蓝帆医疗股票还有希望吗？投资者关注公司未来发展前景

蓝帆医疗股票还有希望吗

近期，蓝帆医疗（002382.SZ）发布2023年半年报，上半年实现营收22.62亿，同比下降12.12%；归母净利润-2.37亿，同比下降31.13%。业绩看似亏损，但Q2扣非净......接下来具体说说投资者关注公司未来发展前景

股价下跌50%，外资持续加仓！蓝帆医疗翻倍潜力有多大？

作者：一只铁榔头

我为何要在今天下午建仓蓝帆医疗？其翻倍潜力到底有多大概率？

今天下午建仓了蓝帆医疗，我的主要买入逻辑是：

靠前、国内专家（钟老、张医生）一致判断世界范围疫情大概率会有第二波，公司现主打产品扩产不易，有长长的超级现金流垫底；

第二、公司拥有一流的心血管支架治疗方案（支架产品、培训方案），符合中国高峰人口老去的刚性需求；

第三、新产订单价格已经调升到市场价，公司今年第三、四季度业绩会继续大幅增长；

第四、股价在创出历史新高后，已持续调整49个交易日，7 X 7 49好吉利不是吗？股价也受到了5月份主升浪以前建仓成本上沿的支撑；

第五、自9月以来，就算股价持股下跌了5元每股，北上资金仍在持续加仓800万股，量变引发质变是否就在眼前；

第六、广发昨晚发布了一份62页的良心研报，结合股价走势判断，基本可以排除其作为出货“帮凶”的概率，所以称为良心研报；

第七、公司总市值不高，目前仅为220亿，与未来心血管治疗领域小巨人身份相符，预留了巨大成长空间；

第八、令人诟病的是账上挂着70亿商誉，但对比国际巨头，虽也稍稍嫌高，但有中国市场加成，尚可以接受。

7亿市值解禁，蓝帆医疗能否顶住股价过山车？

如今行情之下，限售股解禁对股价带来的冲击显而易见。

对于全球最大的医疗级PVC手套制造商——蓝帆医疗股份有限公司（简称：蓝帆医疗）而言，6月19日即将解除限售的5345.22万股股票是否让本已上演“过山车”的股价再次承压？

公告显示：此次解除限售的股份数量约5345.22万股，为北京中信投资中心持有，属于定向增发机构配售股份。

据悉，该股份占目前公司总股本的5.54%，解禁市值为7.1亿，其限售起始日期为2018年6月19日，可上市流通日为2019年6月19日，即此次限售股份发行时承诺的限售期限为12个月。

换而言之，2019年6月19日，便是这部分股票解禁的时刻。

事实上，这不是蓝帆医疗限售股本年度内的首次解禁。记者梳理发现，距离其最近的一次限售股解禁发生在4月22日。

是日，被锁定了整整50个月的214万股限售股解禁，其涉及股东为7家，分别是李振平、曹元和、张永臣、韩邦友、刘文静、其他53人以及孙传志。

来自机构的数据显示，如果再加上6月19日此次解禁以及随之而来的9月10日9887万股限售股解禁，今年以来，蓝帆医疗将有合计超过1.5亿股股份解禁，实际解禁市值超20亿元。

对此，一证券机构驻鲁机构的分析人士认为，巨量解禁股的来袭，届时恐将对蓝帆医疗的股价形成一定压力，“当然，其间，也不排除解禁股东减持的可能。”

实际上，限售股解禁带来的股价压力似乎已经显现。

以4月22日那次限售股解禁为例，尽管当时蓝帆医疗仅仅解禁了357万股股份，但在解禁前20日和后20日，该公司的股价前后跌去了1.8%和13.65%。

对此，前述分析人士认为，虽然这样的跌幅不能完全说明是解禁股冲击造成的，但也不能完全剥离这一因素。

毕竟，在他们看来，在目前的环境下，限售股解禁对股价带来的冲击愈发明显。

更何况，以近60亿并购全球第四大心脏支架生产企业的蓝帆医疗，其股价自2018年以来，就已经上演一场大起大落的“过山车”行情。

记者注意到，在2018年整体大盘走势和医药市场累计均下跌25%的背景下，蓝帆医疗走出一波相对**行情：全年累计涨幅近23.3%。其中，其股价更是在去年5月创下25.36元/股的历史峰值。这一数据与2017年7月停牌前12.05元/股的价格相比，显然已经翻倍。

