么关系？的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！