000998隆平高科为什么买不了呢？揭秘股票交易中常见的问题与解答

000998隆平高科为什么买不了呢

接下来具体说说揭秘股票交易中常见的问题与解答

定增被否，第三季度亏损，隆平高科股价跌停

10月15日，隆平高科（000998 ) 发布2021年前三季度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润为亏损3.39亿元-2.98亿元，同比下降0.21%-12.28%，其中第三季度归属于上市公司股东的净利润亏损2.82亿元-2.41亿元，同比下降5.92%-9.48%。

除三季报亏损外，10月15日隆平高科发布的另一则公告称，公司定向增发股票的申请，未获得证监会审核通过。

消息一出，隆平高科股价开盘即跳水，至收盘牢牢跌停。

值得一提的是，截至2021年上半年，隆平高科资产负债率为53.07%，高于同行业上市公司资产负债率的平均水平 46.38% 。隆平高科想通过定增募集资金，从而补充公司营运资金及偿还银行贷款，然而计划没有获得通过。

据财报显示，2021年上半年隆平高科的期末存货余额为22.3亿元，2020年末存货余额为24.66亿元，且库龄较长。监管部门曾要求公司对存货余额高于同行业水平，而存货跌价准备金额低于同行业的原因做出说明，公司回复称2018-2020年末公司剔除开发成本后的存货余额分别为26.33亿元、27.48亿元、22.52亿元，占当期收入比例为0.74倍、0.91倍和0.69倍。其中2018年、2019年与同行业持平，2020年后已有明显下降。

隆平高科试图通过“降库存”来控制存货规模。然而据三季报披露，公司 根据清查情况预计计提存货跌价准备约1.9亿元，由于计提存货跌价准备会导致资产减值损失科目金额的减少，故而影响损益，导致公司净利润减少。

除此之外， 公司部分产业受去年疫情及国家粮食安全政策影响，本业务年度将销售计划提前，因此发货量增加；公司为降低库存压力，控制制种面积，导致报告期内部分销售品种供不应求，营业收入下降，净利润下降。

由于国家粮食作物种植面积调整，子公司三瑞农业科技股份有限公司的向日葵等经济作物种植空间遭到挤压。加上仿品冲击和部分食葵主产区发生病虫草害的影响，公司下调了SH363、三瑞三号等品种的价格，导致营业收入下降，净利润下降。

同是种业龙头，登海预增300%！隆平高科巨亏7亿？

作者/星空下的锅包肉

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的炒肝

2月22日，中央一号文件发布，定调了今年的三农政策。其中特别强调了—— 种业 ，引来资本市场种业相关个股开盘集体暴跌。为何利好兑现，资金都在出逃？种业，这个行业的成长性如何？今天，咱们就选了两只种业龙头来一探究竟。

春天，播种的季节，同样也是种业收获的季节。

1月27号，国内种业龙头 登海种业 （002041）发布业绩预告，预计2021年度归母净利润可达2-2.5亿，同比增长100%-150%。扣非净利润1.68-1.87亿，同比 增长260%-300% ！

登海种业业绩暴增，似乎预示着种业这个夕阳产业，终于要东山再起了。

然而，翻开另一大种业龙头—— 隆平高科 （000998）财报，业绩没有丝毫转暖的迹象。2021年前三季度扣非净利润 净亏 了小 7亿 。

那么， 种子 这个行业前途到底怎么样？登海种业和隆平高科，两种极端的业绩呈现背后，又有什么原因？隆平高科近几年频繁亏损，还能否咸鱼翻身？

一、业务对比，隆平高科更胜一筹

对比 业务 结构，登海种业和隆平高科确实存在一定的差距。不过，反而是 隆平高科更胜一筹 。

1、 布局海外市场

整体来说，种业绝对算不上有增长潜力的产业。国内可播种的土地规模就那么多，这就意味着种业市场有一条清晰的上限。

而能否打开 国际市场 ，也就决定了种业公司能否 突破 市场 瓶颈 。

从这个维度来看，隆平高科优势明显。2017年投资了一个巴西玉米并购项目（巴西隆平）。据其当年公告介绍，这项标的资产，在巴西有广泛的经销商网络，在当地玉米种子市场排名第三，市占率18%。

截止2021年中报， 隆平高科国外 业务营收占比已达 18.2% 。相比之下， 登海种业主业 都在 国内 ，成长空间受限。

图片来源：同花顺，隆平高科（左）登海种业（右）

2、 研发水平领先

其实依托国内市场，也可以做到一家独大。只不过，国内种业竞争激烈，行业格局相当分散。种企CR5（前五大市占率）仅为12%。

竞争之下，种企之间拼品牌，拼渠道，但 核心竞争力 ，是 研发 。因为种子质量，直接决定了播种后能有多大产量，也决定了农民的 复购率 。

在研发这个层面，2021年前三季度， 隆平高科 研发费用1.09亿，营收占比 13% ； 登海种业 研发费用4400万，营收占比 8.6% 。另外，隆平高科账面还有6.36亿的开发支出（时点数，非当期发生的），而登海种业只有246万。