然而，高潮之后便是回落。

进入2018年下半年以来，带量采购、负面事件频发等多重因素的制约下，医药股大幅杀跌。蓝帆医疗也无法脱离，股价一路下滑。截至目前，13.14元/股左右的报价，相较于前述峰值折去近乎一半，且市值也从峰值时的244亿元，跌至目前126.5亿元左右。

对此，普遍的观点认为，除外部因素影响外，蓝帆医疗股价的此番大起大落与2018年创下的A股史上最大医疗器械跨国并购案存在一定关系。

2017年12月在蓝帆医疗停牌5个月后，收购方案浮出水面，公司计划作价58.95亿元收购CBCH II 62.61%股份和CBCH V 100%股份，从而间接控制新加坡柏盛国际93.37%股份。

而柏盛国际则是全球第四大心脏支架制造商，其业务遍及全球90多个国家和地区。

上述收购消息发布后，乐观情绪影响下，去年1月8日复牌的蓝帆医疗连续拉出5个涨停。

不过，上述乐观预期并未持续太久便遭遇打击，市场对蓝帆医疗前述高溢价收购所埋下的商誉隐患亦表现出担忧，而监管机构也提示市场注意商誉减值风险，引发市场对高商誉企业的关注。

大额商誉需要消化的同时，蓝帆医疗如今还面临解禁股的频繁来袭，比如6月19日即将解禁的这5345.22万股股份。

那么，此前翻倍股价被打回原形的蓝帆医疗此次能否顶住限售股解禁带来的压力呢？

对此，蓝帆医疗方面表示，对于解禁股是否冲击股价的问题，他们无法给出明确预期，同样也无法评述，“毕竟，还需要市场来回答。”

数据显示：截至18日下午收盘，蓝帆医疗收于13.12元/股，当日跌幅为1.2%，5日跌幅报2.36%。

齐鲁晚报·齐鲁壹点记者 冯冬宁

蓝帆医疗：业绩低点确认，下半年拐点向上

近期，蓝帆医疗（002382.SZ）发布2023年半年报，上半年实现营收22.62亿，同比下降12.12%；归母净利润-2.37亿，同比下降31.13%。

业绩看似亏损，但Q2扣非净利润环比Q1增长13%，初现转好迹象。

蓝帆医疗主营业务分为心脑血管、健康防护以及急救护理三大板块。初步估算，心脑血管与护理业务在上半年出现正反馈，其中心脑血管业务较去年同期亏损大幅收窄45%，急救护理业务净利润增长幅度超过10%，公司亏损的主要原因系健康防护。

但前瞻指标手套产能利用率已现回升，同时海外大厂提价，显示下半年将底部反转，进入盈利提升周期。中长期看，行业产能正从马来西亚向国内厂商结构性转移，包括蓝帆医疗等国内厂商未来将获取更大份额，加之国内手套使用量相比发达国家仍有较大增长空间，也展现出了一定成长性。

不难看出蓝帆医疗各大板块拐点渐近。下面来具体分析这几块业务。

1、心脑血管业务

如果说健康防护业务是公司底盘，那么心脑血管是其向上拓宽天花板的一块业务， 营收占比从去年年底的15.59%提升至今年中报的22.07% ，地位重要性逐步提升。

心脑血管上半年营收同比增长超30%，明显高于乐普医疗的13.27%增速，低于微创医疗的40+%增速。

营收的增长得益于，一是集采支架的提价。

财务报表上直观体现为毛利率大幅回升， 上半年蓝帆心脑血管毛利率61.29%，在同行中处于较高水平，同比提升7.39%，环比2022年底提升2.73%。一定程度上说明蓝帆医疗渐渐摆脱“集采”泥沼。

并且今年7月医保局发布了新的《谈判药品续约规则》征求意见，意见有几点明显变化。其一，4年以上老品种，简易续约降幅减半。其二，2022年新适应症入医保，扣减此前降幅。其三，单品种预算扩大，从40亿增加到60亿。其四，8年以上老品种，进入常规目录。这也代表过去医保局粗犷的砍价方式松动，未来药品价格降幅将更趋温和，利好蓝帆医疗这类创新医疗器械厂商。

二是，心脑血管创新产品逐步放量。

2023年上半年中，蓝帆医疗心脑血管业务的国内销售额同比增长超100%，东南亚及北亚市场增长超20%，欧洲及新兴市场也实现增长。近两年新获批的BioFreedom®无聚合物药物涂层冠脉支架是高出血风险患者治疗的金标准，市场对其认知度高,2023年上半年国内销量超过2万条，较去年同期大幅增长。 柏腾™优美莫司涂层冠状动脉球囊扩张导管（BA9™ DCB），作为国内首款通过创新医疗器械特别审查获批的莫司类药物涂层球囊，2022年9月获批，它是蓝帆医疗自研，适用于小血管病变，今年上半年在国内销量超1.5万条，足见其实力与放量速度之快。

