龙星化工是世界500强吗？
龙星化工是世界500强吗
接下来具体说说
2022年增长中的龙星化工，实际却并不轻松
龙星化工股份有限公司（股票简称：龙星化工）创建于1994年1月，总部位于河北省沙河市，2010年7月在深交所主板上市。
龙星化工是一家专业从事橡胶用炭黑生产的上市公司，可生产N系列二十余种型号炭黑产品以及高分散白炭黑产品。
2022年，龙星化工的营收在2021年大幅增长的基础上，继续保持了高速增长，两年下来，在2020年的基础上实现了接近翻番的增长。但是，净利润的表现就略有不同了，不仅没有在营收的带动下大幅增长，反而大幅下跌了近四成。
2023年一季度营收和净利润仍然保持着同比增长的状态，只是增长幅度上有所下降。
分季度来看，最近的五个季度，营收都保持着较快的增长水平，但从2022年三季度以后，增长的幅度开始下降。其实这也好理解，那就是2022年一季度的基数已经不低了，在装置和市场没有明显变化的情况下，谁也不可能保持着持续的高速增长。
主要的增长就来自于其核心的“炭黑”产品，另外两项单列的产品都有一定程度的下跌。
其实，龙星化工的炭黑销量只增长了2.7%，远低于对应营收的增长；白炭黑销量的下跌幅度远大于其对应营收的下跌。这说明，2022年，龙星化工的增长主要来自于产品涨价，而不是市场需求和产销量增长。对于这种涨价，其实并不见得是好事，关键要看原材料的涨价幅度，也就是原材料和主要产品的价差空间，这个我们后面看毛利率的时候再说。
国内市场的收入增长仅为5.1%，我们前面已经说了其价格上涨的情况，实际上销量极有可能是同比下跌的；主要的增长来自于国外市场，增长之猛，直接导致国外市场的占比提升了近20个百分点，已经成为占比超四分之一的重要支撑市场了。
暴降的毛利率说明，原材料的价格比产品的价格上涨更大，龙星化工不得以还得自己消化一部分这类上涨的成本。8.7%的毛利率已经是近年来的最低表现了，但这并不是终点，因为2023年一季度的毛利率还在下跌之中。
其净资产收益率是随着毛利率的波动而波动的，炭黑也是化工行业，因为各种原因，很多财经网站把其分到了橡胶制品行业中。这类行业的周期性还是挺强的，虽然有规模效应的影响，但是，周期性的价格波动仍然是行业的最重要影响因素。
毛利率下降的核心原因就是主要产品“炭黑”的毛利率大跌，其他产品的毛利率还算稳定，只是规模偏小，起到的“中和”作用有限。
国外市场的毛利率还略有上升，可以说，这一市场的营收大幅增长，是龙星化工2022年表现还过得去的重要原因，否则其净利润还会大幅下跌，甚至可能出现亏损。国内市场的变化，值得关注，是不是下游轮胎等行业发生了一定的需求变化呢？如果是这样的话，可能还比较麻烦。
虽然周期性的影响因素更大，但是龙星化工的营收增长带来的规模效应对2022年贡献还是很大的，其期间费用大幅下降，这样才导致其主营业务的盈利空间还有3.3个百分点。
我们当然看到了其财务费用基本为零，这在以前从来没有发生过，这是什么原因呢？主要是“汇兑收益增加所致”。
这显然不具有持续性，比如2023年一季度，其财务费用又恢复至以前期间的状态了。在这种情况下，其期间费用就会无情地上升，主营业务的盈利空间还在被压缩之中。
龙星化工的长短期偿债能力都还不错，在效率和风险间显得比较平衡。
主要的流动资产是应收账款、存货、应收账款融资和货币资金等，质量还不错；流动负债中，短期有息负债有近10亿元，然后主要还有应付票据及应付账款。
应付类的业务款项是可以靠业务上收款来滚动支付的，短期有息负债就得销售和回款，结合着续贷或借新还旧来完成了，应该说，这样也不会有太大的问题。
2022年末，存货的上升，主要与原料和产品涨价有关，其库存商品中，主要产品“炭黑”的库存量还下降了7.5%。原料涨得厉害除了会影响毛利率，还要增加资金占用，很多人认为大宗商品价格的变化影响不大，那是站在消费者的角度看，实际上对部分经营者，影响相当大，因为他们大多都没有两桶油，可以几天就涨价的权利。
麻烦事当然不止存货的占用，货款还越来越不好收，不管是主动还是被动，反正应收账款是越来越高，连预付款都在大幅增长，而他们自己却几乎没怎么收到客户的预付款。这样两头一挤压，2018年末还算平衡的业务款链条，四年下来，硬垫进去了近10个亿。
在这种情况下，近几年龙星化工的现金流量表现都不太好，经营活动的净现金流下降明显，甚至个别期间出现了净流出的情况。好在，他们固定资产类的投资需求也不是太大，资金缺口并不大。