所谓开发支出，就是把一部分研发费用做了资本化处理。当期的开发支出+研发费用，反应的才是真实的研发投入水平。由此可见：

1. 隆平高科 将很大一部分研发投入进行了 资本化 ，有美化业绩的嫌疑（再往后看，你会发现这可能都算不上大问题了）。

2. 比较研发投入，隆平高科要远高于登海种业。

当然，投入高也并不代表研发实力一定强。不过，在转基因这个问题上，似乎又验证了二者的差距。

过去几年， 转基因技术 一直站在舆论中心。虽然目前还没被批准商业化，但是头部种企都有所布局。其中 隆平高科 、大北农（002385）都已有品种 获批安全证书 。

而 登海种业 ，不知是自研实力跟不上，还是抄近道，直接选择了和 大北农合作 。合作方式更有意思，大北农负责导入目标基因，登海种业负责提供种子亲本。高精尖的环节几乎完全依赖大北农。

综合比较，无论是正面竞争实力，还是海外市场开拓能力，隆平高科都要比登海种业上了一个台阶。

二、业绩对比，登海种业触底反弹

但问题是，暴赚的是登海种业，巨亏的是隆平高科。为什么？

1、 行业回暖，登海种业触底反弹

登海种业业绩增长的逻辑其实很简单，因为前几年太差。

自 2017年 起，登海 业绩断崖 式下滑。即便2021年度预计实现净利润2亿+，其实也就只有巅峰时期的一半。

之所以如此，是因为 登海 种业营收 90% 以上都是 玉米种子 。而在 2017年 ，农业 去库存 ，不仅调减了玉米种植面积，而且 取消 了 玉米临储政策 （庙堂不再是收购的主力军，玉米将进行市场化收购）。

受此影响，农民种粮积极性下降，玉米种子需求量锐减。登海种业当年营收直接砍半。其后几年，也一直在低谷徘徊。

好消息是，连续4年减少供给后， 玉米库存 已接近 历史低位 。摆脱产能过剩的压力之后，2021年玉米制种面积已略有回升。

所以，登海种业之所以能迎来业绩爆发，就是因为整个 行业 正处在 触底反弹 的阶段。

另外，玉米的消费场景主要是饲料，养猪行业也正处于周期底部。预计未来1-2年，随着 猪周期 上行，需求释放，大概率会带动玉米种业进一步复苏。

2、 业绩腾挪，隆平高科财报迷惑

按理说， 隆平高科 也将受益于玉米种业转暖。虽然其营收结构，是 以水稻为主 ，玉米为辅，但是从绝对规模来看，2019-2020两个年度，隆平都要高于登海。

但很奇怪，2021年行业上行时，隆平高科玉米种业规模反而急剧下降。中报营收不到1.6亿，而上一年全年营收有小10亿。据其中报解释，是因为业务销售提前， 年前发货 量增加。

也就是说，隆平高科2021年玉米种子销量严重下滑，是因为已经 提前记到 了2020年。

隆平高科主要通过经销商进行销售。所以，只要把种子卖给 经销商 ，就能计收入。这么想想，似乎 财报 有很大的 操作空间 。

而且，不知大家有没有发现，2019-2021年，隆平高科三季度营收都是负数。这就说明，已经卖出的种子，是可以 退货 的。所以只要经销商配合，将利润在前后年之间进行腾挪，相当简单。

带着这种思维，再去看隆平高科过去这几年的业绩，就非常有意思了。

2017年，大背景是 农业去库存 ，登海种业营收减半。但是 隆平高科2017-2018年 ，营收净利达到历史 巅峰 。

隆平高科2018年年报解释，主要是玉米种子方面，成功并购了联创种业。这个姑且算解释的通，毕竟并表范围发生了变化。但水稻种子方面就很迷惑，隆平高科说，虽然行业下行，但公司竞争优势稳固。

然而到2019年，水稻种子业务大变脸。年报又解释说，因为种业行业下行，水稻种子销售量、生产量减少。那么，当年的竞争优势去哪了？

而且，从登海种业的业绩情况来看，2019年行业很可能已经出现了缓慢复苏。

行业走衰，隆平高科业绩创新高。行业转暖，隆平高科开始亏损。这么想想，2021年隆平高科的亏损，似乎也算是在情理之外，意料之中了。

三、跨界玉米种业，代价惨重

种子这个行业，自2017年起，就进入了至暗时刻。登海种业置身其中，如今总算迎来了一丝曙光。虽然行业未必能有多大发展潜力，但触底之后，依然存在 阶段性增长 机会。

而隆平高科，从自身 实力 而言绝对 不差 。只不过，财报太过迷惑。大胆猜测下，如今种子销售规模的下滑，很可能是在弥补曾经逆势增长的窟窿。而且，隆平高科当年也确实存在一些不得不维持业绩增长的原因。

隆平高科主业本是水稻种子。为了做大玉米种子业务，先是在2017年斥资 4亿美 元投资了巴西玉米项目。而后又在2018年，通过发行股份的方式，受让了联创种业90%股权，作价 13.87亿 。所以隆平高科这两年，不仅缺钱，而且需要维稳股价。

如果抛开历史遗留问题，如今行业回升，必然也会对隆平高科形成利好。只不过，当初跨界玉米种业，代价过于惨重。

出来混，迟早是要还的。

声明：本公司和本文作者非常尊重杂交水稻之父袁隆平先生，本文仅是就已有财务数据进行公司及行业基本面分析。

相关阅读：

以上就是000998隆平高科为什么买不了呢？揭秘股票交易中常见的问题与解答的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！