广发证券A股和港股之间的关系解读，价格波动与投资机会

开通港股通有一个环节需要通过港股通知识测评，不同证券公司的测评知识题一般不一样，这是广发证券的港股通知识测评题，亲测100分有效。

1.香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于人民币( A )万元的个人投资者？

A.50B.20C.100

2.港股当日买入成交的证券，是否可以当日卖出？( A )

A.可以B.不可以C.不知道

3.买卖港股时，开市前发布的参考汇率和日终结算汇率是否一致？ ( B )

A.一致B.一般不一致C.不知道

4.中秋节当天，能否通过港股通买卖港股？( B )

A.能B.不能C.不知道D.有时能，有时不能

5.关于联交所市场半个交易日的表述不正确的是（ D ）

A.圣诞节前日如果不是周末，那么将只有早市交易

B.元旦前日如果不是周末，那么将只有早市交易

C.农历新年前日如果不是周末，那么将只有早市交易

D.中秋节前日如果不是周末，那么将只有早市交易

6.香港联交所的收市竞价交易时段是（ D ）

A．9:00-9:15B．9:15-9:20C．9:30-12:00D．16:00-16:10（或半日市的12:00-12:10）

7.港股通一般情况下的交收日是？( C )

A.T+0B.T+1C.T+2D.T+3

8.通过港股通卖出股票所得资金（ C ）日可用于买入A股。

A.T+0B.T+1C.T+2

9.港股通会延迟交收吗？( A )

A.可能会B.不会C.不知道

10.港股交易的价格最小变动单位（D ）

A．固定为0.005元B．固定为0.010元C．固定为0.100元D．以上都不正确

11.是否可能存在香港市场能正常交易，但港股通不能交易的情况？( A )

A.可能B.不可能C.不知道

12.港股通的投票申报，多次申报，哪次为准？( C )

A.靠前次B.第二次C.最后一次D.不知道

13.对于港股通投资者而言，一般情况下股票红利实际到账日与上市公司公布的红利发放日关系如何？( B )

A.实际到帐日早于上市公司公布的红利发放日

B.实际到帐日晚于上市公司公布的红利发放日

C.不知道

14.在持续交易时段， 105亿当日额度用完后，还可以买进吗？( B )

15.港股的涨跌幅为（ D ）

A．5%B．10%C．30%D．无涨跌幅限制

16.港股通标的是否有退市风险？( A )

A.有退市风险B.没有退市风险C.不知道

17.收市竞价交易分为几个时段？( A )

A.4个B.3个C.5个

18.市场波动调节机制的价格限制范围是什么？( A )

A.5分钟前最后一次交易价格正负10%的范围

B. 10分钟前最后一次交易价格正负10%的范围

C. 5分钟前最后一次交易价格正负5%的范围

19.如果投资者所持有的股票被调出了港股通股票且仍属于联交所上市股票的，那么（ C ）

A.投资者不得通过港股通买入，也不可卖出

B.投资者可以通过港股通买入，也可以卖出

C.投资者不得通过港股通买入，但可以卖出

D.投资者可以通过港股通买入，但不可以卖出

20.对于整手买卖，港股通投资者在开市前时段及收市竞价交易时段应当采用( )委托，在持续交易时段应当采用( D )委托。

A．竞价盘；限价盘

B．竞价盘；增强限价盘

C．竞价限价盘；限价盘

广发证券：影响港股的核心因素开始出现变化

盈利增长、利率、汇率是影响市场走势的核心变量。目前，这三大核心要素均出现积极变化。

核心观点

本周AH溢价率突破140，创四年新高，接近历史9分位数。10年以来，AH溢价仅在15年A股“水牛”高点，以及16年初达到此水位。

尽管高AH溢价不意味着港股短期内会开始上涨，但AH高溢价中长期内回归是大概率事件。如果进一步结合影响港股中短期走势的核心因素（盈利增长、利率、汇率），目前港股的配置价值正逐渐凸显。

• 其一，从盈利端看，下半年国内宏观经济边际好转是大方向。中资股基本面将从“免疫”走向“修复”；历史上AH盈利上行周期，港股相对A股更容易取得相对收益（港股市场由海外机构投资者占主导，对基本面的关注权重更高，而A股更偏爱“左侧”）。
• 其二，利率和汇率变化传导至流动性，是影响港股的另外两大核心变量。疫情暴发以来，美联储释放天量流动性，目前美债利率维持低位、美元指数大幅回落，对港股流通性形成支撑。人民币与港元汇率方面，目前人民币稳中有升，市场有望出现外资回流、盈利上修的“正反馈”。今年Libor-Hibor利差的中枢偏低，跨境资金倾向于买入港元、做空美元，港元汇率持续位于“强方保证”附近。因此目前阶段无需担忧弱港元对港股市场形成压制。