年年盈着利，也没有大搞建设，结果还把有息负债给越弄越高，这到哪儿去讲理呢？
2022年，龙星化工营收在行业原料和产品价格的带动下，半推半就地增长着，表面的繁荣却无法掩盖其面临的问题。特别是其国内下游客户的需求问题，可能会对后续的经营带来不小的麻烦。有空我们再来看两家轮胎企业的情况吧。
龙星化工：注重环保 炭黑行业优势地位明显
龙星化工日前公布了2019年中报业绩。报告期内，公司实现营收14.11亿元，归属于上市公司股东净利润876.2万元，且公司经营现金流稳定，资金利用效率明显提升。公司是一家专注于炭黑生产和销售的企业，主营产品炭黑占全部营收的93.68%。公司炭黑产量占炭黑协会会员总产量的9.94%，位居行业前三位，公司炭黑销量的90%流向轮胎公司。
积极应对行业弱势力保营收
由于上游汽车行业产销量负增长，下游轮胎市场开工率下降，从而造成炭黑的需求缓降。此外，炭黑新增产能的释放也加剧了炭黑行业的价格竞争。受上述因素影响，今年炭黑销售价格下降了10.54%，毛利率同比下降9.72%，进而削减了利润空间。不过，在炭黑需求与价格下行的双重压力下，龙星化工却力保营收未现大幅回落。报告期内，公司炭黑的营收为13.22亿元，小幅下滑3.33%。而在主营产品外，占营收比重3.77%的白炭黑则在上半年实现营收5322.61万元，同比上涨4.9%；电及蒸汽产品同比上涨2.97%。值得注意的是，公司营收按地区划分看，虽然受中美贸易摩擦影响，美国、欧盟、巴西等市场出口受阻，致使公司国外业务营收下滑至1.87亿元，但国内地区实现总营收12.24亿元，同比增长4.37%。总体而言，龙星化工在严峻的行业形势下，积极应对新环境，面对行业困境显现了稳健主营业务的信心。
注重研发环保发挥产能效率
《橡胶行业十三五发展规划纲要》提出，淘汰落后产能列入炭黑行业政策导向，大力推进绿色生产，倡导节约能源。在环保政策趋严的背景下，龙星化工坚持节能环保和清洁生产，以优质、绿色、安全为主旨，高度重视环境保护并在此基础上提高产能效率。公司加强了环保数据的实时监测，脱硫、低氮燃烧、尾气喷氨、废气收集等项目设施运行良好，相关环节达到国家标准。公司不断加大环保设施建设及技术改造工程，新增脱硝，烟气消白等大型项目。在产能效率上，龙星化工将焦油加工精致、炭黑生产、尾气治理以及蒸汽回用有机结合，形成一个完整的闭路循环，实现经济效益和环境效益双丰收。
龙星化工在技术研发、专利等领域有较强竞争力，“龙星”牌炭黑在河北本埠工厂和河南焦作工厂生产，拥有13条炭黑生产线，采用高温反应器、湿法造粒等先进工艺。今年上半年，公司继续开拓环保、技改项目，正在建设8#氨法脱硫在内的6项工程。公司不仅是首批通过REACH注册的企业，还是国家火炬计划的重点高新技术企业。公司每年在研发上不断加大资金投入，据Wind数据，申万二级行业的19家轮胎公司中，去年研发共计支出27.75亿元。其中，龙星化工科研支出以及研发支出占营收比例分别排在第9和第5位，位居业内前列。今年上半年，龙星化工继续保持业内高研发投入的姿态，各项研发经费支出5614.19万元。截至目前，龙星化工累计获得国家专利授权29项，其中发明专利9项，实用新型专利20项。
积极应对变化稳固优势地位
炭黑行业受市场和政策影响较大，龙星化工积极应对环境，密切关注上下游市场变化情况。国内炭黑行业上市公司业绩下滑，一大原因是炭黑价格的下降，然而，世界第五大炭黑供应商日本东海炭素株式会社7月时对外宣布，由于产品原料成本上升，公司将提高在美市场炭黑价格。全球炭黑巨头提价，或将带动全行业涨价潮，国内炭黑企业也有望因此增厚业绩。此外，龙星化工在稳固炭黑行业优势地位的同时，也正在化工领域进行着多元发展。同时，公司作为国家依法认定的高新技术企业，有效期内所得税按15%的优惠税率执行，减轻了所得税费用，进而亦有助于提升利润。
目前，龙星化工拥有六家全资子公司，产品畅销全国及欧洲、亚洲、大洋洲及南美洲，多年来与世界顶级轮胎公司、国内优质轮胎公司有着稳定而良好的合作关系。未来，龙星化工将继续在“重环保，保销售，充分发挥产能效率”的方针指导下，优化生产流程再造，加强基础管理工作，稳定业绩增长。■
作者：常睿城
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