“M1增速大于M2增速说明经济活跃度提升，流动性偏好转向短期化” —— 探究货币供应指标背后的经济信号与环境变化趋势。

M1增速大于M2增速说明经济活跃度提升

随着2020年3月经济数据公布，M1与M2开始频繁出现。那么M1与M2究竟是什么意思呢？M1表示狭义货币总量，即流通中的现金与商业银行活期存款的总和。简单说，M1表示即将用于投资消......接下来具体说说流动性偏好转向短期化

也来说说M1、M2剪刀差这件事

最新社融数据出台，2022年1月份M1增速-1.90%，M2增速9.80%，M1-M2增速差达到-11.70%的历史低位，这代表了什么？会对哪些产生影响？谁比较关心？

M0=流通中现金

M1=M0＋单位活期存款

M2 = M1 ＋居民储蓄存款＋单位定期存款＋单位其他存款＋证券公司客户保证金

M1表现为企业和个人（经济微观主体）的即时消费、投资能力，M2表现为企业和个人即时消费、投资能力和潜在消费、投资能力。M1主要用于经济微观主体的短期资金需求，M2可用于长期资金需求。

如果M1增速大于M2，意味着企业的活期存款增速大于定期存款增速，企业和居民交易活跃，微观主体盈利能力较强，经济景气度上升，货币流通速度加快，经济运行效率上升；如果M1增速小于M2，表明企业和居民选择将资金以定期的形式存在银行，微观个体盈利能力下降，未来可选择的投资机会有限，多余的资金开始从实体经济中沉淀下来，经济回落，货币流通速度减缓，经济运行效率降低。

M1是重要的流动性和经济活跃度指标。M1 增加，表明经济活跃度提高，投资者信心增强，投资意愿增强，居民和企业愿意持有流动性高的货币资产，更愿意进行高流动的股权类投资，股权类资产上涨；反之，M1减少，投资者预期减弱，经济活跃度降低，居民和企业更愿意进行固收类产品投资，倾向于持有定期存款，更愿意投资债券市场，流动性较高的股票市场下跌。因此，M1、M2和股市有着较强的相关性，但是到底是谁影响谁呢？

在上图中我们可以看到，M1-M2增速为正的时候，沪深300指数有涨有跌；M1-M2增速为负的时候，沪深300指数有涨有跌，涨跌各半，看上去没有什么联系。 但有个值得关注的情况，就是M1-M2增速达到极值的时间和沪深300指数变盘的节点有着较强的相关性。 2006年1月，M1-M2达到最大负值，指数迎来快速上涨，沪深300指数先于该值6个月开启了史诗级的牛市；2007年8月，M1-M2达到最大正值，指数达到了*高点，迎来了快速下跌；2009年1月，M1-M2达到最大负值，沪深300指数先于该值3个月达到最低值，之后开始了较大的反弹；2010年1月，M1-M2达到最大正值，沪深300指数先于该值1个月达到高点，开起来下跌过程；2014年1月，M1-M2达到最大负值，沪深300指数同步达到最低点，开始反弹；2015年5月，沪深300指数到达*高点，此时M1-M2仍为负值；2016年5月，沪深300指数到达最低点，此时M1-M2仍为正值，并于两个月后达到阶段性*高值；2019年1月，该值与沪深300指数同步到达最低值，随后同步反弹。

从上面的分析和图上可以比较明显地看出，除2015年5月、2016年5月这两次之外，其他时间段M1-M2极值的出现和沪深300的阶段性顶点、底点有着高度的相关性，但是M1-M2高低点的出现滞后于指数的高低点，偶尔有同步情况的出现。

综合上面的分析，我更愿意相信， M1-M2增速与沪深300的涨跌有较强的相关性，但更多的是股市的涨跌影响了M1-M2增速，也就是M1-M2增速的变化是股市涨跌的结果而不是原因。

现在M1-M2增速创出了阶段性新低，不能说明股市马上就会涨，他更多的可能是反映了由于股市下跌导致了M1-M2增速处于阶段性新低的结果，但是这有什么关系呢， 起码证明了现在股市处于低位，跌不到哪里去了。

说不定就像从前一样，从现在开始M1-M2增速就和沪深300指数一起在创下阶段性底部后开始反转了呢！？

M1与M2喇叭口扩大说明了什么?