除支架、球囊产品之外，心脏瓣膜是蓝帆医疗心脑业务又一看点。蓝帆医疗在结构性心脏病介入领域推出的重磅产品 Allegra™经导管介入主动脉瓣膜系统 ，去年年底在全球18个国家和地区实现销售，今年上半年又新增5个，分别为智利、希腊、中国香港、北马其顿**国和土耳其，不断开拓市场。另外，功效更强的迭代产品Allegra™ PLUS正处于临床试验阶段，竞争力也在不断提高。

可以看到，蓝帆医疗产品面向全球销售。根据蓝帆医疗中报， 海外收入占比达到85% ，不过这里面也包含手套业务。从蓝帆医疗2022年报获悉，心脑血管业务有一半以上营收来自欧元区，海外共贡献超5亿收入，占整体心脑血管营收比重超过70%。

而这一数值远高于心脑血管龙头微创医疗的海外占比。2022年微创医疗心血管介入板块的海外营收约25.4百万美元，占该板块营收比重为18.94%。

这也说明蓝帆医疗定位是视野更大的国际化企业。前段时间医药界反腐也从一定程度上说明国内市场的红海，与其在国内卷，出海一定是创新药与创新医疗器械的必经之路。

再来看利润方面表现，仍亏损8627.62万，不过较去年同期大幅缩窄约40%。很大程度由于高强度研发投入导致，上半年研发费用约8500万，同时确认股份支付费用约1300万，这两笔费用接近1亿。 短期研发投入侵蚀利润，但中长期看有助于提升核心竞争力，最终量变变为质变。

2、健康防护业务

a.量价双双触底回升

健康防护业务是蓝帆医疗的基本盘，近几年来占其营收比重在70%以上。

疫情期间手套行业曾急速扩张，伴随疫情的偃旗息鼓，出现供过于求局面，导致价格快速回落，全行业普遍亏损。不过历经近两年阵痛，来到出清尾声。反馈到蓝帆医疗业绩上，二季度手套业务环比亏损收窄，销量和净利润均有改善。

手套行业具备一定周期属性，这也意味着公司很难独善其身，行业兴衰则公司兴衰。在分析蓝帆医疗财报时，有必要理解行业趋势。

从供给端看，一方面， 国内外手套龙头纷纷放缓其扩产脚步 。比如全球手套龙头Top Glove，计划到2025年新增产能从年均250亿支降至150亿支以下，国内厂商英科医疗、金发科技等均在去年叫停扩产脚步。另一方面， 集中度大幅提升 ，出清临近末期。以丁腈手套为例，国内从销量爆发时的35家降至目前5家左右。

从需求端看，Top Glove 2月平均涨价10-20%，3-5月交货期继续提价5-10%。

背后是Top Glove、贺特佳等马来西亚手套大厂纷纷陷入业绩亏损或大幅下滑之中。

Top Glove是全球龙头厂商，代表行业风向标。Top Glove的提价一定程度上体现马来西亚等手套厂商希望扭亏的强烈意愿。国盛证券认为，背后还体现出目前全球手套供过于求状态的潜在缓和， 需求有望趋势性回暖，国产厂商后续有望依次经历产能利用率提升、手套价格提价过程，经营情况迎来改善 。

目前来看国内厂商正在经历这一过程，量价有双双触底回升趋势。

根据蓝帆医疗6月机构调研记录，海外市场库存逐步消化殆尽，下游开始陆续补充库存，且价格有上升趋势。蓝帆医疗上半年健康防护产品综合销量同比增长5%也可佐证下游心态转为相对积极的变化。中报显示， 产能利用率显著提升，PVC手套产线开工率超70%，丁腈手套产线开工率超过90%，在行业遥遥领先。

与此同时，中红医疗与英科医疗在今年5月机构调研中均有提及“开工率达到较高水平”。

开工率的提升对业绩的转好立竿见影。蓝帆医疗中报显示， 手套业务二季度订单饱满，相比一季度环比亏损幅度收窄 ，这也意味着q2毛利率有所回升。

蓝帆医疗业务板块较多元化，所以无法估算单一手套业务q1毛利率，从而进一步推算q2毛利率环比具体改善情况。这一点可从同行管中窥豹行业趋势。手套业务更纯的英科医疗与中红医疗，英科销售毛利率从q1的7.68%提升至q2的10.68%，中红毛利率从q1的7.76%提升至q2的11.1%。