投资策略：影响港股的核心因素开始出现积极变化。“美元弱、港元强、人民币升”的汇率组合利于资金流入，叠加基本面弱复苏与高AH溢价，港股配置价值凸显。行业配置关注：

1. 经济复苏叠加板块低估值，配置低波动周期（地产、基建产业链）；
2. 中概股回归受益的互联网软件仍是重点方向；
3. 疫情“低敏感”的板块必需消费、医药仍享有“确定性溢价”，目前估值偏高，建议自下而上精选个股。

影响港股的核心因素开始出现积极变化

本周全球股市多数上涨，港股恒生指数上涨1.23%，恒生国企指数下跌0.29%。板块方面，恒生一级行业表现分化，资讯科技业领涨，电讯业跌幅最大。

本周港股投资者对AH相对价差的关注度再次提高，截至周五（8月28日），恒生AH股溢价指数突破140，创四年以来新高，并突破历史均值+1倍标准差高位。从分位数上看，AH溢价率已接近历史9分位数，2010年以来，AH溢价率仅在2015年A股“水牛”*高点，以及2016年1月达到此水位。

高AH溢价不意味着港股短期内会开始上涨，但AH高溢价中长期内将趋于回归。

高AH溢价背景下，南下资金开始加速净流入，本周南下资金净流入规模达到123亿元人民币，创7月以来新高。不过值得注意的是，高AH溢价不意味着港股会立刻开始上涨，我们在《高AH溢价并不是“万能灵药”——港股策论9月第4期》中曾分析过，尽管AH高溢价策略更利于港股后续表现，但AH相对估值何时回归并不确定，有时两者偏离的时间有时偏长。比如2015年7月份，AH溢价指数接近突破8分位后，港股直至1年后才取得相对A股的显著超额收益。不过鉴于AH溢价率具有均值回归特征，中长期内AH高溢价将趋于回归仍是大概率事件。

长期看高AH溢价回归是大概率事件，如果进一步结合影响港股中短期走势的核心因素（盈利增长、利率、汇率），目前港股的配置价值正逐渐凸显。

通过03年以来的港股复盘，盈利增长、利率、汇率是影响市场走势的核心变量。港股走强时，盈利走强、流动性宽松和人民币升值必占其一： （1）2003-2004年，低利率、盈利预期好转推动港股走牛；（2）2006-2007年，港股牛市所处的背景是人民币大幅升值、国内经济强劲增长；（3）2009-2010、2013-2015年，中国四万亿计划刺激经济，加上美国三轮QE推升市场流动性，港股盈利和估值“双升”；（4）2016-2017港股牛市受盈利改善、互联互通开通背景下南下资金流入等因素提振，同时17年人民币升值对港股有“推波助澜”的作用。

目前这三大核心要素均出现积极变化——盈利预期开始向上修正、无风险收益率维持低位、“美元跌，人民币涨”的汇率组合有望对港股形成支撑。

从盈利端看，在国内工业增加值、固定资产投资、消费等数据环比改善的背景下，下半年国内宏观经济边际好转是大方向，中资股基本面将从“免疫”走向“修复”；历史上AH盈利上行周期，港股相对A股更容易取得相对收益（港股市场由海外机构投资者占主导，对基本面的关注权重更高，而A股更偏爱“左侧”）。

利率和汇率变化传导至流动性，是影响港股走势的另外两大核心变量。目前美债利率维持低位、美元指数大幅回落、人民币稳中有升，对港股形成有力支撑。

其一 ，美国国债利率、美元指数受经济增长、联储货币政策、通胀预期、风险事件等多因素影响。疫情暴发以来，美联储释放天量流动性，7月以来10年期美债利率在0.5%-0.7%之间波动。与此同时美元指数从3月*高超100点下行至8月最低92.3。债券收益率维持低位意味着股债性价比的天平更偏向于股票市场，美元指数下行则利好资金流出美股，增配新兴市场。从历史复盘也可以看出，港股恒生指数与美元指数走势负相关性显著。

其二 ，人民币稳中有升环境下，市场有望出现外资回流、盈利上修的“正反馈”，因投资者除投资收益外，还可额外获得汇兑收益。7月以来，美元兑人民币汇率从7.08一路变化至6.91，在目前中美利差仍处在大于200bp的安全区间的背景下，未来人民币再次大幅贬值的基本面压力较小。

其三 ，港元汇率也是值得关注的一个因素。当港元兑美元汇率过快贬值，甚至不断触碰“弱方兑换保证”时，“港币保卫战”背景下恒指往往承压。但今年Libor-Hibor利差的中枢偏低，在此背景下，跨境资金倾向于买入港元、做空美元，港元汇率持续位于“强方保证”附近。因此目前阶段无需担忧弱港元对港股市场形成压制。

以上就是广发证券A股和港股之间的关系解读，价格波动与投资机会的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！