M1与M2喇叭口扩大说明了什么?

原创 幸会经济 幸会经济 今天

M1增速放缓，M2增速加快，M1、M2出现负剪刀差，意味着什么？下一步怎么办？

人民银行4月份金融统计数据已经发布，4月末，M2同比增长11.1%，分别比上月末和上年同期高1个和2.6个百分点，增速上升较多；M1平稳增长5.5%，分别比上月末和上年同期高0.5个和2.6个百分点。

为什么M1与M2相差（剪刀差）这么大？剪刀差说明了什么？有什么政策启示？

M1与M2是什么

我们来先看一看M1与M2是什么。

反映货币供应量指标的家族里有三个成员，M0、M1和M2。

M0是指流通中的现金。这是央行真正发行的。

M1是狭义货币供应量，由M0加上企业单位事业单位活期存款。其中，企业活期存款占M1的40%~50%。

M2是广义货币供应量，包括M1加上企业事业单位定期存款、居民储蓄存款等。证券客户的保证金存款也算在这里。

M2是人民银行、商业银行、企业及个人等共同创造的。银行的贷款冲动、企业的投资意愿、个人的消费意愿等都会影响它的增速。

M2代表的金融系统对实体经济的流动性支持。当然，M2不是越高越好，从理论和经验上，M2增速应略高于GDP与CPI增速之和，一般认为高出约两个百分点较为合适。M2增速太高，流动性太多，容易造成通货*胀。反之，M2增速太低，提供的流动性支持不够，经济增长就会受到影响。

M1与M2剪刀差

理想状态上是M1和M2的增速大体相当。但是，理想和现实总是有不一致的地方。M1和M2总是有“ 剪刀差 ”。

当M1的增速大于M2的增速，我们就说两者有正的剪刀差；当M1的增速减去M2的增速为负值的时候，我们就说有负的剪刀差。

一般情况下， 正剪刀差的时候，经济活跃，投资需求旺盛 。 负剪刀差的时候，企业投资比较谨慎 ，虽然人民银行增加了流动性供给造成M2增加，但是企业的投资意愿还没有激发出来。

M1、M2出现剪刀差的时候，是政策调控者和市场投资者需要额外注意的时候。因为，M1-M2剪刀差可以作为判断信用宽松和经济的先行指标，领先经济数据2-4个季度。

当前，剪刀差：

M1增长5.5%-M2增长11.1%=-5.6%

当前的负剪刀差，主要是M1增速较低，M2增速相对M1较高（与M2历史数据相比，不算太高）导致的。

M1增速不高引发担忧

企事业活期存款占M1半壁江山！企业活期存款的变化是影响M1变化的最重要因素。

企业活期存款是比较活跃的那部分资金。如果企业资金运用活跃的话（表现为M1增速较高），说明企业投融资意愿比较强烈、生产经营活动加速，支付结算和投资需求增加，从而增加了活期资金持有，整个经济也比较活跃。

相反，如果企业对未来预期谨慎或比较悲观，企业会更倾向于金融投资，将活期存款定期化，或者买货基、银行理财、大额存单等，这时M1会向M2**，M1下降，M2上升。

一般意义上，M1出现较快增长时往往伴随经济上行。最近30年，每次M1的高增长，都伴随着经济的向好，CPI、发电量等等都是伴随着增长。反之， 当M1低增长的时候，都是经济相对收缩的时候。

4月，M1增长5.5%，虽然分别比上月末和上年同期高0.5个和2.6个百分点，但还处于低位，说明： 当前企业对未来增长看法谨慎，投资意愿虽然较上月有回升，但整体还处在低位。

M2为什么增速较快？

M2=M1+企业事业单位定期存款+居民储蓄存款。

在M1增速较低的情况下，M2快速增长，那肯定是 企事业单位定期存款和居民存款都有了大幅度的增长。

一、贷款增加导致派生的存款增加

为应对疫情影响，人民银行采取了相对宽松的货币政策，金融机构进一步加大对实体经济的信贷支持。1-4月金融机构对实体经济发放的人民币贷款累计增加8.88万亿元，同比多增1.71万亿元。其中，4月对实体经济发放的人民币贷款增加1.62万亿元，同比多增7506亿元。