虽然手套行业很难重回过去暴利时代，但伴随下游库存和需求恢复常态，开工率与价格进一步回升， 短期看蓝帆医疗等龙头盈利水平将逐步从底部回归至合理水平（疫情前毛利率25%水平左右）。

b.产能重心从马来西亚向国内转移

中长期看，国内手套企业有望凭借极致的生产效率、规模化、原料成本低等优势进一步提升全球市场份额。

这需要从更宏观的产业背景角度思考，并且这个变化已在加快发生。

一次性手套话语权在马来西亚手中，在2020年以前占据全球六成左右产能。疫情期间，国内厂商趁势快速扩张崛起。2021年国内头部厂商蓝帆、英科、中红产能合计超1475亿支，两年增长3倍。而马来西亚三家头部厂商Top Glove、Hartalega与Kossan产能合计超1750亿支，两年仅增长30%。双方之间差距在缩小。

2021年中国产能占比15%，到2022年增长至20%。显然，这两年订单呈现出转移至中国的趋势，马来份额持续萎缩。

后疫情时代这一趋势继续加强，据top glove披露的定期财报信息，2023Q3财务季度（3月至5月）显示，丁腈手套销量环比下滑15%。反观国内，自今年3月以来，国内企业丁腈手套订单持续快速增加。

在产能结构性转移过程中，国内龙头企业出口份额有望持续提升。蓝帆医疗手套产品出口持续逆势提升可佐证这一趋势。

根据海关出口数据， 蓝帆医疗上半年一次性PVC手套出口数量比去年上涨8.6%，出口市场份额超23%，市占率位居全球第1。一次性丁腈手套出口数量比去年同期增加1.5%，出口市场份额超20%，目前出口市场份额位居全国第2。

c.国内需求潜力亦不小

不过，手套企业不止于出口份额提升逻辑，国内潜在空间也是很大增量。众所周知，由于消费习惯的问题，手套以出口为主，但疫情改变了大众生活方式，后疫情时代国内手套需求在稳增。

比如 蓝帆医疗国内业务从2021年的10.7%增至2023年上半年的14.9% ，这里也包含了蓝帆医疗的心脑血管业务。从年报的财务报表附注可见，蓝帆医疗防护事业部的2021年国内业务占比在7.5%以上，但至2023年上半年防护事业部国内占比则已经达到8.2%。我们可以再以纯手套公司观察这一趋势，比如中红医疗国内业务营收从2021年的2.45%增长至2023 年上半年 的3.79%，英科医疗从2021年国内业务占比的15.24%增长至2022年的17.16%。

未来国内潜力有多大？以沙利文统计数据为参考，2020年我国人均每年一次性手套消耗量仅9支，远低于美国的300支，日本的133支，甚至于菲律宾的14支。可以预见的是，但凡国内人均用量翻番，对于企业来说都是不小增量。

总而言之，蓝帆医疗手套业务目前处于周期底部，短期量价均现边际改善，如果未来价格回归理性保持合理毛利率，叠加需求自然增长，中长期业绩将展现为一定成长性。

3、护理业务

护理业务上半年实现盈利1878.62万，同比增超10%。蓝帆医疗在2023年一季报中提到，护理事业部一季度盈利超过680万元，可简单估算出护理事业部二季度实现盈利1198万元，可见Q2相比Q1净利润环比大幅提升在76%左右，且毛利率进一步提升，未来有望成为稳定现金流。

蓝帆医疗的护理业务主要为急救包，这块业务有望随新能源车企出海的扩张而快速成长。这是因为海外国家要求 销售汽车必须配备急救包 。

也许欧美人也没想到，一直落后欧美上百年的中国汽车产业，终于在新能源时代反超了。今年我国汽车出口量超过日本，成为全球靠前大汽车出口国。其中，上半年新能源车累计出口53.4万辆，超过去年前9个月出口，同比增超160%。

蓝帆医疗也比较看好这块业务，在“年产1000万套急救包项目”项目全部达产后，急救包产能将翻倍，届时能承接更多新能源汽车爆发式订单。目前公司已接受更多国内车厂以及美国重点客户的审核，订单逐步增长。

以上就是蓝帆医疗股票还有希望吗？投资者关注公司未来发展前景的详细内容，希望通过阅读小编的文章之后能够有所收获！