金融机构对实体经济发放的一般 贷款多增，存款肯定也要多增 ，因为企业存款是贷款派生出来的。 企业定期存款多增，是导致M2同比增速的主要因素 。前4个月，人民币各项存款增加9.34万亿元，同比多增2.77万亿元。其中， 住户和非金融企业新增存款8.7万亿元，占新增各项存款的93.2%。

简单逻辑：

贷款多增—企业定期存款多增—M2增速增加

此外，正常年份，四月的M2也是较高的月份！一般情况下，M2的增速在一年内呈先高后低的态势，年初各家商业银行抢规模，发放贷款较多，上半年增速较快，到下半年增速将逐步下降。

二、居民消费减少导致存款增加

拉动M2的第二大主力是居民储蓄存款。前4个月，住户存款增加5.67万亿元，同比多增2265亿元。住户的钱从哪里来？

疫情期间省下来的！

大部分人存入银行的钱，如果脱离银行存款这种形式，有两个主要去处：投资和消费。目前，我国居民主要是投资房产、投资理财产品。居民消费，是居民以货币形式购买货物和服务的支出，是家庭或个人各类消费支出。如果居民不投资了，也不消费了，那么存款也就趴在银行了，M2也就增加了。

受疫情影响，大家都宅在家里，不出门，不聚会，不喝酒，不消费，不化妆，不买鞋……当然，大家也不去电影院看电影了。居民的消费几乎降到了最低。

根据国家统计局4月17日发布数据，1—3月份，全国社会消费品零售总额78580亿元，同比名义下降19.0%。3月份，社会消费品零售总额26450亿元，同比下降15.8%（扣除价格因素实际下降18.1%），降幅比1—2月份收窄4.7个百分点。

2020年一季度社会消费品零售总额比2019年一季度的97790亿元，下降1.9万亿元！！！！

（资料来源：国家统计局）

“有约不来过夜半，闲敲棋子落灯花”。可见，居民消费支出大幅减少，资金继续沉淀在银行，推动居民储蓄存款增长。

此外如果居民不投资、不买理财产品、不消费，钱都存起来了，全社会居民储蓄存款就会增加！疫情期间，房产投资低迷、理财产品投资低迷、居民消费低迷三个原因综合造成居民储蓄存款大幅增加。 详见幸会经济4月30日文章《居民的钱都去哪里了？》

此外，储蓄存款增加，又增加了商业银行放贷的资金供给，促进企业贷款也增加，然后又派生出更多的企业存款（也是M2的重要组成部分）。

简单逻辑：

链条1.居民消费和投资减少—居民储蓄存款多增—M2增速增加

链条2.居民储蓄存款多增—可贷资金增加—银行发放贷款增加—企业贷款、存款增加—M2增速增加

政策建议

当前的负剪刀差，主要是M1增速较低，M2增速相对M1较高导致。

负剪刀差的背后是，尽管货币环境已经非常宽松了，但居民消费意愿不强，企业投资意愿低迷。

从供需两端经济受疫情影响来说，供给侧也就是生产侧，基本面是健康的，最重要的是需求端出了问题，所以我们在制定政策时，着力点在促进消费、进而拉动投资。如果没有消费了，即使资金再宽裕，企业哪有生产的动力呢？

对此，建议：

1.货币政策方面：

变大水漫灌为精准滴灌，防止流动性过剩引起的资产价格上升和通货*胀。

进一步疏通政策传导渠道，缓解中小微企业融资难、融资贵问题，降低企业融资成本。

2.财政政策方面：

建议进一步加大财政政策力度，和货币政策同时发力，提高政策合力和效力。如果货币政策太猛、财政政策太温和，容易“拉偏车”，造成经济运行不稳定，这个要避免。发挥财政政策在结构调整、供给改善方面的作用。

及时出台一揽子支持企业的政策，加大税收减免力度，降低企业运营成本，逐步恢复中小企业的投资信心，提振投资意愿。

3.刺激消费方面：

这是当前所有政策的根本的着力点！

根本上把居民的收入搞上去，把居民的收入预期搞上去，让大家愿意消费，并且有能力支付。

加大对中低收入人群的转移支付。目前中低收入者的消费的需求比较大，但是收入不支撑，要加大对这些人群的收入支持力度，他们的收入提高了，整个社会的消费需求倾向就会提高了。比较而言，高收入阶层的边际消费倾向比较低，即使给他发了钱他也不会去消费，因为他的基本需求已经满足了。所以刺激消费的重点是中低收入人群。

长远来看，要进一步调整中国居民的家庭的资产负债结构，降低居民资产负债率，把居民从房地产绑架中解放出来，让房地产圈的钱流出来，用于消费。要坚持贯彻*中*“房住不炒”的战略，坚决遏制房价的过快上涨，让老百姓把钱拿出来用于消费，而不是放在房地产上几十年不动。这是长久之计。

在“六稳”及“六保”的前提下，采取发放消费券等多种方式，扩大消费。优化消费环境，提高社会保障水平，提高社会治理水平，进一步完善教育、就业、医疗等制度，消除消费者的后顾之忧。

培育新的消费需求点，比如体育，影视，娱乐，教育，文化旅游等，让老百姓有的选，有的玩，有的看，有花钱的地方。

加强线上线下融合，稳步推动批发零售、住宿餐饮、文化、教育、医疗、养老、旅游等服务业需求的正常化。

4.促进投资方面：

我国政府最大的政策底气，就是我们有投资的手段、投资的能力、投资的空间。

新基建着眼要高端 ：

新基建是提高基础设施完善程度、促进我国经济转型升级、培育经济发展新动能的重要举措，对我国经济具有重要意义。要进一步加大5G基站建设、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网七大领域建设力度，发挥政府、市场、民营企业各投资者的作用，聚四海之气、借八方之力，吸引民间资本参与，发挥混合所有制作用，形成多元化融资体系，放大国有资本乘数效应，提高资本资源利用效率。

老基建着眼要效率 ：

传统基建就是铁路公路基础设施建设等方面的建设，这是基建的主体，这方面规划、政策已经比较完备。在新疫情条件下，我们要注意有规划有步骤的加大投资，提高投资效率，提高资金运用效率。

建议关注村镇基建 ：

调整城市化的发展重点、发展方向，限制大城市人口过度*胀，防止城市规模过大。

优先发展中小城市，培育一大批中小城市群，提高城市化的整体承载能力。

大力发展城镇、县域经济，建设美丽乡村、美丽小镇。

构建大中小城市、城镇乡村协调发展、地理位置均衡、功能结构完善的城市体系，更有力的为城市化提供支撑，防止城市经济与村镇经济的割裂，构建和谐的城乡体系。

中国城镇和中小城市基建缺口比较大，所以在疫情条件下，新基建、老基建都不如城镇基建、农村基建更重要、更迫切、更长久。

期待宏观调控更加精准、更加有效，M1M2剪刀差尽快缩小，经济再次腾飞。乘风破浪会有时，直挂云帆济沧海！

图片来自网络，数据来自公开报道。

个人观点，请批评指正！

M1与M2究竟是什么意思？

随着2020年3月经济数据公布，M1与M2开始频繁出现。那么M1与M2究竟是什么意思呢？

M1表示狭义货币总量，即流通中的现金与商业银行活期存款的总和。简单说，M1表示即将用于投资消费的资金。

M1能反映市场活跃程度，M1越大，市场越繁荣。反之，M1越小，市场越冷清。

M2表示广义货币总量，即M1+商业银行定期存款的总和。简单说，M2表示可用于投资消费的资金。

如果M1增速大于M2增速，说明社会活期存款增速大于定期存款增速。生意欣欣向荣，大家在思考如何把钱花出去，而不是保守存起来。

如果M1增速小于M2增速，说明社会活期存款增速小于定期存款增速。生意惨淡经营，大家在思考如何省钱，而不是大胆花出去。

今年3月M1的增速是5%，增速分别比2月和去年同期高0.2%和0.4%。今年3月M2的增速是10.1%。分别比2月和去年同期高1.3%和1.5%。

那么现在你应该能看懂这些经济数据是什么意思，欢迎留言讨论，我们一起学习交流。

以上就是“M1增速大于M2增速说明经济活跃度提升，流动性偏好转向短期化” —— 探究货币供应指标背后的经济信号与环境变化趋势。的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！